鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈板塊是今年上半年毫無爭議的A股大牛，但7月以來上市股價出現(xiàn)回落，加之問題逐日凸顯，行業(yè)或?qū)⒚媾R大洗牌。

鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈板塊是今年上半年毫無爭議的A股大牛，但7月以來，不少龍頭上市股價出現(xiàn)回落；與此同時，從政府部門到研究機構(gòu)，關(guān)于新能源汽車、動力電池產(chǎn)能過剩的警報也不絕于耳，甚至有觀點認為，2017年鋰電池行業(yè)將面臨大洗牌。

那么，這個曾經(jīng)狂飆突進的產(chǎn)業(yè)究竟將何去何從？記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，至少在目前，動力電池市場仍存在“結(jié)構(gòu)性供不應(yīng)求”，那些龍頭優(yōu)勢企業(yè)還是市場的香餑餑。其中，已進入《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)目錄、且有技術(shù)及規(guī)模優(yōu)勢、在三元動力電池領(lǐng)域提前布局的企業(yè)，最有可能從大洗牌中脫穎而出。

產(chǎn)業(yè)熱推動投資熱

昨日，國軒高科(002074,股吧)公告半年度業(yè)績快報，公司上半年營業(yè)總收入約23.99億元，同比增幅169.11%；凈利潤5.33億元，同比增長141.09%。而這只是動力電池板塊上半年業(yè)績、股價雙增長的一個縮影。

據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，電池及電池材料產(chǎn)業(yè)鏈52家上市公司中，逾六成預(yù)告上半年凈利潤增長。其中，八家動力電池板塊上市公司均預(yù)期上半年凈利潤同比增長，7月，部分上市公司甚至還上調(diào)了利潤預(yù)期。如億緯鋰能(300014,股吧)公告，預(yù)計上半年實現(xiàn)凈利潤0.86億元至0.93億元，同比增幅為40%至50%；公司將業(yè)績增長部分歸因于“動力電池產(chǎn)能按照預(yù)期形成，逐步實現(xiàn)銷售，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的增長”。

再將視線拉長，動力電池產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展也推動了行業(yè)龍頭企業(yè)的證券化步伐。其中，比亞迪(002594,股吧)、寧德時代、國軒高科、力神、沃特瑪是國內(nèi)出貨量最大的五家動力電池企業(yè)，其出貨量甚至進入2015年全球前十。五強之中，三家已登陸A股，除比亞迪外，國軒高科借殼東源電器上市，沃特瑪則由上市公司堅瑞消防(300116,股吧)收購（已完成資產(chǎn)過戶）。此外，寧德時代則正在籌劃上市。

在龍頭企業(yè)證券化的同時，更多的上市公司選擇收購中小型鋰電池企業(yè)或投建項目擴大其產(chǎn)能。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）統(tǒng)計，2016年以來，上市公司宣布并購或者新建鋰電池或電池材料項目的案例超過60個，涉及金額逾千億。

如7月上旬，成飛集成(002190,股吧)公告定增計劃，擬募資不超過17.5億元，其中13.5億元將投向“中航鋰電（洛陽）產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項目三期工程”。又如7月底，東方精工(002611,股吧)公告稱，擬作價47.5億元收購普萊德新能源電池科技有限公司100%股權(quán)。據(jù)介紹，普萊德已設(shè)計并定型129種動力電池系統(tǒng)（包含儲能、充電寶等），既有磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)，也有三元電池系統(tǒng)，適用于120余種新能源電動汽車；其主要合作廠商有北汽新能源、福田汽車(600166,股吧)、南京金龍、中通客車(000957,股吧)、北京現(xiàn)代等。

產(chǎn)能過剩警報拉響

資本的追捧使得動力電池企業(yè)估值飆升，A股市場上，贛鋒鋰業(yè)(002460,股吧)、億緯鋰能、多氟多(002407,股吧)等個股股價也連創(chuàng)新高。不過，7月以來，動力電池板塊上市公司股價突然掉頭向下，引發(fā)了投資者的擔(dān)憂。同時，部分上市公司甚至終止收購，如多氟多7月22日公告稱，決定終止收購山西宇航汽車和中道能源有限公司，盡管中道能源已經(jīng)進入《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)目錄。

而從更為宏觀的視角來看，關(guān)于新能源車及動力電池產(chǎn)業(yè)的前景，分歧也已經(jīng)產(chǎn)生。樂觀者如中國汽車技術(shù)研究中心主任吳松泉，看好新能源汽車業(yè)的長期發(fā)展，“2020年新能源汽車將占中國汽車總銷量的8%（約240萬輛），2030年占比將升至40%。”同時，盡管今年上半年國內(nèi)新能源汽車銷量約為17萬輛，不及中國汽車工業(yè)協(xié)會年初提出的70萬輛（全年）目標的25%，但中國汽車工業(yè)協(xié)會副秘書長姚杰仍表示，不下調(diào)全年銷量預(yù)期。而如果要實現(xiàn)70萬輛的全年目標，意味著下半年國內(nèi)的新能源汽車銷量將接近53萬輛，較上半年增長211%，屆時，占新能源汽車總成本的30%至50%的動力電池業(yè)將迎來高速增長。

