聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)15年11月30日-12月11日在巴黎舉行。會(huì)議旨在達(dá)成一項(xiàng)抑制全球氣候變暖的協(xié)定。

●目前國(guó)內(nèi)能源主要以火電為主，包括風(fēng)能、光能、核能在內(nèi)的新能源目前由于成本、技術(shù)與穩(wěn)定性等原因，占比一直較低。新能源的推廣普及程度與政策息息相關(guān)，“十三五”規(guī)劃細(xì)則出臺(tái)在即，未來主題有望進(jìn)一步得到催化

●EMC是一種用減少的能源費(fèi)支付節(jié)能項(xiàng)目全部成本的節(jié)能投資方式，目前市場(chǎng)初步發(fā)展，未來隨著政策的繼續(xù)加碼，規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)調(diào)節(jié)風(fēng)電等可再生能源發(fā)電系統(tǒng)供電的連續(xù)性和穩(wěn)定性，未來市場(chǎng)需求巨大

●碳處理主要包括碳交易和碳捕捉與碳封存(CCS)。碳交易目前七省市試點(diǎn)已全部啟動(dòng)，未來有望實(shí)現(xiàn)全國(guó)交易。CCS從全球角度來看，政策的不確定性是影響目前已進(jìn)行項(xiàng)目的主要因素，未來隨著政策的確定與技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展，我國(guó)CCS行業(yè)有望與全球共同成長(zhǎng)

●沿著能源替代、節(jié)能儲(chǔ)能、碳處理三條主線，主題受益組合主要包括：科遠(yuǎn)股份(002380)、江淮汽車(600418)、南都電源(300068)、中電遠(yuǎn)達(dá)(600292)、大洋電機(jī)(002249)等

第21屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)于2015年11月30日-12月11日在法國(guó)巴黎舉行。會(huì)議旨在完成2009年哥本哈根氣候大會(huì)提出的目標(biāo)——達(dá)成一項(xiàng)抑制全球氣候變暖的協(xié)定，確保在2050年前地球升溫不超過2攝氏度。這次巴黎會(huì)議有望打破持續(xù)了近20余年的氣候僵局，建立一個(gè)全新的氣候機(jī)制。

中美歐積極響應(yīng)多重利好保障巴黎打破困境

從以往會(huì)議的情況來看，困擾著氣候大會(huì)達(dá)成協(xié)議的幾個(gè)重大問題，近期都有緩解的跡象，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，均拿出實(shí)際行動(dòng)為巴黎氣候大會(huì)順利達(dá)成實(shí)質(zhì)性協(xié)議打下良好基礎(chǔ)。

于1997年簽訂，2005年正式生效的《京都議定書》是目前唯一的強(qiáng)制性協(xié)議，2020年其第二承諾期到期。目前各國(guó)都給出積極信號(hào)以保證在巴黎會(huì)議上能達(dá)成法律共識(shí)，保障2020年后存在一個(gè)具備強(qiáng)約束力的全球氣候協(xié)議。

盡管“國(guó)家自主貢獻(xiàn)”早在2014年就在利馬氣候大會(huì)上被納入決議，但由于美方一再拒絕接受“共同但有區(qū)別責(zé)任”的原則，各國(guó)的國(guó)家自主貢獻(xiàn)一直處于難產(chǎn)狀態(tài)。隨著中美聯(lián)合聲明互相承認(rèn)擁有“共同但有區(qū)別的責(zé)任和各自能力”原則，為發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家解決此類問題提供了范例。

“綠色氣候基金”是在哥本哈根氣候大會(huì)上被首次提出，其主要用于幫助發(fā)展中國(guó)家積極應(yīng)對(duì)氣候問題，但在實(shí)施過程中，氣候基金一直處于巧婦難為無(wú)米之炊的狀態(tài)之中。截至2014年12月，基金總額才勉強(qiáng)過100億美元，遠(yuǎn)低于預(yù)期，綠色基金融資難是困擾氣候大會(huì)達(dá)成有效協(xié)議的又一攔路虎。

在2015年國(guó)家主席習(xí)近平訪美期間，該問題的解決初見曙光，美方在中美聯(lián)合聲明重申向該基金捐資30億美元，而中國(guó)將拿出200億人民幣建立氣候變化南南合作基金，支持其他發(fā)展中國(guó)家包括增強(qiáng)其使用綠色氣候基金資金的能力以應(yīng)對(duì)氣候變化。中美兩個(gè)國(guó)際性大國(guó)帶頭出資，起了一個(gè)良好的帶頭作用，預(yù)計(jì)未來綠色氣候基金融資能順利進(jìn)行。

