機(jī)械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資正相關(guān)。在一個(gè)較長的時(shí)間段內(nèi)，我國仍將延續(xù)由龐大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模拉動的經(jīng)濟(jì)高增長模式，這必將拉動機(jī)械產(chǎn)品需求的旺盛增長，并淡化宏觀調(diào)控的影響，行業(yè)步入超長景氣周期。 強(qiáng)化政策支持也淡化宏觀調(diào)控影響，但更主要的是拓展了行業(yè)替代進(jìn)口和拓展出口的巨大空間。 數(shù)控機(jī)床：上演大型化和精密化替代進(jìn)口的故事； 鐵路裝備：投資拉動開始提升業(yè)績； 造船裝備：手持訂單穩(wěn)定增長預(yù)期； 航空裝備：軍工資產(chǎn)注入賦予的神話； 物流裝備：在出口拓展空間里尋求增長潛力； 機(jī)械基礎(chǔ)件：投資價(jià)值源于國際化優(yōu)勢； 工程機(jī)械：新開工項(xiàng)目直接拉動的成長故事。 催化劑： 振興裝備制造業(yè)相關(guān)實(shí)施細(xì)則的進(jìn)一步落實(shí)；..行業(yè)內(nèi)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵。 風(fēng)險(xiǎn)因素： 國際經(jīng)濟(jì)與國內(nèi)宏觀調(diào)控影響的不確定性；..產(chǎn)能擴(kuò)張所帶來的價(jià)格競爭的不確定性。 憑借勞動力等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，我國機(jī)械行業(yè)已經(jīng)初具國際化競爭優(yōu)勢，行業(yè)投資評級看好。 同時(shí)具備勞動密集型、相對技術(shù)密集型和資金密集型特征的子行業(yè)中的龍頭企業(yè)業(yè)績將保持長期持續(xù)穩(wěn)定的高增長，并且這種高增長最終將體現(xiàn)在市場給予的高溢價(jià)上，市場給予高溢價(jià)的公司是我們的投資標(biāo)的。 序言 機(jī)械行業(yè)上市公司的市場在經(jīng)歷了2006年的輝煌之后，2007年的表現(xiàn)可謂差強(qiáng)人意，根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類，普通機(jī)械制造業(yè)期間漲幅低于滬深300（4829.909,-27.38,-0.56%,股票吧）高達(dá)15.05個(gè)百分點(diǎn)，尤其是進(jìn)入下半年以來，機(jī)械行業(yè)曾一度受到機(jī)構(gòu)投資者的減持。 究其原因，主要有如下五個(gè)方面的因素： 行業(yè)相關(guān)上市公司業(yè)績普遍低于市場預(yù)期，使得本已浮躁的市場情緒更加浮躁，資金因之流出； 結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲帶來了對通貨膨脹的擔(dān)憂，市場在憂慮象機(jī)械行業(yè)這樣的中間產(chǎn)業(yè)的價(jià)格傳導(dǎo)能力驅(qū)動下，資金開始向價(jià)格傳導(dǎo)能力較強(qiáng)的上游產(chǎn)業(yè)和下游產(chǎn)業(yè)流動； 市場進(jìn)入下半年之后開始出現(xiàn)震蕩，牛市格局逐漸弱化，機(jī)構(gòu)投資者的投資組合自然而然的事應(yīng)市場變化，開始逐漸趨于謹(jǐn)慎防守，機(jī)械行業(yè)等周期性行業(yè)遭到減持； 股指期貨推出預(yù)期使得銀行業(yè)等權(quán)重股受到追捧，資金流開始追逐流動性溢價(jià)； 對人民幣加快升值步伐的預(yù)期，市場開始擔(dān)憂機(jī)械行業(yè)的出口增速。 那么，2008年的機(jī)械行業(yè)是重新演繹2006年高增長的故事，還是機(jī)械2007年的差強(qiáng)人意呢？ 首先，在經(jīng)歷了2007年下半年以來的震蕩之后，市場的牛市浮躁情緒開始趨于理性，至少對上市公司業(yè)績嚴(yán)重缺乏客觀性的預(yù)期，在2008年將會大幅度減少。 其次，機(jī)械行業(yè)本身就具有一定的對勞動力、原材料等生產(chǎn)要素成本增加的消化能力，同時(shí)，由于需求拉動使得造船、中高端數(shù)控機(jī)床等存在較為明顯的產(chǎn)能緊張，存在一定程度上的賣方市場格局傾向，這就使得機(jī)械行業(yè)具備了一定的價(jià)格傳導(dǎo)能力。 最后，機(jī)械行業(yè)出口占比不是很高，對行業(yè)影響不大，同時(shí)，部分關(guān)鍵零部件的進(jìn)口也部分抵消了人民幣升值的影響。 總之，進(jìn)入2008年之后，影響行業(yè)上市公司股價(jià)表現(xiàn)的諸多不利因素有望淡化，市場關(guān)注的焦點(diǎn)將會聚焦到其周期性行業(yè)的周期上。 我們的觀點(diǎn)： 一、龐大的投資規(guī)模拉動行業(yè)步入超長景氣周期 機(jī)械行業(yè)的最終產(chǎn)品大都是資本品（除乘用車等少數(shù)產(chǎn)品外），與固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān)。也就是說，機(jī)械行業(yè)是典型的投資拉動型的周期性行業(yè)。 在一個(gè)較長的時(shí)間段內(nèi)，我國仍將延續(xù)由龐大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模拉動的經(jīng)濟(jì)高增長模式。機(jī)械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān)，持續(xù)的龐大固定資產(chǎn)投資規(guī)模必將拉動機(jī)械產(chǎn)品需求的旺盛增長，行業(yè)步入超長景氣周期。 人口紅利為固定資產(chǎn)投資提供了流動性保障。我國從1995年開始進(jìn)入人口紅利階段，預(yù)計(jì)將延續(xù)到2013年；..工業(yè)化與城市化進(jìn)程拓展出巨大的固定資產(chǎn)投資空間。我國的工業(yè)化進(jìn)程已經(jīng)跨過了輕紡服裝和IT產(chǎn)業(yè)的國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移階段，正式步入了承接機(jī)械裝備產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重化工業(yè)階段。重化工業(yè)發(fā)展階段的主要特征是消費(fèi)升級、產(chǎn)業(yè)升級與淘汰落后產(chǎn)能等，同時(shí)工業(yè)化進(jìn)程拉動城市化進(jìn)程，進(jìn)而我我國的固定資產(chǎn)投資拓展出巨大的空間；..投資回報(bào)率高企驅(qū)動固定資產(chǎn)投資持續(xù)膨脹。勞動力、資源能源、環(huán)境等生產(chǎn)要素價(jià)格偏低，鑄就了我國投資回報(bào)率的高企，資本的逐利特性驅(qū)動外資、私營個(gè)體資本、地方政府和國有企業(yè)等國內(nèi)外各經(jīng)濟(jì)體紛紛加入我國的投資大軍之中。..從投資資金來源結(jié)構(gòu)角度分析，只要不采取行政性干預(yù)手段，宏觀調(diào)控對固定資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的效應(yīng)是逐漸淡化的。而這種投資資金來源結(jié)構(gòu)說明我國的金融體系是安全的，存在約60%落后產(chǎn)能需要淘汰說明不會出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)能過剩而影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，因此，中央政府采取行政干預(yù)急剎車的可能性較小，而會堅(jiān)持市場化調(diào)控手段，保持固定資產(chǎn)投資規(guī)模的適度增長，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的軟著陸。 在消費(fèi)繼續(xù)保持穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上，凈出口拉動效應(yīng)的減弱，就意味著只能依靠投資的快速增長來拉動我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展了。