中國的機(jī)器人行業(yè)迎來最好發(fā)展時代：由于性價比臨近拐點(diǎn)，工業(yè)機(jī)器人接受度漸增，中國已成為全球機(jī)器人增長最快的市場，2011年銷量達(dá)22,577臺，比10年增長50.7%。IFR預(yù)測2012年中國機(jī)器人市場需求約26,000臺，占全球比重14.36%；到2015年，中國機(jī)器人市場需求將達(dá)35,000臺，占全球比重16.9%，成為全球規(guī)模最大的市場。

公司主要業(yè)務(wù)兼具穩(wěn)定性與高增長：1)工業(yè)機(jī)器人：焊接機(jī)器人將隨汽車(行情專區(qū))行業(yè)穩(wěn)健增長，新產(chǎn)品潔凈機(jī)器人有望爆發(fā)性增長，業(yè)務(wù)整體增速將達(dá)到30%。2)物流倉儲自動化：僅電網(wǎng)計(jì)量中心智能倉儲就有望貢獻(xiàn)2-3億元年均收入，板塊整體增速將達(dá)50%。3)自動化生產(chǎn)線及系統(tǒng)集成：激光裝備12年收入預(yù)計(jì)7000萬元，新簽訂單過億元；電梯衛(wèi)士、能源裝備等新品及技術(shù)儲備蘊(yùn)含巨大發(fā)展空間；板塊整體增速預(yù)計(jì)40%；4)交通自動化：依托沈陽地鐵布局全國，預(yù)計(jì)年均收入2~3億元。5)軍工業(yè)務(wù)：12年收入預(yù)計(jì)2億元以上，訂單持續(xù)性好，增速預(yù)計(jì)60%以上。

公司競爭優(yōu)勢：

技術(shù)領(lǐng)先，持續(xù)創(chuàng)新。1)出身自動化所，掌握機(jī)器人核心技術(shù)；2)持續(xù)創(chuàng)新能力強(qiáng)，政府支持力度大；3)自主研發(fā)產(chǎn)品實(shí)力不斷增強(qiáng)。

星火燎原，多點(diǎn)布局。1)示范效應(yīng)助力公司引領(lǐng)行業(yè)自動化革命；2)下游行業(yè)應(yīng)用橫向擴(kuò)展更多領(lǐng)域；3)產(chǎn)品系列縱向延伸更豐富。

轉(zhuǎn)型蓄力，延續(xù)高成長。1)募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能瓶頸緩解。2)事業(yè)部各自為戰(zhàn)到全局統(tǒng)籌營銷，加大營銷力度，招募代理商。3)四大業(yè)務(wù)板塊兼顧長中短期發(fā)展，成熟產(chǎn)品穩(wěn)增長，新品快速發(fā)展。

盈利預(yù)測與投資建議

我們預(yù)測公司12-14年將分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,223、1,626和2,182百萬元，歸屬母公司股東的凈利潤223、301和393百萬元，同比增長41.34%、34.99%和30.57%，EPS分別為0.748、1.010和1.319元。

國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)正在進(jìn)入高速發(fā)展期，公司作為國內(nèi)首屈一指掌握核心技術(shù)的龍頭企業(yè)將直接受益。我們看好公司的技術(shù)實(shí)力和成長空間，給予公司6-12個月目標(biāo)價35元，對應(yīng)35倍PE13，首次給予增持評級。