新電改前景漸明

自去年下半年以來，電力體制深化改革便一直處于緊鑼密鼓的籌備階段中。國家能源局今年1月末公布的2014年能源工作指導意見就指出，要“盡快出臺進一步深化電力體制改革的意見，積極支持在內蒙古、云南等省區(qū)開展電力體制改革綜合試點”，積極推進電能直接交易和售電側改革，并探索靈活電價機制，推進輸配電價改革。

2月24日，在由中國電力企業(yè)聯(lián)合會舉辦的2014經(jīng)濟形勢與電力發(fā)展分析預測會上也傳出電力改革的相關消息，即該輪電改的最終方案最有可能從售電側改革起步，包括引入民營資本介入售電側，形成多元化售電市場，通過試點推動大用戶直購電。

從今年2月國家能源局下發(fā)的《2014年市場監(jiān)管工作要點》中可以看到，2013年湖南、四川、山西、甘肅等省已成為大用戶直購電改革試點新成員，未來將選擇10個省級電網(wǎng)企業(yè)組織開展輸配電成本專項監(jiān)管，發(fā)布監(jiān)管報告，公布輸配電成本水平，同時加快推動電力用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易輸配電價測算工作，交易電量不低于全社會用電量的3%.

華泰證券指出，無論是推進電力直接交易還是引入民間資本進入售電側，最終目的都是打破電網(wǎng)公司在電力交易中對發(fā)電企業(yè)的單一買家地位和對電力用戶的單一賣家地位，實現(xiàn)電力交易市場化，逐步形成發(fā)電和售電價格由市場決定、輸配電價由政府制定的價格機制。

華北電力大學教授曾鳴表示，售電側改革旨在引入競爭打破售電壟斷，賦予用戶自由選擇權。改革包括兩重含義，其一是構建多個售電主體，允許所有符合準入條件的發(fā)電企業(yè)逐步從事售電業(yè)務，打破售電壟斷；其二是逐步給予用戶自由選擇權，允許電力用戶根據(jù)自身電力需求偏好自由選擇并更換發(fā)售電企業(yè)，形成用戶自購電局面。以售電側改革作為我國下一階段電力體制改革的突破口，對實現(xiàn)“降低成本、提高效率、優(yōu)化資源配置”的電力體制改革目標具有重要意義。

據(jù)了解，我國電力市場結構中發(fā)電側主要由五大發(fā)電集團及地方電力集團組，而輸電、配電、售電環(huán)節(jié)仍然處于一體化經(jīng)營的狀態(tài)，即由國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)兩大電網(wǎng)控制，再加上內蒙古電網(wǎng)、陜西電網(wǎng)等若干地方電網(wǎng)企業(yè)占據(jù)小部分市場。由于發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價和銷售電價均由政府統(tǒng)一定價，所以用戶側電價并不能有效傳導發(fā)電企業(yè)成本變化，再加上固定電價帶來的電網(wǎng)企業(yè)低效經(jīng)營的現(xiàn)狀，電力改革未來有望技術得到實施。

其實電改最早可追溯至2002年的電改5號文。當時確定的思路是廠網(wǎng)分開、主輔分離、輸配分開、競價上網(wǎng)，最終實現(xiàn)市場化的電價形成機制。而本輪的新電改方案將采取合理回報下的“通道費”模式，這將成為未來電網(wǎng)的主要盈利模式，改造配電網(wǎng)絡將成為電網(wǎng)企業(yè)的重中之重。而且今年《電力法》及《進一步深化電力體制改革總體方案》都將進行修改。

中國電力投資集團公司于日前宣布，將在今年啟動混合所有制改革。該公司也成為了首家明確表示將啟動混合所有制改革的大型國有企業(yè)，率先吹響了電力改革的號角。公司同時表示，將允許民資參股部分中電投旗下子公司和建設項目，民資參股比例將達三分之一。

行業(yè)迎結構性投資機會

據(jù)悉，2014-2015年配電自動化建設的重點區(qū)域是國家電網(wǎng)轄區(qū)內的31座核心城市，2016-2020年投資重點將從核心城市逐步過渡到一般地級城市及發(fā)達縣域。預計2014-2016年是配電行業(yè)需求的高峰時期，投資規(guī)模將分別達到150億元、300億元和400億元，未來電力行業(yè)市場前景值得關注。