因此，在一個(gè)較長的時(shí)間段內(nèi)，我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)依靠龐大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模拉動來實(shí)現(xiàn)又好又快增長。 二、強(qiáng)化政策支持拓展了裝備制造業(yè)的增長空間 “十一五”期間，我國把振興裝備制造業(yè)提升到了國家與民主安全的前所未有的高度，給予強(qiáng)化政策支持，這就意味著有了市場、有了發(fā)展資金、有了稅收優(yōu)惠，這些都將直接體現(xiàn)在增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力上，并且將淡化宏觀調(diào)控影響，更主要的是拓展了行業(yè)進(jìn)口替代和出口拓展的成長空間。 進(jìn)口依賴度從“十五”末的67%降低到“十一五”末的30%以下，這就是“十一五”期間我國裝備制造業(yè)的巨大替代進(jìn)口空間。 裝備制造業(yè)的國際市場份額約為中國2.48%、美國4.27%、德國4.26%。與發(fā)達(dá)國家相比，我國裝備制造業(yè)的國際市場份額尚有兩個(gè)百分點(diǎn)的拓展空間。 我國裝備制造業(yè)成長邏輯的核心是自主創(chuàng)新。企業(yè)通過自主創(chuàng)新研發(fā)出具有競爭力的產(chǎn)品來替代進(jìn)口，結(jié)合我國勞動力成本等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，拓展國際市場，樹立國際化品牌，形成國際化競爭優(yōu)勢，進(jìn)一步拓展其成長空間。 我國裝備制造業(yè)競爭邏輯的核心是國際化優(yōu)勢。同時(shí)具備勞動密集型、相對技術(shù)密集型和資金密集型特征的子行業(yè)，才能夠?qū)崿F(xiàn)替代進(jìn)口和拓展出口，進(jìn)而打開成長空間而步入高景氣周期，這就是“十一五”期間我國裝備制造業(yè)的國際化優(yōu)勢。我國裝備制造業(yè)只有憑借勞動力等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，才能參與到國際競爭中去；只有具有較高技術(shù)介入壁壘的行業(yè)才能避免民營企業(yè)的大舉進(jìn)入而帶來的永無休止的價(jià)格競爭，使行業(yè)內(nèi)企業(yè)長期享受超額利潤；只有依托資金規(guī)模優(yōu)勢，才能構(gòu)成周邊發(fā)展中國家的介入壁壘。 三、歷史性發(fā)展機(jī)遇造就高景氣行業(yè) 我國裝備制造業(yè)初具實(shí)力和規(guī)模。世界制造業(yè)規(guī)模排名是：美國、日本、德國、中國，中國制造業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模和實(shí)力，為我國發(fā)展轉(zhuǎn)移裝備制造業(yè)提供了現(xiàn)實(shí)的可能。工業(yè)化進(jìn)程加快帶來產(chǎn)業(yè)化升級和產(chǎn)業(yè)復(fù)興。我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化進(jìn)程的成熟階段，預(yù)計(jì)于2010年左右進(jìn)入工業(yè)化國家的行列。在此階段內(nèi)，對裝備制造業(yè)的需求不斷增加，內(nèi)需增長是裝備制造業(yè)發(fā)展的主要推動因素。工業(yè)化進(jìn)程的加快，也帶來了產(chǎn)業(yè)升級與產(chǎn)業(yè)復(fù)興，進(jìn)而拉動裝備制造業(yè)的需求增長。 輕紡工業(yè)向重化工業(yè)升級。 粗框的初級加工向精密的中高級加工升級。 軍工、航天、航空等產(chǎn)業(yè)復(fù)興大幅拉動了我國裝備制造業(yè)的發(fā)展。 另外，新興產(chǎn)業(yè)有了發(fā)展機(jī)遇，和諧社會建設(shè)和綠色GDP的提出，拉動節(jié)能環(huán)保等裝備的需求。 國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移提供了千載難逢的歷史機(jī)遇。經(jīng)濟(jì)全球化使國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移進(jìn)程不斷加快，世界裝備制造業(yè)部分生產(chǎn)能力正向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。特別是近年來，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長期，為裝備制造業(yè)創(chuàng)造了巨大市場。我國市場潛力大，勞動力資源豐富，已經(jīng)形成比較完整的工業(yè)體系，發(fā)展制造業(yè)具有獨(dú)特的優(yōu)勢。新世紀(jì)新階段，在全面建設(shè)小康社會和走新型工業(yè)化道路的征程上，我國裝備制造業(yè)在面臨著前所未有的挑戰(zhàn)同時(shí)，也同樣面臨著重大的歷史性發(fā)展機(jī)遇。 四、高景氣行業(yè)成長的故事多 我們的觀點(diǎn)： 數(shù)控機(jī)床：上演大型化和精密化替代進(jìn)口的故事； 鐵路裝備：投資拉動開始提升業(yè)績； 造船裝備：手持訂單穩(wěn)定增長預(yù)期； 航空裝備：軍工資產(chǎn)注入賦予的神話； 物流裝備：在出口拓展空間里尋求增長潛力； 機(jī)械基礎(chǔ)件：投資價(jià)值源于國際化優(yōu)勢； 工程機(jī)械：新開工項(xiàng)目直接拉動的成長故事。 五、高成長公司享受高溢價(jià) “十一五”期間，我國裝備制造業(yè)中只有同時(shí)具備勞動密集型、相對技術(shù)密集型和資金密集型特征的子行業(yè)，在強(qiáng)化政策支持下才能夠?qū)崿F(xiàn)替代進(jìn)口和拓展出口，進(jìn)而打開成長空間而步入高景氣周期。 因此，“十一五”期間我國裝備制造業(yè)中的企業(yè)也必須是同時(shí)具備勞動密集型、相對技術(shù)密集型和資金密集型特征的企業(yè)，在強(qiáng)化政策支持下，依托自主創(chuàng)新和結(jié)合自身成本優(yōu)勢，才能逐漸培育出國際化核心競爭力。 只有具備國際化核心競爭力的企業(yè)才能長期獲得遠(yuǎn)高于資本成本的超額利潤，具有獲得長期超額利潤能力的企業(yè)，業(yè)績才能保持長期持續(xù)穩(wěn)定高增長，只有業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定高增長的企業(yè)，市場才能給予溢價(jià)，市場給予溢價(jià)的企業(yè)才是我們的投資標(biāo)的。 依據(jù)以上邏輯，我們在本次策略報(bào)告中選出的投資標(biāo)的為威孚高科、秦川發(fā)展、中國船舶、廣船國際、昆明機(jī)床、柳工、沈陽機(jī)床、安徽合力、龍溪股份。 1、龐大的投資規(guī)模拉動行業(yè)步入超長景氣周期 1.1、機(jī)械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān) 機(jī)械行業(yè)的最終產(chǎn)品大都是資本品（除乘用車等少數(shù)產(chǎn)品外），與固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān)。也就是說，機(jī)械行業(yè)是典型的投資拉動型的周期性行業(yè)。2006年，我國固定資產(chǎn)投資增速24%，拉動機(jī)械行業(yè)產(chǎn)值達(dá)到5.49萬億元，同比增長31.4%，2007年前三季度，我國固定資產(chǎn)投資增速高達(dá)26.4%，機(jī)械行業(yè)總產(chǎn)值增速32.01%。 2006年，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成9.35萬億，其中設(shè)備工具購置費(fèi)2.04萬億，占比21.86%，2007年1—10月我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成8.64萬億，其中設(shè)備工具購置費(fèi)1.90萬億，占比21.96%。 