如我們預(yù)期2015年上半年熱點(diǎn)紛呈、機(jī)會(huì)多多,下半年智能制造、電改、電動(dòng)車(chē)、能源互聯(lián)網(wǎng)和儲(chǔ)能、國(guó)企改革依然將有重大機(jī)會(huì)。2015年上半年電力設(shè)備新能源行業(yè)整體表現(xiàn)較好,截至目前漲幅12g%,全市場(chǎng)排名第5,其中光伏、二次設(shè)備、電力電子細(xì)分行業(yè)指數(shù)漲幅超過(guò)150%,電動(dòng)車(chē)、風(fēng)電等漲幅超過(guò)100%,如我們年初策略報(bào)告所提出的,光伏、風(fēng)電2015年均是大年,電動(dòng)車(chē)也將是銷(xiāo)量爆發(fā)之年,工業(yè)4.0是啟動(dòng)之年、電改和儲(chǔ)能則是開(kāi)始之年,同時(shí)關(guān)注國(guó)企改革和轉(zhuǎn)型個(gè)股,當(dāng)然行業(yè)內(nèi)和市場(chǎng)對(duì)于能源互聯(lián)網(wǎng)的追捧是去年底未預(yù)料到的,3月開(kāi)始我們也進(jìn)行了積極的跟蹤和推薦。展望2015年下半年,我們認(rèn)為長(zhǎng)期的成長(zhǎng)邏輯繼續(xù),電力設(shè)備方面,智能制造和電改后新模式將是成長(zhǎng)大趨勢(shì)和投資主線(xiàn),特高壓和配網(wǎng)或有階段性機(jī)會(huì);新能源方面,能源互聯(lián)網(wǎng)是持續(xù)的重點(diǎn),電動(dòng)車(chē)是持續(xù)成長(zhǎng)大趨勢(shì),光伏、風(fēng)電下半年景氣上行,積極拓展能源互聯(lián)網(wǎng)的公司機(jī)會(huì)更好,核電或?qū)⒂兄黝}性機(jī)會(huì),轉(zhuǎn)型個(gè)股上半年的挖掘較為充分,國(guó)企改革是下半年的重點(diǎn)方向。

2015年電改大幕正式拉起,電力市場(chǎng)化全速前進(jìn),互聯(lián)網(wǎng)電網(wǎng)服務(wù)新模式競(jìng)相迸發(fā):2014年11月,國(guó)家發(fā)改委制定<關(guān)于深圳市開(kāi)展輸配電價(jià)改革試點(diǎn)的通知》,是2009年開(kāi)啟大用戶(hù)直購(gòu)電試點(diǎn)以來(lái)電改破冰之舉,開(kāi)啟了新一輪電力體制改革的序幕。2015年3月,中共中央和國(guó)務(wù)院聯(lián)合下發(fā)了“電改9號(hào)文”作為本輪電力體制改革的綱領(lǐng)性文件,標(biāo)志電改正式開(kāi)始,方案的核心是“三個(gè)放開(kāi)、一獨(dú)立、三個(gè)強(qiáng)化”,即有序放開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)節(jié)電價(jià)、配售電業(yè)務(wù)和發(fā)用電計(jì)劃,并獨(dú)立交易機(jī)構(gòu)。就像意見(jiàn)中強(qiáng)調(diào)的后續(xù)將制定切實(shí)可行的專(zhuān)項(xiàng)改革工作方案及相關(guān)配套措、就售電側(cè)改革、組建相對(duì)獨(dú)立運(yùn)行的電力交易機(jī)構(gòu)等重大事項(xiàng),都會(huì)先進(jìn)行試點(diǎn),然后再逐步的推開(kāi)。目前發(fā)改委已經(jīng)下發(fā)4個(gè)“9號(hào)文”后續(xù)配套文件,針對(duì)的電網(wǎng)環(huán)節(jié)主要在發(fā)電側(cè)和輸配側(cè),預(yù)計(jì)下半年會(huì)陸續(xù)下發(fā)售電側(cè)改革指導(dǎo)文件和下發(fā)售電牌照,電改的高潮即將到來(lái),新興售電公司、用電服務(wù)公司、優(yōu)勢(shì)發(fā)電企業(yè)將成為首批受益企業(yè),特別地用戶(hù)需求側(cè)應(yīng)用是下一座金礦,已有公司積極探索互聯(lián)網(wǎng)電網(wǎng)的新商業(yè)模式,將是投資的重要主線(xiàn)。

