不管順利與否，在政策的引導下，國內領先的光伏巨頭們都在不遺余力地轉向下游。

這兩年里，中國光伏企業(yè)轉型已經不是一個新話題。經過兩年的行業(yè)整合，中國光伏市場不但進入一個微利時代，且整個行業(yè)的發(fā)展重點發(fā)生了顯著的轉移。

錢越來越難賺，尤其是在制造端。這一認識促使光伏企業(yè)轉型呼聲日益高漲，然而，在許多企業(yè)試圖將重心往下游推進的過程中，他們發(fā)現(xiàn)國內光伏市場目前并沒有太多轉型的空間。

隨著國家能源局接連出臺支持光伏應用市場的政策，下游成為炙手可熱的新蛋糕；但同樣由于政策和產業(yè)環(huán)境的整體缺陷，某些滿腔熱情涌向下游爭食的企業(yè)顯得有點尷尬。

轉型包袱

如果留意一下最近一年來中國光伏企業(yè)的相關報道，會發(fā)現(xiàn)一句口號的出現(xiàn)率特別高，那就是“從光伏產品制造商轉型為太陽能能源供應商”。或許可以說，這是國內光伏企業(yè)轉型的主要思路。

在國內的政策環(huán)境下，向“太陽能能源供應商”轉型更多地體現(xiàn)在光伏電站的火熱。

兩年多前，中國光伏巨頭英利當時仍堅守在行業(yè)中上游，董事長苗連生曾明確表示英利不會涉足光伏電站業(yè)務，認為“不能把所有的錢都賺了”。但如今，英利成了電站領域優(yōu)勢相當明顯的廠家之一。憑借著海南、河北、新疆、寧夏等地多點開花，英利至今已儲備了1.4GW的電站項目，其中包括200MW的分布式項目，甚至在海外也有將近200MW的電站儲備。

如果單從擁有的電站容量來看，英利無疑是光伏企業(yè)中“向下走”最成功的。

但2014年4月，英利與聯(lián)合光伏簽訂了電站收購框架協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，聯(lián)合光伏計劃于2014年至2016年期間，有條件收購英利綠色能源擬在中國開發(fā)建設的不低于300兆瓦地面光伏電站項目。英利旗下全資項目公司將負責電站項目的開發(fā)、建設，電站項目并網發(fā)電及驗收并滿足其他相關前提條件后，聯(lián)合光伏將通過收購項目公司股權的方式獲得項目所有權。

此舉讓業(yè)界重新審視英利向電站業(yè)務的轉型意圖。從財報來看，一直到2014年第二季度，英利的凈虧損仍高達2.852億元，這個數(shù)字環(huán)比削減約14個百分點，伴隨著光伏組件出貨量環(huán)比上升40.8%，毛利率15.6%，這家公司正在努力改善運營和財務。苗連生表示，英利“始終致力于重回盈利軌道”。而光伏電站的建設投資是其改善盈利能力，優(yōu)化財務結構的重要手段。

那些曾在制造端深耕的企業(yè)，此時最能體驗到這個環(huán)節(jié)盈利的困難。發(fā)電市場的崛起是國家政策為企業(yè)打開的另一扇窗，只是這一扇窗的風景實際上并不甚開闊。電站項目確實有收益穩(wěn)定的優(yōu)勢，但其回款周期漫長對負債高企的光伏又是另一個負擔。

對于2013年年底負債率仍高達80%的英利來說，即使真的有轉型為光伏能源供應商的意愿，那也將是比較遙遠的未來。從當前經營和財務狀況來看，光伏電站之于英利與其說是轉型的終點，更像是快速回款、支持其走出困境的工具。

英利所擁有的資源和圈地的能力使其在建設光伏電站時更具優(yōu)勢，但全部堅持長期持有，以運營電站的模式實現(xiàn)盈利對目前的英利來說并不現(xiàn)實。

相對來說，晶科能源在電站領域轉型是思路更清晰的企業(yè)。

晶科向電站業(yè)務轉型有兩個重點，一是堅持長期持有，二是與制造業(yè)務拆分上市。單從容量來看，目前晶科完成并持有200MW的電站資產，2014年計劃完成400MW的電站建設，項目儲備也達到1GW。晶科能源董事長李仙德在接受本刊采訪時表示，晶科的電站分拆上市計劃會在2014年年底到2015年年初完成，這將為晶科的電站業(yè)務構建更完善的融資平臺，應用市場的開拓和發(fā)展在整個公司中的戰(zhàn)略地位將更加重要。

要大規(guī)模開發(fā)和長期持有光伏電站，要求公司有穩(wěn)健的財務狀況和充足的現(xiàn)金流。在整個光伏市場，晶科較早地實現(xiàn)了扭虧為盈，也是少數(shù)幾個2012年以前就開始布局光伏電站的企業(yè)。自扭虧以來，晶科的盈利持續(xù)穩(wěn)定上漲，2014年第二季度財報顯示，晶科能源第二季度凈利潤為人民幣1.382億元，比去年同期的人民幣4830萬元增長186%；毛利潤為人民幣5.503億元，去年同期是人民幣3.116億元，毛利率為22.6%，高于去年同期的17.7%。