1.2、投資拉動型的經(jīng)濟(jì)高增長模式仍將延續(xù) 一、人口紅利為固定資產(chǎn)投資提供充足的流動性 上世紀(jì)八十年代以來，我國開始推行“一對夫妻一個(gè)孩”的計(jì)劃生育政策，其對人口結(jié)構(gòu)的改變從1995年開始逐漸顯現(xiàn)出來，0—14歲扶養(yǎng)人口比例逐年下降，15—59歲人口比例逐年上升，到2006年分別達(dá)到19.8%和68.9%，也就是說，從1995年開始中國進(jìn)入了人口紅利階段。 根據(jù)權(quán)威部門預(yù)測，我國的人口紅利將會延續(xù)到2013年，到2013年我國將進(jìn)入人口結(jié)構(gòu)老年化階段。 在人口紅利階段，儲蓄意愿大于消費(fèi)意愿，形成儲蓄大于投資，市場上的流動性過剩，投資沖動增強(qiáng)，只要投資回報(bào)率足夠高，就會有大量的資金流入。因此，我國在2013年之前的人口紅利階段，龐大的儲蓄規(guī)模為固定資產(chǎn)投資提供了充足的流動性保障。 二、工業(yè)化進(jìn)程拓展出巨大的固定資產(chǎn)投資空間 中國經(jīng)濟(jì)1992年進(jìn)入工業(yè)化進(jìn)程的初級階段，99年進(jìn)入工業(yè)化進(jìn)程的成熟階段，從目前的發(fā)展趨勢我們推斷，中國經(jīng)濟(jì)將于2010年左右進(jìn)入工業(yè)化國家的行列。在經(jīng)歷了20多年改革開放的快速發(fā)展之后，我國的工業(yè)化進(jìn)程已經(jīng)跨過了輕紡服裝和IT產(chǎn)業(yè)的國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移階段，正式步入了承接機(jī)械裝備產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重化工業(yè)階段。 重化工業(yè)發(fā)展階段的主要特征是消費(fèi)升級、產(chǎn)業(yè)升級與淘汰落后產(chǎn)能等，同時(shí)工業(yè)化進(jìn)程拉動城市化進(jìn)程，進(jìn)而為我國的固定資產(chǎn)投資拓展出巨大的空間。 消費(fèi)升級推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈固定資產(chǎn)投資高速增長。“十一五”規(guī)劃提出國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長7.5%，實(shí)現(xiàn)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值比2000年翻一番，我國人均GDP開始由1000美元向2000美元邁進(jìn)，這必將帶來消費(fèi)的全面升級，如房地產(chǎn)、汽車、消費(fèi)電子等，有消費(fèi)，就要有產(chǎn)能，消費(fèi)升級推動著相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈固定資產(chǎn)投資高速增長。 淘汰落后產(chǎn)能拓展出巨大的固定資產(chǎn)投資空間?！笆晃濉币?guī)劃提出單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗降低20%左右，單位工業(yè)增加值用水量降低30%，農(nóng)業(yè)灌溉用水有效利用系數(shù)提高到0.5，工業(yè)固體廢物綜合利用率提高到60%，節(jié)能減排已經(jīng)成為本屆政府的首要大事。但是，目前我國真正符合創(chuàng)新型國家要求的節(jié)能、環(huán)保、資源節(jié)約型、環(huán)境友好型的生產(chǎn)能力，在各個(gè)行業(yè)中的比例不超過40%，實(shí)際上我們現(xiàn)存的大量生產(chǎn)能力里面有相當(dāng)一部分是落后的生產(chǎn)能力，有相當(dāng)大一部分是高能耗、高排放、高污染的，因此，2007年我國的宏觀調(diào)控的著力點(diǎn)落到了圍繞節(jié)能減排實(shí)施結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以保持經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。2006年，我國工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)15萬億， 這只是帳面價(jià)值，可見新建先進(jìn)產(chǎn)能淘汰落后產(chǎn)能的巨大潛力。 要實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)，首先是必須淘汰落后產(chǎn)能，如小火電、小鋼廠、小水泥等，如果還是沿用行政辦法，政府不但要支付大量的補(bǔ)貼，而且還要面對來至受利益驅(qū)使的地方政府、相關(guān)企業(yè)等方面的阻力。最好的辦法就是通過對先進(jìn)生產(chǎn)能力的固定資產(chǎn)投資來實(shí)現(xiàn)新的生產(chǎn)能力，用這種新的生產(chǎn)能力把落后生產(chǎn)能力擊跨，由市場來淘汰他，這樣政府不但不用給補(bǔ)貼，而且對落后生產(chǎn)能力本身也形成強(qiáng)大的壓力。因此，結(jié)構(gòu)性調(diào)整強(qiáng)調(diào)的就是要用市場手段來淘汰落后產(chǎn)能。就目前還有占比60%多的落后產(chǎn)能要淘汰來說，我國固定資產(chǎn)投資的空間將是巨大的。 產(chǎn)業(yè)升級助推固定資產(chǎn)投資高速增長。在我國步入工業(yè)化階段之后，產(chǎn)業(yè)升級主要體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面： 在結(jié)構(gòu)性調(diào)整的宏觀調(diào)控大背景下，新上產(chǎn)能必須符合節(jié)能減排要求，這就加快了我國產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)程； 我國正依托勞動力等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，承接國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，目前正處在由IT產(chǎn)業(yè)向機(jī)械裝備產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移升級的重化工業(yè)階段，并推動著我國由粗框的初級加工向精密的中高級加工升級； 軍工、航天、航空等產(chǎn)業(yè)復(fù)興也大幅拉動了我國產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)程； 在節(jié)能減排政策的驅(qū)動下，出現(xiàn)了風(fēng)電、核電、太陽能等新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。 產(chǎn)業(yè)升級除了需要技術(shù)進(jìn)步外，更需要龐大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模來支持，并且其對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的投資拉動效應(yīng)更加深遠(yuǎn)。 城市化進(jìn)程支撐固定資產(chǎn)投資規(guī)模居高不下。在工業(yè)化進(jìn)程過程中，必將征用大量的土地來建設(shè)廠房及相關(guān)設(shè)施，城市規(guī)模不斷擴(kuò)大，拉動城市化進(jìn)程的加快。同時(shí)也必將吸引大量的農(nóng)村勞動力進(jìn)城打工，給城市有限的基礎(chǔ)設(shè)施造成壓力，這些都需要大量的固定資產(chǎn)投入來解決。 我國“十一五”規(guī)劃提出要協(xié)調(diào)發(fā)展城鄉(xiāng)區(qū)域，社會主義新農(nóng)村建設(shè)取得明顯成效，城鎮(zhèn)新增就業(yè)和轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)勞動力各4500萬人，城鎮(zhèn)化率提高到47%。 