新機(jī)制下機(jī)會(huì)凸顯

與此前的氣候會(huì)議不同，這次參會(huì)各方以確實(shí)的行動(dòng)支持巴黎會(huì)議的順利召開，尤其是中美的連續(xù)表態(tài)，更是為達(dá)成確定性的協(xié)議打上一劑強(qiáng)心針。我們預(yù)計(jì)未來新氣候機(jī)制的形成有望推進(jìn)國(guó)內(nèi)相關(guān)政策的制定與落地，投資機(jī)會(huì)得以凸顯。

在2015年6月份，中國(guó)政府正式向聯(lián)合國(guó)提交“國(guó)家自主決定貢獻(xiàn)”文件《強(qiáng)化應(yīng)對(duì)氣候變化行動(dòng)——中國(guó)國(guó)家自主貢獻(xiàn)》。文件確定了中國(guó)到2030年的自主行動(dòng)目標(biāo)：二氧化碳排放2030年左右達(dá)到峰值并爭(zhēng)取盡早達(dá)峰，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降60%-65%，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)20%左右，森林儲(chǔ)蓄量比2005年增加45億立方米左右。我們按能源使用過程將相應(yīng)氣候舉措分為能源替代、節(jié)能儲(chǔ)能、碳處理三個(gè)不同時(shí)期，在不同階段內(nèi)均有較大的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)電搶裝結(jié)束政策重點(diǎn)解決棄風(fēng)現(xiàn)象

由于2015年1月7日，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的通知》，宣布對(duì)陸上風(fēng)電繼續(xù)實(shí)行分資源區(qū)標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)政策，調(diào)整適用于2015年1月1日以后核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，以及2015年1月1日前核準(zhǔn)但于2016年1月1日以后投運(yùn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目。在該通知催化下，風(fēng)電企業(yè)為了獲得較多補(bǔ)貼，風(fēng)能建設(shè)經(jīng)歷了一輪較大的搶裝潮，隨著搶裝潮的結(jié)束，未來風(fēng)電重心可能從陸上風(fēng)電建設(shè)轉(zhuǎn)為海上風(fēng)電建設(shè)與風(fēng)電的運(yùn)營(yíng)。

“十三五”風(fēng)電規(guī)劃將淡化裝機(jī)目標(biāo)，重在調(diào)整政策，并重點(diǎn)解決補(bǔ)貼資金、棄風(fēng)限電問題，并將積極發(fā)展不限電地區(qū)上不封頂、技術(shù)進(jìn)步帶來的成本下降、簡(jiǎn)化風(fēng)電項(xiàng)目的市場(chǎng)準(zhǔn)入、電改落地帶來的風(fēng)電運(yùn)行環(huán)境等四大領(lǐng)域。

光能回暖行業(yè)蓄勢(shì)等爆發(fā)

光能是世界上可開發(fā)的最大新能源之一，根據(jù)對(duì)到達(dá)地球上的太陽(yáng)輻射能量進(jìn)行轉(zhuǎn)化形式的不同，太陽(yáng)能的利用可以分為光熱和光伏兩大類別。光伏是利用半導(dǎo)體界面的光伏效應(yīng)而將光能直接轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔?；光熱是指通過換熱裝置提供蒸汽，結(jié)合傳統(tǒng)汽輪發(fā)電機(jī)工藝，將光能轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔?。光伏方面，根?jù)能源局近期發(fā)布的《調(diào)增部分地區(qū)2015年光伏電站建設(shè)規(guī)模的通知》，將之前下達(dá)的2015年全國(guó)光伏電站新建設(shè)規(guī)模上調(diào)30%，根據(jù)能源局最新數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月底，全國(guó)新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量990萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)161%，從光伏發(fā)電上網(wǎng)電量來看，2015年上半年達(dá)到了137億千瓦時(shí)，超過2013年與2014年的綜合。此外，2015年上半年，我國(guó)光伏制造業(yè)總產(chǎn)值已超過2000億元，同比增長(zhǎng)30%，整體回暖趨勢(shì)明顯。

光熱方面，截至2014年底，全球光熱發(fā)電運(yùn)行裝機(jī)容量從2013年的3430MW增至4533MW，增幅達(dá)到32%。其中，裝機(jī)增量主要來自美國(guó)、西班牙等光熱傳統(tǒng)市場(chǎng)，隨著南非、摩洛哥等新興市場(chǎng)的裝機(jī)容量逐步釋放，未來的主要市場(chǎng)增量將來自新興市場(chǎng)。就國(guó)內(nèi)情況來說，目前行業(yè)仍處于發(fā)展期，未來擬開工裝機(jī)量達(dá)到320MW，隨著示范項(xiàng)目電價(jià)政策等關(guān)鍵細(xì)化政策的出臺(tái)，光熱有望打開一片新天地。

