華銳風(fēng)電曾經(jīng)是中國(guó)風(fēng)電行業(yè)的“龍頭老大”,在2010年世界排名第二，全球市場(chǎng)占有率11.1%。公司2011年1月31日上證所上市時(shí)，創(chuàng)造了每股90元的最高發(fā)行價(jià)，市值一度達(dá)到900億元。

但這樣一個(gè)明星企業(yè)成功上市后，境況卻是“一瀉千里”。去年歲末，華銳風(fēng)電最終以4.11元收盤(pán)，總市值縮水至165.22億元，股價(jià)除權(quán)后的實(shí)際跌幅已逾70%。今年1月30日，公司又接連發(fā)布了年報(bào)預(yù)虧公告和公司債券、股票可能退市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。究竟是什么原因，導(dǎo)致華銳風(fēng)電如此“一瀉千里”?

外部沖擊

2006年2月，我國(guó)出臺(tái)了《可再生能源發(fā)電有關(guān)管理規(guī)定》，政府出臺(tái)了一系列優(yōu)惠政策鼓勵(lì)風(fēng)電的大力發(fā)展。華銳風(fēng)電敏銳地捕捉到了產(chǎn)業(yè)政策所帶來(lái)的機(jī)遇，通過(guò)引進(jìn)德國(guó)技術(shù)，發(fā)展大功率風(fēng)機(jī)，取得了驕人的業(yè)績(jī)。到2008年已超越金風(fēng)科技成為風(fēng)機(jī)的“龍頭老大”。但到了2011年，風(fēng)電行業(yè)“棄風(fēng)窩電”、“并網(wǎng)難”現(xiàn)象開(kāi)始顯現(xiàn)，整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩、發(fā)展趨緩、效益下降等問(wèn)題。華銳風(fēng)電的效益也正是從這一年開(kāi)始走下坡路的。

海外知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛也嚴(yán)重影響了華銳風(fēng)電的海外營(yíng)業(yè)收入。2011年9月美國(guó)超導(dǎo)公司宣布要對(duì)華銳風(fēng)電提起訴訟，此后該公司分別在美國(guó)和中國(guó)的法院提起了訴訟。美國(guó)超導(dǎo)公司認(rèn)為，華銳風(fēng)電兩名職員勾結(jié)其內(nèi)部的一名員工竊取了公司的電流控制軟件，給公司造成了8億美元的損失。2012年華銳風(fēng)電的海外大客戶(hù)巴西電力集團(tuán)，也在巴西一家法院起訴華銳風(fēng)電，確認(rèn)華銳風(fēng)電從美國(guó)超導(dǎo)公司竊取了軟件代碼。知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛嚴(yán)重影響了華銳風(fēng)電產(chǎn)品在海外的聲譽(yù)，使得其海外市場(chǎng)幾乎全面停滯，海外營(yíng)業(yè)收入銳減。

戰(zhàn)略錯(cuò)位

激進(jìn)的發(fā)展模式是導(dǎo)致目前華銳風(fēng)電陷入經(jīng)營(yíng)困難的最重要原因。華銳風(fēng)電從創(chuàng)立開(kāi)始就特別注重與政府的關(guān)系，為維系與政府之間的良好關(guān)系投入了大量的成本。同時(shí)，華銳風(fēng)電也重視搞好與大型國(guó)有電力企業(yè)的關(guān)系。正是因?yàn)檎鞴懿块T(mén)、大型國(guó)企以及產(chǎn)業(yè)政策的特別“關(guān)愛(ài)”，才造就了2006—2010年神奇的華銳速度。如果缺少三者中的任何一方的“關(guān)愛(ài)”，華銳風(fēng)電的高速發(fā)展將不可能存在。

但是，當(dāng)2011年國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策開(kāi)始調(diào)整后，風(fēng)電項(xiàng)目的審批變得更加嚴(yán)格，政府主管部門(mén)、大型國(guó)企對(duì)華銳風(fēng)電的特別“關(guān)愛(ài)”逐步減少，華銳風(fēng)電的市場(chǎng)受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。但是，市場(chǎng)的萎縮沒(méi)有使華銳風(fēng)電停止擴(kuò)張的腳步，公司在速度、數(shù)量、規(guī)模上的擴(kuò)張仍然在繼續(xù)。這時(shí)華銳風(fēng)電把市場(chǎng)重點(diǎn)瞄準(zhǔn)了海外市場(chǎng)和海上風(fēng)電。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)難以擴(kuò)大的情況下，采用“兩海戰(zhàn)略”本身是沒(méi)有錯(cuò)的。但是，“兩海戰(zhàn)略”對(duì)技術(shù)、質(zhì)量要求較高，華銳風(fēng)電在技術(shù)、質(zhì)量上并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)的情況下，過(guò)早實(shí)施“兩海戰(zhàn)略”進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張是存在巨大風(fēng)險(xiǎn)的。從后面“兩海戰(zhàn)略”的實(shí)踐中，我們也可以看到，該戰(zhàn)略并沒(méi)有取得成功，華銳風(fēng)電海外10家子公司先后關(guān)閉了8家，海上風(fēng)電也使得其付出了高昂的售后維護(hù)成本。