三、投資回報(bào)率高企驅(qū)動固定資產(chǎn)投資持續(xù)膨脹 （一）生產(chǎn)要素價(jià)格偏低鑄就了我國投資回報(bào)率的高企。 一個(gè)國家或地區(qū)的投資回報(bào)率的決定因素主要有兩個(gè)，一是市場潛力，二是生產(chǎn)要素成本。我國是一個(gè)13億人口的大國，1978年至2006年，國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長高達(dá)9.67%，遠(yuǎn)高于同期世界經(jīng)濟(jì)3.3%左右的年均增長速度。綜合國力大大增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)躍居到世界第四位，并且從2004年起成為了世界第三大貿(mào)易國。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入由1978年的343元提高到2006年的1175元，農(nóng)民人均純收入由134元提高到3587元；1978年全國財(cái)政收入只有1132.26億元，2006年達(dá)到3.93萬億元。我國已經(jīng)成為名符其實(shí)的世界經(jīng)濟(jì)大國，其市場潛力巨大。但是，我國依然還是個(gè)發(fā)展中國家，長期以來生產(chǎn)要素價(jià)格偏低。生產(chǎn)要素主要包括勞動力、資源能源、環(huán)境等三個(gè)方面。 勞動力價(jià)格不到發(fā)達(dá)國家的一半。我國工業(yè)企業(yè)年人均收入已經(jīng)由1998年的10萬元提升到40萬元以上，勞動生產(chǎn)率持續(xù)走高，但人工成本占比不到5%左右，歐美等發(fā)達(dá)國家的這個(gè)比率均高達(dá)10%以上。這顯示考慮勞動生產(chǎn)效率因素，我國的勞動力價(jià)格還不到歐美等發(fā)達(dá)國家的一半。在美國每小時(shí)工資約是16美元，在墨西哥約是4美元，在中國約是0.5美元。 資源能源價(jià)格低于發(fā)達(dá)國家10%以上。目前我國的土地、水、煤、電、成品油、天然氣等資源能源價(jià)格大都采取政府定價(jià)方式，平均比發(fā)達(dá)國家低10%以上。我國水價(jià)只包含世界水價(jià)的構(gòu)成的水資源的價(jià)格、水工程的成本、水處理的成本、水管理的成本、污水處理的成本五部分的水工程成本和水處理成本兩部分，還不到世界銀行給發(fā)展中國家定出的一個(gè)承受水價(jià)的最高限定的1/3。我國動力煤價(jià)格雖然已經(jīng)初步市場化，但電煤的市場改革才剛剛開始，電煤價(jià)格過去一直是煤炭會議形式的政府定價(jià)，價(jià)格偏低導(dǎo)致了我國電價(jià)的不合理。我國的成品油與天然氣價(jià)格在逐漸與國際市場接軌，一直在跟隨著國際價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。但2007年下半年以來，國際原油價(jià)格的不斷走高，我國成品油與天然氣價(jià)格卻未能隨之作相應(yīng)調(diào)整，煉油企業(yè)大都嚴(yán)重虧損，同時(shí)，價(jià)格的偏差也曾一度造成國內(nèi)部分地區(qū)的“油荒”。我國原油、天然氣、發(fā)電用煤之間的價(jià)格比較關(guān)系為1∶0.41∶0.41，而同期國際市場上的比價(jià)為1∶1.04∶0.25，我國能源價(jià)格結(jié)構(gòu)體系明顯不合理。 環(huán)境成本低是發(fā)展中國家的特色。環(huán)境成本主要包括原材料、能源、水的消耗量成本與“三廢”排放成本兩部分。我國雖然已經(jīng)成為世界第四大經(jīng)濟(jì)國，但依然還是發(fā)展中國家，偏低的能源資源價(jià)格和低廉的勞動力成本，形成了低廉的原材料成本，如我國鋼材價(jià)格比國際價(jià)格低10%以上，這本身就意味著偏低的環(huán)境成本。 生產(chǎn)要素價(jià)格偏低，不但帶來投資回報(bào)率的高企，也形成了國際化競爭優(yōu)勢，我國在承接了輕工紡織和IT產(chǎn)業(yè)的國際化轉(zhuǎn)移之后，目前正在承接機(jī)械裝備的國際化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長的內(nèi)需拉動，就形成了我國固定資產(chǎn)投資產(chǎn)銷兩旺，投資回報(bào)率高企的格局。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，1978年改革開放以來，外資企業(yè)在中國投資回報(bào)率高達(dá)22%，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率平均在15%以上。 （二）投資回報(bào)率高企驅(qū)動投資規(guī)模持續(xù)膨脹 資本的特性就是逐利，因此，國內(nèi)外各經(jīng)濟(jì)體紛紛加入我國的投資大軍之中。目前在我國的固定資產(chǎn)投資大軍中，最為活躍的就是外資、私營個(gè)體資本、地方政府和國有企業(yè)，他們的投資比率已經(jīng)高達(dá)60%以上，并且正處于旺盛的增長態(tài)勢之中，已經(jīng)成為我國固定資產(chǎn)投資的主力。 高投資回報(bào)率驅(qū)動外資和私營個(gè)體資本投資逐利。外資和私營個(gè)體資本逐利性最強(qiáng)，追求的就是投資回報(bào)，那個(gè)地區(qū)或那個(gè)行業(yè)有足夠高的投資回報(bào)，他們就會向哪里流動。尤其是外資，還有人民幣持續(xù)升值的吸引力。長期以來，我國高企的投資回報(bào)率正大量吸引著外資和私營個(gè)體資本加入固定資產(chǎn)投資的大軍中來。在固定資產(chǎn)投資來源構(gòu)成中，外資所占比例由1981年的3.8%上升升到了目前的17.5%，私營個(gè)體資本比例也由1995年的12.8%上升到15.6%。 高投資回報(bào)率驅(qū)動地方政府和國有企業(yè)的投資積極性異常高漲。目前我國公有制為主體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與政府公務(wù)員和國有企業(yè)管理層的薪金水平，賦予了地方政府和國有企業(yè)先天的投資沖動。地方政府和國有企業(yè)第一位追求的是政績，政績就是要做大，掌控更多的資產(chǎn)，這樣就可以在仕途上獲得更多的話語權(quán)；第二位追求的是尋租機(jī)會，尋租就是要多搞項(xiàng)目，多搞投資；第三位追求的才是投資回報(bào)。如果能夠在滿意的投資回報(bào)率下去搞投資，就意味著這是一舉三得好事情，即有了政績，又創(chuàng)造了尋租機(jī)會，同時(shí)還有了回饋社會的投資回報(bào)。因此，在高投資回報(bào)率的驅(qū)動下，只要是中央政府不采取行政性手段壓制，只要是不影響地方政府和國有企業(yè)管理層們的仕途，地方政府和國有企業(yè)的這種異常高漲的投資積極性就不會冷卻下來。 四、固定資產(chǎn)投資的資金來源結(jié)構(gòu)淡化宏觀調(diào)控效應(yīng)從我國固定資產(chǎn)投資資金來源結(jié)構(gòu)角度分析，只要中央政府不采取行政性干預(yù)手段，宏觀調(diào)控對固定資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的效應(yīng)是逐漸淡化的。我國目前采取的市場化結(jié)構(gòu)調(diào)整的宏觀調(diào)控措施，在體短時(shí)間內(nèi)影響的只是固定資產(chǎn)投資中國家預(yù)算和國內(nèi)貸款這兩部分資金，而這兩塊資金在所占比例已經(jīng)從1981年的40.8%下降到了2007年1—10月的20.7%，而自籌、發(fā)行債券、發(fā)行股票、外資等所占比例大幅提升至79.3%，這就意味目前我國的投資規(guī)模雖然比較龐大，但整個(gè)金融體系是安全的，只要不產(chǎn)生大量實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)能過剩，我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也是健康的。 產(chǎn)能過剩問題一直是關(guān)注的焦點(diǎn)，企業(yè)為達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，不斷的增加投資、擴(kuò)充產(chǎn)能，導(dǎo)致供需失衡、產(chǎn)品價(jià)格暴跌、庫存增加、利潤下降，甚至出現(xiàn)全行業(yè)虧損的情況。 