滬銅1301報(bào)價56680元/噸，已連續(xù)7天下跌，銅價呈現(xiàn)出弱勢整理的趨勢。業(yè)內(nèi)人士指出，從技術(shù)面上來看，滬銅依舊看跌，預(yù)計(jì)短期滬銅難以走強(qiáng)，弱勢下探是大概率事件。

此前的一周（10月22~26），滬銅延續(xù)呈下跌趨勢，滬銅主力合約最低至56680，最高至57940，整周累計(jì)下跌2.99%。倫銅延續(xù)回落，周累計(jì)下跌2.12%。

實(shí)際上，銅市自國慶長假后，整體走勢明顯較節(jié)前疲軟，前期利好消息已被市場消化，節(jié)后宏觀面相對平靜，并未迎來重大利好或利空，銅價維持弱勢震蕩。而在9月份，銅價一波上漲行情中，卻并未推動下游銅企步入真正的“金九銀十”階段。

全球銅供需進(jìn)入偏寬松狀態(tài)

國際銅業(yè)研究小組預(yù)計(jì)，2012年將是全球銅市連續(xù)第三年出現(xiàn)供應(yīng)缺口，其中精煉銅需求量預(yù)計(jì)增加2.6%至2040萬噸，供應(yīng)缺口將創(chuàng)紀(jì)錄，達(dá)到40萬噸，而供應(yīng)將繼續(xù)落后于需求增速。不過，銅礦產(chǎn)出增長將在2013年扭轉(zhuǎn)持續(xù)三年的供應(yīng)缺口趨勢，精煉銅供應(yīng)過剩量將與2012年的缺口大致相當(dāng)。

相對于全球銅供給不足的狀況，我國銅供給卻處于結(jié)構(gòu)性過剩狀態(tài)。

9月份，我國銅需求疲軟，但到貨量卻有增加的跡象。有貿(mào)易商曾預(yù)計(jì)，8月末上海保稅倉庫精煉銅庫存或?qū)⑦_(dá)70萬噸左右，在銅價攀升的同時助長了融資銅數(shù)量的增加。

據(jù)富寶銅小組對銅材企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，9月份，我國銅棒廠平均開工率較8月份微增至68%，但仍不到七成。其中有11.5%的企業(yè)訂單下滑，僅9%的企業(yè)訂單有所增加。銅帶企業(yè)平均開工在60%~70%之間，因銅價上漲，19%的企業(yè)表示生意出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象但并不明顯，產(chǎn)能基本變化不大。

除此之外，市場上還隱藏著大量隱性銅庫存。國內(nèi)冶煉廠因銅精礦加工費(fèi)上漲，加工盈利增加，刺激銅冶煉廠生產(chǎn)意愿增強(qiáng)，而加工出來的精銅大部分仍是要流入國內(nèi)市場。有分析指出，當(dāng)前，全球隱性銅庫存規(guī)模要高于4倍顯性庫存，而隱性銅庫存出現(xiàn)全球向我國轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象，我國隱性銅庫存現(xiàn)在已經(jīng)超過150萬噸。

據(jù)海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，9月末，我國鍛造銅及銅材進(jìn)口環(huán)比增加了10.95%，扭轉(zhuǎn)了此前8月份進(jìn)口環(huán)比下降的局勢。但在國內(nèi)市場消費(fèi)低迷的情況下，銅進(jìn)口的增加使得基本面壓力上升。

由于全球最大產(chǎn)銅國智利的礦業(yè)擴(kuò)張，以及蒙古奧尤陶勒蓋項(xiàng)目投產(chǎn)，銅精礦的供應(yīng)預(yù)計(jì)將增加。2013年，隨著現(xiàn)有煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，及非洲濕法冶煉廠、我國電解銅廠擴(kuò)大產(chǎn)能，全球精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長6%至2110萬噸，而精煉銅需求預(yù)計(jì)僅增長1.5%至2070萬噸。

專家預(yù)計(jì)，未來1~2年內(nèi)，全球銅供需將進(jìn)入平衡偏寬松狀態(tài)，并將維持2~5年甚至更長時間，直到有新的經(jīng)濟(jì)高速增長點(diǎn)出現(xiàn)才可能改變。

萎縮低迷導(dǎo)致銅價震蕩回落

銅是一種金融屬性很強(qiáng)的品種，對市場的敏感度很高，一旦經(jīng)濟(jì)不振，銅作為試溫劑將率先反應(yīng)。今年全球宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，下游需求也較為疲軟，銅價一直走低。宏觀面上，歐債危機(jī)仍是市場擔(dān)憂的焦點(diǎn)，有消息稱西班牙或在11月申請求援，同時三駕馬車敦促歐財(cái)長給希臘寬限兩年時間實(shí)現(xiàn)緊縮，使得歐債問題得到暫時緩解。

同時，美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，就業(yè)市場也出現(xiàn)了久違的好轉(zhuǎn)跡象，但仍面臨財(cái)政懸崖風(fēng)險。而我國最新公布的CPI重返“1時代”，PPI生產(chǎn)者價格同環(huán)比紛紛下滑，更是創(chuàng)下了35個月新低，拖累本就疲弱的銅價進(jìn)一步下挫。而且，銅企原料采購簽的是長單合同，今年中期結(jié)轉(zhuǎn)，增加了經(jīng)營的成本，許多銅企凈利大幅虧損。

隨著銅庫存壓力不斷增加，無疑從基本面上將拖累銅價上揚(yáng)。迄今為止，銅均價略低于每噸8000美元，雖低于此前的創(chuàng)記錄高點(diǎn)，但從歷史上看仍處于高點(diǎn)。

據(jù)倫敦10月18日消息，中國銅冶煉商正爭取將2013年進(jìn)口銅精礦的加工精煉費(fèi)提高約四分之一，即銅精礦船貨的協(xié)議加工精煉費(fèi)約在每噸80美元和每磅8美分。

由于上半年我國銅市行情低迷，下游消費(fèi)萎縮，中間貿(mào)易商幾乎不敢大肆拿貨，有部分貿(mào)易商甚至歇業(yè)或轉(zhuǎn)行。因此，今年以來中間貿(mào)易商手中沒有多少庫存，而終端消費(fèi)企業(yè)則以按需采購為主，也無屯貨意愿。

實(shí)際上，銅庫存都集中在冶煉廠手中，在9月份銅價上沖之際，冶煉廠開始加大釋放庫存的力度，這部分現(xiàn)貨的流通無疑打壓了市場價格。

進(jìn)入10月份之后，冶煉廠雖未急于拋售，但是準(zhǔn)備在60000元/噸一線拋售，參與保值的決定絲毫未動搖。因此，初步判斷，銅價四季度或?qū)⒅共接?0000元/噸。隨著四季度全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險點(diǎn)的驟增，銅價或已失去了最佳的上漲良機(jī)，后期走勢將整體以振蕩回落為主。

未來銅價或?qū)⒄鹗幾叩?/strong>