特高壓依然是電網(wǎng)當(dāng)期投資的重點(diǎn),而配網(wǎng)發(fā)展方向逐漸清晰,將成為下一個(gè)投資重點(diǎn)。我國(guó)110—750kV骨干網(wǎng)絡(luò)的堅(jiān)強(qiáng)程度和智能化程度已具備較高水平,但一直存在“兩頭薄弱”的問(wèn)題,即特高壓骨干網(wǎng)架薄弱、配網(wǎng)薄弱。特高壓工程從2005年示范工程發(fā)展,2010年開(kāi)始爭(zhēng)議頗多,直到2014年初能源局提出十二條跨區(qū)送電通道,開(kāi)始得到國(guó)務(wù)院認(rèn)可,特高壓治理霧霾逐步被各方接受,當(dāng)年“兩交一直”獲得核準(zhǔn)并開(kāi)工。2015年目前已核準(zhǔn)“兩交一直”,四交四直中的四交均已開(kāi)工,另外四條直流目前僅寧東一浙江核準(zhǔn)開(kāi)工,其余三條線(xiàn)路核準(zhǔn)預(yù)計(jì)很快核準(zhǔn),2015年和2016年依然是特高壓建設(shè)和交付的高峰,主題性機(jī)會(huì)值得關(guān)注。2013年國(guó)務(wù)院確認(rèn)“加強(qiáng)城市配電網(wǎng)建設(shè)、推進(jìn)電網(wǎng)智能化”為城市基礎(chǔ)建設(shè)六項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之一,但配網(wǎng)自動(dòng)化的建設(shè)一直偏慢,考慮到中國(guó)配網(wǎng)自動(dòng)化確實(shí)較為落后,而且電改明確放開(kāi)新增配電市場(chǎng),同時(shí)明確全面放開(kāi)用戶(hù)側(cè)分布式電源市場(chǎng),目前配電網(wǎng)絡(luò)對(duì)于分布式電源的接入和電流的雙向流動(dòng)需要具有主動(dòng)控制和雙向互動(dòng)的能力,配網(wǎng)自動(dòng)化建設(shè)的迫切性逐步將強(qiáng),配網(wǎng)自動(dòng)化的建設(shè)將是下一個(gè)投資的重點(diǎn)。

中國(guó)制造2025總體方案公布,制造強(qiáng)國(guó)已成為國(guó)家戰(zhàn)略,智能制造迎來(lái)黃金的十年,將持續(xù)是成長(zhǎng)投資的主線(xiàn)。德國(guó)2013年開(kāi)始推出工業(yè)4.0戰(zhàn)略,美國(guó)去年開(kāi)始積極推工業(yè)互聯(lián)網(wǎng),中國(guó)政府去年開(kāi)始重視工業(yè)4.0,今年來(lái)逐步形成了適合中國(guó)特色的制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略,2015年5月18日,國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)正式印發(fā)《中國(guó)制造2025》的通知,提出未來(lái)三十年逐步邁入世界制造強(qiáng)國(guó)之林,智能制造開(kāi)始迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇,國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)領(lǐng)銜擔(dān)任智能制造小組組長(zhǎng),進(jìn)一步牽頭細(xì)化各地實(shí)施配套進(jìn)展,明確提出了智能制造示范目標(biāo)、強(qiáng)調(diào)工業(yè)創(chuàng)新、工業(yè)強(qiáng)基,提出核心零部件國(guó)產(chǎn)化目標(biāo),高端裝備領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代將顯著加快?？紤]到中國(guó)人口紅利逐步消失、機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化開(kāi)始到了臨界點(diǎn),去年工業(yè)機(jī)器人5.6萬(wàn)臺(tái),已成為全球第一大,中國(guó)制造在全球聞名,智能制造后續(xù)爆發(fā)力將是最強(qiáng)的;同時(shí)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)與各個(gè)行業(yè)融合領(lǐng)先全球,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)也將有廣闊的空間,因此,中國(guó)智能制造將迎來(lái)黃金的十年,將是成長(zhǎng)投資的重要主線(xiàn)。同時(shí)從周期的角度,下半年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)值得期待,工控產(chǎn)品需求也將有所回升。我們認(rèn)為,致力于提升中國(guó)自動(dòng)化水平、裝備能力極強(qiáng)、研發(fā)能力強(qiáng)的核心零部件企業(yè)都將迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇。

