花旗銀行的一研究報(bào)告導(dǎo)致H股和A股火電板塊集體跳水。但多位電力集團(tuán)人士在接受中國(guó)證券報(bào)記者電話采訪時(shí)表示，未聽到近期電價(jià)要下調(diào)的消息。業(yè)內(nèi)人士分析指出，這或是外資投行做空中國(guó)火電股的行為，即便上網(wǎng)電價(jià)真在三季度下調(diào)，由于火電長(zhǎng)期盈利趨勢(shì)未變，因此火電股的投資價(jià)值仍在，暴跌之后或是短期介入良機(jī)。

或有意做空

21日，花旗銀行一份內(nèi)地?cái)M調(diào)低上網(wǎng)電價(jià)的研報(bào)，引發(fā)港股火電公司股價(jià)暴跌，華電國(guó)際最高跌幅在20%以上，這一跌勢(shì)隨后蔓延至A股，引發(fā)21日和22日A股火電板塊連續(xù)走低。

截至23日，盡管港股華電國(guó)際和華能國(guó)際已從前兩日近20%的暴跌中緩過神來，收盤出現(xiàn)不同程度漲幅。但A股市場(chǎng)上電力股仍未走出電價(jià)下調(diào)陰影。國(guó)電電力、華電國(guó)際、華能國(guó)際、大唐發(fā)電等電力股，仍延續(xù)前兩日跌勢(shì)，平均累計(jì)跌幅已在10%之上。

該份研報(bào)的出臺(tái)時(shí)間可謂拿捏準(zhǔn)確。從2012年10月份港股火電股開始啟動(dòng)以來，部分港股火電股持續(xù)走牛，其中華電國(guó)際從每股不到2港元，漲到近期的高點(diǎn)4.8港元，半年內(nèi)翻番。這種情況下，積累出大量的獲利盤有借利空消息出貨的需求。

而就在不久前，國(guó)家能源局就《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》開始征求意見，擬限制國(guó)內(nèi)低卡、高硫煤炭的進(jìn)口，業(yè)內(nèi)由此擔(dān)憂此舉會(huì)增加火電廠燃料成本。無(wú)獨(dú)有偶的是，就在花旗報(bào)告推出的第二天，國(guó)家發(fā)改委在其網(wǎng)站發(fā)布公告，宣布降低農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)流通環(huán)節(jié)用電價(jià)格，此舉導(dǎo)致業(yè)界對(duì)下調(diào)上網(wǎng)電價(jià)擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。受這些因素影響，盡管H股火電股已止頹勢(shì)，但A股火電股23日收盤仍舊“跌跌不休。”

招商證券分析師彭全剛判斷，此次電力股暴跌是在渾水做空中國(guó)的背景下，一些外資投行做空中國(guó)公司的行動(dòng)之一。由于前期火電股漲幅很大，外資投行利用投資者的恐懼心理和對(duì)電價(jià)下調(diào)的擔(dān)心做空火電股。

短期或迎介入機(jī)會(huì)

針對(duì)此次調(diào)價(jià)傳聞，中國(guó)證券報(bào)記者致電多位電力集團(tuán)人士，對(duì)方表示均未聽到近期要調(diào)價(jià)。

華電集團(tuán)一位內(nèi)部人士聽聞此消息后抱怨：“這幾年煤價(jià)上漲，電力企業(yè)一直承受政策性虧損，現(xiàn)在怎么煤價(jià)剛一降了點(diǎn)，就要下調(diào)電價(jià)?”該人士也認(rèn)為近期下調(diào)電價(jià)的可能性并不是很大。

根據(jù)2012年底新執(zhí)行的煤電聯(lián)動(dòng)價(jià)格政策，“當(dāng)電煤價(jià)格波動(dòng)幅度超過5%時(shí)，以年度為周期，相應(yīng)調(diào)整上網(wǎng)電價(jià)。”盡管環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤已經(jīng)跌至610元/噸，但“年度周期”這一條件目前仍未達(dá)到。

彭全剛認(rèn)為，火電盈利趨勢(shì)是內(nèi)生性轉(zhuǎn)好，是因?yàn)閲?guó)際、國(guó)內(nèi)煤價(jià)下跌造成的。煤電聯(lián)動(dòng)向上調(diào)電價(jià)時(shí)，一定是煤價(jià)持續(xù)向上，電力企業(yè)長(zhǎng)期受損，電價(jià)上調(diào)后，只是短期獲得補(bǔ)償;相反，煤電聯(lián)動(dòng)向下時(shí)，火電企業(yè)是長(zhǎng)期賺錢、短期受損，下調(diào)電價(jià)不會(huì)改變這種長(zhǎng)期趨勢(shì)。

例如，在2011年5月底上調(diào)電價(jià)后，華電國(guó)際A股股價(jià)短期出現(xiàn)小幅上漲，但因成本居高不下，之后股價(jià)仍然維持跌勢(shì)，該股的回升走勢(shì)是在煤價(jià)持續(xù)回落之后才確定下來的。因此，即便是真的下調(diào)電價(jià)，也是對(duì)盈利趨勢(shì)的認(rèn)可，不會(huì)因?yàn)檫@種調(diào)整而改變趨勢(shì)。

東北證券則認(rèn)為，若下半年動(dòng)力煤價(jià)格進(jìn)一步深跌，屆時(shí)火電電價(jià)調(diào)整不無(wú)可能。由于火電企業(yè)盈利對(duì)電價(jià)敏感度高，電價(jià)下調(diào)對(duì)業(yè)績(jī)影響較大，但燃煤成本的下跌也能在一定程度上對(duì)沖這種影響。他表示，受港股火電股暴跌影響，A股火電板塊短期內(nèi)將承壓，但由于前期漲幅不大，經(jīng)過前兩日的下跌，已基本反映電價(jià)下調(diào)的悲觀預(yù)期，若繼續(xù)調(diào)整，則可積極介入。