下半年國(guó)內(nèi)光伏將進(jìn)入加速建設(shè)階段，光伏組件、輔材的緊俏，甚至是價(jià)格上漲均為大概率事件，光伏板塊有望出現(xiàn)整體趨勢(shì)性行情。關(guān)注愛康科技、林洋電子、順峰光電、中國(guó)風(fēng)電，以及美股SPI、SolarCity。

如果你還覺得光伏行業(yè)處于凜冽的寒風(fēng)當(dāng)中，那么恐怕要錯(cuò)過這一輪行情了。

盡管美國(guó)“雙反”調(diào)查、歐洲“反規(guī)避”調(diào)查等國(guó)際貿(mào)易摩擦給我國(guó)光伏行業(yè)蒙上一層陰影；但在國(guó)內(nèi)政策的大力扶持下，光伏產(chǎn)業(yè)開始復(fù)蘇，下半年有望走出“寒冬”。

國(guó)家能源局上半年公布的全國(guó)新增光伏發(fā)電并網(wǎng)容量雖然同比大增100%，卻也僅僅達(dá)到了3.3GW，遠(yuǎn)低于業(yè)界預(yù)期；與此同時(shí)，2014年全國(guó)計(jì)劃新增光伏發(fā)電并網(wǎng)容量為13GW，其與3.3GW間有將近10GW的增量空間。而折合成投資額，10GW約需800億元~1000億元。這意味著在未來短短4個(gè)月的時(shí)間里(9月~12月)，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)將迎來約10GW裝機(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在這一背景下，下半年國(guó)內(nèi)光伏將進(jìn)入加速建設(shè)階段，光伏組件、輔材的緊俏，甚至是價(jià)格上漲均為大概率事件，光伏板塊有望出現(xiàn)整體趨勢(shì)性行情。

政策支持

光伏發(fā)電主要依賴政策補(bǔ)貼，所以光伏行業(yè)的周期呈現(xiàn)出很強(qiáng)的政策色彩。

自2013年以來，國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)鼓勵(lì)和支持政策，期望打開國(guó)內(nèi)光伏應(yīng)用市場(chǎng)。2013年7月，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，旨在促進(jìn)落后產(chǎn)能退出市場(chǎng)，提高產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平；8月27日工信部下發(fā)了《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件(征求意見稿)》，明確了規(guī)范條件；10月11日，工信部以通知形式印發(fā)了《光伏制造行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法》，就企業(yè)的公告申請(qǐng)和公告名單，企業(yè)的監(jiān)督管理作出了詳細(xì)說明，并明確了首次公告申請(qǐng)截止日期。

光伏發(fā)電一般分為兩類，包括“地面電站”與“分布式電站”。從目前情況來看，地面電站在裝機(jī)規(guī)模上呈現(xiàn)出壓倒性態(tài)勢(shì)，而分布式電站是國(guó)家大力推廣的方向。

“地面電站”主要集中在青海、甘肅、新疆等西北偏遠(yuǎn)地區(qū)，這些地區(qū)日照時(shí)間長(zhǎng)、強(qiáng)度大，非常有利于光伏發(fā)電；但是，這些地方的經(jīng)濟(jì)并不發(fā)達(dá)，用電量很少，光伏電站所發(fā)電量無法就近全部消耗，而特高壓傳送的條件仍不夠成熟、損耗極大，落后的電網(wǎng)設(shè)施也無力承載更多的電站并網(wǎng)需求——因此，政策傾向已經(jīng)明顯不再鼓勵(lì)地面電站的大規(guī)模建設(shè)，而希望能夠大力推廣分布式電站。

而分布式電站也叫屋頂電站，顧名思義就是在屋頂搭建電站系統(tǒng)。理想情形下，以自發(fā)自用為主，多余的電賣給電網(wǎng)，不足的再?gòu)碾娋W(wǎng)買回來。依靠政策補(bǔ)貼，電站建設(shè)及運(yùn)營(yíng)商能夠賺到錢，消費(fèi)者實(shí)際用電成本也將得以降低。

2014年年初，國(guó)家能源局確定年內(nèi)建成光伏電站14GW的目標(biāo)，其中地面電站6G瓦，分布式光伏8GW。分布式光伏發(fā)電受到前所未有的高度重視，并有望取代地面電站成為行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)。

不過，從上半年發(fā)展情況來看，分布式實(shí)際裝機(jī)只有1GW，整個(gè)行業(yè)的裝機(jī)量在3.3GW，與年初提出的目標(biāo)有將近10GW的增量空間。因此，預(yù)計(jì)下半年政策支持力度還將進(jìn)一步加大，光伏行業(yè)全年整體景氣度提升，相關(guān)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。

值得一提的是，一面是國(guó)家和地方政府的扶持，一面是淘汰光伏落后產(chǎn)能的目標(biāo)，光伏行業(yè)掀起了兼并重組的浪潮。在過去一年中，中國(guó)無競(jìng)爭(zhēng)力的光伏企業(yè)相繼被并購(gòu)重組。順風(fēng)光電30億美元收購(gòu)尚德；通威集團(tuán)以8.7億元價(jià)格成功接手合肥賽維；晶科集團(tuán)就近兼并尖山集團(tuán)等。今年以來，光伏行業(yè)的整合依然在繼續(xù)。未來?yè)碛泻诵母?jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將做大做強(qiáng)。