2015年新能源戰(zhàn)略地位持續(xù)提升,風(fēng)光核再迎歷史性發(fā)展機(jī)遇:中國(guó)能源革命2015年加速啟動(dòng),新能源戰(zhàn)略地位持續(xù)提升,為實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國(guó)夢(mèng)提供堅(jiān)強(qiáng)保障。2015年以來(lái),宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,新能源具備逆經(jīng)濟(jì)周期屬性,亦受益于“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略,新能源政策與項(xiàng)目投資規(guī)模有望繼續(xù)加碼。光伏方面,2015年3月,國(guó)家能源局印發(fā)的《國(guó)家能源局關(guān)于下達(dá)2015年光伏發(fā)電建設(shè)實(shí)施方案的通知》中確定了2015年全國(guó)新增光伏電站建設(shè)規(guī)模17.80GW的目標(biāo),2015年國(guó)內(nèi)將迎來(lái)裝機(jī)大年。風(fēng)電方面,上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整方案優(yōu)于征求意見(jiàn)稿,搶裝有望促進(jìn)2015年裝機(jī)規(guī)模達(dá)到25GW。國(guó)家能源局等部門(mén)可能計(jì)劃將“十三五”風(fēng)電最低裝機(jī)目標(biāo)由200GW上調(diào)至250GW,“十二五”第五批風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)計(jì)劃34GW創(chuàng)歷史新高,結(jié)合即將啟動(dòng)的海上風(fēng)電,中長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)空間打開(kāi)。核電方面,2015年3月,國(guó)內(nèi)核電重啟終于兌現(xiàn),國(guó)內(nèi)核電2016年開(kāi)始迎來(lái)開(kāi)工與核準(zhǔn)高峰,萬(wàn)億市場(chǎng)即將打開(kāi);隨著中國(guó)核電技術(shù)的成熟和走出去戰(zhàn)略實(shí)施,核電將成為中國(guó)高端制造業(yè)的名片,打造核電出海新藍(lán)圖。

2015年能源互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)起云涌,中期千億市場(chǎng)有待掘金:能源互聯(lián)網(wǎng)是在現(xiàn)有電網(wǎng)基礎(chǔ)上通過(guò)先進(jìn)的電力電子技術(shù)和信息技術(shù),融合了大量的新型發(fā)電用電環(huán)節(jié),實(shí)現(xiàn)能量和信息的雙向流動(dòng)。能源互聯(lián)網(wǎng)包含能源平臺(tái)、大數(shù)據(jù)、軟硬件技術(shù)、基礎(chǔ)資產(chǎn)等核心要素。2015年兩大文件《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見(jiàn)》、《關(guān)于改善電力運(yùn)行、調(diào)節(jié)促進(jìn)清潔能源多發(fā)滿(mǎn)發(fā)的指導(dǎo)意見(jiàn)》均不同程度的涉及能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展方向或核心要素,表明能源互聯(lián)網(wǎng)已進(jìn)入視野。2015年4月中下旬至今,國(guó)家能源局?jǐn)?shù)次與業(yè)內(nèi)相關(guān)企業(yè)召開(kāi)了國(guó)家能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展座談會(huì)。據(jù)媒體報(bào)道,2015年6月,國(guó)家能源局已正式確定((能源互聯(lián)網(wǎng)行動(dòng)計(jì)劃大綱》和12個(gè)支撐課題,并將穩(wěn)步推進(jìn)我國(guó)能源互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)與發(fā)展:第一,進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃與頂層設(shè)計(jì),結(jié)合我國(guó)國(guó)情以及能源分布特點(diǎn),明確我國(guó)能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展思路以及整體結(jié)構(gòu)框架;第二,集中研究能源互聯(lián)網(wǎng)中關(guān)鍵技術(shù)問(wèn)題,提高我國(guó)支撐能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新能力;第三,完善相關(guān)政策措施與標(biāo)準(zhǔn);第四,綜合論證項(xiàng)目實(shí)施的必要性和可行性。根據(jù)我們的測(cè)算,能源互聯(lián)網(wǎng)中期市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)5000億元;隨著能源市場(chǎng)化、民主化的進(jìn)一步推進(jìn),能源互聯(lián)網(wǎng)遠(yuǎn)期市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)10000億元。