華銳風(fēng)電激進(jìn)的發(fā)展模式使得其把主要精力用于數(shù)量、規(guī)模的擴(kuò)張上，而忽視了管理的精細(xì)化。事實(shí)上，企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后，需管理的人員和資產(chǎn)越來(lái)越龐大，管理層級(jí)也越來(lái)越多，沒(méi)有完善的制度作為保障，就會(huì)使得管理缺乏效率，產(chǎn)品質(zhì)量難以掌控。2011年后，隨著產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張，華銳風(fēng)電的產(chǎn)品出現(xiàn)了越來(lái)越多的故障，在2013年3月曾經(jīng)出現(xiàn)七、八臺(tái)風(fēng)機(jī)同時(shí)停機(jī)的情況。由于產(chǎn)品故障越來(lái)越多，華銳風(fēng)電采用了“技術(shù)不足客服彌補(bǔ)”的方式解決問(wèn)題，但其所付出的維護(hù)成本是高昂的。管理的粗放使得華銳風(fēng)電在技術(shù)、質(zhì)量方面無(wú)法超越同行，不得不采用“低價(jià)”方式以贏得市場(chǎng)。但是，這種“低價(jià)”引發(fā)的價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)一步加劇了行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，也使得整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)率進(jìn)一步降低，最終也危害了華銳風(fēng)電自身。

治理失序

韓俊良是華銳風(fēng)電的創(chuàng)始人，曾經(jīng)擔(dān)任大連重工起重設(shè)計(jì)院院長(zhǎng)的職務(wù)，2006年同其他股東一起創(chuàng)立華銳風(fēng)電，并從創(chuàng)立公司開(kāi)始直到2012年一直擔(dān)任公司董事長(zhǎng)兼總裁的職務(wù)。韓俊良不但主導(dǎo)了公司的重大決策，也一手操控了公司的管理高層。公司治理結(jié)構(gòu)的不合理嚴(yán)重影響了華銳風(fēng)電的決策程序。

華銳風(fēng)電高管多為韓俊良舊部，都有大連重工的背景。據(jù)媒體披露，華銳風(fēng)電副總經(jīng)理劉征奇曾任大連重工起重設(shè)計(jì)院副院長(zhǎng)，副總裁金寶年曾任大連重工起重設(shè)計(jì)院裝卸室主任，副總裁于建軍曾任大連成套工程部部長(zhǎng)，并且大多數(shù)部門(mén)經(jīng)理也都來(lái)自于大連重工。

華銳風(fēng)電的公司治理結(jié)構(gòu)，使得韓俊良能夠絕對(duì)掌控公司的所有重大決策，韓俊良的強(qiáng)勢(shì)使得其個(gè)人意志能夠迅速在整個(gè)公司貫徹，個(gè)人意志成為整個(gè)公司的意志，公司也很難再聽(tīng)到不同的“聲音”。韓俊良在華銳風(fēng)電創(chuàng)立開(kāi)始就尤其注重速度、數(shù)量、規(guī)模的擴(kuò)張，這是造就華銳風(fēng)電在2006年至2010年大發(fā)展的重要因素。2011年風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、效益下降，而韓俊良仍然執(zhí)迷于數(shù)量、規(guī)模的擴(kuò)張，從而加劇了公司的高存貨和高應(yīng)付款。公司治理結(jié)構(gòu)的不合理使得韓俊良的錯(cuò)誤決策沒(méi)能及時(shí)得到糾正，一直到2013年曝出會(huì)計(jì)造假丑聞，韓俊良才被迫辭去董事長(zhǎng)職務(wù)，這種激進(jìn)的規(guī)模擴(kuò)張模式才得到糾正。

過(guò)高的發(fā)行價(jià)和會(huì)計(jì)造假丑化了華銳風(fēng)電的聲譽(yù)。2011年1月13日華銳風(fēng)電成功上市，發(fā)行價(jià)為90元/股，號(hào)稱(chēng)“主板最貴發(fā)行價(jià)”。如此之高的發(fā)行價(jià)遭到了業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。因?yàn)樵?010年風(fēng)機(jī)價(jià)格事實(shí)上已經(jīng)開(kāi)始大幅度下降，行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)使得風(fēng)機(jī)的銷(xiāo)售量和銷(xiāo)售價(jià)格都面臨著較大的下降壓力，整個(gè)風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩已初現(xiàn)端倪。在如此的行業(yè)背景下，保薦機(jī)構(gòu)還認(rèn)為華銳風(fēng)電上市后將具有“高成長(zhǎng)性”。這不由得讓人懷疑是大股東和保薦機(jī)構(gòu)在有意識(shí)地夸大行業(yè)前景、高估公司的利潤(rùn)和市盈率。套用業(yè)內(nèi)人士的話說(shuō)，這是華銳風(fēng)電的大股東和保薦機(jī)構(gòu)利用國(guó)家定價(jià)機(jī)制、詢(xún)價(jià)機(jī)制、審批制度中的一些缺陷，并借由行業(yè)龍頭的光環(huán)進(jìn)行炒作而制造的一個(gè)資本泡沫?，F(xiàn)實(shí)中，華銳風(fēng)電的股價(jià)從上市后就一直狂跌，這進(jìn)一步加深了人們對(duì)大股東和保薦機(jī)構(gòu)夸大、炒作的嫌疑。

目前華銳風(fēng)電的處境已有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整使整個(gè)風(fēng)電行業(yè)效益出現(xiàn)了回暖，內(nèi)部因素就成為制約華銳風(fēng)電發(fā)展的主要因素。華銳風(fēng)電要突破目前的困境就必須制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略、完善公司治理結(jié)構(gòu)、管理進(jìn)一步精細(xì)化。

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