一、行情回顧 （一）基本面分析 1.供求方面： 專(zhuān)家預(yù)計(jì)，2007年全球天然橡膠產(chǎn)量925.2萬(wàn)噸,其中泰國(guó)產(chǎn)量318.9萬(wàn)噸,馬來(lái)西亞產(chǎn)量122.8萬(wàn)噸,中國(guó)產(chǎn)量42.2萬(wàn)噸；今年全球天然橡膠消費(fèi)929.6萬(wàn)噸,其中中國(guó)消費(fèi)240.5萬(wàn)噸,美國(guó)消費(fèi)116.1萬(wàn)噸,日本消費(fèi)87.7萬(wàn)噸，供應(yīng)缺口仍存在。 據(jù)印度官方統(tǒng)計(jì)，印度已經(jīng)成為全球最大的橡膠生產(chǎn)國(guó)。2006年，印度天然橡膠的年生產(chǎn)能力為1879公斤/公頃，已超過(guò)2005年泰國(guó)的1736公斤/公頃。橡膠協(xié)會(huì)官員稱(chēng)，國(guó)際橡膠研究組織很快宣布，印度已成為世界頭號(hào)橡膠生產(chǎn)大國(guó)。盡管泰國(guó)橡膠生產(chǎn)能力2006年提高到的1799公斤/公頃。但始終無(wú)法超越排在第一位的印度。 據(jù)估7月份越南出口了60,000 公噸橡膠, 相比同年下降了9.1% , 據(jù)估計(jì)與去年同月相比，這個(gè)月的橡膠出口價(jià)值，從1.44 億美元下降到了1.23 億美元。 越南橡膠協(xié)會(huì)稱(chēng)，今后3年，越南橡膠產(chǎn)量將增至70萬(wàn)噸，2010年的產(chǎn)量將比現(xiàn)在增加30%。中國(guó)為越南最大的橡膠進(jìn)口國(guó)，2006年中國(guó)進(jìn)口越南橡膠占越南橡膠出口總量約60%。近年來(lái)，天然橡膠需求和價(jià)格漲幅較大，越南政府重視擴(kuò)大橡膠種植面積。 據(jù)經(jīng)濟(jì)情報(bào)機(jī)構(gòu)（EIU）預(yù)測(cè)，2007年世界天然橡膠產(chǎn)量將增長(zhǎng)3%，產(chǎn)量為915萬(wàn)噸。2008年增長(zhǎng)4.5%，產(chǎn)量為956萬(wàn)噸。 青島海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，1至7月份，山東口岸進(jìn)口天然橡膠36.2萬(wàn)噸，價(jià)值7.2億美元，分別同比增長(zhǎng)9.8%和13.5%；進(jìn)口均價(jià)2,002美元/噸，同比上漲3.4%。由于中國(guó)輪胎行業(yè)快速發(fā)展，在進(jìn)口均價(jià)高位運(yùn)行的情況下，天然橡膠進(jìn)口仍小幅增長(zhǎng)。 加工貿(mào)易進(jìn)口占到進(jìn)口總量的63.7%；一般貿(mào)易進(jìn)口1.8萬(wàn)噸，同比激增3.4倍。泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞是主要進(jìn)口國(guó)，三國(guó)合計(jì)占進(jìn)口總量的97.5%，其中自泰國(guó)進(jìn)口13.2萬(wàn)噸，猛增97.1%。 據(jù)海關(guān)人員分析，國(guó)際輪胎巨頭紛紛加大在中國(guó)的投資額度，造成中國(guó)天然橡膠的需求缺口持續(xù)擴(kuò)大，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)天然橡膠的依存度已經(jīng)超過(guò)70%。 據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)整理的由海關(guān)總署提供的汽車(chē)商品進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年，載貨車(chē)出口繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，出口量超過(guò)10萬(wàn)輛，達(dá)到10.40萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)59.08%。 據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，今年上半年我國(guó)客車(chē)市場(chǎng)需求同比呈明顯增長(zhǎng)。累計(jì)銷(xiāo)售11.36萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)19.27%；與上年同期相比，增幅提高6.46個(gè)百分點(diǎn)?？