中國(guó)光伏業(yè)最大的一樁懸案--無錫尚德的歸屬迷局，竟然這么快就戲劇性地揭底，看來這個(gè)10月注定將成為一個(gè)多事之秋。對(duì)于那些光伏圈內(nèi)圈外全程關(guān)注此事的觀察家們而言，猜中了開頭，卻沒有人猜中那個(gè)結(jié)局?，F(xiàn)實(shí)永遠(yuǎn)比劇情更精彩，曾經(jīng)先后有意“迎娶”無錫尚德的英利、保利協(xié)鑫、天合光能都成浮云，最終的接盤方來自行業(yè)黑馬順風(fēng)光電。雖在市場(chǎng)意料之外，但只要提及順風(fēng)光電的幕后老板、上海富豪鄭建明，這一切又似乎都在情理之中。遙想當(dāng)年，意氣風(fēng)發(fā)的施正榮正是坐擁無錫尚德而獲封“光伏帝”;而對(duì)于如今這位資本大鱷而言，將無錫尚德攬入懷中，或許將同樣成為其登頂光伏界王座的加冕禮。

無錫尚德“下嫁”順風(fēng)光電

平淡無奇的金秋九月剛過，中國(guó)光伏業(yè)的爆炸性新聞就接踵而至，令圈內(nèi)的“小伙伴”們徹底驚呆了。就在很多光伏人還在為三巨頭在美國(guó)“躺槍”、平白惹上官司而震驚錯(cuò)愕之際，無錫尚德“下嫁”順風(fēng)光電更是一石激起千層浪，瞬間秒殺了最有想象力的觀察家。畢竟，就在9月中旬，無錫尚德的破產(chǎn)重整管理人還曾向無錫中院提出申請(qǐng)，因暫無任何意向投資人愿正式接盤，要求將無錫尚德的破產(chǎn)重整期限延長(zhǎng)3個(gè)月至年底。

自今年3月20日無錫尚德進(jìn)入破產(chǎn)重整程序以來，就有人斷言，無錫尚德破產(chǎn)清算易、重整難，“愁嫁”沒有懸念。早在年初，當(dāng)?shù)卣鸵蚜脸龅着疲?ldquo;無錫不能沒有光伏，但可以沒有尚德”;言下之意，政府不會(huì)動(dòng)用國(guó)資為無錫尚德的債務(wù)兜底，要想“迎娶”無錫尚德，就得背負(fù)起107億元的“陪嫁”巨債。

4月初，美國(guó)股神巴菲特一度成為尚德的緋聞對(duì)象，但老人家親口辟謠“從來沒有興趣”立時(shí)將后者打落谷底。直到7月份，幾家猶抱琵琶半遮面的接盤方陸續(xù)浮出水面，包括英利、保利協(xié)鑫、天合光能、中國(guó)西電和普天新能源。然而面對(duì)這百億元的債務(wù)包袱，這些企業(yè)要么悄然打起了退堂鼓，要么玩起了欲拒還迎的曖昧。隨后幾個(gè)月來，消息面真真假假，傳聞中的下家換了一撥又一撥，無錫尚德的歸屬謎題愈發(fā)令人霧里看花、撲朔迷離，逐漸成為了中國(guó)光伏界的“哥德巴赫猜想”。

半路殺出鄭建明光伏界上演“蛇吞象”

說無錫尚德委身“下嫁”順風(fēng)光電并不為過。直到2012年，順風(fēng)光電的光伏電池產(chǎn)品年產(chǎn)能才僅有100MW左右，2011年才在香港主板上市。反觀無錫尚德，集中了尚德電力95%的產(chǎn)能，而后者直到2011年仍是全球第一大光伏組件制造商;即便是如今債務(wù)纏身，江河日下，正所謂“瘦死的駱駝比馬大”，產(chǎn)能、體量仍遠(yuǎn)超順風(fēng)光電。

其實(shí)，早在今年7月份甚至上半年，英利、天合光能和保利協(xié)鑫都先后參與了無錫市政府組織的收購(gòu)要約和盡職調(diào)查。按照遴選戰(zhàn)略投資者的步驟，能夠走到這一步，對(duì)于潛在的接盤方來說，顯然已經(jīng)展示了一定的收購(gòu)誠(chéng)意。那么，為什么到頭來是半路殺出的順風(fēng)光電成功上演了“蛇吞象”?那些實(shí)力雄厚的光伏巨頭們?yōu)楹巫罱K無功而返?

