光伏龍頭業(yè)績超預(yù)期

中概股晶澳太陽能2013年一季度凈利潤17億元，同增4.7%；毛利潤9990萬元人民幣，毛利率為6%，而2012年同期為2.1%；同期，公司凈虧損2.06億元人民幣，好于上一季度的凈虧損5.82 億元人民幣以及2012年同期的凈虧損2.5億元人民幣。

公司解釋稱，業(yè)績好轉(zhuǎn)得益于亞太市場業(yè)務(wù)的開拓，特別是日本市場。

國泰君安新興能源行業(yè)分析師侯文濤稱，由于歐盟擬初裁征收平均47.6%的關(guān)稅，市場認(rèn)為光伏的政策風(fēng)險已釋放完畢，而光伏價格的企穩(wěn)使得市場認(rèn)為個股的業(yè)績風(fēng)險也已釋放完畢，因此光伏股票大幅上漲；美股上漲只是A股光伏的觸發(fā)因素。

“(光伏行業(yè))轉(zhuǎn)暖是一個漸進(jìn)的過程，不過股市就是反應(yīng)預(yù)期的。”民生證券新能源行業(yè)首席分析師王海生對《證券市場周刊》表示。

對拐點出現(xiàn)的說法，阿特斯太陽能(NASDAQ.CSIQ)董事長兼首席執(zhí)行官瞿曉鏵態(tài)度更明確：“拐點已經(jīng)出現(xiàn)，而且是全行業(yè)的。”

瞿曉鏵解釋說，由于多晶硅價格比2012年底部有一定上漲，當(dāng)前多晶硅企業(yè)開工率在提高。一些主要的企業(yè)，如保利協(xié)鑫(03800.HK)2013年第一季度出貨量增加、虧損減少，這顯示上游多晶硅企業(yè)有一定改善。

國信證券分析師張弢認(rèn)為，美股龍頭公司2013年一季報顯示大部分光伏企業(yè)實現(xiàn)盈利，且隨著電池片組件價格的上漲、成本的下移，龍頭企業(yè)業(yè)績改善將成為行業(yè)底部的信號。

有業(yè)內(nèi)人士樂觀估計，隨著電價補貼、融資支持等方面的扶持政策陸續(xù)出臺，國內(nèi)光伏企業(yè)積極開拓其他海外市場，2013年中國光伏行業(yè)有望迎來拐點。

2013年5月初，國外有媒體報道稱，歐盟將對中國光伏產(chǎn)品征收臨時懲罰性關(guān)稅，平均稅率為47.6%，遠(yuǎn)高于此前市場預(yù)期的30%，懲罰性關(guān)稅的征收于6月6日生效。

歐洲光伏市場占全球的40%左右，2012年中國光伏產(chǎn)品中60%-70%都出口至歐洲。

“12月份終裁結(jié)果的變數(shù)仍較大。”正略咨詢顧問嚴(yán)俊文告訴《證券市場周刊》，因為當(dāng)前歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，歐盟需要中國的廣闊市場以及中國資金投資，若關(guān)稅導(dǎo)致光伏安裝量下降，這對歐洲本土下游電站開發(fā)商也是極大的傷害，抑制行業(yè)需求，下游廠商可能改變歐盟的最終裁決。

嚴(yán)俊文表示，中歐互為最大貿(mào)易伙伴，如果對中國光伏行業(yè)進(jìn)行貿(mào)易制裁，很可能導(dǎo)致雙方發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)，最有可能的結(jié)果是雙方各讓一步，歐洲對中國光伏產(chǎn)品出口進(jìn)行配額，中國企業(yè)市場份額下降。

中國可再生能源學(xué)會副理事長孟憲淦對《證券市場周刊》分析稱，經(jīng)歷2012年美國光伏雙反后，國內(nèi)光伏企業(yè)已經(jīng)有思想準(zhǔn)備，多家企業(yè)采取了積極的措施應(yīng)對，所以歐洲光伏雙反的影響沒有想象中大，“最近光伏股票上漲，是因為國內(nèi)市場開拓好于預(yù)期。”

侯文濤則表示，即便歐盟雙反嚴(yán)格執(zhí)行，考慮到目前歐洲市場在全球的占比逐漸縮小，且2014年中國將超過歐盟成為全球第一大光伏市場，屆時歐盟雙反雖會帶來短期沖擊，但不能改變行業(yè)已經(jīng)見底反轉(zhuǎn)的趨勢。

“如果光伏下半年轉(zhuǎn)暖，電站將首先受益。”王海生表示，國內(nèi)青海、內(nèi)蒙的光伏電站2013年收益會好很多，主要是電網(wǎng)和財政補貼政策逐步完善。

形勢仍不容樂觀

“刺激股價上漲的都是短期因素，尚不足以支撐整個行業(yè)徹底走出困境，”嚴(yán)俊文說，“雖然經(jīng)過兩年痛苦的產(chǎn)能收縮，供需得到一定改善，政策利好頻頻，但光伏行業(yè)全面復(fù)蘇言之尚早。”

王海生直言，光伏企業(yè)的總體營收二三季度將不如一季度，除了季節(jié)性影響外，還包括一季度日元升值，出口到日本的毛利率高企，且在6月份歐盟雙反追溯期之前，對歐盟的出口也格外火爆，伴隨著二季度日元狂跌，日本市場電價下調(diào)與競爭日趨激烈，日本市場的光伏組件毛利率也會下降。