蛙?chē)非完整車(chē)輛（客車(chē)底盤(pán)）銷(xiāo)售約5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.45%，與上年同期相比，增幅提高1.34個(gè)百分點(diǎn)。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年，我國(guó)出口轎車(chē)6．7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)94．2％，占出口汽車(chē)總數(shù)的27．8％；出口金額5．2億美元，同比增長(zhǎng)112．5％，占汽車(chē)出口總金額的19．1％。在上半年的轎車(chē)出口中，排量在1.5L～2.5L之間的汽油型轎車(chē)出口3．5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)527．7％，出口金額2．53億美元，同比增長(zhǎng)534．78％，成為中國(guó)轎車(chē)類(lèi)出口的主要產(chǎn)品，其中自主品牌車(chē)型對(duì)提高中國(guó)轎車(chē)出口份額做出主要貢獻(xiàn)。 2.國(guó)際原油的影響 大家都知道，庫(kù)存作為貿(mào)易和商品流通過(guò)程中關(guān)鍵的一環(huán)，始終是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。庫(kù)存量與該商品價(jià)格之間存在著相當(dāng)緊密的聯(lián)系。當(dāng)然，同時(shí)擁有商品與金融屬性的石油也不例外。雖然影響石油價(jià)格的變動(dòng)因素眾多，但勿庸置疑庫(kù)存變化是其中一個(gè)非常重要的因素。其庫(kù)存數(shù)量的變化直接關(guān)系到世界石油市場(chǎng)供求差額的變化，它可以在市場(chǎng)中起到調(diào)節(jié)供求平衡的作用。即拋出庫(kù)存可以使石油供應(yīng)量增加，補(bǔ)庫(kù)存則使得需求量上升。庫(kù)存變化（增減以及流向）主要受供求差額、價(jià)格升貼水、庫(kù)存目標(biāo)量、經(jīng)營(yíng)狀況等制約與調(diào)節(jié)，它是一個(gè)存量的概念，與油價(jià)走勢(shì)有相當(dāng)密切的關(guān)系。庫(kù)存具有穩(wěn)定油價(jià)的作用。 在近期油價(jià)一路上漲突破歷史高點(diǎn)之后。突如其來(lái)的美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)襲擊了全球金融市場(chǎng)，也令油價(jià)快速回落。目前油價(jià)反彈后受到下跌趨勢(shì)線(xiàn)的壓制回落，技術(shù)上顯示出上方阻力較為明顯。但我們不得不重視目前在全球市場(chǎng)利空狀態(tài)下隱藏的利多預(yù)期。那就是大西洋颶風(fēng)，現(xiàn)在來(lái)看其有可能會(huì)給美灣地區(qū)的石油生產(chǎn)、運(yùn)輸和提煉造成很大的阻礙。從而為原油價(jià)格多提供了一層支撐。從目前情況來(lái)看，原油期價(jià)較其他商品較為滯跌。所以有可能在金融市場(chǎng)危機(jī)緩和后借颶風(fēng)與較強(qiáng)的基本面在70美元附近盤(pán)整后繼續(xù)振蕩上升。當(dāng)前NYMEX油價(jià)下方支撐位在70美元附近，上方阻力位在73美元一線(xiàn)。 3.經(jīng)濟(jì)因素 早前的糧食漲價(jià)，其實(shí)并不單單是豬肉漲價(jià)這么簡(jiǎn)單，糧食漲價(jià)的影響，已開(kāi)始擴(kuò)散至餐飲業(yè)，若無(wú)重大改變，將進(jìn)一步擴(kuò)散至工資及其他物價(jià)之上，繼而造成工資、物價(jià)互相牽引向上的惡性循環(huán)。情況就如西方經(jīng)濟(jì)當(dāng)年被石油漲價(jià)誘發(fā)出來(lái)的雙位數(shù)字通脹率，只不過(guò)現(xiàn)在中國(guó)出現(xiàn)的誘發(fā)因素是糧食漲價(jià)，而不是石油漲價(jià)，以及中國(guó)糧食漲價(jià)幅度不及當(dāng)年西方經(jīng)濟(jì)面對(duì)的石油漲價(jià)幅度。后者雖然意味中國(guó)未來(lái)數(shù)年應(yīng)不致出現(xiàn)雙位數(shù)字的通脹率，但出現(xiàn)偏高的單位數(shù)字通脹機(jī)會(huì)甚大。 