市場(chǎng)需要樹立“智能電網(wǎng)”投資觀念，與“傳統(tǒng)電網(wǎng)”投資觀念有所區(qū)別：傳統(tǒng)電網(wǎng)技術(shù)體系相對(duì)成熟，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家上個(gè)世紀(jì)七八十年代已經(jīng)廣泛采用，在我國(guó)從一開始全面加速建設(shè)就體現(xiàn)出明顯的固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)特征，2000年-2009年十年時(shí)間造就了“中國(guó)制造”的崛起，另一方面在傳統(tǒng)電網(wǎng)建設(shè)階段60%甚至以上的資金投向了土建、線路和桿塔工程;而智能電網(wǎng)更多是對(duì)傳統(tǒng)電網(wǎng)的技術(shù)改造和升級(jí)，新興技術(shù)或傳統(tǒng)新興技術(shù)主設(shè)備投資占比會(huì)顯著提升，由于技術(shù)體系壁壘較高且中國(guó)和歐美國(guó)家起步時(shí)間相差不多，智能電網(wǎng)的全面加速建設(shè)依賴我國(guó)自己的新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度，目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們認(rèn)為部分龍頭智能電網(wǎng)企業(yè)在新興技術(shù)領(lǐng)域的超前產(chǎn)業(yè)化為我國(guó)智能電網(wǎng)全面加速建設(shè)奠定了較好的基礎(chǔ)，未來(lái)五年智能電網(wǎng)的全面建設(shè)必將造就“中國(guó)創(chuàng)造”的崛起。

主要觀點(diǎn)

傳統(tǒng)電網(wǎng)階段新興技術(shù)幾乎未有市場(chǎng)空間。傳統(tǒng)電網(wǎng)全面建設(shè)正常年份階段，傳統(tǒng)技術(shù)幾乎占據(jù)了所有主設(shè)備市場(chǎng)份額，按照我們的統(tǒng)計(jì)，傳統(tǒng)技術(shù)占據(jù)了8%的市場(chǎng)份額，占據(jù)了98%的利潤(rùn)份額，其中：傳統(tǒng)一次設(shè)備占83%的市場(chǎng)份額和75%的利潤(rùn)份額;傳統(tǒng)二次設(shè)備占15%的市場(chǎng)份額和23%的利潤(rùn)份額。而新興技術(shù)和傳統(tǒng)新興技術(shù)還是停留在技術(shù)探討和極少的科技或示范項(xiàng)目中，市場(chǎng)份額占比2%左右，幾乎看不到市場(chǎng)空間。

智能電網(wǎng)打開了新興技術(shù)市場(chǎng)空間，顯著擴(kuò)大了電力設(shè)備市場(chǎng)和利潤(rùn)空間。智能電網(wǎng)是第三次工業(yè)革命的核心基礎(chǔ)設(shè)施，按照我們統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)，智能電網(wǎng)全面建設(shè)的正常年份，新興和傳統(tǒng)新興技術(shù)占比將達(dá)到62%，盈利貢獻(xiàn)將達(dá)到73%，其中：新興技術(shù)占45%的市場(chǎng)份額和51%的利潤(rùn)份額，傳統(tǒng)新興技術(shù)占17%的市場(chǎng)份額和22%的利潤(rùn)份額。

智能電網(wǎng)的全面建設(shè)必將造就“中國(guó)創(chuàng)造”的崛起。我國(guó)的智能電網(wǎng)從示范開始，基本都是國(guó)內(nèi)自己的企業(yè)參與，這與傳統(tǒng)電網(wǎng)開始建設(shè)有很大的區(qū)別;我國(guó)的智能電網(wǎng)在不斷制定國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，以打破國(guó)外企業(yè)的技術(shù)壟斷。經(jīng)過(guò)中國(guó)智能電網(wǎng)全面建設(shè)，必將誕生兩到三家僅智能電網(wǎng)主設(shè)備業(yè)務(wù)收入規(guī)模超過(guò)200億元的大企業(yè)。

智能電網(wǎng)是高端的電氣技術(shù)體系，是真正的“平臺(tái)”型技術(shù)體系，有助于搭建拓展到其它行業(yè)的交叉型電氣技術(shù)平臺(tái)。傳統(tǒng)電網(wǎng)的推廣和技術(shù)進(jìn)步極大的促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的電氣化發(fā)展，傳統(tǒng)電網(wǎng)技術(shù)作為曾經(jīng)的高端電氣技術(shù)體系，其應(yīng)用推廣和新興技術(shù)進(jìn)步成就了ABB的技術(shù)和業(yè)務(wù)平臺(tái)。我們認(rèn)為智能電網(wǎng)作為新的高端技術(shù)體系，將進(jìn)一步推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的電氣化發(fā)展，將幫助國(guó)內(nèi)智能電網(wǎng)企業(yè)利用此技術(shù)平臺(tái)不斷拓展電氣技術(shù)的行業(yè)拓展，如軌交、工業(yè)、船舶、軍工等非能源性行業(yè)。

投資建議..維持板塊增持評(píng)級(jí)，首選買入許繼電氣。我們認(rèn)為從目前的時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，智能電網(wǎng)逐步具備了全面加速建設(shè)的基礎(chǔ)，市場(chǎng)需要擺脫“傳統(tǒng)電網(wǎng)”投資觀念約束，樹立“智能電網(wǎng)”投資觀，我們判斷，這輪智能電網(wǎng)投資機(jī)會(huì)將是趨勢(shì)性，而非交易性。