近一個(gè)多月以來(lái)，山東如意并購(gòu)法國(guó)SMCP集團(tuán)的事件成為了紡織行業(yè)在整個(gè)財(cái)經(jīng)圈廣泛熱議的一個(gè)焦點(diǎn)事件。與此同時(shí)，杭州永盛新材料，一家專業(yè)從事差別化聚酯纖維的生產(chǎn)企業(yè)搶先香奈兒收購(gòu)了法國(guó)古法蕾絲生產(chǎn)企業(yè)的消息也接踵而至。密集的消息發(fā)布讓紡織領(lǐng)域的并購(gòu)一時(shí)間成為了輿論的風(fēng)口浪尖。

以并購(gòu)的方式進(jìn)軍高端時(shí)尚圈、延伸產(chǎn)業(yè)鏈，甚至是跨界經(jīng)營(yíng)，中國(guó)紡織企業(yè)加快并購(gòu)的步伐越來(lái)越快。以產(chǎn)業(yè)鏈橫向、縱向、多元化整合的方式“走出國(guó)門”的群體越來(lái)越龐大，趨勢(shì)越來(lái)越明顯，中國(guó)紡織工業(yè)參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的角色和地位正在改變。而在這一件又一件并購(gòu)案的背后，我們看到的是整個(gè)行業(yè)對(duì)于附加值的“饑渴”。

SMCP收購(gòu)案的資本脈絡(luò)

中國(guó)紡織圈沒(méi)有人不知道山東如意，以毛紡起家的山東如意不僅做到了毛紡領(lǐng)域內(nèi)的精尖，更是在成為“全球千億級(jí)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)帝國(guó)之路”上走得風(fēng)生水起。

3月29日，山東如意科技集團(tuán)有限公司、全球領(lǐng)先投資公司KKR及SMCP的創(chuàng)始人和管理團(tuán)隊(duì)共同宣布，已就山東如意收購(gòu)法國(guó)SMCP的控股權(quán)簽署了排他性協(xié)議。各方計(jì)劃SMCP的創(chuàng)始人及管理層以少數(shù)股東身份連同山東如意集團(tuán)進(jìn)行再投資，KKR將在公司中保留少數(shù)股權(quán)。

也就是說(shuō)，SMCP現(xiàn)在的所有者是由三部分組成：山東如意、SMCP、以及KKR。早在2013年6月KKR就收購(gòu)了SMCP集團(tuán)65%的股份，也就是說(shuō)此次山東如意收購(gòu)的股份絕大多數(shù)來(lái)自KKR。

如意此次并購(gòu)的法國(guó)時(shí)尚集團(tuán)SMCP是一家在全球時(shí)尚界知名度很高的集團(tuán)公司，旗下sandro、maje及claudiepierlot三大服裝品牌，定位中高端，走輕奢路線。SMCP全球共1118家銷售網(wǎng)點(diǎn)，906家為直營(yíng)，212家為合作經(jīng)營(yíng)。截至2015年末，SMCP遍布世界33個(gè)國(guó)家，而亞洲是SMCP近年來(lái)比較看好的板塊之一。

早在幾年前KKR和SMCP就意識(shí)到其品牌在亞洲有著絕對(duì)的追隨者，許多衣服在淘寶店的代購(gòu)銷售的非常不錯(cuò)，購(gòu)買人群大多數(shù)是一線城市具有消費(fèi)力的女性。目前在中國(guó)，SMCP集團(tuán)已有20多家分店，分別落戶北京、上海、杭州及成都。應(yīng)該說(shuō)無(wú)論是在歐洲市場(chǎng)還是亞洲市場(chǎng)，尤其是中國(guó)，SMCP旗下品牌都有著絕對(duì)的消費(fèi)者基礎(chǔ)。

按照山東如意給出的官方性說(shuō)明來(lái)看：“山東如意集團(tuán)此次投資SMCP，意在促進(jìn)其進(jìn)一步的發(fā)展、支持其全球擴(kuò)張計(jì)劃，尤其在亞洲，SMCP將受益于山東如意集團(tuán)的獨(dú)特經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)異往績(jī)。山東如意集團(tuán)堅(jiān)持SMCP的設(shè)計(jì)及創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)繼續(xù)在總部巴黎運(yùn)營(yíng)，以維護(hù)SMCP的時(shí)尚基因以及其獨(dú)一無(wú)二的品牌形象。SMCP在保留其現(xiàn)有企業(yè)戰(zhàn)略和組織結(jié)構(gòu)的同時(shí)，亦將受惠于其新股東的全球零售業(yè)專長(zhǎng)。”

