事件：剝離傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)。
5月31日公司公告，將從事傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)的4家控股子公司：韻升電機(jī)75%股權(quán)、汽車電機(jī)75%股權(quán)、電機(jī)系統(tǒng)75%股權(quán)和日興電機(jī)79.13%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給母公司韻升控股，轉(zhuǎn)讓總金額為2.39億元。
目的：專注于釹鐵硼產(chǎn)業(yè)。
傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)入門檻低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品利潤(rùn)整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，公司積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，確立了做精做強(qiáng)釹鐵硼產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向，轉(zhuǎn)讓4家傳統(tǒng)電機(jī)子公司將使公司的產(chǎn)業(yè)布局更為合理，進(jìn)一步強(qiáng)化公司的核心業(yè)務(wù)，達(dá)到集中優(yōu)勢(shì)資源發(fā)展優(yōu)勢(shì)新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的目的。
將提升凈資產(chǎn)收益率ROE。
2012年4家傳統(tǒng)電機(jī)公司收入占公司總收入比重約為21%，凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)率近為1.4%，剝離4家傳統(tǒng)電機(jī)公司，公司總收入短期有一定的影響，但對(duì)公司盈利能力影響很??；其次，2012年公司ROE為16.21%，扣除4家公司后公司ROE為17.51%，因此，剝離傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)將提高公司的凈資產(chǎn)收益率，有利于改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，提升對(duì)股東的回報(bào)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：維持“增持”。
我們預(yù)測(cè)公司2013年將可以實(shí)現(xiàn)EPS0.77元，動(dòng)態(tài)PE為25倍。考慮公司剝離傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)專注于新興戰(zhàn)略性釹鐵硼產(chǎn)業(yè)，有利于提升公司的估值水平；同時(shí)，新能源汽車的崛起亦將推動(dòng)公司參股的上海電驅(qū)動(dòng)的發(fā)展，我們維持公司“增持”投資評(píng)級(jí)。
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