與樂觀觀點相對，7月20日，北京理工大學(xué)材料學(xué)院院長吳伯榮在“中國新能源動力汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟”成立大會上吹起冷風(fēng)。他指出，2016年底，全國動力電池規(guī)劃產(chǎn)能將達到60GWh；但相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年的動力電池產(chǎn)能需求為30GWh。以此計算，2016年整體產(chǎn)能利用率約50%，大量產(chǎn)能將閑置或放空。同時，在近年來新能源汽車高增長空間的誘惑下，動力電池生產(chǎn)商們紛紛擴大產(chǎn)能，2017年行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能已達到90GWh。

優(yōu)勢企業(yè)仍是香餑餑

盡管動力電池的總體產(chǎn)能可能存在過剩之憂，但下游的車企目前卻因電池供不應(yīng)求而煩惱。據(jù)調(diào)查，布局三元動力電池及進入《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》目錄的優(yōu)勢動力電池企業(yè)，還是市場的香餑餑。

高工產(chǎn)研鋰電研究所統(tǒng)計顯示，今年上半年國內(nèi)動力電池產(chǎn)量12.72GWh，同比增長201%；動力電池出貨量10.1GWh，占產(chǎn)量的79.4%，庫存占比20.6%。在整體產(chǎn)能過剩的情況下，寧德時代、國軒高科等龍頭企業(yè)的動力電池產(chǎn)品則出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性供不應(yīng)求”。

所謂“結(jié)構(gòu)性供不應(yīng)求”，源于三點。其一，受制于動力電池的生產(chǎn)資質(zhì)。4月29日工信部發(fā)布“關(guān)于符合《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)申報工作的補充通知”，原來的非強制目錄變?yōu)閺娭颇夸?。即，已進入新能源車型推薦目錄的車型，必須同時配套符合《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》的動力電池，才能獲得國家和地方政府的補貼。因此，整車企業(yè)只能選擇暫時放棄采購未入圍的汽車動力電池。

目前，工信部已公布了四批《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》目錄，不超過60家單體電池供應(yīng)商入圍，三星、LG等全球電池巨頭未進入目錄，因此造成短期內(nèi)的動力電池有效供應(yīng)驟降。據(jù)悉，三星、LG等外資電池巨頭是全球最大的車用動力電池供應(yīng)商，在中國動力電池的市場占有率約60%至70%。此前有報道稱，三星、LG在中國的三元電池產(chǎn)能達3Gwh，而去年，國內(nèi)三元動力電池總出貨量才4.2Gwh。

其二，盡管國內(nèi)市場生產(chǎn)動力電池的企業(yè)約有170家，但真正滿足下游企業(yè)技術(shù)要求，能進入主流車企供應(yīng)鏈的動力電池供應(yīng)商卻不足十家，如國軒高科、沃特瑪、寧德時代等龍頭企業(yè)。面對眾多新能源車企投來的橄欖枝，上述龍頭企業(yè)的產(chǎn)能還是相對不足。

其三，據(jù)上證報記者調(diào)查，隨著新能源汽車乘用車、物流車市場的高增長，動力電池市場結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化，三元動力電池正接棒磷酸鐵鋰電池，成為新能源汽車未來的“風(fēng)口”。因為此前未預(yù)料到三元動力電池需求的快速增長，多數(shù)企業(yè)未及時布局，加劇了三元動力電池的供不應(yīng)求。

上述幾點，已得到下游車企的證實。“江淮汽車(600418,股吧)旗下的高端電動SUV產(chǎn)品iEV6s，將改用國軒高科的動力電池。目前正在做匹配測試。”昨日，江淮汽車高層告訴上證報記者。來自上汽集團(600104,股吧)的信息則顯示，因為動力電池供應(yīng)緊張，目前只能保證榮威e550的電池供應(yīng)。另據(jù)了解，原計劃年底上市的榮威eRX5插電式強混版本可能會延遲上市，該車研發(fā)時計劃搭載的是LG動力電池。據(jù)悉，上汽乘用車公司正在考慮更換電池的新方案。

此外，一汽、長安、長城、吉利等車企旗下高端新能源產(chǎn)品也因選擇三星或松下作為動力電池供應(yīng)商，而受到影響。原打算在中國市場引入新能源汽車的海外汽車巨頭們（奔馳、通用、寶馬、大眾汽車），也因三星、LG尚未入選電池目錄的問題而放慢了步伐。

在此格局下，早已布局三元動力電池的億緯鋰能、國軒高科等企業(yè)，或?qū)⒊蔀槭芤嬲摺?月13日，億緯鋰能在投資者關(guān)系互動平臺上透露，其三元材料動力電池一期（1GWh）項目已有兩條生產(chǎn)線開始在生產(chǎn)。目前，億緯鋰能擁有磷酸鐵鋰和三元電池兩種主流動力電池核心技術(shù)，已入圍第四批電池目錄。而國軒高科則已提前擴建三元動力電池產(chǎn)能，在旗下合肥三期與青島工廠建成投產(chǎn)后，至今年三季度，國軒高科的三元動力電池產(chǎn)能將進一步提升。同時，寧德時代也正在擴建產(chǎn)能，公司今年產(chǎn)能將達到7.5GWh，其中，磷酸鐵鋰電池、三元電池各占一半。

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