山東如意科技集團(tuán)董事長(zhǎng)邱亞夫表示：“我們十分贊賞Sandro、Maje、ClaudiePierlot三大品牌取得的卓越成績(jī)，并相當(dāng)尊重創(chuàng)始人和管理層的激情與才能。此次交易是山東如意集團(tuán)努力邁向中國(guó)乃至世界紡織行業(yè)、時(shí)尚行業(yè)綜合性巨頭的路上，一次里程碑式的成就。與SMCP的合作，為山東如意集團(tuán)注入了深植于巴黎的潮流風(fēng)尚，再結(jié)合山東如意集團(tuán)自身在亞洲尤其是在中國(guó)的突出優(yōu)勢(shì)，兩家公司定能攜手并進(jìn)。我們十分欣喜可以與SMCP及KKR成為有力的合作伙伴，更期待助力SMCP實(shí)現(xiàn)其成為全球輕奢行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的長(zhǎng)期愿景。”

“抄近道”做巨頭

之前有爆出，此次并購(gòu)SMCP，除了山東如意，還有其他兩個(gè)潛在買家：英國(guó)私募股權(quán)公司LionCapitalLLP和香港太古集團(tuán)。最終山東如意能夠“如意”的主要原因在于：“如意集團(tuán)在紡織服裝方面的追求和愿景與SMCP在價(jià)值觀上達(dá)到一致。”山東如意相關(guān)人士表示?？梢?jiàn)作為中國(guó)紡織界的龍頭企業(yè)在紡織領(lǐng)域內(nèi)的國(guó)際并購(gòu)戰(zhàn)中還是占據(jù)著行業(yè)上的背景優(yōu)勢(shì)。

SMCP集團(tuán)的創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理也公開(kāi)表示：“山東如意集團(tuán)，作為一家擁有堅(jiān)定價(jià)值觀的企業(yè)，能夠深刻理解我們的長(zhǎng)遠(yuǎn)愿景及抱負(fù)，是我們正確的合作伙伴!”

“2015年SMCP集團(tuán)的凈銷售額同比增長(zhǎng)33%，達(dá)到了企業(yè)創(chuàng)辦以來(lái)的新高，在此基礎(chǔ)上與山東如意強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，未來(lái)將進(jìn)入現(xiàn)有且仍有顯著潛力的地域拓展業(yè)務(wù)，包括歐洲、北美、中東，尤其是亞洲。我們將充分利用山東如意集團(tuán)在當(dāng)?shù)氐膶ｉL(zhǎng)以及KKR遍布世界的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)及零售領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)SMCP的全球目標(biāo)。”SMCP總裁兼CEO表示。

選擇SMCP顯然是山東如意向高端成衣品牌進(jìn)軍的一大信號(hào)，采用并購(gòu)的方式對(duì)于如意來(lái)說(shuō)也并非“頭一遭”。從產(chǎn)業(yè)鏈的上游走到下游，是山東如意董事長(zhǎng)邱亞夫一直以來(lái)的愿望。該集團(tuán)旗下上市公司山東如意(002193.SZ)曾在招股說(shuō)明書中寫到：雖然定位高端的面料企業(yè)從研發(fā)水平、加工工藝都有與國(guó)際高端產(chǎn)品一比高下的能力，但因終端產(chǎn)品——服裝品牌沒(méi)有國(guó)際影響力，只能貼牌，利潤(rùn)都被別人拿走。提高企業(yè)自主品牌，提升產(chǎn)業(yè)價(jià)值，是面料行業(yè)長(zhǎng)期面臨的挑戰(zhàn)。

因此進(jìn)入成衣領(lǐng)域，完成服裝時(shí)尚全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋、打造時(shí)尚產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)集團(tuán)，是山東如意一直以來(lái)的目標(biāo)。目前山東如意正在打造具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的紡織企業(yè)，從毛紡龍頭到進(jìn)入棉紡、新疆投資、收購(gòu)澳大利亞棉田、收購(gòu)櫻花家紡以及并購(gòu)國(guó)內(nèi)外服裝品牌。近期在記者走訪山東如意期間，集團(tuán)總裁邱棟更是談到進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)用紡織品的想法?？雌饋?lái)山東如意想要做中國(guó)紡織巨頭的“野心”非常明確。

