公司動態(tài)事項

公司近日公告，經(jīng)與江西賽維友好協(xié)商，以2013年11月5日前20個交易日股票均價計算，同意賽維以其持有800萬股公司A股限售流通股股票作價沖抵其拖欠的6296萬應(yīng)付款。協(xié)議簽署后，公司享有標(biāo)的股票限售期滿后售出的全部收益。

事項點(diǎn)評

限售股沖抵應(yīng)付款項，解禁售出將增厚明年利潤

2008年雙方簽署《設(shè)備采購合同》，賽維曾約定向京運(yùn)通累計采購多晶硅鑄錠爐580臺，但其后因為光伏環(huán)境惡化，合同并未完全執(zhí)行，這直接導(dǎo)致公司過去兩年利潤大幅下滑。本次還款協(xié)議的簽訂，意味著公司與賽維的合同糾紛告一段落，沖抵的限售股票將于明年9月8日解禁，售出的收益將作為投資收益計入公司2014年利潤，對公司2014年的業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

經(jīng)營環(huán)境未有改善，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回暖尚需時日

盡管本次沖抵還款作為非經(jīng)常性損益計入明年利潤對公司影響正面，但考慮到這次交易的偶發(fā)性和特殊性，我們?nèi)匀粚㈥P(guān)注點(diǎn)集中于公司傳統(tǒng)的光伏設(shè)備業(yè)務(wù)。

從公司披露的季報情況來看，公司前三季度實(shí)現(xiàn)利潤9159萬元，環(huán)比大增近8000萬，但利潤增長的主要原因來自于賽維賠償?shù)?.14億應(yīng)付款，剔除該類非經(jīng)常性損益后，可以明顯看出公司主營業(yè)務(wù)仍未出現(xiàn)改善。實(shí)際上如果單季計算，公司第三季度主營利潤虧損2919萬元，毛利率由二季度的20.09%下滑至3.06%，皆為公司上市以來單季度最差，由此可見經(jīng)營困境仍未有改善。分析原因，我們認(rèn)為，盡管今年下游組件廠商有所回暖，但由組件傳導(dǎo)至上游設(shè)備需求的過程相對遲緩，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)想走出困境尚需時日。

光伏發(fā)電和山東天璨為公司未來轉(zhuǎn)型的主要看點(diǎn)

按照今年發(fā)布的《國家發(fā)展改革委關(guān)于發(fā)揮價格杠桿作用促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》，將全國分為三類太陽能光資源區(qū)，分別執(zhí)行每千瓦時0.9元、0.95元、1元的光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價，并明確了上網(wǎng)電價及補(bǔ)貼的執(zhí)行期限原則上為20年。公司近年來，已經(jīng)開始切入光伏發(fā)電領(lǐng)域，在寧夏中衛(wèi)市投資建設(shè)130MW的項目，本次與賽維的和解條款中，也約定未來200MW的合作開發(fā)。我們認(rèn)為，盡管光伏在并網(wǎng)發(fā)電上仍存有一定的技術(shù)難點(diǎn)，但在政府明確執(zhí)行年限和補(bǔ)貼價格后，光伏發(fā)電將成為公司未來現(xiàn)金流的重要來源。

此外，公司全資子公司山東天璨環(huán)保科技股份有限公司主要從事煙氣脫硝催化劑研發(fā)、設(shè)計、制造和工程實(shí)施，產(chǎn)品具有自主知識產(chǎn)權(quán)，填補(bǔ)了國內(nèi)外工業(yè)煙氣無毒脫硝催化劑技術(shù)的空白，技術(shù)性能達(dá)到國際領(lǐng)先水平，已建成年產(chǎn)6000立方米的催化劑生產(chǎn)線，并已規(guī)劃建設(shè)二期12000立方米/年的生產(chǎn)線項目，公司還計劃未來建設(shè)年產(chǎn)300萬套汽車尾氣催化劑項目。

我們認(rèn)為，當(dāng)前正處于脫硝設(shè)施建設(shè)的高峰期，脫硝催化劑產(chǎn)品附加值高且前景較好，如果山東天璨能夠順利完成項目進(jìn)度，將有助于平衡光伏行業(yè)波動對公司業(yè)績的影響，并成為公司利潤的重要貢獻(xiàn)點(diǎn)。