宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)。2014年1-9月，我國GDP同比增長7.4%。11月PMI50.30維持自2011年年中以來在50左右徘徊的態(tài)勢。我國宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，意味著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的條件和環(huán)境已經(jīng)或即將發(fā)生諸多重大轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)增長將與過去30多年10%左右的高速度基本告別，與傳統(tǒng)的粗放增長模式基本告別。

在新常態(tài)下，機(jī)械行業(yè)亦換擋提質(zhì)。新常態(tài)下我國新型工業(yè)化、信息化和城鎮(zhèn)化不斷推進(jìn)，創(chuàng)造出更多、更新的市場需求，為中國經(jīng)濟(jì)提供巨大潛力和回旋空間。經(jīng)濟(jì)增長模式也從“大水漫灌”式固定資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)換成依靠“噴灌”、“滴灌”的創(chuàng)新增長，反映到機(jī)械行業(yè)上就是符合社會(huì)變革需求的高端裝備遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏傳統(tǒng)機(jī)械行業(yè)，此外，傳統(tǒng)行業(yè)依靠智能化和自動(dòng)化積極創(chuàng)新變革，以及新的產(chǎn)業(yè)政策的推動(dòng)，也能實(shí)現(xiàn)鳳凰涅盤式的重生。

機(jī)械行業(yè)估值正逐步修復(fù)，工程機(jī)械等板塊空間較大。機(jī)械行業(yè)凈利潤增速的變化能夠引起機(jī)械行業(yè)市凈率估值的變化。在目前狀態(tài)下，雖然機(jī)械行業(yè)凈利潤仍然同比下滑，但由于下滑幅度逐步收窄，機(jī)械行業(yè)估值也因此觸底回升，即出現(xiàn)估值修復(fù)行情，近期召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求2015年財(cái)政政策要有力度，說明未來基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度將逐步加大，另外，“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施也將有助于機(jī)械設(shè)備的出口增長，2015年，機(jī)械行業(yè)將經(jīng)歷由估值修復(fù)到業(yè)績拉動(dòng)的轉(zhuǎn)變。從歷史來看，機(jī)械行業(yè)平均市凈率為3.23，高于2014年12月9日機(jī)械行業(yè)市凈率為2.77，機(jī)械行業(yè)估值修復(fù)仍有空間。此外在機(jī)械子行業(yè)中，工程機(jī)械、重型機(jī)械等板塊目前市凈率遠(yuǎn)低于歷史平均估值，這些子行業(yè)估值修復(fù)的空間較大。

2015年兩大投資主題--工業(yè)4.0。為保證德國制造業(yè)在全球的競爭優(yōu)勢。以西門子為首的企業(yè)和學(xué)術(shù)界共同提出“工業(yè)4.0”的概念，工信部借鑒工業(yè)4.0編制了《中國制造2025》規(guī)劃，中國將借助兩個(gè)IT的融合(工業(yè)技術(shù)和信息技術(shù))，到2025年躋身現(xiàn)代工業(yè)強(qiáng)國之列。2015年，工業(yè)4.0概念還將被市場持續(xù)關(guān)注，涉及的投資領(lǐng)域不僅涵蓋機(jī)床、自動(dòng)化裝備，還包括傳感器、工控系統(tǒng)、軟件系統(tǒng)開發(fā)、物聯(lián)網(wǎng)、系統(tǒng)集成等領(lǐng)域。

2015年兩大投資主題--“一帶一路”戰(zhàn)略。2013年，中國領(lǐng)導(dǎo)人提出共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路兩大倡議，被合稱為“一帶一路”。我們認(rèn)為“一帶一路”的建設(shè)將中國幫助中國化解國內(nèi)過剩產(chǎn)能的同時(shí)，能夠改善周邊安全環(huán)境以及確保能源進(jìn)口通道的安全，并為龐大的外匯儲(chǔ)備尋找新的投資途徑。通過“一帶一路”建設(shè)不但能夠?yàn)橹袊峁┪磥硎甑陌l(fā)展動(dòng)力，還能夠極大的提升中國的國際影響力。為保證“一帶一路”建設(shè)的順利實(shí)施，習(xí)近平親自向各國元首推介。

2015年工程機(jī)械銷售企穩(wěn)，估值修復(fù)。受房地產(chǎn)拖累，2014年工程機(jī)械銷售情況依然不佳，2014年1-11月，我國共銷售挖掘機(jī)85，032臺(tái)，同比下滑19.90%。經(jīng)過行業(yè)大漲大跌，工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展更為穩(wěn)健，杠桿水平、應(yīng)收賬款增速大幅下滑。隨著基建投資力度加大，以及“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，我們預(yù)計(jì)2015年工程機(jī)械銷量將止跌，2016年實(shí)現(xiàn)增長。工程機(jī)械行業(yè)在國內(nèi)“穩(wěn)增長”，國際“一帶一路”的背景下估值修復(fù)，然后業(yè)績驅(qū)動(dòng)公司股價(jià)上升。

鐵路裝備領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。經(jīng)濟(jì)不佳的時(shí)候，政府經(jīng)常用鐵路投資作為刺激經(jīng)濟(jì)增長的手段，因此鐵路設(shè)備行業(yè)具有一定的逆周期的特點(diǎn)。1)2014年1月-11月，發(fā)改委批復(fù)新建、改擴(kuò)建共29條鐵路建設(shè)規(guī)劃，涉及項(xiàng)目投資額共計(jì)10478億元，將直接帶動(dòng)2015-2016年鐵路設(shè)備需求增長。鐵路基建的加速增長；2)2014年1-6月中國中鐵和中國鐵建除中國大陸外的營業(yè)收入共計(jì)217.39億元，同比大幅增長19.29%，增速較2013年全年高10.45個(gè)百分點(diǎn)，中國鐵路“走出去”戰(zhàn)略成功的將中國鐵路推向世界；3)南北車合并將顯著增加我國鐵路裝備的國際競爭力，鐵路板塊估值將提升。鐵路裝備行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。

智能裝備處于快速成長期，未來空間巨大。由于社會(huì)老齡化的的到來，中國企業(yè)用工成本不斷攀升。智能裝備在更多領(lǐng)域、更大范圍的替代人工正成為制造業(yè)企業(yè)主自動(dòng)的選擇。由于人口老齡化趨勢不可逆，因此智能裝備發(fā)展前景可觀且確定。以機(jī)器人為例，我國每萬名工人擁有機(jī)器人數(shù)量僅為27臺(tái)，低于全球55臺(tái)的平均水平，遠(yuǎn)低于韓國、日本300臺(tái)以上的水平，未來我國以機(jī)器人為代表智能裝備還有非常大的發(fā)展空間。預(yù)計(jì)2015年以機(jī)器人為代表的智能裝備仍將快速成長。