剛剛發(fā)布的中經(jīng)電力產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)報(bào)告顯示，經(jīng)初步季節(jié)調(diào)整，三季度，電力行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1114.2億元，同比增長(zhǎng)51.7%，銷售利潤(rùn)率比全部工業(yè)5.5%的平均水平高2.2個(gè)百分點(diǎn)，全行業(yè)盈利狀況正處于持續(xù)改善之中。

自去年以來(lái)，電力行業(yè)逐步擺脫了過(guò)去全面虧損的困境，行業(yè)利潤(rùn)總額持續(xù)增加，銷售利潤(rùn)率穩(wěn)步增長(zhǎng)。電力行業(yè)的盈利狀況為何出現(xiàn)“過(guò)山車”般的變化？電力行業(yè)未來(lái)的盈利點(diǎn)到底在哪里？

盈利主要來(lái)自火電板塊

在電量增長(zhǎng)和煤價(jià)下跌的雙重利好下，火電企業(yè)毛利率明顯提升，盈利實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

電力行業(yè)的日子越來(lái)越好過(guò)了。三季度，中經(jīng)電力產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為99.9點(diǎn)，較上季度上升0.3點(diǎn)，這是電力行業(yè)景氣指數(shù)連續(xù)第四個(gè)季度保持上升態(tài)勢(shì)。

從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)看，1至9月份，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)40504.9億元，同比增長(zhǎng)8.1%，增速較上半年加快1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)2394.3億元，同比增長(zhǎng)73.7%。盡管同比增速較上半年下滑18.1個(gè)百分點(diǎn)，但增速仍處于較高水平。

電力環(huán)保公用事業(yè)研究員彭全剛分析認(rèn)為，電力行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的持續(xù)改善，雖然與同比基數(shù)相對(duì)較低有一定關(guān)系，但更主要的是受宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)影響。

三季度，宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢(shì)，GDP增速提升至7.8%，同比增速較上半年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)的回升，帶動(dòng)了全社會(huì)用電量的快速增長(zhǎng)。今年前9個(gè)月，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)39452億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.2%，同比增速較上半年加快2.1個(gè)百分點(diǎn)，較一季度加快2.9個(gè)百分點(diǎn)。

全社會(huì)用電量增速持續(xù)加快，為電力行業(yè)盈利狀況的改善奠定了基礎(chǔ)。當(dāng)然，火電板塊也為電力行業(yè)盈利狀況的持續(xù)改善立下了“汗馬功勞”。自去年以來(lái)，煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)束了“黃金十年”發(fā)展期，煤炭?jī)r(jià)格“跌跌不休”。截至三季度末，煤炭?jī)r(jià)格下滑態(tài)勢(shì)仍在持續(xù)。9月底，秦皇島5500大卡環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)降至520元/噸，較7月初下降65元/噸。

煤炭?jī)r(jià)格的下滑，在很大程度上使火力發(fā)電盈利成為可能。三季度，受全國(guó)性高溫天氣導(dǎo)致用電需求增加，以及部分地區(qū)旱情加劇的影響，火電發(fā)電量同比增速呈現(xiàn)攀升勢(shì)頭，火力發(fā)電利用小時(shí)數(shù)同比增加77小時(shí)，發(fā)電量同比增長(zhǎng)15%。

“在電量和煤價(jià)的雙重利好下，火電企業(yè)毛利率明顯提升，盈利實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。”彭全剛說(shuō)。

一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，共有47家電企發(fā)布了三季度報(bào)。其中，有8家公司虧損，其余39家公司全部實(shí)現(xiàn)盈利，而虧損的8家公司則以熱電和水電類公司為主。

資產(chǎn)收益率明顯偏低

今年前9個(gè)月，五大發(fā)電集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)500多億元，與3.5萬(wàn)億元的總資產(chǎn)規(guī)模相比，資產(chǎn)收益率明顯處于偏低的水平。

今年以來(lái)，電力行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速保持持續(xù)加快態(tài)勢(shì)。電力行業(yè)利潤(rùn)的飆升，引發(fā)了各界的關(guān)注。有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前電力利潤(rùn)主要來(lái)自于煤價(jià)持續(xù)下跌騰出的盈利空間，應(yīng)開(kāi)啟煤電聯(lián)動(dòng)，相應(yīng)下調(diào)電價(jià)。

而在電力企業(yè)看來(lái)，盡管行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所起色，但目前的盈利狀態(tài)仍然處于較低水平，況且煤電聯(lián)動(dòng)的時(shí)機(jī)其實(shí)并未到來(lái)。

中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)歐陽(yáng)昌裕在接受采訪時(shí)分析說(shuō)，根據(jù)中電聯(lián)調(diào)研匯總數(shù)據(jù)，今年前9個(gè)月，五大發(fā)電集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)500多億元，盈利狀況看似樂(lè)觀，但如果與3.5萬(wàn)億元的總資產(chǎn)規(guī)模相比較，資產(chǎn)收益率明顯處于偏低的水平。而且，在五大集團(tuán)中，目前仍然有125個(gè)火電企業(yè)存在不同程度的虧損，虧損面達(dá)到26.4%。而如果擴(kuò)大到全行業(yè)其他火電企業(yè)，行業(yè)虧損面有可能更大。

