多晶硅廠商經(jīng)過(guò)三年行業(yè)洗牌，市場(chǎng)格局已經(jīng)確立。2013年受益進(jìn)口替代，建議戰(zhàn)略性介入國(guó)貨龍頭。組件廠商受全球裝機(jī)容量增速下滑影響，將繼續(xù)延續(xù)洗牌格局。由于亞洲新興市場(chǎng)新增裝機(jī)容量難以支撐國(guó)內(nèi)目前近30GW的組件產(chǎn)能，在歐盟反傾銷(xiāo)事件陰影下，電站拿單能力成為A股組件企業(yè)最佳評(píng)判砝碼。
塵埃落定，多晶硅國(guó)貨龍頭受益
2011年全國(guó)多晶硅名義產(chǎn)能共計(jì)126，550噸，實(shí)際有效產(chǎn)能不足6萬(wàn)噸。行業(yè)經(jīng)過(guò)2012年洗牌，目前在產(chǎn)廠商不足8家。行業(yè)重回壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局。行業(yè)通過(guò)規(guī)模效應(yīng)推動(dòng)生產(chǎn)成本下移。我們認(rèn)為，在全球7大多晶硅廠商成本上限形成的市場(chǎng)價(jià)格支撐位下，保利協(xié)鑫的成本優(yōu)勢(shì)將使其在國(guó)內(nèi)多晶硅進(jìn)口替代過(guò)程中成為最大受益者。
洗牌繼續(xù)，組件尋求避風(fēng)港
海外上市組件企業(yè)由于近年持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，在歐美市場(chǎng)貿(mào)易摩擦背景下，亞洲市場(chǎng)增量難以消化目前的過(guò)剩產(chǎn)能。船大難掉頭，高產(chǎn)能反而成為企業(yè)進(jìn)一步推廣新工藝、壓縮成本的障礙。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段具備成本優(yōu)勢(shì)的中等規(guī)模A股組件龍頭由于與國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)容量匹配，將成為2013年行業(yè)洗牌中的避風(fēng)港。
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