總體而言，無論是地面電站還是分布式電站，在現(xiàn)有的價(jià)格體系之下，對(duì)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)商來說仍舊是不錯(cuò)的商業(yè)模式。高毛利(你無需向太陽(yáng)支付成本)、電價(jià)鎖定(地面電站)以及后期較低的運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用，使得IRR(內(nèi)部收益率)總體能夠穩(wěn)定在10%-15%左右的水平。

思路轉(zhuǎn)變

從整個(gè)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r看，我國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)品生產(chǎn)居于世界前列，但制約整個(gè)光伏成本的原材料生產(chǎn)卻高度依賴國(guó)外，同時(shí)，具有高附加值的產(chǎn)品應(yīng)用也大部分出口。在太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)中，我國(guó)成為了太陽(yáng)能產(chǎn)品加工廠，從產(chǎn)品末端看，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，遠(yuǎn)不及國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)際水平，產(chǎn)業(yè)規(guī)?；杏芯嚯x。

實(shí)際上，從行業(yè)的角度來判斷，整個(gè)光伏行業(yè)已經(jīng)從原來的制造業(yè)向現(xiàn)在的以發(fā)電和資源占有形式的轉(zhuǎn)變；從政府的角度考慮，從原來的支持生產(chǎn)制造業(yè)，現(xiàn)在到支持清潔能源發(fā)電，這是發(fā)展思路上的一次重要轉(zhuǎn)變。為什么市場(chǎng)會(huì)發(fā)生這樣的變化，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主要有三個(gè)方面原因：

從政策來看，一是政府政策的落地，主要是電網(wǎng)結(jié)算政策的推出。電費(fèi)結(jié)算由原來的各地方或中央財(cái)政補(bǔ)貼到按區(qū)域分類設(shè)定統(tǒng)一的標(biāo)桿電價(jià)，電網(wǎng)統(tǒng)一結(jié)算，讓光伏投資企業(yè)明確了收入來源，投資收益有了確定性；另外，在項(xiàng)目審批方面，從原來的國(guó)家發(fā)改委能源局審批到向各個(gè)省發(fā)改委發(fā)放指標(biāo)，由各省在指標(biāo)內(nèi)按備案制落實(shí)項(xiàng)目準(zhǔn)入。加快了審批程序。

從技術(shù)上來說，經(jīng)過這幾年的摸索，國(guó)內(nèi)各大光伏電力建設(shè)企業(yè)積累了一些經(jīng)驗(yàn)，形成了一定的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量控制及過程進(jìn)度的控制，讓成本更加可控和明晰。

從電網(wǎng)的配套角度上來說，經(jīng)過這幾年的發(fā)展，電網(wǎng)為光伏上網(wǎng)的配套設(shè)施的投入正在逐步完善，解決了光伏電力上網(wǎng)的消納問題。

該人士認(rèn)為，從以上三點(diǎn)來看，光伏電站的投資已具備了財(cái)務(wù)投資性及可實(shí)操性。

產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)

在成熟市場(chǎng)，金融資本關(guān)注光伏行業(yè)已經(jīng)不是偶然而是常態(tài)。一些金融資本和高科技企業(yè)也不時(shí)出現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)的投資隊(duì)伍中，并且不乏巴菲特、谷歌、蘋果所組成的豪華陣營(yíng)。這說明光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)具備長(zhǎng)期投資的價(jià)值和市場(chǎng)環(huán)境。

而在A股市場(chǎng)，其實(shí)并沒有一家純粹的光伏電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)公司，多數(shù)只是“關(guān)聯(lián)企業(yè)”：做電池邊框的愛康科技、做智能電表的林洋電子、做逆變器的陽(yáng)光電源、做電池組件的海潤(rùn)光伏等等……

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，光伏發(fā)電包括硅料、鑄錠（拉棒）、切片、電池片、電池組件、應(yīng)用系統(tǒng)等6個(gè)環(huán)節(jié)。上游為硅料、硅片環(huán)節(jié)；中游為電池片、電池組件環(huán)節(jié)；下游為應(yīng)用系統(tǒng)環(huán)節(jié)。從全球范圍來看，產(chǎn)業(yè)鏈6個(gè)環(huán)節(jié)所涉及企業(yè)數(shù)量依次大幅增加，產(chǎn)業(yè)鏈呈金字塔形結(jié)構(gòu)。

目前，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是在光伏電池制造方面已經(jīng)達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平。

長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)政策更傾向于推廣分布式電站，更加看好分布式光伏板塊，其商業(yè)模式形成和建設(shè)加速將帶來板塊估值提升，具有獨(dú)特商業(yè)模式、擁有較多屋頂/客戶資源的公司將率先受益。

從事光伏發(fā)電的上市公司有，A股市場(chǎng)如愛康科技、林洋電子、陽(yáng)光電源、海潤(rùn)光伏等；港股包括順峰光電、聯(lián)合光伏、江山控股、中國(guó)風(fēng)電等；美國(guó)可以關(guān)注SPI（sopw）、SolarCity、SunEdsion。