“水十條”、大氣污染防治法修訂草案、新電改方案今年上半年的密集出臺，使清潔能源板塊迎來了新一輪發(fā)展高峰，同時(shí)吸引了VC/PE的大力追捧。“我們預(yù)計(jì)2015年清潔能源和技術(shù)行業(yè)整體前景光明。搭乘行業(yè)快速發(fā)展的順風(fēng)車，VC/PE將積極擴(kuò)大在清潔能源與技術(shù)領(lǐng)域的投資，中國清潔能源將進(jìn)入大資本時(shí)代。”普華永道中國能源主管合伙人崔志義在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)說。

投資回暖

清潔能源行業(yè)在經(jīng)歷兩年沉寂后，在2014年出現(xiàn)回暖趨勢，出現(xiàn)了復(fù)興集團(tuán)10.65億元入股中山公用，國開國際、新天域資本、光大麥格理聯(lián)合投資晶科電力有限公司2.25億美元等多個(gè)案例。

從具體案例來看，2014年國內(nèi)清潔技術(shù)VC/PE融資規(guī)模最大的交易為鼎暉投資注資南孚電池6億美元。數(shù)據(jù)顯示，鼎暉投資收購寶潔公司持有的福建南平南孚電池有限公司共78.775%的股份，整個(gè)交易價(jià)格近6億美元。這次交易是中國企業(yè)首次收購寶潔公司旗下品牌。南孚電池已躋身世界5大堿性電池生產(chǎn)商，是中國電池行業(yè)中擁有現(xiàn)代化裝備最多、科技力量最雄厚的企業(yè)。目前，其產(chǎn)品占全國品牌堿性電池市場銷售量的70%，擁有220萬個(gè)銷售渠道，且利潤率始終保持在較高水平。

普華永道近期發(fā)布的《2014年中國清潔能源與技術(shù)行業(yè)投資研究報(bào)告》也驗(yàn)證了這一趨勢。報(bào)告顯示，2014年清潔能源與技術(shù)行業(yè)全年VC/PE投資披露總額達(dá)12.4億美元，披露投資金額案例83起。案例主要集中在環(huán)保行業(yè)，數(shù)量與投資額均超過50%。新能源行業(yè)的投資案例雖不多，但投資金額占總額的40%。

普華永道中國北方區(qū)清潔能源及技術(shù)行業(yè)主管合伙人廖志威介紹，2014年各路資本紛紛瞄準(zhǔn)光伏行業(yè)，原因除了光伏電站成本降低帶來投資利好外，更是受益于光伏產(chǎn)業(yè)扶持政策的密集出臺。而環(huán)保行業(yè)在經(jīng)過2013年的整體騰飛后，由于后續(xù)重大政策乏力，去年較為平穩(wěn)。

IPO去年重新開閘也為VC/PE的退出提供了順暢渠道。數(shù)據(jù)顯示，2014年中國清潔能源與技術(shù)行業(yè)上市的12家企業(yè)，籌集資金41.48億美元。其中，有9家曾獲得VC/PE支持，可見，VC/PE的支持對近年IPO限閘階段企業(yè)能否上市的作用較大。

隨著IPO開閘、新三板轉(zhuǎn)板等利好政策接連傳出，為有實(shí)力的清潔能源及技術(shù)企業(yè)掃除了障礙，上市步伐將進(jìn)一步加快，VC/PE的退出渠道也越來越多元化。

不過，廖志威分析，清潔能源及技術(shù)行業(yè)的投資熱度及規(guī)模受政策影響較為嚴(yán)重。政策利好時(shí)，清潔能源及技術(shù)行業(yè)的投資規(guī)模大幅增長，會惠及到更多細(xì)分領(lǐng)域；而政策扶持力度較少時(shí)，由于清潔能源及技術(shù)行業(yè)資金成本較大、收效緩慢甚至帶有公益性質(zhì)，投資者往往會更加謹(jǐn)慎。

“所以投資對象更傾向于集中在傳統(tǒng)清潔能源及技術(shù)領(lǐng)域，如廢氣處理、水處理、固廢處理、環(huán)境監(jiān)測等與生活息息相關(guān)，并能產(chǎn)生更高經(jīng)濟(jì)價(jià)值的領(lǐng)域。”廖志威說。

風(fēng)電成投資亮點(diǎn)

2015年清潔能源行業(yè)將迎來政策年，也使清潔能源行業(yè)成為創(chuàng)投大佬最看好的行業(yè)之一。

崔志義預(yù)測，未來清潔能源產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入大資本時(shí)代，第三方治理、合同環(huán)境服務(wù)將成為發(fā)展潮流。受益于全國新能源工作會議明確提出“大力發(fā)展風(fēng)電”戰(zhàn)略，風(fēng)電將成為新能源板塊投資的亮點(diǎn)。而隨著“水十條”、大氣污染防治法修訂等法案在2015年陸續(xù)出臺，環(huán)保板塊有望迎來又一個(gè)發(fā)展高峰。

對于VC/PE在清潔能源行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的投資傾向，崔志義表示，在項(xiàng)目的初級階段，VC/PE會選擇資金需求小的環(huán)保技術(shù)行業(yè)，而非風(fēng)電、核電等資金需求量大的領(lǐng)域。

不過，“十三五”期間，風(fēng)電有望逐步改變當(dāng)前被視作“替代能源”的地位，上升為未來扛鼎國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整主體的地位。而隨著電改9號文的出臺，增量配售電市場放開，未來將有更多的社會資本進(jìn)入售電領(lǐng)域。“風(fēng)電和智能電網(wǎng)今后的投資會明顯增多，而VC/PE投資的難點(diǎn)在于如何挑選一家發(fā)展趨勢更好的企業(yè)。”崔志義說。

一位PE界人士對中國證券報(bào)記者表示，中國清潔能源及技術(shù)企業(yè)在提升競爭力的過程中，普遍會遇到資金不足或資金成本上升等問題。企業(yè)需要用大量資金擴(kuò)大生產(chǎn)，解決更新技術(shù)及研發(fā)、市場營銷、并購、維持正常生產(chǎn)等資金需要。通常只能靠政府科技投資來獲取所需資金。在政府能投入資金有限的情況下，中國清潔能源及技術(shù)企業(yè)的資金則主要來源于股權(quán)融資以及創(chuàng)始人的個(gè)人積累，股權(quán)融資為清潔能源及技術(shù)企業(yè)的發(fā)展提供了重要支持。

針對上述難題，崔志義建議，新能源企業(yè)普遍會遇到資金不足和資金成本上升等問題。其實(shí)企業(yè)在發(fā)展的中前期，可以充分發(fā)揮內(nèi)部優(yōu)勢來吸引風(fēng)險(xiǎn)資本，引入風(fēng)投；如果發(fā)展到中后期，就可運(yùn)用資本市場融資，實(shí)現(xiàn)技術(shù)與資本的高效結(jié)合，以及風(fēng)險(xiǎn)投資的退出。

此外，聯(lián)盟融資也是一種適應(yīng)外部融資環(huán)境、規(guī)避自身弱勢的不錯(cuò)的融資選擇。知識產(chǎn)權(quán)融資擔(dān)保和證券化也是未來亟須補(bǔ)上的融資渠道。“雖然聯(lián)盟融資和知識產(chǎn)權(quán)融資目前在中國并不多見，但未來將成為一種趨勢。”崔志義說。

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