太陽(yáng)紙業(yè)造紙行業(yè)目前正處于新一輪行業(yè)景氣周期中，主要紙產(chǎn)品價(jià)格均在上漲，公司主營(yíng)的白卡紙、銅版紙、雙膠紙價(jià)格近期均在上漲，而且未來(lái)仍然存在一定的上漲空間。我國(guó)高檔包裝紙市場(chǎng)潛力巨大，公司高檔包裝紙產(chǎn)品未來(lái)需求將高速增長(zhǎng)。公司08年投產(chǎn)的液包紙生產(chǎn)線將是國(guó)內(nèi)首條液包紙生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線將是公司未來(lái)盈利增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。公司在各細(xì)分行業(yè)均處于行業(yè)龍頭地位，盈利能力、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率、企業(yè)管理能力均在行業(yè)中處于前列。 行業(yè)景氣和產(chǎn)能擴(kuò)張共驅(qū)公司高成長(zhǎng)。受行業(yè)景氣高漲的推動(dòng)，08年公司盈利有望實(shí)現(xiàn)50%的增長(zhǎng)。 　　著眼于未來(lái)，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的拉動(dòng)和北京奧運(yùn)會(huì)的刺激，行業(yè)需求仍將繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。與此同時(shí)，受國(guó)家宏觀政策調(diào)控的影響，國(guó)內(nèi)投資增速放緩，行業(yè)將處于產(chǎn)能投放的谷底，而隨著造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的出臺(tái)，落后產(chǎn)能因政府加大環(huán)保政策執(zhí)行力度而被淘汰，也將進(jìn)一步加劇產(chǎn)能增長(zhǎng)的不足，再加上人民幣升值對(duì)成本控制的幫助，造紙行業(yè)的景氣度仍將維持相當(dāng)一段時(shí)間，行業(yè)公司尤其是龍頭企業(yè)的成長(zhǎng)可以期待。 　　而更長(zhǎng)期的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)則來(lái)自于持續(xù)擴(kuò)大的產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)公司的生產(chǎn)能力有望在2011年實(shí)現(xiàn)倍增計(jì)劃，漿紙產(chǎn)能達(dá)到350萬(wàn)噸。在這些因素的驅(qū)動(dòng)下，2008-2010年公司凈利潤(rùn)可望實(shí)現(xiàn)33%的年均復(fù)合增長(zhǎng)。高端化的產(chǎn)品路線將進(jìn)一步鞏固公司在高檔涂布紙領(lǐng)域的地位。公司堅(jiān)持走"高、精、尖、特"的產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略，率先進(jìn)入涂布包裝紙和銅版紙行業(yè)，躋身國(guó)內(nèi)前三強(qiáng)。憑藉與IP的深度合作，公司將進(jìn)入更高端的食品級(jí)白卡和液體包裝紙領(lǐng)域，分享國(guó)內(nèi)稀缺紙種的高成長(zhǎng)盛筵。挺進(jìn)上游的舉措將提升公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。公司在老撾的項(xiàng)目取得初步進(jìn)展，其最終成功將從根本上彌補(bǔ)公司現(xiàn)存的原料短板，使公司真正實(shí)現(xiàn)"林漿紙一體化"的發(fā)展目標(biāo)。另外，公司在本部積極擴(kuò)張自制木漿產(chǎn)能，自制木漿比例有望從目前的10%多提升至2010年的30-40%，從而降低造紙生產(chǎn)成本。公司最核心的競(jìng)爭(zhēng)力源自其人才優(yōu)勢(shì)和投資效率。公司在每條主要的產(chǎn)品線上都有精英的專業(yè)人才擔(dān)當(dāng)骨干，使其在技術(shù)和效率方面得以躋身國(guó)內(nèi)前列。高效率的項(xiàng)目投資管理，使公司獲得了比同行更低的噸紙固定投資額、更短的投資回收期，進(jìn)而取得更高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和ROE水平。