甘青區(qū)域表現(xiàn)搶眼,帶動行業(yè)單季利潤同比首次轉(zhuǎn)為正增長,從企業(yè)來看業(yè)績兩級分化加大,與我們在7月月報中判斷基本一致。

一方面,業(yè)績增長超過100%企業(yè)包括:祁連山(0.14,+300%)、華新水泥(0.38,+270%)、江西水泥(0.33,+135%),可實現(xiàn)正增長企業(yè)為海螺水泥(0.59,+7%)。另一方面,業(yè)績虧損或者下滑超過50%企業(yè)包括:冀東水泥(虧損,-0.12)、青松建化(0.005、-93%)。業(yè)績下滑幅度在30%以內(nèi)企業(yè)包括:金隅股份(0.30,-8%)、巢東股份(0.12,-20%)。

華東、甘青企業(yè)業(yè)績高增長,主要源于二季度價格大幅回升,煤價回落成本下降,水泥噸盈利提升,6月底華東、甘青P.O42.5水泥價格達到331/380元/噸,較淡季低點上漲26/80元/噸。其中業(yè)績權(quán)重最高的海螺水泥,預計二季度單季噸毛利由67元提高至73.6元。下半年區(qū)域分化將延續(xù),沿江熟料淡季價格上漲提前,對9月旺季價格奠定良好基調(diào),后續(xù)受限電、限產(chǎn)等影響,浙江等區(qū)域水泥價格也將逐步回升,區(qū)域優(yōu)勢效應還將延續(xù)。而新疆等區(qū)域受制于新增供給壓力,華北市場協(xié)同度較低,區(qū)域盈利依然偏弱。

水泥投資策略:雖然目前宏觀、地產(chǎn)、流動性依然面臨壓力,但華東、甘青供需改善,帶來區(qū)域盈利性機會依然值得關注,主要推薦海螺水泥、華新水泥、祁連山、江西水泥,就板塊而言,政策推動性機會依然需要等待宏觀環(huán)境的好轉(zhuǎn)。同時預計下半年環(huán)保政策逐步推進,短期提高生產(chǎn)成本3-4元/噸,中長期有利于行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,收購兼并加快,建議關注具備成本和技術優(yōu)勢的龍頭企業(yè),包括海螺水泥、冀東水泥、華新水泥等,就環(huán)保帶來產(chǎn)能收縮效應而言,我們建議關注環(huán)保壓力相對較大京冀市場,包括冀東水泥、金隅股份。

玻璃:二季度進入行業(yè)傳統(tǒng)小旺季,各地價格季節(jié)性復蘇,全國均價同比增長3%,帶動浮法行業(yè)整體盈利同比快速增長,而光伏下游需求仍然處于相對疲軟,輔料價格上半年依舊低迷,我們預計其他深加工企業(yè)業(yè)績?nèi)匀惶幱谪撛鲩L。預計業(yè)績增長企業(yè)包括:南玻A(0.18,+53%)、金晶科技(0.06、扭虧)、旗濱集團(0.20,+12%)。另一方面,業(yè)績下滑企業(yè)包括:亞瑪頓(0.30,-31%)。預計下半年玻璃行業(yè)供需仍處弱平衡,盈利仍將保持小幅季節(jié)性上行,空間相對有限,推薦具備電子超薄玻璃優(yōu)勢的南玻A,以及浮法彈性較大的旗濱集團。

新型建材:板塊延續(xù)穩(wěn)步增長,預計二季度重點跟蹤新型建材企業(yè)中報利潤增長可達到26.7%,從各個細分子行業(yè)來看,下游需求相對較好的有防水材料、減水劑以及塑料埋地管,而石膏板、減水劑以及其他管材仍然處于穩(wěn)定增長。我們預計業(yè)績增長超過50%企業(yè)包括:東方雨虹(0.29,+75%);預計增長在30-50%的有:建研集團(0.45,+37%)、北新建材(0.55,+35%)、納川股份(0.29,+40%)、北京利爾(0.15,30%);同時增長相對緩慢的有:永高股份(0.34,15%)、青龍管業(yè)(0.15,+10%);而由于下游需求較弱,客戶提貨較慢導致虧損的企業(yè)有瑞泰科技(-0.08,虧損)。我們依然推薦新型建材中高成長企業(yè),東方雨虹、納川股份、建研集團、開爾新材。