核能加速?gòu)?fù)蘇新興市場(chǎng)跨越式發(fā)展

自從2011年日本核電站事件之后，國(guó)務(wù)院頒布中國(guó)核電政策“國(guó)四條”，暫停審批核電項(xiàng)目，包括已開展前期工作的項(xiàng)目。2012年10月24日，中國(guó)核電項(xiàng)目有限重啟。核電站建設(shè)《2014年能源工作指導(dǎo)意見》中，國(guó)家能源局明確提出，2014年新增核電裝機(jī)864萬(wàn)千瓦，適時(shí)啟動(dòng)核電重點(diǎn)項(xiàng)目審批，穩(wěn)步推進(jìn)沿海地區(qū)核電建設(shè)，做好內(nèi)陸核電廠址保護(hù)。加快完成AP1000(第三代核技術(shù))設(shè)計(jì)固化、主設(shè)備定型，推動(dòng)AP1000自主化依托工程建設(shè)。

根據(jù)我國(guó)《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014年-2020年)》設(shè)定目標(biāo)，到2020年，中國(guó)計(jì)劃在2020年核電裝機(jī)容量達(dá)到58GW，在建容量達(dá)到30GW以上。若以每臺(tái)機(jī)組裝機(jī)容量為100萬(wàn)千瓦推算，預(yù)計(jì)2015年前我國(guó)平均每年將有5臺(tái)機(jī)組開工建設(shè)，2020年前我國(guó)平均每年將有6臺(tái)機(jī)組開工建設(shè)，高峰時(shí)段預(yù)計(jì)將同時(shí)在建約40臺(tái)機(jī)組。長(zhǎng)期來看，包括中國(guó)在內(nèi)的新興核電市場(chǎng)對(duì)核電的需求強(qiáng)烈，在全球核反應(yīng)堆申請(qǐng)數(shù)量中，中國(guó)以142座居于全球首位，此外，排名靠前的國(guó)家中新興核電市場(chǎng)也占多數(shù)的位置。

新能源汽車正處風(fēng)口產(chǎn)量頻超預(yù)期

新能源汽車是2015年汽車行業(yè)的一大亮點(diǎn)，根據(jù)工信部的統(tǒng)計(jì)，截至2015年10月，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量為5.07萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)54.57%，同比增長(zhǎng)接近8倍。目前隨著新能源汽車從一線城市向全國(guó)擴(kuò)展，各項(xiàng)補(bǔ)貼政策的繼續(xù)加碼，新能源汽車有望繼續(xù)上演翻倍增長(zhǎng)的好戲。

從新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈來看，產(chǎn)業(yè)鏈下游是整車制造及配件，包括電動(dòng)轎車、電動(dòng)客車與充電設(shè)備；中游是制造新能源汽車的核心部件，包括電池、電容、電機(jī)等；上游是制造部件的原材料，包括制造電池、電控等鋰、隔膜、電解質(zhì)，以及制造硅鋼、稀土等。未來隨著政策加碼，充電樁、整車制造、高能效動(dòng)力電池等行業(yè)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。

建筑能耗增長(zhǎng)迅速節(jié)能空間巨大

目前我國(guó)建筑能耗占能源消費(fèi)總量的27.5%，據(jù)國(guó)家建設(shè)部科技司估計(jì)，隨著城市化進(jìn)程的加快和人民生活質(zhì)量的改善，到2020年我國(guó)建筑能耗可能上升到35%左右，超過工業(yè)能耗成為第一用能領(lǐng)域。目前對(duì)比國(guó)外同氣候國(guó)家，我國(guó)在建筑能耗方面要高不少，就熱傳系數(shù)來說，外墻是國(guó)外的3.5到4.5倍、外窗是2到3倍、屋面是3到6倍、門窗的空氣滲透率是3到6倍，未來這些方面均有較大潛力值得挖掘。

EMC市場(chǎng)整裝待發(fā)需繼續(xù)開拓

合同能源管理(EMC)發(fā)起于20世紀(jì)70年代，其是一種節(jié)能服務(wù)管理，EMCo與客戶簽訂節(jié)能服務(wù)合同，為客戶提供包括能源審計(jì)、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、項(xiàng)目融資、設(shè)備采購(gòu)、工程施工、設(shè)備安裝調(diào)試、人員培訓(xùn)、節(jié)能量確認(rèn)與保證等節(jié)能服務(wù)，并從客戶進(jìn)行節(jié)能改造后獲得節(jié)能效應(yīng)匯總回收投資和取得利潤(rùn)的一種商業(yè)服務(wù)模式。

