年初以來，電子行業(yè)不少公司深度回調(diào)，不過LED和智能家居個(gè)股則表現(xiàn)亮眼，走出了凌厲上揚(yáng)的行情。消費(fèi)電子增速放緩，創(chuàng)新乏力，而LED、智能家居、汽車電子、芯片國產(chǎn)化大周期剛剛啟動(dòng)。站在目前的時(shí)點(diǎn)，有必要重新梳理和思考2014年電子投資的框架邏輯。科技創(chuàng)新集中的領(lǐng)域是電子投資的命脈所在。目前來看，我們認(rèn)為LED、智能家居、汽車電子等均是“硬件創(chuàng)新+軟硬結(jié)合”集中爆發(fā)的領(lǐng)域，非常值得關(guān)注和研究。

縱觀過去幾年電子的行情，我們認(rèn)為其邏輯就在于科技創(chuàng)新，助推硬件升級(jí)換代，從而帶動(dòng)用戶需求爆發(fā)性增長。過去三年智能機(jī)是科技創(chuàng)新最密集的終端，在蘋果的推動(dòng)下，觸摸屏、鋰電池、電聲等零部件公司都迎來了投資的黃金時(shí)期。站在目前的時(shí)點(diǎn)，手機(jī)、平板電腦創(chuàng)新乏力，用戶滲透率已經(jīng)接近飽和，競(jìng)爭(zhēng)激烈，投資者應(yīng)該花費(fèi)更大的精力去找尋下一個(gè)需求的引爆點(diǎn)，這也是未來兩三年電子行業(yè)最重要的機(jī)會(huì)所在。

從下游需求來看，總體上電子產(chǎn)品的需求增速不高，以手機(jī)、PC、LCDTV等主要消費(fèi)電子為例，其增速在個(gè)位數(shù)。本輪電子行業(yè)景氣度的上升更多地將依靠創(chuàng)新，尤其是新技術(shù)、新產(chǎn)品及新應(yīng)用的推動(dòng)，這就決定了這輪行情中電子行業(yè)將出現(xiàn)分化，重點(diǎn)在于結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的把握。

我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)LED板塊投資機(jī)會(huì)，隨著行業(yè)旺季臨近，板塊新一輪行情即將開始。從全球范圍來看，LED行業(yè)在2014年繼續(xù)高歌猛進(jìn)，景氣度高企。無論是像飛利浦、歐司朗等國際一線照明巨頭，還是韓國、臺(tái)灣等地LED產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，均對(duì)LED照明市場(chǎng)爆發(fā)持樂觀態(tài)度，不斷加大投入。LED市場(chǎng)景氣度主要取決于三個(gè)方面，首先是背光市場(chǎng)的企穩(wěn)，其次是公用、商業(yè)照明的大規(guī)模啟動(dòng)，緊接著是家庭照明的滲透率快速提高，而這三方面條件在目前看來均已具備。我們認(rèn)為此輪LED產(chǎn)業(yè)景氣彈升將貫穿全年，甚至延續(xù)到未來LED家庭照明滲透率不斷提升的兩三年時(shí)間。

年初以來，全球范圍內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)鏈公司股價(jià)均有明顯上漲，而A股相關(guān)企業(yè)則表現(xiàn)滯后，我們認(rèn)為市場(chǎng)低估了家庭照明爆發(fā)后LED產(chǎn)業(yè)的向上彈性，短期回調(diào)將迎來產(chǎn)業(yè)布局黃金時(shí)機(jī)。我們看好三安光電、陽光照明、佛山照明、聚飛光電等行業(yè)龍頭公司貫穿全年投資機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注，積極買入。

此外，我們認(rèn)為“智能家居”產(chǎn)業(yè)鏈值得投資者關(guān)注。全球范圍內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)思維下的硬件創(chuàng)新加速，智能家居率先起步。我們認(rèn)為軟件開源和眾籌火熱的今天，智能硬件單品創(chuàng)新門檻降低，而智能終端普及、社交娛樂躍進(jìn)則培育了消費(fèi)者規(guī)模應(yīng)用智能單品的土壤，“分享”將驅(qū)動(dòng)新的需求動(dòng)力，而收集用戶使用數(shù)據(jù)所形成的后服務(wù)市場(chǎng)將是非常巨大的。我們認(rèn)為2014年將成為智能家居爆發(fā)的元年，相關(guān)主題市場(chǎng)仍未充分發(fā)掘，建議重點(diǎn)關(guān)注和爾泰、東軟載波投資機(jī)會(huì)。

汽車電子也有望成為未來電子行業(yè)需求的引爆點(diǎn)。汽車電子長期成長邏輯清晰，2012年中國汽車電子市場(chǎng)規(guī)模2672億元，同比增長11%，賽迪預(yù)計(jì)到2015年將突破4000億元。智能手機(jī)掀起的智能化浪潮惠及汽車市場(chǎng)，人車交互越來越人性化，汽車成為商業(yè)數(shù)據(jù)的重要入口。我們認(rèn)為智能汽車可能沿車載娛樂、輔助駕駛、人車交互、智能交通、車聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛的路徑發(fā)展。谷歌、蘋果、微軟等科技巨頭涉足汽車工業(yè)，今年可能是科技公司智能汽車的元年。中國電子行業(yè)發(fā)展迅速，跨國企業(yè)的本地化研發(fā)、消費(fèi)電子的快速崛起為本土汽車電子供應(yīng)商提供了充沛的優(yōu)秀人力資源，技術(shù)擴(kuò)散理論同樣適用于汽車電子領(lǐng)域。

汽車電子要求嚴(yán)格，供應(yīng)鏈穩(wěn)定，市場(chǎng)高成長中內(nèi)資企業(yè)迎來機(jī)遇。車用電子元器件的使用壽命須保證在30年以上，同時(shí)應(yīng)用環(huán)境嚴(yán)苛，因此要求甚高，如溫度適應(yīng)范圍廣、耐沖擊性強(qiáng)等；所以產(chǎn)品認(rèn)證難度大、時(shí)間長，一旦進(jìn)入就不會(huì)輕易更換，相對(duì)消費(fèi)電子供應(yīng)鏈要穩(wěn)定許多。當(dāng)前全球汽車電子供應(yīng)鏈主要被歐美日廠家把持，中國內(nèi)資企業(yè)整體規(guī)模小，民營企業(yè)集中在后裝市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈。在智能化和新能源驅(qū)動(dòng)下，汽車電子有望迎來新成長期，2012年整車成本占比25%，到2020年達(dá)50%；內(nèi)資企業(yè)有望在高速成長的市場(chǎng)中迎來機(jī)遇，如門檻相對(duì)較低的車載和車身電子領(lǐng)域。

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