8月15日，投中集團(tuán)舉辦的主題為“變革驅(qū)動(dòng)中國”的2016中國投資年會(huì)在深圳召開，并發(fā)布了人物榜以及產(chǎn)業(yè)榜等系列重要榜單。

分享投資榮獲2016年度醫(yī)療器械領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)Top10獎(jiǎng)項(xiàng)，投資的邁普再生榮獲2016年度醫(yī)療器械領(lǐng)域十大投資案例。

整個(gè)中國醫(yī)療器械市場2015年為4800億。這是一個(gè)巨大的市場空間。要尋找其中的投資機(jī)會(huì)，把握行業(yè)演變的趨勢是關(guān)鍵。那么醫(yī)療器械行業(yè)的變化趨勢如何，又如何把握呢？

分享投資董事總經(jīng)理趙洪長期關(guān)注醫(yī)療器械領(lǐng)域，對以上問題有深入思考和獨(dú)到見解。

以下為趙洪對醫(yī)療器械領(lǐng)域投資趨勢的分享：

2015年，超聲、核磁、CT全國市場規(guī)模分別為77億、89億、82億，這是2016年7月16日在貴陽召開的中國醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會(huì)年會(huì)上發(fā)布的最新數(shù)字。

這組數(shù)字即使有些水分，仍然非常巨大，讓人直流口水。而這三類產(chǎn)品只是影像設(shè)備中較有代表性的幾種，所有影像設(shè)備加在一起有300多億，仍不到整個(gè)醫(yī)療器械市場的十分之一。按照裝備協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)口徑，整個(gè)中國醫(yī)療器械市場2015年為4800億。

超聲、核磁、CT，這三類產(chǎn)品雖然市場規(guī)模相差不大，卻是截然不同的江湖。

經(jīng)過十幾年發(fā)展競爭，超聲中端以下市場早已是國內(nèi)廠家的天下，有注冊證的接近百家，通過各種OEM，搞得造超聲像當(dāng)年在中關(guān)村攢電腦一樣簡單。GPS牢牢把握住中高端和高端市場，嚴(yán)防邁瑞由中端向中高端的滲透。

和超聲的幾十萬售價(jià)相比，核磁一臺幾百萬動(dòng)輒上千萬，顯然不利于國內(nèi)企業(yè)尤其是創(chuàng)業(yè)企業(yè)開展銷售工作。此外，核磁幾個(gè)重要零部件的整合以及圖像處理都比超聲要難得多，導(dǎo)致核磁的市場主要還是被外資占據(jù)。

CT是整合難度最大的一類設(shè)備，想想把球管高壓探測器固定在一起，讓上百公斤的這一坨鐵以小于0.5秒一圈的速度旋轉(zhuǎn)，還得把電源接進(jìn)去圖像信號導(dǎo)出來，也是醉了。結(jié)果就是國內(nèi)CT企業(yè)還占不到整個(gè)市場的10%。

我拿超聲、核磁和CT舉例，是因?yàn)槿绻凑諊a(chǎn)品牌所占市場份額由高到低排列，他們可以排出一個(gè)比較美麗的等差數(shù)列。其實(shí)還有一個(gè)應(yīng)該排在最前頭，DR，這領(lǐng)域幾乎沒外資什么事了，國產(chǎn)品牌之間也已經(jīng)到了肉搏階段，有點(diǎn)兒winterfell城外邊兒弓箭齊射騎兵穿插之后步兵亂戰(zhàn)血肉橫飛的意思。

在同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，超聲、核磁、CT給我們呈現(xiàn)了一個(gè)非常有趣的細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展的歷史斷面。市場規(guī)模相差不大的幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，卻處在如此不同的進(jìn)口替代過程中。

醫(yī)療器械行業(yè)的主要變化趨勢

剛說到醫(yī)療器械市場很大，4000多億，細(xì)分門類非常非常多，紛繁復(fù)雜，這是市場的靜態(tài)。尋找投資機(jī)會(huì)，則是要基于過去看未來，是要把整個(gè)時(shí)間軸上的靜態(tài)圖片連起來當(dāng)電影看，簡單說，就是把握趨勢。

