由于房地產(chǎn)投資的下行和基建投資在斷崖式下滑后的復(fù)蘇緩慢,12年水泥需求疲弱,庫存上升、開工率下降,水泥價(jià)格在8月份之前大幅走低,上市公司的三季報(bào)則普遍錄得60%左右的凈利潤同比降幅,截至12月7日,上證綜合指數(shù)全年下跌6.26%,中信建材行業(yè)指數(shù)全年下跌6.8%,水泥板塊跌幅基本與大盤保持了同步。
供給壓力減輕,但地區(qū)分化明顯
隨著“四萬億”效應(yīng)的衰減,基建和地產(chǎn)投資的回落,水泥生產(chǎn)線新開工的下降,過去十年的第二輪產(chǎn)能擴(kuò)張接近尾聲,我們預(yù)計(jì)2013年新增產(chǎn)能3億噸,產(chǎn)能釋放的壓力小于過去四年。我們預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能壓力較大的省份分別是新疆、甘肅、貴州、廣東、湖南和山西。
需求相對(duì)2012年有望改善
造成12年鐵路基本建設(shè)投資負(fù)增長的停工因素在13年將會(huì)消除,我們預(yù)計(jì)鐵路基建投資在2012年5100億的投資基礎(chǔ)上,2013年-2015年復(fù)合增速應(yīng)該保持在10%左右。交通FAI增速正在回升,13年將好于12年。房地產(chǎn)投資總體不會(huì)大幅反彈,但區(qū)域分化較大,如果沒有新的來自政策的影響,按此趨勢(shì),我們估計(jì)房地產(chǎn)銷售額13年能夠?qū)崿F(xiàn)10%以上的同比增速,新開工面積增速將會(huì)更高,帶動(dòng)水泥需求回升。
供給和需求的地域性都在增強(qiáng)
在需求和供給匹配之后,我們看好東北區(qū)域(新增產(chǎn)能很小,地產(chǎn)帶動(dòng)的需求好轉(zhuǎn),基建投資大)、江浙滬區(qū)域(產(chǎn)能壓力不大,地產(chǎn)需求好轉(zhuǎn),但基建投資彈性小)、以及甘肅(雖然新增產(chǎn)能大,但祁連山占據(jù)統(tǒng)治地位,需求好轉(zhuǎn))。不看好新疆(產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,供給將完全主導(dǎo)13年的市場)。
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