造紙業(yè)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度強(qiáng)，市場(chǎng)容量大，是拉動(dòng)林業(yè)、農(nóng)業(yè)、印刷、包裝、機(jī)械制造等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量，已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，對(duì)紙品需求量不斷上升，造紙行業(yè)景氣度自去年開(kāi)始上升，主要產(chǎn)品價(jià)格紛紛上漲，且在今年仍然維持上升勢(shì)頭，行業(yè)利潤(rùn)增速自去年8月起更是一直優(yōu)于工業(yè)增速，并呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 　　太陽(yáng)紙業(yè)當(dāng)前進(jìn)入了一個(gè)具備內(nèi)在動(dòng)力的新的高速成長(zhǎng)期，當(dāng)前股價(jià)低估明顯。從行業(yè)層面來(lái)看，源于不斷加大的環(huán)保壁壘以及產(chǎn)業(yè)新政，造紙業(yè)景氣向好的局面將在2008年甚至2009年得以延續(xù)。而太陽(yáng)紙業(yè)的主要產(chǎn)品均屬于景氣度較高的子行業(yè)，包括白卡紙、銅版紙和雙膠紙。公司清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃值得看好。公司并不是一味追求規(guī)模的擴(kuò)大，而是在高端產(chǎn)品領(lǐng)域不斷做強(qiáng)，且憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和差異化競(jìng)爭(zhēng)取得競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)先地位。例如，與國(guó)際紙業(yè)合資，利用其先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)實(shí)力;進(jìn)入液體包裝紙這一技術(shù)壁壘極高領(lǐng)域，搶占制高點(diǎn);進(jìn)入銅版紙市場(chǎng)，走入高端產(chǎn)品領(lǐng)域。造紙行業(yè)目前正處于新一輪行業(yè)景氣周期中，主要紙產(chǎn)品價(jià)格均在上漲，公司主營(yíng)的白卡紙、銅版紙、雙膠紙價(jià)格近期均在上漲，而且未來(lái)仍然存在一定的上漲空間。我國(guó)高檔包裝紙市場(chǎng)潛力巨大，公司高檔包裝紙產(chǎn)品未來(lái)需求將高速增長(zhǎng)。公司2008年投產(chǎn)的液包紙生產(chǎn)線將是國(guó)內(nèi)首條液包紙生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線將是公司未來(lái)盈利增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。公司在各細(xì)分行業(yè)均處于行業(yè)龍頭地位，盈利能力、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率、企業(yè)管理能力均在行業(yè)中處于前列。 　　在行業(yè)景氣、紙價(jià)上漲的背景下，新項(xiàng)目不斷投產(chǎn)也為公司帶來(lái)了更多穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源。年產(chǎn)30萬(wàn)噸包裝紙板項(xiàng)目及制漿漂白工藝改造、堿回收項(xiàng)目、兩控股子公司9.8萬(wàn)噸激光打印紙項(xiàng)目、10萬(wàn)噸APMP木漿項(xiàng)目等項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，公司也正積極考慮向產(chǎn)業(yè)上游發(fā)展，在精細(xì)運(yùn)作兗州本地及周邊地區(qū)紙漿林建設(shè)的同時(shí)，其尋林之旅也在積極計(jì)劃實(shí)施中，若能在合適的地區(qū)及國(guó)家建設(shè)林紙一體化項(xiàng)目，增加其自身今后的原材料控制力，公司可持續(xù)發(fā)展能力也將得到進(jìn)一步提高。另外，根據(jù)已開(kāi)始實(shí)施的相關(guān)規(guī)定，公司執(zhí)行的企業(yè)所得稅稅率將由此前的33%調(diào)低為25%，稅負(fù)的減輕對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也將帶來(lái)積極影響?；谠旒埿袠I(yè)景氣可延續(xù)與公司本身具備高技術(shù)、高成長(zhǎng)以及資本盈利能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)的判斷，