不能否認(rèn)，長期性、全球性的生產(chǎn)能力過剩已經(jīng)是一個(gè)既存事實(shí)，目前除了個(gè)別具稀缺性的能源及原料產(chǎn)品可能存在供給不足外，絕大部份工業(yè)產(chǎn)品及消費(fèi)品近年來在全球主要工業(yè)國家都面臨生產(chǎn)過剩的現(xiàn)象。在高度產(chǎn)能過剩之下，不僅國內(nèi)同行業(yè)間發(fā)起生死存亡的價(jià)格競爭大戰(zhàn)，進(jìn)口品也趁隙搶占市場，導(dǎo)致通貨緊縮、總需求不足，最終陷入經(jīng)濟(jì)衰退的惡性循環(huán)。 商務(wù)部公布的《2005年下半年600種主要消費(fèi)品及300種主要生產(chǎn)資料供求狀況調(diào)查分析報(bào)告》顯示，在600種主要消費(fèi)品中，供求基本平衡的商品有172種，占28.7%；供過于求的商品428種，占71.3%；沒有供不應(yīng)求的商品。其中，如家用電器、紡織品、通訊手機(jī)、五金電料等主要消費(fèi)品產(chǎn)能過剩的情況相當(dāng)嚴(yán)重，行業(yè)利潤繼續(xù)惡化。而生產(chǎn)資料的情況雖然較消費(fèi)品略好，300種主要生產(chǎn)資料中供過于求的有66種，占22%；供求平衡的213種，占71%；供不應(yīng)求的21種，占7%。在鋼鐵、水泥、電解鋁及汽車等行業(yè)，也遭遇到產(chǎn)能擴(kuò)張過快、庫存增加、利潤明顯下降的問題。 但是，我國真正符合創(chuàng)新型國家要求的節(jié)能、環(huán)保、資源節(jié)約型、環(huán)境友好型的生產(chǎn)能力，無論是在消費(fèi)品還是生產(chǎn)資料中所占的比例都不超過40%。這就意味著在十一規(guī)劃目標(biāo)節(jié)能20%，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的節(jié)能減排大背景下，我國還有60%多的落后產(chǎn)能需要用新建先進(jìn)產(chǎn)能來淘汰。因此，我國目前體現(xiàn)出來的產(chǎn)能過剩只是一種表現(xiàn)，并不是實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)能過剩。 因此，本次宏觀調(diào)控強(qiáng)調(diào)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整就是在保持經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的基礎(chǔ)上，盡量延長經(jīng)濟(jì)高速增長的周期，實(shí)現(xiàn)又好又快增長。對于固定資產(chǎn)投資規(guī)模，只要是不涉及金融安全和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，中央政府就不會采取以前的行政干預(yù)的急剎車辦法，而堅(jiān)持市場化調(diào)控手段，保持固定資產(chǎn)投資規(guī)模的適度增長，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的軟著陸。 五、投資將成為我國經(jīng)濟(jì)又好又快增長的主要拉動因素 根據(jù)支出法國內(nèi)生產(chǎn)總值構(gòu)成來看，2006年拉動我國經(jīng)濟(jì)增長的消費(fèi)、投資和凈出口三大要素所占比重分別為39.2%、42.2%和18.7%，在消費(fèi)平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上，投資和凈出口成為了拉動我國經(jīng)濟(jì)高速增長的主要引擎。但在進(jìn)入2008年之后，我國經(jīng)濟(jì)的這種雙引擎增長模式將會逐漸發(fā)生改變。 凈出口拉動效應(yīng)將會明顯減弱。首先，美國次級債危機(jī)的滯后效應(yīng)將會拉動全球經(jīng)濟(jì)增速趨緩，國際市場需求將會受到一定影響；其次，人民幣升值和出口退稅政策的調(diào)整，以及原油、鐵礦石等能源和大宗原材料價(jià)格的持續(xù)高位，在逐漸淡化我國商品的國際化價(jià)格優(yōu)勢，出口增速將會逐漸趨緩；最后，全球經(jīng)濟(jì)趨緩和地緣政治的微妙變化將會導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，進(jìn)而增加我國商品的出口壁壘。并且巨大的貿(mào)易順差也給我國經(jīng)濟(jì)帶來了諸多隱患，我國已經(jīng)開始采取措施，調(diào)節(jié)出口增長過快的趨勢。 在消費(fèi)繼續(xù)保持穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上，凈出口拉動效應(yīng)的減弱，就意味著只能依靠投資的快速增長來拉動我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展了。因此，在一個(gè)較長的時(shí)間段內(nèi)，我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)依靠龐大的固定資產(chǎn)投資規(guī)模拉動來實(shí)現(xiàn)又好又快增長。機(jī)械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資高度正相關(guān)，持續(xù)的龐大固定資產(chǎn)投資規(guī)模必將拉動機(jī)械產(chǎn)品需求的旺盛增長，行業(yè)步入超長景氣周期。 但是，宏觀調(diào)控提出的控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，對固定資產(chǎn)投資的影響依然不可忽視。 中性的財(cái)政政策就意味著投機(jī)資金來源中，國家預(yù)算部分的持續(xù)萎縮； 從緊的貨幣政策將會壓制國內(nèi)貸款部分的增長； 結(jié)構(gòu)性調(diào)整所帶來的生產(chǎn)要素價(jià)格改革，將會逐將降低投資回報(bào)率，進(jìn)而影響各投資主體的投資積極性； 我國經(jīng)濟(jì)增速的趨緩將會影響內(nèi)需的增長，進(jìn)而帶來市場環(huán)境的改變。 因此，我們預(yù)計(jì)2008年我國GDP增速將會在2007年基礎(chǔ)上下滑一個(gè)百分點(diǎn)至10.5%左右，對應(yīng)的固定資產(chǎn)投資增速為24.6%，機(jī)械行業(yè)增長下滑近一個(gè)百分點(diǎn)至30.8%左右。2009年我國經(jīng)濟(jì)將會繼續(xù)下滑一個(gè)百分點(diǎn)左右，GDP、預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資和機(jī)械行業(yè)增速分別為9.5%、23%和28.7%。總的來看，在2010年之前，我國固定資產(chǎn)投機(jī)增速將會逐步趨緩，但依然保持20%以上的高增長，對應(yīng)的機(jī)械行業(yè)增速也將逐步趨緩，但增速將會保持在25%以上的高水平。 1.3、日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn) 從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段來看，我國目前大致相當(dāng)于日本二十世紀(jì)60年代中期的發(fā)展水平。二十世紀(jì)六十年代是日本經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的黃金時(shí)期。特別是1965年后，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了連續(xù)六年超過10%的經(jīng)濟(jì)增速，是整個(gè)日本經(jīng)濟(jì)起飛階段持續(xù)時(shí)間最長的高增長時(shí)期。 在GDP高速增長的同時(shí)，固定資產(chǎn)投資也居高不下，1966年到1970年，五年年均投資增長率超過20%。 