特斯拉進(jìn)軍儲(chǔ)能行業(yè)示范效應(yīng)明顯,國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能政策火熱升溫兼得能源互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)力助推:2015年5月,特斯拉進(jìn)軍儲(chǔ)能行業(yè),打造能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)模式引爆儲(chǔ)能行業(yè)。2013年起,德國(guó)和美國(guó)相繼出臺(tái)支持儲(chǔ)能發(fā)展的政策,日韓亦有相應(yīng)的鼓勵(lì)政策。國(guó)內(nèi)方面,國(guó)務(wù)院辦公廳2014年11月印發(fā)的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020年)》首次將儲(chǔ)能列入9個(gè)重點(diǎn)創(chuàng)新領(lǐng)域之一;2015年,儲(chǔ)能也開(kāi)始進(jìn)入文件視野。

國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能“十三五”規(guī)劃編寫(xiě)進(jìn)行中,2015年政策出臺(tái)預(yù)期火熱升溫。截止2014年底,全球儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到840.3MW,同比增長(zhǎng)14%,2015年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)將加速爆發(fā);預(yù)計(jì)2017年儲(chǔ)能新增裝機(jī)有望首次達(dá)到GW級(jí),市場(chǎng)規(guī)模約50億元:到2020年,全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)有望接近7GW,市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到200億元:2015-2020年,累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到500億元。國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)對(duì)于儲(chǔ)能的發(fā)展也愈加迫切,儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的組織或機(jī)構(gòu)正在逐步形成,越來(lái)越多的企業(yè)積極試水儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè),儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)拐點(diǎn)臨近。

政策驅(qū)動(dòng),電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量暴增,企業(yè)積極行動(dòng),電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)投資良機(jī):比較而言,中國(guó)政府推行力度最大,政策包括示范推廣、財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免、技術(shù)創(chuàng)新、政府采購(gòu)與征收燃油稅等多個(gè)方面。我們認(rèn)為,2020年前將是新能源汽車(chē)市場(chǎng)的重點(diǎn)培育期與攻堅(jiān)期,政策紅利將貫穿這一重要時(shí)期。我們根據(jù)現(xiàn)有汽車(chē)企業(yè)產(chǎn)能布局、產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度綜合分析,預(yù)計(jì)2015-2018年國(guó)內(nèi)的電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售將分別為22、35、50、70萬(wàn)輛,增長(zhǎng)率分別為162%、5g%、43%與40%,至2018年滲透率將達(dá)到3%。1-5月的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)3倍以上,今年新能源汽車(chē)銷(xiāo)售達(dá)到22萬(wàn)輛是大概率事件。近期有十余家上市企業(yè)宣布或者計(jì)劃增加對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的投入,包括比亞迪、力帆、杉杉、新宙邦等,類(lèi)似于光伏,產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期融資將對(duì)企業(yè)發(fā)展、二級(jí)市場(chǎng)形成良性互動(dòng)。因此,電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)持續(xù)的投資良機(jī),上游核心部件電機(jī)、電控迎來(lái)了歷史性發(fā)展機(jī)遇。我們認(rèn)為,技術(shù)實(shí)力強(qiáng)、布局較完善、產(chǎn)業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)來(lái)說(shuō),將會(huì)在未來(lái)占據(jù)越來(lái)越大的優(yōu)勢(shì),最大受益者為行業(yè)領(lǐng)軍者比亞迪。