由于問(wèn)題已經(jīng)開(kāi)始擴(kuò)散，要想將中國(guó)未來(lái)的通脹率壓回百分之三以下，甚至是百分之二附近，其實(shí)殊不容易，有一點(diǎn)可以肯定的是必須盡快收緊中國(guó)過(guò)剩的流動(dòng)性。此外，這次糧食漲價(jià)之所以能輕易擴(kuò)散至餐飲業(yè)，是因?yàn)橹袊?guó)股價(jià)、樓價(jià)持續(xù)上升及經(jīng)濟(jì)持續(xù)過(guò)熱，以至餐飲業(yè)者能輕易將成本上漲轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，若情況依舊，資產(chǎn)價(jià)格上漲及經(jīng)濟(jì)過(guò)熱將進(jìn)一步推動(dòng)工資、物價(jià)上漲。 壓抑過(guò)剩流動(dòng)性及資產(chǎn)通脹不但關(guān)系到中國(guó)會(huì)否進(jìn)入較高通脹時(shí)代，亦關(guān)系到中國(guó)在將來(lái)會(huì)否出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格暴挫，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退及誘發(fā)進(jìn)一步的政治及社會(huì)動(dòng)蕩。無(wú)論從預(yù)防中國(guó)進(jìn)入較高通脹時(shí)代、預(yù)防股價(jià)及樓價(jià)進(jìn)一步上升至可引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格暴挫，以及制止中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的角度，人民銀行應(yīng)盡快售出首批財(cái)政部的特別國(guó)債，以收緊市場(chǎng)過(guò)剩的流動(dòng)性及向市場(chǎng)傳遞明確訊息。 （二）技術(shù)分析 技術(shù)上看，11月天膠連續(xù)19周運(yùn)行在60周均線(xiàn)的下方，同時(shí)顯示18000附近的支撐比較強(qiáng)勁。從去年9月開(kāi)始到今年8月，天膠價(jià)格運(yùn)行在18000——-24000大區(qū)域內(nèi)上下整理，同時(shí)該區(qū)域也是膠市的牛熊分界線(xiàn)。短期內(nèi)則陷于18000——-18800區(qū)域內(nèi)整理，后市一但選擇了方向，其行情的級(jí)別不可小覷。 二．操作策略 投資者目前仍耐心等待入場(chǎng)時(shí)機(jī)，因基本面的不確定因素增多，為后市行情的演變也增添了不少的變數(shù)。不管后市如何演變，資金量許可的投資者可在行情剛突破時(shí)嘗試性介入，突破有效后再順勢(shì)加碼。而資金比較小的投資者只能守株待兔，等待突破有效后介入。 操作上，目前以觀望為主，隨時(shí)關(guān)注行情的變化，順勢(shì)跟進(jìn)。 三．后市展望 在目前基本面復(fù)雜多變的前提下，各種信息紛繁繚亂，最近的主要矛盾則集中在美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，該危機(jī)能否演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)言之尚早。同時(shí)全球高通膨率時(shí)代及加息周期的繼續(xù)延伸，令后市膠市的走勢(shì)更加顯得撲朔迷離。但作為中國(guó)————全球最大的天膠消費(fèi)國(guó)來(lái)說(shuō)，對(duì)通膨的擔(dān)憂(yōu)、房地產(chǎn)及股市的泡沫令中國(guó)政府在7、8月間連續(xù)四次加息，是歷史上罕見(jiàn)的。但這也正好說(shuō)明，通膨在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)仍將繼續(xù)攀升，除非本輪加息周期接近尾聲時(shí)，宏觀調(diào)控政策方能顯示出成效。國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)在70美圓上方，勢(shì)必加劇全球讀通膨的憂(yōu)慮。所以一但天膠的季節(jié)性壓力得到釋放，后市在18000附近徘徊整理后，有蓄勢(shì)反彈要求。除非在下個(gè)月的CPI指數(shù)顯示出有下降的信號(hào)，否則，膠市的強(qiáng)勁反彈將在所難免。