晶科能源CEO陳康平還對本刊記者表示，目前晶科的負債率不高，經過去年兩次增發(fā)，現(xiàn)在負債率在70%以內。此外，晶科的電站業(yè)務得到國開行的大力支持，為其提供30個億的授信，晶科現(xiàn)在用信將近8億。陳康平說：“相信隨著我們業(yè)務的開展，國開行還會進一步增加授信額度，同時我們也從美國等其他國際資本市場融資，一級資本市場和銀行融資相結合，所以融資這塊我們還是有比較堅實的基礎”。

新路難行

不管順利與否，在政策的引導下，國內領先的光伏巨頭們都在不遺余力地轉向下游。但卻不是每一家企業(yè)都能在電站業(yè)務領域分一杯羹。

光伏電站，尤其是大型地面電站看起來紅火，某種程度上是相對分布式項目而言。盡管一系列支持分布式光伏的政策出臺，該模式仍因為缺乏可操作性而受到冷遇，相對地，大型地面電站則已經形成較為成熟的商業(yè)模式，因此成為光伏企業(yè)轉型的重要路徑。

江山控股有限公司有著豐富的光伏企業(yè)融資經驗，其執(zhí)行董事劉文平認為，雖然地面電站融資相對分布式容易，但這種模式仍具有一定風險，總的來說，投資下游電站可以獲得長期穩(wěn)定的收入，但流動性比較差，增加了融資的難度。

根據(jù)劉文平介紹，目前大型地面電站的融資一般只有從國開行貸款這一路徑，商業(yè)銀行貸款不是做不了，但貸款規(guī)模和期限會受到嚴格限制，非常不適用于太陽能電站。除了渠道稀少以外，純粹的項目融資困難度也相當高，目前基本無法實現(xiàn)承債收購，這將影響電站后續(xù)的轉讓交易。

更直接的問題是，現(xiàn)在地面電站建設期的融資也越來越難，以往行業(yè)形勢好的時期，組件廠資金寬裕，或許愿意為項目墊資，但現(xiàn)在電站買組件基本上已經沒有賬期了，都是貨到付款或者現(xiàn)款現(xiàn)貨。之前的很多電站項目，包括EPC都是靠著設備商墊資做起來的，建設期融資并沒有得到足夠的重視，開發(fā)商沒有意識到過橋資金是個問題。“我們了解到，現(xiàn)在很多電站建到一半沒錢了，就是因為沒有準備好整個建設周期的資金，至少得把流動資金準備好，才能開動電站的建設”。此外，某些區(qū)域的限電問題和補貼發(fā)放不及時也會嚴重影響電站的貸款。在這樣的態(tài)勢下，真正能在電站領域站穩(wěn)腳跟的企業(yè)并不多，更多尋求轉型的企業(yè)必須找到新的答案。

昱輝陽光在2014年內先后賣掉了青海、新疆以及境外羅馬尼亞和保加利亞的幾個電站，容量超過200MW。這家2014年第二季度才重回盈利軌道的企業(yè)還曾于2013年年底關閉其部分多晶硅工廠，致力于縮短戰(zhàn)線，成為一家輕資產公司。

從表面來看，昱輝陽光不同于其他光伏領軍企業(yè)，沒有試圖通過投資終端電站實現(xiàn)盈利，甚至在大熱的分布式光伏業(yè)務上也沒有動靜。2013年年底，當時昱輝陽光的CFO王程明確表示，由于戰(zhàn)線過長和資金消耗巨大，昱輝陽光將逐步退出電站業(yè)務，專注做好組件業(yè)務，并且重點拓展OEM業(yè)務。

但這并不代表昱輝沒有轉型的規(guī)劃。昱輝陽光內部一位總監(jiān)級人士向記者表示，雖然由于資金回收困難的問題，昱輝不會直接開發(fā)系統(tǒng)，但公司有計劃做終端系統(tǒng)客戶的生意，在下游轉向做光伏系統(tǒng)的運維服務。

隨著光伏發(fā)電的興起，運維市場也正在逐漸崛起，國家發(fā)改委能源研究所針對西部電站的一項調查顯示，光伏組件發(fā)電功率衰減現(xiàn)象較為嚴重，晶體硅組件三年內的衰減率在3.8%-7%之間，非晶硅電池組件衰減率則高達20%，明顯高于正常值。許多新興第三方運維公司已經開始在這個領域發(fā)力。

事實上，昱輝陽光在2012年就已經有意圖從制造商向服務商轉型，其在OEM業(yè)務的發(fā)展也是為了實現(xiàn)這一戰(zhàn)略，通過全球代工模式打造品牌，配合相應的運維服務，進一步推廣昱輝的整體系統(tǒng)服務。

然而，根據(jù)上述總監(jiān)人士表示，目前該轉型之路的難點在于如何讓全球客戶信任中國產品和中國服務。昱輝的業(yè)務以中下游客戶為主，體量較小，而且目前暫時只能針對自己品牌的產品提供服務，利潤還是來自自身產品，離真正實現(xiàn)轉型還有很遠距離?？梢哉f，昱輝陽光為中國光伏企業(yè)的轉型提供了一種新的思路，但是否能成為成功案例，一方面依賴于自身戰(zhàn)略的貫徹和執(zhí)行，另一方面更依賴于全球光伏市場興衰。