近期，在政策傾斜、行業(yè)調(diào)整等因素影響下，中國(guó)光伏行業(yè)逐漸“回暖”。光伏電站等成為行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)，光伏企業(yè)紛紛涉足光伏電站業(yè)務(wù)。光伏行業(yè)目前仍在整合期，盡管目前是介入光伏電站的好時(shí)候，但光伏電站業(yè)務(wù)資金投入較大，卡姆丹克在光伏電站業(yè)務(wù)上比較審慎。

行業(yè)仍在整合

行業(yè)現(xiàn)狀還在整合期，行業(yè)的整體復(fù)蘇還沒(méi)有到來(lái)。前幾年，中國(guó)光伏行業(yè)受政策刺激等因素影響，行業(yè)產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張，現(xiàn)在行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩還沒(méi)有消化掉，特別是多晶硅片等普通產(chǎn)品的產(chǎn)能目前還嚴(yán)重過(guò)剩。另外，在經(jīng)歷行業(yè)的大起大落之后，中國(guó)光伏企業(yè)的負(fù)債率偏高，部分行業(yè)龍頭企業(yè)的負(fù)債率在80%以上，高負(fù)債率的調(diào)整需要兩三年的時(shí)間。行業(yè)產(chǎn)能的消化和企業(yè)負(fù)債的合理回歸需要一段時(shí)間，因此行業(yè)不會(huì)馬上復(fù)蘇，而仍將處于整合期。

對(duì)具體企業(yè)而言，目前的調(diào)整機(jī)會(huì)在產(chǎn)業(yè)鏈拓展和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩個(gè)方面。產(chǎn)業(yè)鏈拓展主要是指光伏電站等下游業(yè)務(wù)的拓展?，F(xiàn)在光伏企業(yè)介入電站業(yè)務(wù)是一個(gè)比較好的時(shí)候，中國(guó)在光伏電站補(bǔ)貼、并網(wǎng)措施落實(shí)等方面的政策環(huán)境相較于前幾年已經(jīng)大幅改善，目前光伏企業(yè)介入電站業(yè)務(wù)相對(duì)保險(xiǎn)。另外，光伏電站業(yè)務(wù)目前的回報(bào)相對(duì)較高，相對(duì)硅片制造不到10%的毛利潤(rùn)率，光伏電站的投資回報(bào)率可達(dá)15%。但需要注意的是，光伏電站的建設(shè)運(yùn)營(yíng)成本較大，部分高負(fù)債的企業(yè)要涉足這一業(yè)務(wù)恐怕壓力會(huì)很大。

企業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)還在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。目前光伏企業(yè)產(chǎn)品大多為多晶硅及相應(yīng)的多晶硅電池產(chǎn)品，部分生產(chǎn)單晶硅產(chǎn)品的廠商也是以P型為主，較少涉足相對(duì)高端的N型單晶硅。上述三種光伏產(chǎn)品的差別體現(xiàn)在太陽(yáng)能轉(zhuǎn)換率上，N型單晶硅電池的轉(zhuǎn)換率能達(dá)到23%，P型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換率在18-19%左右，多晶硅產(chǎn)品轉(zhuǎn)換率相對(duì)更低。以國(guó)際上的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，單晶硅特別是N型產(chǎn)品是一大趨勢(shì)。因此，產(chǎn)品的優(yōu)化升級(jí)是企業(yè)調(diào)整和行業(yè)整合的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。

謹(jǐn)慎涉足電站業(yè)務(wù)

卡姆丹克以股份配售的方式與ASM旗下兩家基金及TIH子公司展開(kāi)了合作，合作是為了就日后在東南亞(尤其是緬甸)市場(chǎng)尋找有關(guān)太陽(yáng)能發(fā)電廠項(xiàng)目的商機(jī)，建立策略合作關(guān)系。但卡姆丹克目前不急于在緬甸等東南亞地區(qū)開(kāi)展電站業(yè)務(wù)，公司目前正在國(guó)內(nèi)特別是中西部地區(qū)做光伏電站，近期內(nèi)就會(huì)有結(jié)果出來(lái)，預(yù)計(jì)今年之內(nèi)還將做一批。

但公司在電站業(yè)務(wù)上仍非常審慎。光伏電站成本較大，電站的設(shè)計(jì)、采購(gòu)和施工占用資金量大。公司目前不希望電站占用大量資金，影響硅片制造主業(yè)?？返た斯夥娬具\(yùn)營(yíng)模式會(huì)選擇投資新建光伏電站，或者接手半成項(xiàng)目建設(shè)，待建成后會(huì)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)及出售。目前，香港等地的基金機(jī)構(gòu)普遍有很大意向購(gòu)買(mǎi)光伏電站。

單晶硅制造的上游原料是多晶硅，公司在2007-2010年間簽署了部分長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)合同，長(zhǎng)期合同價(jià)一般高于市場(chǎng)價(jià)。前兩年，市場(chǎng)上多晶硅價(jià)格大幅震蕩，公司業(yè)績(jī)因原料價(jià)格偏高受到影響。但公司硅片制造的毛利率一直比較穩(wěn)定，且簽署的長(zhǎng)期高價(jià)購(gòu)買(mǎi)合同在2016年將全部到期，之后公司原料采購(gòu)將采取更靈活的方式。而今年一季度以來(lái)，多晶硅價(jià)格事實(shí)上已經(jīng)有不小漲幅，公司長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)合同在現(xiàn)階段起到了穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)成本的作用。

在硅片制造和光伏電站兩個(gè)業(yè)務(wù)的安排上，還是一個(gè)原則，電站業(yè)務(wù)發(fā)展的前提是不影響硅片制造主業(yè)。目前，公司單晶硅產(chǎn)品的毛利率水平相對(duì)穩(wěn)定，且在歐美及日本市場(chǎng)有著穩(wěn)定的訂單。公司最大的問(wèn)題在單晶硅產(chǎn)品產(chǎn)能不足，歐美及日本客戶(hù)的訂單基本占完公司現(xiàn)有及預(yù)期新增產(chǎn)能，公司在馬來(lái)西亞工廠項(xiàng)目的產(chǎn)能也早有預(yù)定。公司仍將堅(jiān)持硅片制造的主業(yè)。

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