雖然部分業(yè)內(nèi)人士對光伏雙反表示樂觀，但是在保利協(xié)鑫江蘇中能硅材料有限公司副總經(jīng)理呂錦標(biāo)看來，歐盟雙反讓企業(yè)無錢可賺。

呂錦標(biāo)稱：“歐美對華光伏雙反征重稅已成定局，哪怕5%都是致命的，因為歐美并未對臺灣、韓國企業(yè)征稅，中國企業(yè)將處于競爭劣勢。歐盟主線價格本身就很低，我們的毛利才百分之幾，連毛利都沒有，還怎么做？”

對于光伏產(chǎn)品價格承諾的折中方案，呂錦標(biāo)稱：“價格承諾也是有代價的，目的也是阻擋，中國企業(yè)不能以低價銷售，而韓國、臺灣是按照正常利潤銷售，就等于把中國企業(yè)擋在外面。”

“部分企業(yè)對光伏雙反仍抱有幻想，希望政府出面與歐洲協(xié)商，企業(yè)要積極開拓國內(nèi)市場，不能將自己的命運寄予他人。”孟憲淦告訴《證券市場周刊》，當(dāng)前國內(nèi)光伏行業(yè)正在通過行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及行業(yè)整合、開拓國內(nèi)市場，以應(yīng)對歐洲光伏雙反的不利局面。

據(jù)了解，晶澳太陽能、阿斯特太陽能等國內(nèi)企業(yè)不僅積極開發(fā)國內(nèi)市場，還進(jìn)軍亞太市場。

據(jù)瞿曉鏵介紹，阿特斯太陽能2012年歐洲地區(qū)營收占40%左右，而第四季度是30%左右。預(yù)計2013年公司對歐洲的依賴會進(jìn)一步減少，“新興的光伏市場正在蓬勃發(fā)展，全球光伏市場不再只依賴歐美。”

不過，亞太市場開拓也不容易，特別是福島核泄露事件后光伏裝機容量迅速提升且盈利豐厚的日本。

嚴(yán)俊文認(rèn)為，日本光伏市場雖然火爆，但進(jìn)入有難度。產(chǎn)品需要周期很長的認(rèn)證，準(zhǔn)入門檻很高，國內(nèi)通過認(rèn)證的企業(yè)只有少數(shù)幾家。

另據(jù)相關(guān)機構(gòu)推算，日元升值20%將大致對應(yīng)中國實際有效匯率上升1.5%左右，導(dǎo)致中國實際出口下降約2.5%。

在國內(nèi)市場培育方面，未來一段時間政府層面將會推出強有力的政策。孟憲淦透露，業(yè)界期盼已久的可再生能源發(fā)電配額將頒布，此外相關(guān)部門已經(jīng)就光伏分布式發(fā)電的上網(wǎng)電價達(dá)成一致，估計出臺時間會更早。

據(jù)悉，可再生能源發(fā)電配額將強制要求全國各地的電力公司、政府等單位在采購與使用電力能源時包含一部分來自新能源所產(chǎn)生的電力，這無疑是重大利好。

遺憾的是，由于發(fā)電配額不但牽涉到風(fēng)電等新能源，還牽涉到水電、火電、地方政府等利益部門，中間的博弈非常復(fù)雜。根據(jù)傳言，發(fā)電配額制度原本計劃是在2011年出臺，但直到現(xiàn)在尚未成真，“年內(nèi)能否出來很難說”。

國內(nèi)光伏市場依舊是政策推動的市場。雖然已經(jīng)出臺相應(yīng)的光伏政策，但財政補貼沒有落實，依然成為企業(yè)發(fā)展的掣肘。

不過在呂錦標(biāo)看來，政府“光打雷不下雨”也是明智的選擇：“行業(yè)沒有得到整合，亂象叢生，出臺再多的電站和政策都沒有用，反而會劣幣驅(qū)逐良幣。行業(yè)內(nèi)要整合，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能才能保護住。”

此外，國內(nèi)光伏行業(yè)依然存在大量產(chǎn)能閑置。歐盟雙反調(diào)查的靴子尚未落地，未來光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)刺激政策落實情況如何，以及日元貶值等因素都不容忽視。

當(dāng)前行業(yè)內(nèi)部也在釋放一些積極的信號。2012年，雖然全球的光伏裝機容量增速下滑，但總體規(guī)模仍在增長，特別是除中國以外的亞太地區(qū)。而國內(nèi)光伏行業(yè)正在進(jìn)行深度調(diào)整，不少企業(yè)預(yù)計2013年下半年扭虧或減少虧損。

“雖然光伏行業(yè)一步步往好的方向轉(zhuǎn)，但是形勢仍然不容樂觀。”孟憲淦稱，光伏行業(yè)復(fù)蘇可能仍然需要兩三年。政府的相關(guān)政策已經(jīng)明確，“十二五”期間將完成35GW的裝機容量，未來幾年每年將完成10GW左右。

雖然有消息稱，國內(nèi)分布式光伏裝機容量會擴容，但在廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強看來，受制于成本等諸多因素，中國要依賴分布式光伏發(fā)電救市還很遙遠(yuǎn)。