2、強(qiáng)化政策支持拓展了裝備制造業(yè)的增長空間 裝備制造業(yè)不完全等同于機(jī)械行業(yè)，其是為國民經(jīng)濟(jì)和國家安全提供裝備的產(chǎn)業(yè)的總稱。按照標(biāo)準(zhǔn)的分類，它包括金屬制品業(yè)、普通機(jī)械制造業(yè)、專用機(jī)械制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、電子及通訊設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表及辦公用機(jī)械制造業(yè)七大類中扣除了有關(guān)消費(fèi)類產(chǎn)業(yè)制造業(yè)小類后的186個(gè)小類。相當(dāng)于歐洲國家所指的"資本貨物制造業(yè)"，也就是我們慣常所說的"生產(chǎn)生產(chǎn)資料的行業(yè)"，也就是純粹生產(chǎn)投資品的行業(yè)，也可以說，裝備制造業(yè)是機(jī)械行業(yè)的一大重要組成部分。 2.1、強(qiáng)化政策支持是行業(yè)景氣的催化劑 “十一五”期間，我國把振興裝備制造業(yè)提升到了國家與民主安全的前所未有的高度。從“十一五”規(guī)劃到《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》（以下簡稱《綱要》），再到《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》（以下簡稱《若干意見》），國家對裝備制造業(yè)的扶植力度一環(huán)緊似一環(huán)。強(qiáng)化政策支持不但淡化了宏觀調(diào)控的影響，更主要的是拓展了行業(yè)的成長空間。 一、強(qiáng)化政策支持催生行業(yè)景氣 “十一五”規(guī)劃為振興我國裝備制造業(yè)提出了總體目標(biāo)：努力突破核心技術(shù)，提高重大技術(shù)裝備研發(fā)設(shè)計(jì)、核心元器件配套、加工制造和系統(tǒng)集成的整體水平。特別是在高效清潔發(fā)電和輸變電、大型石油化工、先進(jìn)適用運(yùn)輸裝備、高檔數(shù)控機(jī)床、自動化控制、集成電路設(shè)備和先進(jìn)動力裝置等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，提高研發(fā)設(shè)計(jì)、核心元器件配套、加工制造和系統(tǒng)集成的整體水平。 加強(qiáng)組織協(xié)調(diào)，強(qiáng)化政策支持，依托重點(diǎn)工程，完善技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，在高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備、高效清潔發(fā)電與輸變電等領(lǐng)域研制一批對國家經(jīng)濟(jì)安全、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)升級有重大影響和帶動作用的重大技術(shù)裝備，引導(dǎo)形成一批集研發(fā)設(shè)計(jì)制造于一體、競爭力強(qiáng)的企業(yè)。 《綱要》為振興我國裝備制造業(yè)提出了技術(shù)目標(biāo)：掌握一批事關(guān)國家競爭力的裝備制造業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)，制造業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平進(jìn)入世界先進(jìn)行列。到2010年，全社會研究開發(fā)投入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重提高到2%，2020年提高到2.5%以上，力爭科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率達(dá)到60%以上，對外技術(shù)依存度降低到30%以下。 《若干意見》是對“十一五”規(guī)劃和《綱要》關(guān)于振興裝備制造業(yè)的進(jìn)一步細(xì)化，使之具有實(shí)際操作意義。明確目標(biāo)原則是加快振興步伐，確定主要任務(wù)是實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破，突出了我國振興裝備制造業(yè)的緊迫性。 振興目標(biāo)：到2010年，發(fā)展一批有較強(qiáng)競爭力的大型裝備制造企業(yè)集團(tuán)，增強(qiáng)具有自主知識產(chǎn)權(quán)重大技術(shù)裝備的制造能力，基本滿足能源、交通、原材料等領(lǐng)域及國防建設(shè)的需要。依靠區(qū)域優(yōu)勢，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，形成若干具有特色和知名品牌的裝備制造集中地。建設(shè)和完善一批具有國際先進(jìn)水平的國家級重大技術(shù)裝備工程中心，初步建立以企業(yè)為主體的技術(shù)創(chuàng)新體系。逐漸形成重大技術(shù)裝備、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)裝備、基礎(chǔ)裝備、一般機(jī)械裝備等專業(yè)化合理分工、相互促進(jìn)、協(xié)調(diào)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。 主要任務(wù)：選擇一批對國家經(jīng)濟(jì)安全和國防建設(shè)有重要影響，對促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展有顯著效果，對結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級有積極帶動作用，能夠盡快擴(kuò)大自主裝備市場占有率的重大技術(shù)裝備和產(chǎn)品作為重點(diǎn)，加大政策支持和引導(dǎo)力度，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域的重大突破。 《若干意見》確立了加快振興裝備制造業(yè)“四個(gè)相結(jié)合”的基本原則： 堅(jiān)持市場競爭和政策引導(dǎo)相結(jié)合。 堅(jiān)持對外開放和自主創(chuàng)新相結(jié)合。 堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和深化企業(yè)改革相結(jié)合。 堅(jiān)持重點(diǎn)發(fā)展和全面提升相結(jié)合。 《若干意見》對加快振興裝備制造業(yè)提出了方向和制定了具體措施： 以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，優(yōu)化裝備制造業(yè)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。 以科技進(jìn)步為支撐，大力提高裝備制造企業(yè)自主創(chuàng)新能力。 以重點(diǎn)工程為依托，推進(jìn)重大技術(shù)裝備自主制造。 以市場為導(dǎo)向，發(fā)展壯大一批大型裝備制造企業(yè)和工程公司。 以裝備制造業(yè)振興為契機(jī)，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展。 以專業(yè)人才培養(yǎng)為重點(diǎn)，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新隊(duì)伍建設(shè)。在強(qiáng)化政策支持完善配套法律法規(guī)方面，更加具體的提出了一系列配套措施： 完善相關(guān)法律法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)。 制定重點(diǎn)領(lǐng)域裝備技術(shù)政策。 調(diào)整進(jìn)口稅收優(yōu)惠政策。 鼓勵訂購和使用國產(chǎn)首臺（套）重大技術(shù)裝備。 加大對重大技術(shù)裝備企業(yè)的資金支持力度。..支持企業(yè)分離辦社會職能。 加強(qiáng)設(shè)備進(jìn)口管理。 