編者按：2007年1-10月我國機械行業(yè)銷售收入同比增長31.87%，其中工程機械行業(yè)為43.95%，石化通用、重型礦山、機床工具、電工電器、機械基礎(chǔ)件、汽車以及其他民用機械行業(yè)的增幅均超過了30%；出口同比增長了40.2%，其中工程機械增速達到了60.77%，而石化通用以及重型礦山也都保持了45%以上的增長。 2007年1-10月我國機械行業(yè)銷售收入同比增長31.87%，出口同比增長了40.2%，全行業(yè)完成新產(chǎn)品產(chǎn)值11509.11億元，同比增長37%，高于全行業(yè)銷售收入增速5.13個百分點，行業(yè)依然保持較高的景氣度。 2007年專用設(shè)備和交運設(shè)備毛利率整體保持穩(wěn)步上升的趨勢，通用設(shè)備毛利率基本維持穩(wěn)定。由于公司成本控制的加強，裝備技術(shù)升級帶來勞動生產(chǎn)率的提升，企業(yè)資產(chǎn)運營能力增強，行業(yè)整體盈利能力逐步增強。通過加強內(nèi)部管理和技術(shù)改造，機械行業(yè)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)效率得到了進一步提高。 2008年重工業(yè)化進程和全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將繼續(xù)維持機械行業(yè)景氣。我們預(yù)計我國機械產(chǎn)品未來出口將依然保持高速增長。由于原材料價格的高企以及競爭的加劇，具有核心競爭優(yōu)勢以及成本轉(zhuǎn)嫁能力的企業(yè)將繼續(xù)保持高速增長。我們繼續(xù)看好專用設(shè)備以及交運設(shè)備未來盈利增長，通用設(shè)備我們看好機床和軸承等子行業(yè)。 工程機械行業(yè)由于出口和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)使得行業(yè)需求能夠保持穩(wěn)定的增長。政策上的支持以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整保證了機床行業(yè)處于快速成長期?？紤]目前市場估值情況，我們維持工程機械行業(yè)“中性”評級，維持機床行業(yè)“增持”評級，個股通過估值比較我們推薦：沈陽機床、柳工、中聯(lián)重科以及山河智能。 一、2007年機械行業(yè)回顧 1、行業(yè)景氣依舊 2007年1-10月我國機械行業(yè)銷售收入同比增長31.87%，其中工程機械行業(yè)為43.95%，石化通用、重型礦山、機床工具、電工電器、機械基礎(chǔ)件、汽車以及其他民用機械行業(yè)的增幅均超過了30%；出口同比增長了40.2%，其中工程機械增速達到了60.77%，而石化通用以及重型礦山也都保持了45%以上的增長。1-10月份，全行業(yè)完成新產(chǎn)品產(chǎn)值11509.11億元，同比增長37%，高于全行業(yè)銷售收入增速5.13個百分點。內(nèi)需以及出口的強勁增長保證了行業(yè)的持續(xù)景氣。 2、企業(yè)盈利能力逐步改善 2007年專用設(shè)備和交運設(shè)備毛利率整體保持穩(wěn)步上升的趨勢，通用設(shè)備毛利率基本維持穩(wěn)定，企業(yè)整體盈利能力增強。盈利能力增強主要由于公司成本控制的加強，裝備技術(shù)升級帶來勞動生產(chǎn)率的提升，企業(yè)資產(chǎn)運營能力增強，從而克服了鋼材等原材料價格的上升。 二、08年機械行業(yè)前景展望 1、重工業(yè)化進程和全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)維持行業(yè)景氣 從世界范圍來看，發(fā)達國家的工業(yè)化進程推動了三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。第一次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)生于20世紀50年代，美國將鋼鐵、紡織等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向日本、德國等國家轉(zhuǎn)移，集中發(fā)展半導(dǎo)體、通訊、計算機等技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。第二次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整在20世紀60-70年代，日本、西德等國家將勞動密集型產(chǎn)業(yè)向發(fā)展中國家（東南亞國家）轉(zhuǎn)移，而本國則發(fā)展電路、機械、精細化工、汽車等能耗小、附加值高的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。第三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，開始于20世紀80年代初期，美、日、德等發(fā)達國家由工業(yè)化階段向新經(jīng)濟時代轉(zhuǎn)變，制造業(yè)開始向中國、印度等國家轉(zhuǎn)移。 我國目前處于重工業(yè)化的中期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相當于日本60年代中期和韓國80年代初的水平。全球制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移帶動整個機械行業(yè)繁榮，而機械行業(yè)由于各個子行業(yè)發(fā)展趨勢等的不同，所處的行業(yè)周期也不一樣，總體來看港口機械、紡織機械等處于行業(yè)的成熟期，而數(shù)控機床、軍工制造等等則處于行業(yè)成長的初期。 2、出口繼續(xù)保持高速增長 2007年我國機械行業(yè)出口保持40%左右的高速增長，出口地區(qū)主要分布在亞洲、歐洲和北美地區(qū)。亞洲主要出口國家為日本和韓國，歐洲主要為德國、荷蘭以及俄羅斯，北美洲主要為美國，出口主要對象為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移國。