但是對(duì)于山東如意來(lái)說(shuō)，路途并不平順。邱亞夫曾表示：“我們進(jìn)入棉紡的時(shí)間正是中國(guó)棉紡最困難的時(shí)間。”而服裝自主品牌的打造，也不是一蹴而就。山東如意現(xiàn)旗下共有超過(guò)10個(gè)自主品牌，其高端品牌“皇家如意”更是在2014年中法建交50周年之際登上了法國(guó)高級(jí)成衣發(fā)布秀場(chǎng)。此次并購(gòu)SMCP也并非如意第一次收購(gòu)?fù)鈬?guó)品牌。

2010年，山東如意斥資約40億日元(約合人民幣3.1億元)收購(gòu)了日本品牌RENOWN瑞納，成為該公司第一大股東。2013年入股蘇格蘭粗花呢生產(chǎn)企業(yè)Carloway;2014年又成為德國(guó)男士西裝生產(chǎn)企業(yè)PeineGruppe主要股東。對(duì)于收購(gòu)國(guó)外品牌“抄近道”的行為，如意并不避諱，其相關(guān)負(fù)責(zé)人在就曾在媒體表示：“山東如意是以制造起家的公司，以技術(shù)見(jiàn)長(zhǎng)，但是對(duì)于品牌打造和運(yùn)營(yíng)，我們確實(shí)缺少國(guó)際化的、時(shí)尚化的眼光和思路。收購(gòu)了這些品牌，一方面是實(shí)現(xiàn)控股，另一方面是直接令如意擁有了這些人才。”

贏了“香奈兒”的中國(guó)化纖企業(yè)

“抄近道”并非貶義，在商場(chǎng)“抄近道”也需要實(shí)力和機(jī)遇。就在山東如意收購(gòu)SMCP集團(tuán)的消息爆出不久，又有一家中國(guó)企業(yè)以并購(gòu)方式進(jìn)入法國(guó)時(shí)尚界。這家公司就是總部位于浙江杭州的永盛新材料。

據(jù)悉此次永盛新材料是以30萬(wàn)歐元的價(jià)格收購(gòu)的法國(guó)蕾絲生產(chǎn)商DesseillesLacesSAS。而在此之前香奈兒控股公司之一法國(guó)蕾絲生產(chǎn)商SophieHallette的母公司GroupeHolesco就對(duì)DesseillesLacesSAS提出了收購(gòu)邀約，但是最終Desseilles被中國(guó)的這家化纖公司收購(gòu)。

永盛新材料有限公司(證券代碼：03608.HK)創(chuàng)立于1997年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋化纖、染整、貿(mào)易等，公司的差異化無(wú)氨高彈化纖及差異化面料印染的加工技術(shù)和能力在國(guó)內(nèi)首屈一指。目前公司下轄多家專業(yè)子公司，市場(chǎng)遍及歐美、中東、東南亞等30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。為做優(yōu)、做強(qiáng)主營(yíng)產(chǎn)業(yè)鏈，下屬公司不僅從國(guó)外引進(jìn)了成套自動(dòng)化的化纖、印染等生產(chǎn)線及設(shè)備，還積極引進(jìn)國(guó)外高端技術(shù)專家駐廠參與開(kāi)發(fā)與研究，從而保證了與國(guó)際接軌的高效率生產(chǎn)加工能力和產(chǎn)品品質(zhì)。

根據(jù)法國(guó)媒體報(bào)道，Desseilles方面表示，“之所以從幾家有收購(gòu)意向的公司中挑中中國(guó)公司，是因?yàn)楹笳叱兄Z未來(lái)3年內(nèi)保留公司74位員工中的60個(gè)職位，并保證接下來(lái)的5年，生產(chǎn)基地將繼續(xù)留在法國(guó)北部港口城市Calais。他們想利用‘法國(guó)在蕾絲生產(chǎn)方面的專業(yè)知識(shí)’，開(kāi)發(fā)中國(guó)服裝市場(chǎng)，在未來(lái)幾年計(jì)劃投資400萬(wàn)歐元，并買下Desseilles目前租賃的工廠。”

