自今年6月國家正式發(fā)布《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》(簡稱《綱要》)之后,各地方政府紛紛響應(yīng),北京、天津、安徽、山東、甘肅、四川等地相繼出臺地方集成電路扶持政策,設(shè)立投資基金、支持地方龍頭在集成電路領(lǐng)域的兼并重組成為各地共識。

評論:

政府政策大力扶持是集成電路產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)追趕的必經(jīng)之路。集成電路產(chǎn)業(yè)作為電子產(chǎn)業(yè)鏈的最上游,具有非常高的技術(shù)壁壘,同時也具有很強的規(guī)模效應(yīng),尤其在晶圓制造環(huán)節(jié)。因此,晶圓制造環(huán)節(jié)希望通過內(nèi)生增長來實現(xiàn)追趕基本是不可能,比如全球龍頭臺積電年資本支出近100億美元,而國內(nèi)龍頭中芯國際收入才20億美元。

而晶圓制造環(huán)節(jié)的實力又直接決定了整個集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的綜合實力。從臺灣、韓國的集成電路產(chǎn)業(yè)快速崛起的歷史經(jīng)驗中可以看到,在追趕上世界領(lǐng)先水平前的二三十年里都是依靠政府持續(xù)不斷地大力扶持,這是集成電路產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)追趕的必經(jīng)之路。

中芯國際有望成為國家政策重點扶持對象,給產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來巨大投資機會。

過去十年,國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展不均勻,設(shè)計與封測環(huán)節(jié)發(fā)展較快,而晶圓制造環(huán)節(jié)發(fā)展滯后,成為限制國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)快速增長的主要瓶頸。中芯國際作為國內(nèi)晶圓制造龍頭,有望成為國家政策和資金的重點扶持對象,成為破局增長瓶頸的關(guān)鍵。早在2012年北京政府就與中芯國際聯(lián)合投資72億美元建設(shè)中芯國際北京二期?！毒V要》中關(guān)于設(shè)立國家產(chǎn)業(yè)投資基金明確指出要重點支持集成電路制造領(lǐng)域,兼顧設(shè)計、封裝測試、裝備、材料環(huán)節(jié)。北京剛剛落地的集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金,首期80億中有60億投向制造和裝備。我們認為中芯國際未來將有望在國家政策和資金的共同推動下綜合實力實現(xiàn)跨越式發(fā)展,從而給產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來巨大投資機會,正如京東方的崛起造就了大牛股東旭光電。

重點推薦上海新陽、長電科技、華天科技。上海新陽為國內(nèi)半導(dǎo)體化學(xué)品龍頭,是中芯國際、長電科技產(chǎn)品供應(yīng)商,作為產(chǎn)業(yè)鏈最上游受益產(chǎn)業(yè)鏈崛起彈性最大;目前公司產(chǎn)品布局已由過去的中低端封裝延伸到了晶圓制造、先進封裝、劃片刀等領(lǐng)域,市場空間增長近4倍;這些產(chǎn)品基本已開始小規(guī)模供貨或進入認證尾聲,一旦進入大規(guī)模供貨將大幅提升公司業(yè)績。長電科技是國內(nèi)封測龍頭,短期業(yè)績拐點確立,中期Bumping+FC帶來確定性高增長,長期TSV和MIS材料提供成長空間;本次與中芯國際合資Bumping廠落地江陰,預(yù)示著兩大龍頭合作將更為緊密,未來中芯國際崛起受益顯著。華天科技三地布局完成,成本技術(shù)優(yōu)勢兼?zhèn)?管理層直接控股,公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)勢明顯;Bumping+FC業(yè)務(wù)年底啟動,未來高增長可期。

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