從全球市場(chǎng)來看，主要分三種EMC促進(jìn)模式，分別為政府主導(dǎo)、技能服務(wù)公司主導(dǎo)、中介機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的促進(jìn)模式。我國(guó)EMC模式最早出現(xiàn)于1997年，最先得以發(fā)展的是以節(jié)能服務(wù)公司為主導(dǎo)模式；在1998年之后的幾年，隨著政府機(jī)構(gòu)設(shè)立國(guó)家節(jié)能中心等一系列促進(jìn)機(jī)構(gòu)，國(guó)內(nèi)逐步形成了政府主導(dǎo)的促進(jìn)模式；在2011年5月，隨著北京理想偉業(yè)節(jié)能投資有限公司的成立以及提出“節(jié)能超市”概念，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)出現(xiàn)以中介機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的促進(jìn)模式，三大模式的出現(xiàn)標(biāo)志著我國(guó)EMC行業(yè)發(fā)展進(jìn)入全新快速發(fā)展階段。

目前EMC主要有三種模式，分別為節(jié)能效益分享型、節(jié)能量保證型、能源費(fèi)用托管型。國(guó)內(nèi)EMC行業(yè)由于補(bǔ)貼的存在以及規(guī)模因素主要以節(jié)能效益分享型模式為主，而國(guó)外主要以節(jié)能量保證型模式為主，未來隨著行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大與規(guī)范成熟，節(jié)能量保證型模式有望逐步得到推廣。

從1997年EMC登陸中國(guó)起，政策一直是左右EMC行業(yè)發(fā)展的最大因素，在“十三五”規(guī)劃建議出臺(tái)與巴黎氣候大會(huì)召開之際，我們預(yù)計(jì)未來政策會(huì)繼續(xù)加碼在EMC上，整個(gè)行業(yè)有望得到超預(yù)期的發(fā)展。

綠色建筑每年創(chuàng)造千億市場(chǎng)

我國(guó)目前90%以上建筑屬于非綠色建筑，無(wú)論是新建建筑的綠色化還是舊建筑改造均存在著巨大市場(chǎng)等待開拓，保守估計(jì)新建綠色建筑2014年市場(chǎng)容量為370億元，舊城改造每年保守估計(jì)市場(chǎng)容量為750億，未來市場(chǎng)潛力仍有待開發(fā)。

根據(jù)2013年公布的《綠色建筑行動(dòng)方案》提出的到2015年末，20%的城鎮(zhèn)新建建筑要達(dá)到綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)要求，其中政府投資的保障性住房及大型公共建筑從2014年起要全面執(zhí)行綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)，并要求2020年綠色建筑占新建建筑的30%。此項(xiàng)規(guī)定為未來綠色建筑打開了巨大的市場(chǎng)空間。

從綠色建筑的增量成本來看，根據(jù)《2014年度綠色建筑平價(jià)標(biāo)識(shí)停機(jī)報(bào)告》，我國(guó)綠標(biāo)一星級(jí)至三星級(jí)的公共建筑增量成本分別為21元/平方米，102元/平方米，161元/平方米，住宅相應(yīng)星級(jí)的增量成為23元/平方米、66元/平方米與121元/平方米，但由于相應(yīng)補(bǔ)貼的存在，對(duì)公司來說增量成本要遠(yuǎn)小于此數(shù)據(jù)。

就市場(chǎng)容量來說，如果按我國(guó)2014年新增22億立方米建筑竣工面積的20%來算，綠色建筑2014年新增面積為4.4億立方米。按二星級(jí)綠標(biāo)的住宅、公共建筑均價(jià)替代市場(chǎng)整體增量成本，保守估算新增綠色建筑市場(chǎng)容量達(dá)到370億元。

舊城改造是建筑節(jié)能另外一個(gè)重要途徑，由于歷史原因，我國(guó)老建筑綠色化比率在10%以下，根據(jù)2012年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，城鎮(zhèn)人均住房面積為32.91平方米、農(nóng)村37.09平方米，按2012年7.1億城鎮(zhèn)人口，6.4億農(nóng)村人口來算，一共約有470億平方米的住宅面積。舊城的節(jié)能改造一般集中在屋面、外墻、門窗改造，而且節(jié)能改造不僅限于北方采暖地區(qū)，南方冬暖夏熱與冬冷夏熱區(qū)均適用節(jié)能改造。

