國家能源局發(fā)布《關(guān)于調(diào)增部分地區(qū)2015年光伏電站建設(shè)規(guī)模的通知》，明確全國增加光伏電站建設(shè)規(guī)模530萬千瓦，各項目原則上應(yīng)在2015年內(nèi)開工建設(shè)，2016年6月30日前建成并網(wǎng)發(fā)電。明確及時與電網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行銜接，落實配套電網(wǎng)建設(shè)相關(guān)事項。

主要觀點：

1、今年來光伏領(lǐng)域持續(xù)獲得重磅政策支持，2016年6月底前新增5.3GW并網(wǎng)裝機。

2015年3月17日，能源局發(fā)布文件，明確2015年裝機17.8GW，相比2014年增長68%;在2015年兩會上，李克強總理在政府工作報告中明確要大力發(fā)展光伏發(fā)電。2015年上半年，電改文件及電改配套文件數(shù)次明確，建立分布式電源發(fā)展新機制，支持分布式電源建設(shè)與并網(wǎng)。

2015年9月27日，國家主席習(xí)近平在紐約聯(lián)合國總部出席聯(lián)合國氣候變化問題領(lǐng)導(dǎo)人工作午餐會，明確中國將進(jìn)一步加大控制溫室氣體排放力度，爭取到2020年實現(xiàn)碳強度降低40%-45%的目標(biāo)。這需要大幅增加光伏等非化石能源占比。

2015年9月28日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于調(diào)增部分地區(qū)2015年光伏電站建設(shè)規(guī)模的通知》，明確全國增加光伏電站建設(shè)規(guī)模530萬千瓦，各項目原則上應(yīng)在2015年內(nèi)開工建設(shè)，2016年6月30日前建成并網(wǎng)發(fā)電。

2015年上半年，新增光伏并網(wǎng)裝機7.7GW，我們認(rèn)為，2015年完成原規(guī)劃17.8GW是大概率事件，下半年有望完成10GW-13GW并網(wǎng)裝機，比上半年有較大的增幅。預(yù)計行業(yè)內(nèi)公司全年的收入、利潤增速有望超過上半年。而考慮到新增裝機5.3GW需要在2016年6月30日前建成并網(wǎng)發(fā)電，預(yù)計明年光伏裝機仍保持較快增長。

2、看好低估值、高成長的光伏運營企業(yè)林洋電子、曠達(dá)科技、瑞和股份，看好能源互聯(lián)網(wǎng)布局行業(yè)領(lǐng)先的陽光電源。

在光伏建設(shè)、運營過程中，多晶硅/單晶硅、電池片、組件公司、EPC總包公司、運營公司均受益。

其中，硅片、電池片、組件、EPC總包公司收入均于短期內(nèi)確認(rèn)，對短期利潤貢獻(xiàn)較大，但不能帶來持續(xù)的利潤;此類公司利潤的增長點在每年裝機的增長，或者市場占有率的提升。2014年，我國光伏新增裝機為10.6GW，預(yù)計2015年光伏裝機在高位，突破17.8GW是大概率，預(yù)計2016年-2017年光伏裝機增速將有所下滑。我們認(rèn)為，硅片、電池片、組件、EPC總包公司2015年增長性較好。而2016-2017年收入增長性有限，同時考慮到未來制造業(yè)競爭將趨激烈，毛利率存在走低的可能。

光伏運營公司的利潤主要來自光伏電站運營，短期內(nèi)收入確認(rèn)有限，但能夠帶來持久、穩(wěn)定的利潤增長?？紤]到光伏電站運營公司2014年底裝機普遍較小，而2015-2017年并網(wǎng)電站規(guī)模將迅速擴大，此類公司2015年上半年利潤增速較高屬意料之中，預(yù)計2015年全年利潤也將保持高增長，2016-2017年將持續(xù)保持穩(wěn)定的增長。

另外，光伏電站運營公司還可能進(jìn)軍售電領(lǐng)域、開展售電側(cè)服務(wù)、光伏電站運維平臺、能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，進(jìn)一步打開成長空間。

我們看好低估值、高成長、項目儲備相對豐富、裝機有望迅速增加的光伏運營企業(yè)林洋電子、曠達(dá)科技、瑞和股份。同時，看好能源互聯(lián)網(wǎng)布局行業(yè)領(lǐng)先、EPC業(yè)務(wù)迅速擴張、積極進(jìn)軍儲能和新能源汽車領(lǐng)域的陽光電源。

3、預(yù)計電網(wǎng)公司將加速投資，配網(wǎng)公司業(yè)績底已現(xiàn);看好配網(wǎng)彈性行業(yè)領(lǐng)先的合縱科技，看好雙杰電氣、北京科銳;看好特高壓標(biāo)的四方股份、許繼電氣。

2015年上半年，電網(wǎng)龍頭公司業(yè)績普遍不佳。國電南瑞業(yè)績預(yù)降約95%，許繼電氣業(yè)績預(yù)降70%-90%，北京科銳利潤降44.29%。我們認(rèn)為，業(yè)績下降主要由于電網(wǎng)反腐、交貨延遲、收入確認(rèn)延遲。

按照《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計劃（2015~2020年）》，今年全國配電網(wǎng)投資不低于3000億元，預(yù)計比去年增加40%左右，“十三五”期間配網(wǎng)累計投資不低于1.7萬億元，維持高位。考慮到當(dāng)前已完成投資距投資目標(biāo)有較大距離，預(yù)計電網(wǎng)公司將加速開展采購、電網(wǎng)建設(shè)。

當(dāng)前，多個省電力公司正在開展2015年配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫存（新增批次）貨物招標(biāo)公告，主要為配網(wǎng)一次設(shè)備。我們預(yù)計，今年可能還有一批次的配網(wǎng)招標(biāo)。由于招標(biāo)到確認(rèn)收入需要一段生產(chǎn)、發(fā)貨期，我們預(yù)計，配電網(wǎng)公司將在今年出現(xiàn)業(yè)績底部，明后年利潤將有較大增長。

配網(wǎng)板塊：我們看好配網(wǎng)彈性行業(yè)領(lǐng)先、環(huán)網(wǎng)柜及變壓器收入增速較快的合縱科技，同時看好環(huán)網(wǎng)柜龍頭雙杰電氣，看好兼具環(huán)網(wǎng)柜、非晶變壓器、二次設(shè)備的北京科銳。

特高壓板塊：看好突破性中標(biāo)特高壓換流閥、積極布局配網(wǎng)一次設(shè)備的四方股份，看好配網(wǎng)龍頭、直流特高壓龍頭許繼電氣。

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