投資要點
行業(yè)總體概況預測
未來中國經濟增速趨緩,我們預計2014年GDP增速為7.5%左右,全社會用電量增速為7%左右。結合用電量增速及國家政策等情況,預計2014年國家電網投資增速將比13年加大,特別是配網等方面將加大投入。
配電自動化將迎來一輪高的景氣周期
預計2014年配網(110kV及以下)的投資將超過1500億元。配電自動化2013年投資在30-40億元左右,我們預計在兩網的加大投入下,2014、2015年配電自動化的投資將分別為100億元左右、150-200億元,配電自動化將迎來一輪高的景氣周期。
特高壓投資仍值得期待
預計2014年特高壓項目總量在千億左右規(guī)模(分兩年左右建設投資),預計將拉動平高電氣、許繼電氣等公司的業(yè)績。
低壓電器關注龍頭和中高端
城鎮(zhèn)化的發(fā)展將使行業(yè)保持一定增速,行業(yè)內部存在集中度提升、中低端向中高端升級的趨勢。
高壓變頻將受益于節(jié)能減排,低壓變頻看進口替代
高壓變頻行業(yè)價格戰(zhàn)結束,未來將受益于節(jié)能減排。低壓變頻行業(yè)幾乎無增速,但行業(yè)內國產產品正逐步替代進口產品,特別是通用型市場。
光伏行業(yè)長期看好,分布式將迎來新的發(fā)展
在國家推出的多項政策的刺激下,多晶硅價格企穩(wěn),上游、電站仍是首選。
投資策略
我們維持電力設備行業(yè)的中性評級。建議配置低壓電器龍頭正泰電器(強烈推薦)及未來可能受益于新能源汽車的信質電機(強烈推薦),建議關注配電自動化的許繼電氣(推薦)、四方股份(推薦),業(yè)績改善的長園集團(推薦),以及光伏行業(yè)的特變電工(推薦)。
風險提示
1、宏觀經濟下行風險;
2、電力投資低于預期;
3、特高壓推進緩慢風險;
4、電網分拆風險。
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