裝備信息化是未來軍工發(fā)展重要方向,推動(dòng)被動(dòng)元器件需求快速增長(zhǎng):1、裝備信息化是現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)的核心因素,隨著我國(guó)J20、運(yùn)20等高端武器平臺(tái)研制成功,裝備信息化成為未來軍工發(fā)展的重心;2、指揮系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)以及武器系統(tǒng)的智能化、小型化是我國(guó)裝備信息化的主要方向;3、根據(jù)多方調(diào)研,我們認(rèn)為未來軍工被動(dòng)元器件市場(chǎng)需求將保持15~25%增長(zhǎng)。
專注于軍工與新能源實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,打造被動(dòng)元器件龍頭軍工企業(yè):1、大股東定位清晰,振華科技為軍工被動(dòng)元器件龍頭企業(yè);2、大股東中國(guó)振華前身為大型軍工電子基地(〇八三基地),新資產(chǎn)注入后,實(shí)現(xiàn)由貼片電容、電感、電阻、二三極管等拓展至航天軍工的微型繼電器、連接器接插件、微型開關(guān),進(jìn)一步夯實(shí)軍工被動(dòng)元器件龍頭企業(yè);3、實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,強(qiáng)化軍工與新能源在公司發(fā)展在重要地位。
新能源技術(shù)實(shí)力儲(chǔ)備強(qiáng),蓄勢(shì)待發(fā):1、振華新能源公司已申請(qǐng)軍工資質(zhì),定增預(yù)案中振華新能源募投項(xiàng)目將擴(kuò)大動(dòng)力電池生產(chǎn)能力并建設(shè)新的研發(fā)中心。2、公司3C電池能量密度大,在待機(jī)時(shí)間上體現(xiàn)出一定優(yōu)勢(shì),為國(guó)內(nèi)龍頭電池廠商和多家手機(jī)制造商提供高能量電池。3、公司瞄準(zhǔn)新能源動(dòng)力電池市場(chǎng),從3C切入動(dòng)力電池。按照市場(chǎng)預(yù)估,2010-2015年新能源動(dòng)力電池市場(chǎng)需求的復(fù)合增長(zhǎng)率在100%以上。公司為央企電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成員,和江淮汽車等單位合作開發(fā)能源動(dòng)力系統(tǒng)。
投資建議和盈利預(yù)測(cè)和估值
我們認(rèn)為公司目前積極進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,重新確立軍工電子的行業(yè)地位和進(jìn)行新能源技術(shù)儲(chǔ)備公司的市凈率在同類可比公司中偏低,我們給予“買入”評(píng)級(jí)。
我們預(yù)測(cè)公司12-14年EPS為0.230元,0.315元和0.307元凈利潤(rùn)增速為95.30%,36.77%和43.77%,目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)31.00x12PE,22.63x13PE和23.22x14PE;市凈率為1.38偏低。我們給予公司13年30-32倍估值,目標(biāo)價(jià)9.48-10.11,推薦“買入”。
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)營(yíng)企業(yè)改革進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響新項(xiàng)目盈利不達(dá)預(yù)期。
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