永盛新材料是國(guó)家差別化纖維及染織產(chǎn)品開(kāi)發(fā)基地，對(duì)于蕾絲產(chǎn)品有著絕對(duì)的原料優(yōu)勢(shì)，此番進(jìn)軍下游也是企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸的需求以及自身化纖產(chǎn)品品質(zhì)提升、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的“天然基地”的建設(shè)。

被收購(gòu)的法國(guó)蕾絲生產(chǎn)商DesseillesLacesSAS是一家歷史悠久的蕾絲生產(chǎn)企業(yè)，能夠被香奈兒看中也說(shuō)明了其在蕾絲制造領(lǐng)域內(nèi)的專業(yè)水平。近期，在上海召開(kāi)的一家英國(guó)高端女裝品牌MEINGRACE(美琪瑞絲)就展示了其使用Desseilles制作的高級(jí)女裝，并介紹了該品牌與法國(guó)德賽耶蕾絲公司DesseillesLace的戰(zhàn)略合作及下半年與國(guó)際設(shè)計(jì)師的攜手合作計(jì)劃。據(jù)企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2016年下半年MEINGRACE品牌還會(huì)和國(guó)際一些知名禮服設(shè)計(jì)師合作，推出一個(gè)華麗蕾絲系列的日常禮服裝，為品牌進(jìn)一步發(fā)展整合資源。該品牌未來(lái)將秉承品牌設(shè)計(jì)為靈魂，品質(zhì)為基礎(chǔ)的理念，積極配合品牌營(yíng)銷及推廣位導(dǎo)向的組織方式，致力于中國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)拓和國(guó)際化戰(zhàn)略。

細(xì)分領(lǐng)域迎來(lái)并購(gòu)重組機(jī)遇期

中國(guó)紡織企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的“買買買”已經(jīng)受到了全球財(cái)經(jīng)圈的廣泛關(guān)注，中國(guó)資本開(kāi)始以各種方式登上國(guó)際舞臺(tái)。

北京洛樺投資有限公司CEO張艷告訴記者：“2011年以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)并購(gòu)交易的管制不斷放松，監(jiān)管市場(chǎng)化程度日益增強(qiáng)，企業(yè)兼并重組所處的政策環(huán)境屬于歷史最優(yōu)。《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》是并購(gòu)重組實(shí)操中最重要的法規(guī)，該法規(guī)2014年修訂版幾乎全面放松了對(duì)并購(gòu)重組的管制。”張艷表示：現(xiàn)在細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)全面迎來(lái)了產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組的機(jī)遇期。

而我們也看到，近年來(lái)在紡織領(lǐng)域的并購(gòu)案確實(shí)不斷在增多。卡奴迪路以4068萬(wàn)歐元收購(gòu)比利時(shí)設(shè)計(jì)師品牌DirkBikkembergs51%的股份;歌力思以1118萬(wàn)歐元收購(gòu)了德國(guó)高端女裝品牌Laurèl在中國(guó)的經(jīng)營(yíng)權(quán);瑪絲菲爾收購(gòu)了市值5億美元的意大利品牌Krizia;朗姿則通過(guò)韓國(guó)子公司以1.8億元人民幣收購(gòu)韓國(guó)最大的嬰幼兒服裝品牌AGABANG……

中投顧問(wèn)高級(jí)研究員薛勝文接受媒體記者采訪時(shí)認(rèn)為，由于人民幣貶值預(yù)期加深，國(guó)內(nèi)服裝企業(yè)紛紛加快海外收購(gòu)的步伐，2015年中國(guó)時(shí)尚資本對(duì)海外品牌的收購(gòu)金額超過(guò)十億美元，未來(lái)這種趨勢(shì)還將持續(xù)下去。

對(duì)于公司應(yīng)該如何制定收購(gòu)戰(zhàn)略，張艷表示：“可以有一元化戰(zhàn)略，即企業(yè)以名牌產(chǎn)品為龍頭,擴(kuò)張生產(chǎn)多樣化產(chǎn)品的專業(yè)經(jīng)營(yíng)化戰(zhàn)略。比如萬(wàn)達(dá)院線。”萬(wàn)達(dá)院線是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下一家自主投資建設(shè)及運(yùn)營(yíng)管理影院的電影院線公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為影院投資建設(shè)及電影放映，2015年6月以現(xiàn)金22.46億元收購(gòu)HGHoldco100%股權(quán)，標(biāo)的公司主業(yè)為電影院線運(yùn)營(yíng)、影片租賃以及院線及戶外廣告等。2015年7月收購(gòu)了慕威時(shí)尚文化及其他15家影院管理公司，意圖借助慕威時(shí)尚的電影數(shù)據(jù)分析經(jīng)驗(yàn)，提升管理效率。緊接著2015年9月其戰(zhàn)略投資時(shí)光網(wǎng)，獲得20%股權(quán)，雙方將合作全面展開(kāi)電影電商O2O合作。

