近日，金太陽工程第二批項目公布(2.835GW)并追加補(bǔ)助資金70億元，項目規(guī)模略超預(yù)期。而19日國務(wù)院常務(wù)會議提出了促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的五項政策措施：調(diào)整結(jié)構(gòu)、規(guī)范秩序、擴(kuò)大內(nèi)需、完善政策、減少政府干預(yù)。近兩周政策態(tài)度與前期并無太大改變，仍集中于完善機(jī)制框架，以支持行業(yè)走出底部。
政策累積效應(yīng)在此輪交易性機(jī)會中推波助瀾。前期國網(wǎng)的并網(wǎng)承諾、分布式項目申報、財政撥款支持等多項政策利好已經(jīng)給光伏內(nèi)需高增長提供了更高的確定性，而國務(wù)院常務(wù)工作會議的表態(tài)更給行業(yè)吃了一粒定心丸。政策的累積效應(yīng)開始體現(xiàn)，后續(xù)細(xì)化政策順利出臺的可能性增加，我們認(rèn)為政策形成的熱點(diǎn)在此輪反彈中起到了推波助瀾的作用，但并非主要因素。
近期行業(yè)反彈主要是基于超跌修復(fù)。光伏指數(shù)在10~11月期間跟隨大盤下跌，在12月4日后修復(fù)至原有水平，總體來看未出現(xiàn)超額收益;個股方面，近期漲幅在20%以上的公司(精功科技、陽光電源、橫店東磁、海潤光伏、億晶光電、向日葵等)均是在前期有較大的跌幅，此輪反彈后已恢復(fù)至11月初水平。因此我們認(rèn)為更準(zhǔn)確的說法應(yīng)是“基于超跌后的修復(fù)”而非反彈。
我們認(rèn)為后續(xù)的可參與性不強(qiáng)。此輪修復(fù)行情源于市場對政策的樂觀解讀，這與業(yè)內(nèi)的謹(jǐn)慎預(yù)期有所偏差：一是國內(nèi)需求的快速啟動仍然無法充分化解行業(yè)的供求矛盾和貿(mào)易風(fēng)險;二是扶持機(jī)制確定后，落實速度和執(zhí)行效果仍然需要持續(xù)觀察。我們認(rèn)為板塊延續(xù)強(qiáng)勢的可能性不大、時點(diǎn)偏早、可參與性不夠強(qiáng)。
機(jī)會將出現(xiàn)在明年上半年。我們維持年度策略的觀點(diǎn)，目前行業(yè)的預(yù)期不在于簡單的政府支持態(tài)度，而在于新激勵機(jī)制的建立和完善;因此仍需關(guān)注幾項關(guān)鍵政策的進(jìn)度：分布式示范項目的公布、分布式度電補(bǔ)貼電價、可再生能源附加穩(wěn)定增長機(jī)制、配額制的比例出臺等。預(yù)計這些政策將在明年上半年陸續(xù)明確，有望給行業(yè)帶來實質(zhì)性的利好預(yù)期，給板塊帶來一輪較為持續(xù)的反彈機(jī)會。
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