1.行業(yè)景氣持續(xù)在水泥需求增長(zhǎng)、水泥行業(yè)集中度逐漸提高的行業(yè)背景下，雖然有成本上漲壓力，但通過(guò)提價(jià)以及低溫余熱發(fā)電技術(shù)的推廣，可一定程度上轉(zhuǎn)移成本上漲壓力；根據(jù)中國(guó)建材信息總網(wǎng)對(duì)195家重點(diǎn)聯(lián)系水泥企業(yè)的1－5月經(jīng)濟(jì)效益情況統(tǒng)計(jì)表明：匯總產(chǎn)品銷(xiāo)售收入為540億元，同比增長(zhǎng)22.29%；匯總產(chǎn)品銷(xiāo)售成本為446億元，同比增長(zhǎng)22.31%；利潤(rùn)總額為31.4億元，同比增長(zhǎng)29.92%?？梢?jiàn)，水泥行業(yè)基本消化了成本上漲壓力，利潤(rùn)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，行業(yè)持續(xù)景氣態(tài)勢(shì)。 2. 08年下半年國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資仍維持高位，水泥需求較大根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：我國(guó)2008年1－5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額40264.20億元，比去年同期增長(zhǎng)25.6％。預(yù)計(jì)08年下半年我國(guó)的固定資產(chǎn)投資增速仍有望維持在25%左右，按照水泥需求增速相對(duì)于固定資產(chǎn)投資增速的彈性約0.5計(jì)算，我們預(yù)計(jì)08年水泥需求還將維持11％－13％的增速。新增水泥需求08年預(yù)計(jì)為1.4億噸。但由于全球經(jīng)濟(jì)放緩、國(guó)內(nèi)通貨膨脹嚴(yán)重，未來(lái)年度固定資產(chǎn)投資增速存在放緩的可能，水泥需求也存在增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。我們將緊密跟蹤固定資產(chǎn)投資的變化。 3.新建項(xiàng)目日產(chǎn)能力、自由資金比例、礦產(chǎn)開(kāi)采年限、環(huán)保要求的提高，使得水泥行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻提高水泥行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻較以往有所提高，主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：新建項(xiàng)目日產(chǎn)能力、自由資金比例、礦產(chǎn)開(kāi)采年限、環(huán)保要求。這將嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能，有效降低水泥供給的釋放。08年預(yù)計(jì)新增水泥凈產(chǎn)能為0.8億噸。供給增量仍小于需求增量，供求關(guān)系將繼續(xù)得以改善。供求關(guān)系的改善將為水泥價(jià)格高位運(yùn)行奠定基礎(chǔ)。 4.價(jià)格上漲，可緩解成本上升壓力截至2008年上半年，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)對(duì)全國(guó)31個(gè)城市水泥價(jià)格跟蹤顯示：P.O42.5散裝水泥上半年平均價(jià)格325.36元/噸，與去年同期上漲10.26％，且截至6月P.O42.5平均價(jià)格為358.96元/噸，較年初308.79元/噸上漲了16.25％；而根據(jù)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)：年初至今，煤炭?jī)r(jià)格從年初截至6月，上漲了40％－45％。截至5月，195家重點(diǎn)聯(lián)系水泥企業(yè)平均銷(xiāo)售利潤(rùn)率為5.81％，同比增長(zhǎng)6.24％。盡管目前煤炭?jī)r(jià)格上漲幅度很大，但下半年上漲空間有限，我們將繼續(xù)關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)以及水泥企業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率的變化情況。 5.重大事件：雪災(zāi)造成不利因素在3月初基本消除；2008年5月5日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)表題為《水泥工業(yè)加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變-聯(lián)合重組，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整是必然之路》的報(bào)告；地震只會(huì)影響四川及周邊地區(qū)，對(duì)其他地區(qū)不會(huì)有影響，整個(gè)水泥行業(yè)影響有限；水泥生產(chǎn)企業(yè)增值稅實(shí)施專(zhuān)項(xiàng)納稅評(píng)估，不改水泥行業(yè)景氣行情；電價(jià)上調(diào)2.5分，對(duì)行業(yè)影響甚微。 6.投資建議：我們認(rèn)為在供求關(guān)系持續(xù)好轉(zhuǎn)的背景下，水泥行業(yè)的景氣將持續(xù)向好，繼續(xù)維持水泥行業(yè)"推薦"評(píng)級(jí)。我們建議重點(diǎn)關(guān)注以下三類(lèi)機(jī)會(huì)：水泥白馬股、資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈的個(gè)股、災(zāi)后重建受益的水泥行業(yè)上市公司。