振興裝備制造業(yè)在“十一五”期間已經(jīng)上升到了前所未有的高度，總結(jié)“十一五”規(guī)劃和《若干意見》，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面： 依托重點(diǎn)建設(shè)工程，在建設(shè)重點(diǎn)項(xiàng)目時(shí)，有針對性地提出一批裝備自主化的依托工程，組織項(xiàng)目業(yè)主和制造部門聯(lián)合實(shí)施、共同推進(jìn)。 堅(jiān)持自主創(chuàng)新與技術(shù)引進(jìn)相結(jié)合，要密切跟蹤世界裝備制造技術(shù)發(fā)展趨勢，繼續(xù)堅(jiān)持引進(jìn)國內(nèi)不能生產(chǎn)的世界最先進(jìn)的技術(shù)裝備。同時(shí)，要認(rèn)真總結(jié)以往引進(jìn)設(shè)備方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，設(shè)備引進(jìn)要與國內(nèi)研發(fā)單位相結(jié)合，設(shè)備引進(jìn)后要安排好消化吸收工作，使引進(jìn)的技術(shù)設(shè)備成為自主創(chuàng)新的新起點(diǎn)。 強(qiáng)化政策支持，調(diào)整重大技術(shù)裝備的進(jìn)出口政策，逐步取消重點(diǎn)投資項(xiàng)目和外商進(jìn)口設(shè)備的減免稅優(yōu)惠，進(jìn)口重大技術(shù)裝備的免稅目錄要根據(jù)重大技術(shù)裝備的國產(chǎn)化進(jìn)程定期更新。制定重大裝備出口長期優(yōu)惠貸款的相應(yīng)措施。 二、強(qiáng)化政策支持的核心就是自主創(chuàng)新 對于行業(yè)內(nèi)具有自主創(chuàng)新的企業(yè)，國家給予資金投入、稅收優(yōu)惠和市場扶植，使其擺脫長期以來的洋品牌壓抑，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性增長。首先，國家直接投入科研資金和通過政策鼓勵企業(yè)自身投入科研資金，來提升企業(yè)的研發(fā)實(shí)力，使其通過自主創(chuàng)新生產(chǎn)出具有競爭力的產(chǎn)品來替代進(jìn)口，進(jìn)而拓展國際市場；其次，對具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)直接給予所得稅、增值稅等稅收優(yōu)惠，提升其盈利能力，增加企業(yè)的現(xiàn)金流，使企業(yè)有充足的資金投入研發(fā)；最后，制定鼓勵使用國產(chǎn)首臺設(shè)備、購買國產(chǎn)設(shè)備實(shí)行稅收優(yōu)惠、限制國產(chǎn)化水平等相關(guān)的法律法規(guī)，通過行政手段和市場手段大力扶植國產(chǎn)裝備，拓展我國裝備制造業(yè)的市場空間。 《若干意見》頒布之后，振興裝備制造業(yè)不再是停留在紙面上的一個(gè)口號，相關(guān)的具體實(shí)施細(xì)則正在穩(wěn)步推進(jìn)，裝備制造業(yè)實(shí)實(shí)在在的強(qiáng)化政策支持的大幕徐徐拉開，我國裝備制造業(yè)的強(qiáng)化政策支持已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性實(shí)施階段。 裝備制造業(yè)的自主創(chuàng)新主要是集成性自主創(chuàng)新和引進(jìn)、消化、吸收后再創(chuàng)新，很少有原始性自主創(chuàng)新。具體體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是通過研發(fā)提升產(chǎn)品檔次，進(jìn)而提高產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)企業(yè)競爭力；二是通過引進(jìn)消化，研發(fā)替代進(jìn)口的高附加值產(chǎn)品，進(jìn)而打開市場，提升企業(yè)競爭力。 對于裝備制造業(yè)來說，強(qiáng)化政策支持就意味著有了市場、有了發(fā)展資金、有了稅收優(yōu)惠，這些都將直接體現(xiàn)在增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力上。 2.2、進(jìn)口替代+出口拓展=行業(yè)成長的空間 一、我國裝備制造業(yè)替代進(jìn)口的空間高達(dá)三十七個(gè)百分點(diǎn) 目前我國設(shè)備投資的2/3依賴進(jìn)口，其中光纖制造設(shè)備的100%，集成電路芯片制造設(shè)備的85%，石油化工設(shè)備的80%，轎車工業(yè)設(shè)備、數(shù)控機(jī)床、紡織機(jī)械、膠印設(shè)備的70%來自于進(jìn)口產(chǎn)品。2006年我國機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備進(jìn)口額3570.21億美元，2007年1—10月進(jìn)口額3351.18億美元。 “十一五”期間，我國裝備制造業(yè)振興目標(biāo)是進(jìn)口依賴度降低到30%以下。進(jìn)口依賴度從“十五”末的67%降低到“十一五”末的30%以下，這就是“十一五”期間我國裝備制造業(yè)的巨大替代進(jìn)口空間。 二、我國裝備制造業(yè)出口市場的拓展空間巨大 我國制造業(yè)的國際市場占有率8.25%，其中裝備制造業(yè)在制造業(yè)中的比重不到30%。歐盟、美國、日本的國際市場份額分別為45.9%、10.2%和8.20，其裝備制造業(yè)在制造業(yè)中的比重美國41.9%、日本43.6%、德國46.4%。則裝備制造業(yè)的國際市場份額約為中國2.48%、美國4.27%、德國4.26%。也就是說，與發(fā)達(dá)國家相比，我國裝備制造業(yè)的國際市場份額尚有兩個(gè)百分點(diǎn)的拓展空間。 我國機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備于2004年開始實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差，2006年出口金額4563.34億美元，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差993.13億美元，2007年1—10月出口金額4619.64億美元，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差1268.46億美元。 不過，目前我國裝備制造業(yè)的出口主要集中在亞非拉等發(fā)展中國家，產(chǎn)品大都集中在低端水平，產(chǎn)品附加值較低。也只有打開歐美等發(fā)達(dá)國家的市場，我國裝備制造業(yè)才能躋身中高端領(lǐng)域，才能具備國際化競爭優(yōu)勢。因此，衡量我國裝備制造業(yè)的國際市場拓展空間，關(guān)鍵要看其是否打入了歐美等發(fā)達(dá)國家市場。 2.3、我國裝備制造業(yè)成長邏輯的核心是自主創(chuàng)新 在強(qiáng)化政策支持下，我國裝備制造業(yè)有了市場扶植、資金投入和稅收優(yōu)惠等，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的盈利能力將大幅提升。這樣，企業(yè)就有了資金來投入研發(fā)，研發(fā)實(shí)力的增強(qiáng)使得企業(yè)有能力通過自主創(chuàng)新生產(chǎn)出具有競爭力的產(chǎn)品來替代進(jìn)口。企業(yè)的成長空間被打開，盈利能力得到進(jìn)一步提高，企業(yè)就更加有資金來投入研發(fā)，投入自主創(chuàng)新，這樣，就進(jìn)入了一個(gè)良性增長的軌道，進(jìn)而成長為具有國際化競爭優(yōu)勢的企業(yè)。 結(jié)合我國勞動力成本等生產(chǎn)要素成本優(yōu)勢，企業(yè)通過自主創(chuàng)新研發(fā)出來的具有競爭力的產(chǎn)品就具有了國際化價(jià)格優(yōu)勢，憑借此優(yōu)勢，企業(yè)又可以拓展國際市場，樹立國際化品牌，形成國際化競爭優(yōu)勢，進(jìn)一步拓展其成長空間。 