行業(yè)反彈大幅跑贏大盤,已反映行業(yè)好轉(zhuǎn)預(yù)期。從2012年12月2日反彈至2013年3月7日到達(dá)階段高點(diǎn),電力設(shè)備(CS)整體上漲27.1%,而同期滬深300指數(shù)只上漲19.3%。我們判斷主要是市場對電力設(shè)備行業(yè)整體業(yè)績拐點(diǎn)顯現(xiàn)預(yù)期的一種體現(xiàn)。目前股價(jià)已經(jīng)對該預(yù)期反映比較充分。
國網(wǎng)整體投資漲幅不大以及投資結(jié)構(gòu)化有可能造成二季度整體訂單增速不高,制約行業(yè)估值的提升。2013年電網(wǎng)投資計(jì)劃為3182億,2012年實(shí)際投資數(shù)據(jù)為3058億,2013年規(guī)劃投資數(shù)據(jù)只比20012年增加4%,我們預(yù)計(jì)國家電網(wǎng)未來幾年的投資數(shù)據(jù)都將處于3000億多一點(diǎn)的規(guī)模,這樣的投資增速很難催生行業(yè)整體性機(jī)會。此外國家電網(wǎng)2013年特高壓投資規(guī)劃比2012年實(shí)際投資數(shù)增加2倍左右將擠壓220KV以下空間,預(yù)計(jì)在二季度集中招投標(biāo)將會有體現(xiàn),訂單增速的下滑將制約行業(yè)空間。
二季度特高壓有望迎來事件驅(qū)動(dòng)改善市場預(yù)期。國家電網(wǎng)提出2020年建成“五棕五橫一環(huán)網(wǎng)”特高壓交流以及27回特高壓直流線路規(guī)劃,如果該規(guī)劃能夠有效執(zhí)行將保證主要上市公司未來5年的持續(xù)快速增長。從目前特高壓推進(jìn)的進(jìn)程來看,特高壓交流中的淮南-上海、浙北-福州、雅安-武漢以及特高壓直流中的寧東-浙江已經(jīng)具備核準(zhǔn)條件。其中浙北-福州已獲得發(fā)改委核準(zhǔn)開建,預(yù)計(jì)5月份會開始設(shè)備招投標(biāo),此外新能源局的三定方案在5、6月份出臺后將加快項(xiàng)目的審批過程,其它相關(guān)線路有望獲得快速推進(jìn)。同時(shí),由于媒體不負(fù)責(zé)任的隨意報(bào)道國家電網(wǎng)拆分造成了特高壓相關(guān)標(biāo)的大幅下跌,隨著財(cái)新新世紀(jì)（002280）的公開道歉,相關(guān)標(biāo)的將有望迎來修復(fù)性行情。我們認(rèn)為二季度這些事件的發(fā)展都有利于特高壓相關(guān)標(biāo)的預(yù)期的提高,特高壓細(xì)分行業(yè)主要受益公司有望在二季度獲得超額收益。
投資策略:對于二季度的投資策略將傾向于從優(yōu)選細(xì)分行業(yè)和優(yōu)選個(gè)股入手。我們建議重點(diǎn)關(guān)注可能會有事件驅(qū)動(dòng)的特高壓細(xì)分行業(yè)。建議積極配臵平高電氣（600312）、許繼電氣（000400）、中國西電（601179）等。關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)和特高壓建設(shè)和其它電網(wǎng)投資建設(shè)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn).
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