“第二種可以選擇多元化戰(zhàn)略，”張艷說(shuō)道：“即企業(yè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目跨行業(yè)，通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)分散風(fēng)險(xiǎn)，提高公司盈利能力。比如杉杉集團(tuán)。”杉杉集團(tuán)成立于1989年，20年來(lái)已經(jīng)從單一的服裝企業(yè)，發(fā)展成為集科技、時(shí)尚、金融服務(wù)、城市綜合體和貿(mào)易物流等五大產(chǎn)業(yè)于一體的多元化產(chǎn)業(yè)集群。集團(tuán)旗下上市公司杉杉股份，主營(yíng)業(yè)務(wù)為服裝制造，開(kāi)展非相關(guān)多元化戰(zhàn)略后，先后控股、參股了鋰電池、新能源等實(shí)業(yè)企業(yè)及銀行、投資公司等金融企業(yè)。

“第三種可以選擇戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，即對(duì)企業(yè)的發(fā)展方向、目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)方式或地域進(jìn)行重大調(diào)整，改變?cè)瓉?lái)的資源投向,形成新的經(jīng)營(yíng)模式，并且期望通過(guò)經(jīng)營(yíng)重心的轉(zhuǎn)移獲得更大的收益。”張艷舉例凱撒股份：“凱撒股份主要從事服裝的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為女裝、男裝、皮類產(chǎn)品及飾品等;隨著2013年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增速放緩，服裝制造行業(yè)需求低迷，公司開(kāi)始啟動(dòng)轉(zhuǎn)型：一方面，公司向高端服裝領(lǐng)域進(jìn)軍，提升產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)應(yīng)變能力;另一方面，公司進(jìn)入文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中的移動(dòng)游戲行業(yè)，于2015年先后收購(gòu)了酷牛互動(dòng)、天上友嘉等移動(dòng)游戲和網(wǎng)頁(yè)游戲公司;2015年，公司還收購(gòu)了幻文科技，進(jìn)入優(yōu)質(zhì)文學(xué)作品、動(dòng)漫作品的版權(quán)交易領(lǐng)域，從源頭獲取頂級(jí)IP;在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移過(guò)程中，凱撒股份充分利用資本市場(chǎng)融資功能，通過(guò)一系列并購(gòu)和參股逐漸從服裝行業(yè)進(jìn)入了游戲行業(yè)。”

第四種是國(guó)際化戰(zhàn)略：“中國(guó)加入世貿(mào)組織以后，中國(guó)企業(yè)需要正面國(guó)外企業(yè)的強(qiáng)力沖擊，在這種背景下，越來(lái)越多的企業(yè)選擇主動(dòng)出擊，通過(guò)并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)其‘走出去’戰(zhàn)略，在保護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的同時(shí)，擴(kuò)大其在國(guó)際市場(chǎng)的影響力。”張艷告訴記者，“比如收購(gòu)了發(fā)過(guò)法國(guó)蕾絲企業(yè)的永盛新材料，海外并購(gòu)就是該企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)布局的主要方式。”

對(duì)于中國(guó)紡織企業(yè)的國(guó)際并購(gòu)，張艷建議：“企業(yè)要對(duì)資本運(yùn)作空間進(jìn)行準(zhǔn)確的自我分析判斷，選擇資本運(yùn)作的合適時(shí)機(jī)，這對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)企業(yè)和即將或已經(jīng)面臨困境的企業(yè)同樣適用，畢竟優(yōu)勢(shì)不同。除此之外還要選擇合適的合作團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行獨(dú)立運(yùn)營(yíng)模式與合作模式的利弊分析等。總的來(lái)說(shuō)，適合自身企業(yè)的模式就是最好的模式，一定注意不套用、不盲從。”

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