曾經(jīng)問鼎“全球最大晶硅光伏電池生產(chǎn)商”，如今卻光環(huán)隕落，深陷巨額債務(wù)泥潭。看似走投無路之時，破產(chǎn)重整給了尚德一線生機。

近日，無錫尚德召開第一次債權(quán)人會議，意味著其破產(chǎn)重整有了新進(jìn)展。會議上公布，截至5月15日，一共有529家債權(quán)人申報了債權(quán)，總計申報金額達(dá)173.96億元。其中銀行債權(quán)人12家，申報債權(quán)金額76.51億元，其余為供應(yīng)商債權(quán)人。

就在無錫尚德破產(chǎn)重整緊鑼密鼓之際，市場投資者對于其能否“浴火重生”抱以重望。從5月20日到24日，在納斯達(dá)克上市的尚德電力從每股0.68美元起步，最高沖至每股1.28美元，收于每股0.99美元。投資者對于無錫尚德重整的期望由此可見一斑。

重組帶來一線生機

“破產(chǎn)重整程序旨在通過債務(wù)人、債權(quán)人、投資人等利益相關(guān)者的協(xié)調(diào)，以財務(wù)重組、生產(chǎn)整頓等方式使企業(yè)重新獲取持續(xù)經(jīng)營能力。”中債資信分析師韓昭介紹。

與所謂“兜底”即政府直接對企業(yè)進(jìn)行財政支持，或者在政府主導(dǎo)下由金融機構(gòu)進(jìn)行支持相比，破產(chǎn)重整市場化程度更高。實際上，破產(chǎn)重整并不像破產(chǎn)清算那樣，直接將債務(wù)人企業(yè)的財產(chǎn)公平分配給債權(quán)人之后，企業(yè)就不復(fù)存在，而是在進(jìn)行債務(wù)清償?shù)耐瑫r挽救企業(yè)。

重整的第一步就是召開第一次債權(quán)人大會，申報并確認(rèn)債權(quán)。根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定，如無特殊情況，管理人必須在6個月內(nèi)草擬破產(chǎn)重整方案提交債權(quán)人會議審議。這意味著，無錫尚德的重整方案必須在9月20日之前提交。

但對無錫尚德來說，其重整之路并非一片光明。

“假如在規(guī)定時間內(nèi)，利益相關(guān)方無法就重整方案達(dá)成一致或最終法院沒有裁定批準(zhǔn)，無錫尚德或?qū)⒆呦蚱飘a(chǎn)清算。”韓昭表示。

無錫尚德主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)為光伏組件。韓昭認(rèn)為，光伏行業(yè)需求端不確定性因素較多，國內(nèi)市場規(guī)模仍然有限，再加上歐盟正在討論對中國光伏企業(yè)進(jìn)行“雙反”制裁，使得無錫尚德的破產(chǎn)重整具有較大的挑戰(zhàn)性。

但也有分析師表示樂觀。從行業(yè)代表公司英利綠色能源和晶澳太陽能的一季度業(yè)績來看，“行業(yè)毛利率出現(xiàn)見底回升的態(tài)勢。”申銀萬國分析師周旭輝認(rèn)為，兩公司的毛利率都從去年四季度的負(fù)值轉(zhuǎn)正，“這反映出光伏行業(yè)的中周期底部已經(jīng)確認(rèn)。”

目前，尚德電力自己也已展開自救行動，提出“縮小規(guī)模”的口號。5月22日，無錫尚德旗下尚德（哈密）太陽能與順豐光電簽訂總價9305.74萬元的銷售協(xié)議，成功出售一個電站項目和兩個組件。

行業(yè)整合將趨深化

作為國內(nèi)光伏業(yè)內(nèi)曾經(jīng)的標(biāo)桿企業(yè)，無錫尚德破產(chǎn)重組對整個行業(yè)的影響是巨大的。

今年3月，由于無法歸還到期債務(wù)，無錫市中級人民法院裁定對無錫尚德實施破產(chǎn)重整。“尚德破產(chǎn)重整對于其供應(yīng)商的應(yīng)收賬款會產(chǎn)生影響。”宏源證券分析師王靜表示。據(jù)目前已申報的債務(wù)統(tǒng)計，無錫尚德的供應(yīng)商債權(quán)人多達(dá)517家，涉及97.45億元應(yīng)收貨款。“這將導(dǎo)致相關(guān)公司的應(yīng)收賬款產(chǎn)生減值損失。”

截至5月20日，無錫尚德重整管理人已經(jīng)完成審查結(jié)論的共300家，確認(rèn)債權(quán)33.16億元，否決債權(quán)1.25億元，還有139.55億元債務(wù)待審核。

王靜預(yù)計，此次事件會促進(jìn)光伏行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的重新清理，由于行業(yè)資金鏈緊張而產(chǎn)生的不良資產(chǎn)的風(fēng)險將會逐步暴露出來，有利于行業(yè)的長期健康發(fā)展。

從行業(yè)整體來看，“這更表明了行業(yè)整合開始深化。”王靜分析道，無錫尚德破產(chǎn)重整將會迫使業(yè)主更加注重供應(yīng)商的資質(zhì)，在招標(biāo)時將組件供應(yīng)商的存續(xù)能力、穩(wěn)健的財務(wù)狀況和資產(chǎn)負(fù)債率作為門檻，有利于行業(yè)的良性競爭。

從小型光伏企業(yè)停工破產(chǎn)，發(fā)展到大型但沒有核心競爭優(yōu)勢的光伏企業(yè)開始破產(chǎn)的階段，王靜預(yù)計，2013年光伏行業(yè)整合的進(jìn)程將會進(jìn)一步加快。