分析人士表示，受到政策面和行業(yè)需求的提振，投資者可以從直接或間接參與電力混合所有制改革的上市企業(yè)、電網(wǎng)類企業(yè)和發(fā)電類企業(yè)這三條線索布局電改相關概念股。由于目前來看電力改革從售電側的改革起步可能性較大，包括引入民營資本介入售電側，形成多元化售電市場，直接或者間接參與電改的企業(yè)和電網(wǎng)類企業(yè)都將直接受益于起步于售電側的新電改。此外，電力板塊估值水平較低，部分公司甚至已經(jīng)破凈，在水電電價機智改革的落地和電力改革加速推進的大背景下，發(fā)電類企業(yè)有望迎來估值修復，電力行業(yè)的長期投資價值也十分突出。

在電力行業(yè)的個股選擇上，華泰證券在研報中指出，一方面建議“自上而下”關注行業(yè)結構性投資機會，如配電網(wǎng)建設、智能化提升、特高壓建設等；另一方面建議“自下而上”關注結構優(yōu)化對上市公司業(yè)績增長、估值提升的利好預期。建議重點關注四方股份、思源電氣、北京科銳、遠東電纜、國電南瑞、積成電子、平高電氣等優(yōu)選公司的投資價值。

四方股份主要從事電力系統(tǒng)自動化及繼電保護裝置、電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定控制、高壓直流輸電控制、調度自動化、配網(wǎng)自動化、發(fā)電廠自動化控制系統(tǒng)、仿真培訓系統(tǒng)、電力電子裝備、軌道交通、工業(yè)自動化及清潔能源利用等領域的研究、開發(fā)、生產和銷售，是為電力行業(yè)、公共事業(yè)及大型行業(yè)客戶（石化、鐵路、煤炭、冶金、軌道交通等）提供電力及綜合自動化整體解決方案、優(yōu)質產品和服務的高新技術企業(yè)。公司在繼電保護、電網(wǎng)自動化及發(fā)電廠自動化領域擁有國內乃至國際領先的技術和研究成果，主要產品獲得多項國家級或省部級獎項。

思源電氣是專業(yè)電力設備供應商，致力于為電力工業(yè)提供現(xiàn)代信息技術、新材料等高科技手段與傳統(tǒng)電氣結合的綜合解決方案及產品。公司主要產品為高壓開關、電力自動化設備、高壓互感器、電力電容器、電抗器等，目前主要客戶為國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司及其下屬公司。

北京科銳是一家專注于配電自動化領域的新技術引進和新產品開發(fā)，國內首家也是目前最具規(guī)模的配電自動化專業(yè)技術公司。在配電開關、控制器及配電網(wǎng)故障檢測方面擁有了一流的技術和產品，并擁有了多項國家專利，公司產品遍布全國30個省區(qū)，并與諸多國外企業(yè)保持著密切的技術與商務合作。

遠東電纜是一家主營電線電纜產品的生產與銷售的上市公司，是中國最大的電線電纜生產銷售商。公司擁有國家級企業(yè)技術中心、江蘇省架空導線與電力電纜工程技術研究中心、江蘇省新型特種導線工程技術研究中心，并與國內多個科研院所開展科研項目合作。

國電南瑞作為專業(yè)從事電力自動化軟硬件開發(fā)和系統(tǒng)集成服務的提供商，主要從事電網(wǎng)調度自動化、變電站自動化、火電廠及工業(yè)控制自動化系統(tǒng)的軟硬件開發(fā)和系統(tǒng)集成服務。公司的自動化產品涉足電力、石化、市政、軌道交通等多個領域。

積成電子是國內技術領先的電力自動化、公用事業(yè)自動化整體解決方案供應商，國家重點高新技術企業(yè)、國家規(guī)劃布局內重點軟件企業(yè)，擁有國家計算機系統(tǒng)集成一級資質，是國內最早開展電力自動化系統(tǒng)研發(fā)和生產的企業(yè)之一，主營業(yè)務全面覆蓋電力自動化各個環(huán)節(jié)，并積極推進節(jié)能管理自動化和GIS行業(yè)應用、信息安全等業(yè)務。主要產品遍布31個省市自治區(qū)、300多個地市，部分產品出口到新加坡、泰國等東南亞國家和地區(qū)。

平高電氣是全國高壓開關行業(yè)首家通過中科院、科技部“雙高”認證的高新技術企業(yè)，我國研制和生產高壓、超高壓、特高壓開關及電站成套設備研發(fā)、制造基地，國家電工行業(yè)重大技術裝備支柱企業(yè)。

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