答案恐怕還在它們的過分自信。明眼人都能看得出，幾家光伏巨頭的如意算盤是既要把無錫尚德娶到手，但又不想接手百億元的巨額債務(wù)。顯然，按照地方政府此前的表態(tài)，這基本屬于癡心妄想。怎么辦呢?唯一的辦法就是欲擒故縱，玩“拖字訣”。按照無錫尚德破產(chǎn)重整的流程，如果到今年12月20日前仍未落實(shí)接盤方，無錫尚德就只有啟動(dòng)破產(chǎn)清算。雖然當(dāng)?shù)卣豢戏诺鸵獌r(jià)，但在幾大巨頭看來，也就是“煮熟的鴨子--嘴硬”。畢竟時(shí)間不等人，如果無錫尚德真的落到關(guān)門大吉，雖然這筆百億爛賬就此了結(jié)，但無錫政府無疑將顏面掃地，當(dāng)?shù)卣麄€(gè)新能源產(chǎn)業(yè)氛圍、投資環(huán)境都將受到波及。它們相信，無錫尚德已經(jīng)是到嘴的肥肉，只需在出手接盤的最后環(huán)節(jié)以拖待變，當(dāng)?shù)卣趥鶆?wù)承擔(dān)問題上松口是早晚的事。

在資本市場(chǎng)長(zhǎng)袖善舞的鄭建明畢竟棋高一著。在這種雙方相互摸牌、測(cè)試底線的微妙時(shí)刻，作為后來的“攪局者”，只要在一方稍加砝碼，博弈的天平將瞬間翻盤。而對(duì)于后來者而言，在這個(gè)恰到好處的時(shí)機(jī)，卻能以最小的代價(jià)來獲取最大的收益。雖然直到9月份順風(fēng)光電才開始介入收購(gòu)事宜，但鄭建明卻單刀直入向無錫市政府表態(tài)愿意承攬無錫尚德的全部債務(wù)，這對(duì)于已是騎虎難下的無錫方面無疑是從天而降的好事。更重要的是，順風(fēng)光電還當(dāng)即拿出5億元給無錫尚德的重組管理人作為誠(chéng)意金，雖然這筆錢甚至超出了這家公司半年的收入，但也正是這顆定心丸促成了“蛇吞象”奇跡的一錘定音。

收購(gòu)助力新一代“光伏帝”加冕

如今，無錫尚德花落順風(fēng)光電已無懸念，但業(yè)界更大的疑問在于：這上百億的債務(wù)，順風(fēng)光電打算怎么消化?要知道，2012年順風(fēng)光電全年也僅有10.6億元的收入;而到今年上半年，其收入更是同比下跌37%至4.16億元，虧損高達(dá)6.73億元。

在外人看來幾乎注定無解的問題，在鄭建明手中總能輕松化解。從順風(fēng)光電就接盤無錫尚德給出的債務(wù)解決方案來看，這是一套組合拳，其中既包括債務(wù)融資、股權(quán)融資，同時(shí)也涵蓋了引入合資、合營(yíng)企業(yè)等方式。最大的可能是啟動(dòng)“債轉(zhuǎn)股”，即在征得債權(quán)人同意的前提下，將所欠債務(wù)折算成股權(quán)，債權(quán)人可以股東身份參與無錫尚德未來的運(yùn)營(yíng);也不排除部分債務(wù)轉(zhuǎn)給資產(chǎn)管理公司，處置后返還部分債權(quán)人。另外，對(duì)年初鄭建明入股賽維記憶猶新的人一定不會(huì)忘記，除了順風(fēng)光電，他的旗下還有福來投資、錢江實(shí)業(yè)這些實(shí)體，通過資金的周轉(zhuǎn)騰挪，應(yīng)該能夠運(yùn)作足夠的現(xiàn)金流來注入無錫尚德。

去年底，鄭建明通過旗下錢江實(shí)業(yè)欲以2500萬元抄底合肥賽維未果，一度令他深以為憾。合肥賽維擁有1600兆瓦的產(chǎn)能規(guī)模，是迄今為止全球最大的單體光伏制造項(xiàng)目。市場(chǎng)此前曾預(yù)計(jì)，如果當(dāng)時(shí)收購(gòu)合肥賽維成行，鄭建明擁有的光伏電池產(chǎn)能將超過1GW，足以躋身國(guó)內(nèi)五大光伏廠商行列。但正是“失之東隅、收之桑榆”，如今伴隨無錫尚德收入囊中，鄭建明在一年不到的時(shí)間里，已從無到有地打造了一條光伏業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈。自從施正榮隱退神壇后，業(yè)內(nèi)很多人已開始封鄭建明為新的“光伏帝”。在順利破解中國(guó)光伏界“哥德巴赫猜想”后，鄭建明的光伏帝國(guó)版圖無疑又迎來了一輪大擴(kuò)容;去年還是行業(yè)黑馬的他，如今問鼎這一封號(hào)或許已是名至實(shí)歸。