從出口增速來看，我國對發(fā)展中國家出口明顯加速，產(chǎn)品性價比優(yōu)勢明顯，由于這些國家多數(shù)處于高速增長時期，未來對機械設(shè)備需求增長較快，我們預(yù)計我國機械產(chǎn)品未來出口將依然保持高速增長。 3、自主創(chuàng)新能力增強提升公司價值 裝備制造業(yè)中，技術(shù)含量高、盈利能力強的產(chǎn)品基本由發(fā)達國家掌握，中低檔產(chǎn)品主要集中在發(fā)展中國家。然而，通過原始的積累，我國制造業(yè)國際競爭力逐步增強，擁有自主技術(shù)和品牌的產(chǎn)品越來越多，產(chǎn)品附加值也不斷增加。 國內(nèi)企業(yè)通過自主創(chuàng)新逐步提高產(chǎn)品性能和質(zhì)量，加上我國產(chǎn)品特有的成本優(yōu)勢，大量高端機械產(chǎn)品實現(xiàn)進口替代并大量出口。目前，我國在數(shù)控機床、工程機械、交運機械等方面的進口替代趨勢明顯，并且出口快速增長。 技術(shù)進步和自主創(chuàng)新不斷取得新進展，2007年1-10月份，全行業(yè)完成新產(chǎn)品產(chǎn)值11509.11億元，同比增長37%。重大新產(chǎn)品的研制成功，為國家重大經(jīng)濟建設(shè)項目提供了急需的技術(shù)裝備和關(guān)鍵零部件，減少了設(shè)備進口。07年我國機電產(chǎn)品前11個月出口增速明顯高于進口增速，增速差額保持在11%以上，我國機電產(chǎn)品的國際競爭力逐步增強。 4、子行業(yè)分化加大，政策支持行業(yè)未來前景廣闊 國家為鼓勵裝備制造業(yè)的發(fā)展，相繼出臺了一系列政策，如重大裝備出口退稅率由13%提高到17%，對進口關(guān)鍵部件實行關(guān)稅優(yōu)惠，取消進口整機優(yōu)惠政策，裝備自主化重大工程國產(chǎn)裝備不低于60%，中部地區(qū)擴大增值稅抵扣范圍，對數(shù)控機床、鍛件、模具行業(yè)出臺的增值稅先征后返等等。由于原材料價格的高企以及競爭的加劇，具有核心競爭優(yōu)勢以及成本轉(zhuǎn)嫁能力的企業(yè)將繼續(xù)保持高速增長。我們繼續(xù)看好專用設(shè)備以及交運設(shè)備未來盈利增長，通用設(shè)備我們看好機床和軸承等子行業(yè)。 三、子行業(yè)投資策略 1、工程機械行業(yè)：出口和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動行業(yè)持續(xù)增長 鐵路公路建設(shè)、水利水電建設(shè)、建筑房地產(chǎn)以及能源電力等是工程機械的主要應(yīng)用行業(yè)，對于這些工程的投資將拉動整個工程機械行業(yè)需求的增長。 伴隨著我國宏觀經(jīng)濟的持續(xù)高速增長，交通和資源一直是制約經(jīng)濟發(fā)展的兩大主要問題，未來幾年它們將主導(dǎo)政府的投資方向。這兩方面的投資主要包括鐵路、高速公路、市政工程（地鐵、軌道交通、城市道路等）、機場、港口、水利、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及對煤，鐵，有色金屬等礦產(chǎn)資源的開發(fā)，這些都是工程機械的主要應(yīng)用行業(yè)，它們對整個行業(yè)需求將有較大的拉動。并且，這些投資中大多數(shù)是經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展所必須的基礎(chǔ)性投資，受宏觀調(diào)控的影響相對較小。同時，不同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)其未來成長速度也將有很大差異，因而，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將決定相關(guān)公司未來的成長性。 在出口方面，我國工程機械最近三年的出口年均增長率約為70%，成為行業(yè)快速成長的重要動力。目前我國工程機械行業(yè)占全球貿(mào)易額比例僅為2%左右，面對巨大的國際市場，憑借較高的性價比優(yōu)勢，我國工程機械行業(yè)未來出口將大幅增長。與此同時，我國工程機械進口逐漸減速，主要因為經(jīng)過近些年的消化吸收，相關(guān)工程機械企業(yè)自主創(chuàng)新和研發(fā)能力逐漸提升，產(chǎn)品逐漸可以替代進口。穩(wěn)定的國內(nèi)需求和出口的大幅增長將使行業(yè)保持持續(xù)增長，我們預(yù)計未來兩年工程機械行業(yè)將保持20%-25%的增長，考慮目前行業(yè)的估值情況，我們維持行業(yè)“中性”評級。 2、機床行業(yè)：政策扶持和產(chǎn)業(yè)升級帶來投資機會 國家公布的《國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）》、《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃綱要》、《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》，都將數(shù)控機床作為我國未來重點發(fā)展的對象。政府正在制定《數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項規(guī)劃》，其指導(dǎo)思想是通過財政、稅務(wù)、信貸等支持數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提高數(shù)控機床研發(fā)能力，提高數(shù)控機床國內(nèi)市場占有率。政策上的支持使得機床行業(yè)擁有良好的外部發(fā)展環(huán)境，行業(yè)將加速發(fā)展。 機床行業(yè)的主要需求來自汽車、通用機械、軍工和電子信息四大領(lǐng)域。未來幾年我國裝備制造業(yè)的投資重點將在航空航天、船舶、鐵道、重型冶金機械、發(fā)電設(shè)備以及國防軍工等各行業(yè)，這些行業(yè)都是機床工具的重點用戶，為機床行業(yè)未來發(fā)展提供了良好的機遇。我們預(yù)計未來兩年機床行業(yè)將保持25%到30%的增長，國產(chǎn)機床的數(shù)控化率和國內(nèi)市場份額將不斷提高，產(chǎn)品將逐步替代國外中高檔產(chǎn)品，行業(yè)將迎來高速成長期，維持行業(yè)“增持”的評級。