2.4、我國裝備制造業(yè)競爭邏輯的核心是國際化優(yōu)勢 “十一五”期間，我國裝備制造業(yè)中各子行業(yè)將會出現(xiàn)明顯的差異化，只有同時(shí)具備勞動密集型、相對技術(shù)密集型和資金密集型特征的子行業(yè)，才能夠?qū)崿F(xiàn)替代進(jìn)口和拓展出口，進(jìn)而打開成長空間而步入高景氣周期，這就是“十一五”期間我國裝備制造業(yè)的國際化優(yōu)勢。 我國是一個(gè)人口大國，13億人口是得天獨(dú)厚的勞動力資源優(yōu)勢，造就了我國勞動力成本的國際化優(yōu)勢。我國制造業(yè)人員的工資水平是美國制造業(yè)員工工資的2.9%。就造船業(yè)來看，我國勞動力成本是日本的1/7.3，韓國的1/8.4。因此，就目前我國裝備制造業(yè)還無法與國際先進(jìn)水平比拼技術(shù)的現(xiàn)狀而言，也只有憑借勞動力資源優(yōu)勢才能參與到國際競爭中去。另外，我國除勞動力成本之外，資源、能源、環(huán)境等生產(chǎn)要素的價(jià)格優(yōu)勢也非常突出。 2006年，我國數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量達(dá)到8.58萬臺，增速高達(dá)32.78%，2007年1—10月產(chǎn)量達(dá)到9.74萬臺，已經(jīng)超過去年全年，增速高達(dá)34.91%，預(yù)計(jì)全年增速可達(dá)35%，整個(gè)“十一五”期間有望一直保持35%以上的高增長。與此同時(shí)，普通機(jī)床增速持續(xù)走低，數(shù)控化比率不斷走高，我國機(jī)床業(yè)正式走進(jìn)數(shù)控化時(shí)代。 2006年我國數(shù)控機(jī)床的表觀消費(fèi)量已經(jīng)近10萬臺，進(jìn)口依賴度由2002年的35.97%迅速下降到22.64%，2007年1—10月我國數(shù)控機(jī)床的表觀消費(fèi)量為10.74萬臺，進(jìn)口依賴度下降到19.19%。 但是，數(shù)據(jù)顯示我國國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床大都是附加值較低的簡單經(jīng)濟(jì)型數(shù)控機(jī)床，占比近70%，而進(jìn)口的卻是具有高附加值的高中檔數(shù)控機(jī)床。高中檔數(shù)控機(jī)床幾乎全部依賴進(jìn)口。從銷量上來看，國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床的國內(nèi)市場占有率已經(jīng)達(dá)到80%，但銷售額占比卻只有國內(nèi)市場份額的31%，中高端數(shù)控機(jī)床市場的絕大部分被境外產(chǎn)品占領(lǐng)，其中高端數(shù)控機(jī)床國內(nèi)產(chǎn)品的市場占有率僅4%左右。2006年，我國數(shù)控機(jī)床進(jìn)口額高達(dá)27.79億美元，2007年1—10月為25.53億美元。因此，我國雖然已經(jīng)是機(jī)床大國，但距離機(jī)床強(qiáng)國的目標(biāo)仍任重道遠(yuǎn)。因此，“十一五”規(guī)劃提出了提高大型、精密、高速數(shù)控裝備和數(shù)控系統(tǒng)及功能部件水平的行業(yè)目標(biāo)。 《若干意見》提出了我國機(jī)床行業(yè)“十一五”期間的突破重點(diǎn)是：發(fā)展大型、精密、高速數(shù)控裝備和數(shù)控系統(tǒng)及功能部件，改變大型、高精度數(shù)控機(jī)床大部分依賴進(jìn)口的現(xiàn)狀，滿足機(jī)械、航空航天等工業(yè)發(fā)展?！笆晃濉睂⑹俏覈鴶?shù)控機(jī)床發(fā)展的黃金期，將通過加快產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的大規(guī)模調(diào)整，實(shí)現(xiàn)如下目標(biāo)： 國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床占國內(nèi)需求市場的比重從現(xiàn)在的不足30%上升至50%以上。2006年，我國數(shù)控機(jī)床進(jìn)口額27.79億美元，依據(jù)目標(biāo)要降低至19.85億美金，即，我國數(shù)控機(jī)床的凈替代進(jìn)口空間約為7.94億美金。 國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床采用自己的功能部件達(dá)到60%以上；..有自主知識產(chǎn)權(quán)的數(shù)控系統(tǒng)占數(shù)控機(jī)床總產(chǎn)量的75%以上。 國產(chǎn)機(jī)床替代進(jìn)口的能力主要體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面： 技術(shù)進(jìn)步，通過吸收引進(jìn)自主創(chuàng)新，國產(chǎn)機(jī)床在中低檔領(lǐng)域已經(jīng)接近或達(dá)到國際水平，我國機(jī)床設(shè)計(jì)制造技術(shù)正在飛速發(fā)展，國產(chǎn)替代進(jìn)口成為可能； 國家政策導(dǎo)向，對采購國產(chǎn)機(jī)床和采用首臺國產(chǎn)機(jī)床均有稅收等優(yōu)惠政策，國產(chǎn)替代進(jìn)口有了政策保障； 價(jià)格優(yōu)勢，機(jī)床行業(yè)是技術(shù)和勞動雙重密集型產(chǎn)業(yè)，勞動力及相關(guān)生產(chǎn)要素的成本優(yōu)勢構(gòu)成國產(chǎn)機(jī)床的價(jià)格優(yōu)勢，國產(chǎn)替代進(jìn)口成為必然。 行業(yè)發(fā)展目標(biāo)催動相關(guān)上市公司的高增長，“十一五”期間，產(chǎn)業(yè)政策和進(jìn)口替代拉動需求，預(yù)計(jì)未來5年我國數(shù)控機(jī)床的年均增速在30%以上。國家下一步將在沈陽和寶雞設(shè)立兩個(gè)數(shù)控產(chǎn)業(yè)基地，其中分別定位發(fā)展重型和精密數(shù)控機(jī)床,并享受增值稅退稅優(yōu)惠。 進(jìn)入2006年之后，我國數(shù)控機(jī)床進(jìn)口依賴度出現(xiàn)了止跌趨穩(wěn)跡象，這一方面說明國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床目前還難以滿足我國工業(yè)發(fā)展對中高端機(jī)床的需要，目前我國數(shù)控機(jī)床進(jìn)口依賴度還存在一定的剛性。另一方面也說明經(jīng)過了“十五”的大發(fā)展之后，簡單經(jīng)濟(jì)型數(shù)控機(jī)床已經(jīng)走完了替代進(jìn)口的進(jìn)程，基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，其未來替代進(jìn)口的空間已經(jīng)非常有限了。因此，實(shí)現(xiàn)“十一五”期間我國國產(chǎn)數(shù)控機(jī)床國內(nèi)市場占有率從30%上升至50%以上的目標(biāo)，打開的是大型化和精密化等中高端數(shù)控機(jī)床的替代進(jìn)口空間。 2006年，我國金屬切削機(jī)床行業(yè)銷售收入達(dá)到557.18億元，同比增長25.94%，銷售收入前十名企業(yè)市場占有率僅為45.21%，市場集中度偏低。市場占有率超過10%的企業(yè)只有大連機(jī)床集團(tuán)和沈陽機(jī)床集團(tuán)兩家，其余企業(yè)的市場占有率均在3%以下。 其中普通機(jī)床和簡單的經(jīng)濟(jì)型數(shù)控機(jī)床增速明顯趨緩，重型和精密數(shù)控機(jī)床增長仍高達(dá)40%以上。2007年1—8月行業(yè)銷售收入達(dá)到432.35億元，增長25.84%。 機(jī)床行業(yè)上市公司主要有4家，其未來五年的增長空間自然而然的將聚焦在大型化和精密化等中高端數(shù)控機(jī)床的替代進(jìn)口上，因此，我們對投資價(jià)值的排序?yàn)椋? 秦川發(fā)展：精密機(jī)床龍頭正向大型化拓展（VTM180和YK73125等）； 交大科技：精密與大型機(jī)床龍頭（DOS合資與沈機(jī)介入等）； 沈陽機(jī)床：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整推升企業(yè)向數(shù)控化和大型化發(fā)展； 青海華鼎：鐵路配件機(jī)床龍頭，需求拉動開始啟動。