削峰填谷儲(chǔ)能增長(zhǎng)可期

電網(wǎng)負(fù)荷峰谷差隨著電力需求的增長(zhǎng)不斷變大，而儲(chǔ)能系統(tǒng)除了能平滑電力負(fù)荷、提高設(shè)備的運(yùn)行效率和可靠性，還能降低電網(wǎng)沖擊，調(diào)節(jié)可再生能源發(fā)電系統(tǒng)供電的連續(xù)性和穩(wěn)定性。總的來說，儲(chǔ)能的效用貫穿電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)，用于可再生能源并網(wǎng)，電網(wǎng)調(diào)峰/調(diào)頻，配網(wǎng)側(cè)的分布式儲(chǔ)能和用戶側(cè)的分布式微網(wǎng)儲(chǔ)能，以及重要部門和設(shè)施的應(yīng)急備用電源，未來巨大的市場(chǎng)需求將會(huì)拉動(dòng)儲(chǔ)能行業(yè)快速增長(zhǎng)。

2015年上半年，全球儲(chǔ)能市場(chǎng)持續(xù)發(fā)酵，應(yīng)用需求進(jìn)一步增大。根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，截至2015年6月底，全球新增儲(chǔ)能項(xiàng)目45個(gè)，裝機(jī)507.5MW，其中投運(yùn)項(xiàng)目14個(gè)，裝機(jī)63.7MW；在建項(xiàng)目4個(gè)，裝機(jī)47.5MW；規(guī)劃的項(xiàng)目27個(gè)，裝機(jī)396.3MW。根據(jù)NavigantResearch預(yù)測(cè)，到2024年全球電網(wǎng)儲(chǔ)能、社區(qū)儲(chǔ)能、住宅儲(chǔ)能與商用儲(chǔ)能市場(chǎng)的收益將達(dá)到210億美元，增長(zhǎng)可期。

方興未艾碳處理潛力值得挖掘

碳處理分為碳交易、碳捕捉與封存，目前這兩部分市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)均處于萌芽階段，從全球來看，碳交易在國(guó)外發(fā)展較為迅速，市場(chǎng)相對(duì)成熟；碳捕捉與封存目前處于新生階段，行業(yè)嗷嗷待哺，潛力巨大。

2011年底，國(guó)家發(fā)改委正式確定上海、北京、天津、重慶、湖北、廣東、深圳等7個(gè)省市作為交易試點(diǎn)；經(jīng)過2年時(shí)間發(fā)展，試點(diǎn)省市的整體方案制度設(shè)計(jì)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系開發(fā)、企業(yè)排放數(shù)據(jù)收集，碳排放交易平臺(tái)設(shè)計(jì)等已經(jīng)基本完成。2013年6月，深圳正式啟動(dòng)交易試點(diǎn)，隨后其他試點(diǎn)城市也開始正式啟動(dòng)，未來借政策東風(fēng)，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

三條主線尋找受益標(biāo)的

我們認(rèn)為三類上市公司將分享到低碳經(jīng)濟(jì)帶來的投資機(jī)會(huì)：

主線一：能源替代相應(yīng)公司。新能源作為清潔能源，在保護(hù)氣候環(huán)境中有舉足輕重的作用，無(wú)論是風(fēng)能、光能還是核能在能源儲(chǔ)備、環(huán)境友好度上較于傳統(tǒng)的化石能源有較大優(yōu)勢(shì)；此外，新能源汽車也在能源替代中起到重要作用。受益組合包括：江淮汽車(600418)、大洋電機(jī)(002249)、天順風(fēng)能(002531)、首航節(jié)能(002665)、長(zhǎng)青集團(tuán)(002616)等。

主線二：節(jié)能儲(chǔ)能相應(yīng)公司。如何在能源使用過程中做到讓能源損耗最少，使用率最高是節(jié)能儲(chǔ)能公司的價(jià)值所在。受益組合包括：科遠(yuǎn)股份(002380)、南都電源(300068)、圣陽(yáng)股份(002580)、中材節(jié)能(603126)、紅寶麗(002165)、南玻A(000012)等。

主線三：碳處理主題投資機(jī)會(huì)。未來碳處理主要的投資機(jī)會(huì)集中碳交易與包括碳捕捉、碳運(yùn)輸與碳封存的各個(gè)環(huán)節(jié)內(nèi)。受益組合包括：中電遠(yuǎn)達(dá)(600292)、置信電氣(600517)、深圳能源(000027)、雪迪龍(002658)、愛康科技(002610)、清新環(huán)境(002573)等。

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