中投顧問(wèn)煤炭行業(yè)研究員邱希哲認(rèn)為，當(dāng)前電力行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比快速增長(zhǎng)，在某種意義上是對(duì)前些年全行業(yè)持續(xù)虧損的一種回補(bǔ)，電力行業(yè)作為基礎(chǔ)性的能源行業(yè)，在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向前發(fā)展的過(guò)程中，不可能長(zhǎng)期“一虧再虧”。

另一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題是，盡管電力行業(yè)利潤(rùn)增速保持較高水平，但盈利能力較為單一的問(wèn)題也逐漸暴露了出來(lái)。邱希哲表示，此輪電力行業(yè)的利潤(rùn)回升，并非能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化帶來(lái)的積極效應(yīng)，而是主要依賴于煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)下滑。因此，當(dāng)前電力行業(yè)的盈利水平能否保持可持續(xù)性仍然有待進(jìn)一步觀察。

有關(guān)專家甚至直言，一旦煤電聯(lián)動(dòng)窗口開(kāi)啟，或者煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，電力行業(yè)將重返虧損局面。

上述專家的觀點(diǎn)并非毫無(wú)根據(jù)。2011年，煤炭產(chǎn)業(yè)迎來(lái)黃金十年的“最后一波行情”，煤炭?jī)r(jià)格一路飆升，火電企業(yè)較上年增虧60%，導(dǎo)致電力行業(yè)全行業(yè)虧損。而到了去年，在煤炭?jī)r(jià)格“跌跌不休”背景下，電力行業(yè)才迎來(lái)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的春天。

避免利潤(rùn)大起大落

當(dāng)前，電力企業(yè)仍然應(yīng)該把增加效益和實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)作為重要任務(wù)，行業(yè)盈利能力不強(qiáng)、盈利模式相對(duì)單一的問(wèn)題有待解決。

煤價(jià)上漲，電力企業(yè)便出現(xiàn)虧損；煤價(jià)下滑，電力企業(yè)日子就好過(guò)。這似乎已經(jīng)成為煤電關(guān)系的常態(tài)，也導(dǎo)致電力行業(yè)利潤(rùn)存在大起大落的問(wèn)題。

國(guó)有重點(diǎn)大型企業(yè)監(jiān)事會(huì)主席劉順達(dá)曾經(jīng)撰文指出，今年以來(lái)，中國(guó)五大發(fā)電集團(tuán)利潤(rùn)就像坐上“過(guò)山車”，一下子增長(zhǎng)了2.7倍，前8個(gè)月，五大發(fā)電集團(tuán)利潤(rùn)總額為490.4億元，而去年同期僅為131.4億元。

電力行業(yè)遭遇盈利狀況大起大落，雖然與煤電聯(lián)動(dòng)等政策性因素有關(guān)，但也深刻地反映出了當(dāng)前全行業(yè)盈利能力不強(qiáng)、盈利模式相對(duì)單一的局面。

邱希哲分析說(shuō)，對(duì)于電力行業(yè)而言，把盈利目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)寄望于煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)顯然不現(xiàn)實(shí)。從行業(yè)發(fā)展的實(shí)際看，電力行業(yè)依托投資增長(zhǎng)和規(guī)模擴(kuò)張來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返。電力企業(yè)應(yīng)注重整頓內(nèi)部業(yè)務(wù)，優(yōu)化公司業(yè)務(wù)管理，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

“不要好了傷疤忘了疼。”歐陽(yáng)昌裕表示，五大發(fā)電企業(yè)的盈利狀況看似有所好轉(zhuǎn)，但由于火電企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)間保持虧損，煤電聯(lián)動(dòng)存在較多歷史欠賬，企業(yè)負(fù)債率仍然較高，資產(chǎn)收益率也處于較低水平。在此情況下，電力企業(yè)仍然應(yīng)該把增加效益和實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)作為重要任務(wù)，努力避免出現(xiàn)利潤(rùn)大起大落。

有關(guān)專家指出，電力企業(yè)要更加重視新能源和可再生能源的發(fā)展，有重點(diǎn)、有步驟、實(shí)事求是地加快發(fā)展新能源的步伐，特別是根據(jù)國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼的力度和整個(gè)電力系統(tǒng)的消納能力，加快發(fā)展風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電，更加重視分布式能源的發(fā)展，使新能源成為電力企業(yè)提升盈利能力的重要途徑。

歐陽(yáng)昌裕建議，當(dāng)前，電力行業(yè)投資增長(zhǎng)明顯加快，要科學(xué)引導(dǎo)電力行業(yè)投資，使投資方向從簡(jiǎn)單的擴(kuò)產(chǎn)能轉(zhuǎn)向優(yōu)化結(jié)構(gòu)。