電動(dòng)車(chē)與儲(chǔ)能雙翼聯(lián)動(dòng),助推動(dòng)力鋰電池爆發(fā)性增長(zhǎng),高端材料突圍凸顯投資良機(jī):就電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域而言,我們根據(jù)產(chǎn)能布局、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度和車(chē)型細(xì)分來(lái)判斷,預(yù)計(jì)2015年國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池需求將達(dá)約達(dá)12.5GWh.產(chǎn)值約合250億,同比增長(zhǎng)150%。同時(shí)預(yù)測(cè)2016—2018年動(dòng)力鋰電池的需求量為23.1、35.5、49.8GWh,目前動(dòng)力電池處于供不應(yīng)求,盈利向好。就儲(chǔ)能領(lǐng)域而言,全球儲(chǔ)能正處于產(chǎn)業(yè)化的初期,預(yù)計(jì)到2020年,全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)有望接近7GW,市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到200億元:2015-2020年,累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到500億元。我們認(rèn)為,隨著原材料成本下降、電池制作技術(shù)進(jìn)步和良率品提高、設(shè)備自動(dòng)化和國(guó)產(chǎn)化、電池梯級(jí)利用等均有很大的降本空間,動(dòng)力電池成本下降的空間和速度超出市場(chǎng)預(yù)期,我們判斷未來(lái)5年電池成本年均降幅達(dá)10-20%,將為鋰電池替代鉛酸電池應(yīng)用與儲(chǔ)能市場(chǎng)奠定良好基礎(chǔ)。下游電動(dòng)車(chē)與鋰電池需求暴增,推動(dòng)了上游鋰礦、正極、負(fù)極、隔膜、電解液、鋰電設(shè)備等相關(guān)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展,預(yù)計(jì)將在2016年左右迎來(lái)上游材料的緊平衡,同時(shí)2015年動(dòng)力電池近2倍的產(chǎn)能擴(kuò)張也將帶來(lái)鋰電池設(shè)備投資的大幅增長(zhǎng)。

能源國(guó)企改革序幕下半年拉開(kāi),能源國(guó)企資產(chǎn)證券化加快,電力設(shè)備企業(yè)整合或?qū)⒓涌?國(guó)企改革上半年不論是政策還是股價(jià)表現(xiàn)都相對(duì)一般,但是5月份開(kāi)始國(guó)企深改組會(huì)議、上海開(kāi)始啟動(dòng)國(guó)企改革,國(guó)企改革值得特別重視。以地方能源平臺(tái)與發(fā)電央企為代表的能源類(lèi)國(guó)企,集團(tuán)均有較好的新能源資產(chǎn)儲(chǔ)備,在配額制、電改、新能源產(chǎn)業(yè)政策向好的大好環(huán)境下,能源國(guó)企有動(dòng)力借助上市公司融資平臺(tái),整合集團(tuán)資產(chǎn)注入上市公司,提高證券化比率,進(jìn)一步促進(jìn)集團(tuán)擴(kuò)大投資規(guī)模,提高國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率,我們認(rèn)為新能源行業(yè)國(guó)企改革需要重點(diǎn)關(guān)注地方能源平臺(tái)、央企能源平臺(tái)、混合所有制改革三大方向。對(duì)于電力設(shè)備而言,電力設(shè)備制造行業(yè)央企或迎來(lái)整合,以國(guó)網(wǎng)系企業(yè)為代表的電力設(shè)備制造企業(yè)既有“主輔分離”的壓力,也有面向海外整合集成化能力的動(dòng)力。同時(shí),部分地方國(guó)資下的電力設(shè)備企業(yè),央企下面市值小的國(guó)企,或許也將借機(jī)通過(guò)外延并購(gòu)、股權(quán)激勵(lì)等方式做大做強(qiáng)。

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