進(jìn)口替代是發(fā)展趨勢

進(jìn)口替代是目前醫(yī)療器械領(lǐng)域不容置疑的發(fā)展趨勢。

翻看國內(nèi)知名醫(yī)療器械公司的發(fā)展歷程，幾乎均是從代理國外產(chǎn)品和仿制起家，對技術(shù)進(jìn)行消化吸收，通過各種方法降低成本，通過微創(chuàng)新和再創(chuàng)新達(dá)到甚至超過國外產(chǎn)品技術(shù)水平，從而實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

20年前開始，邁瑞的監(jiān)護(hù)儀走了這樣一條路，10年前開始，樂普的心臟支架也走了這樣一條路。

既然進(jìn)口替代是趨勢，那找投資機(jī)會(huì)是不是就是找外資品牌市場份額大的領(lǐng)域？邏輯上成立，但具體操作是有難度的，因?yàn)槟愫芸赡軌焊恢缽哪膫€(gè)領(lǐng)域入手，或者干脆不知道有哪些個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域。

這時(shí)候可以換個(gè)維度，收集目標(biāo)領(lǐng)域大公司的年報(bào)，比如影像領(lǐng)域的GPS，外科領(lǐng)域的MJJ，他們產(chǎn)品線布局一般會(huì)比較全，而且所在的領(lǐng)域也會(huì)比較強(qiáng)，他們的主要產(chǎn)品線和拳頭產(chǎn)品往往就是所要尋找的目標(biāo)。

趨勢是個(gè)矢量，判斷方向簡單，判斷時(shí)間太難。而時(shí)間，對于存續(xù)期不到10年的基金來講，是最大的敵人?；蛟S可以找到一個(gè)值得關(guān)注的領(lǐng)域，比如CT，進(jìn)口替代的過程剛剛開始，應(yīng)該對于國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)有很大機(jī)會(huì)，但這個(gè)趨勢會(huì)有多快？是否這個(gè)產(chǎn)品太難做以至于幾年之內(nèi)國內(nèi)企業(yè)都不會(huì)有什么進(jìn)展？這就是投資中更偏“藝術(shù)”的部分了。欣慰的是，明峰、賽諾、波影等創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)或即將取得CT注冊證，相信他們會(huì)在市場上帶給我們驚喜。

去年底分享領(lǐng)投的唯邁醫(yī)療也是很好的例子。DSA是影像類產(chǎn)品中比較特殊的一種，對技術(shù)和可靠性有很高的要求，進(jìn)口替代過程剛剛開始。另一方面，隨著介入手術(shù)數(shù)量的增加，臨床市場對這類設(shè)備的需求很大，需要國內(nèi)企業(yè)提供更多性價(jià)比更高的產(chǎn)品。趨勢和需求，大概就是我們在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域常聽到的“風(fēng)口”吧。

往上游，投資關(guān)鍵零部件

江河往往越到下游越能引起人們的注意，可是水到了下游，就慵懶了，勢就盡了。進(jìn)口替代這個(gè)過程，到了晚期，就是國產(chǎn)品牌的一片紅海，血染的。如果就是對某個(gè)紅海領(lǐng)域情有獨(dú)鐘，非要投一把，或者積極一點(diǎn)說，紅海領(lǐng)域是否也有投資機(jī)會(huì)呢？

我判斷是有的，在上游。但需要逆流而上的努力，和不畏艱險(xiǎn)的勇氣。

對于下游整機(jī)企業(yè)來說，很多關(guān)鍵零部件要么技術(shù)壁壘高一時(shí)攻克不了，要么規(guī)模優(yōu)勢明顯自己生產(chǎn)不劃算，所以往往COGS里面相當(dāng)一大部分直接給了上游企業(yè)成為人家的revenue（DR的球管和平板探測器，核磁的磁體和線圈，超聲的探頭，CT的球管都屬于這類）。這其實(shí)是挺可怕的一件事兒，尤其競爭越來越激烈開始打價(jià)格戰(zhàn)的時(shí)候，儼然就是一個(gè)參與人數(shù)不限的囚徒困境，你想找人商量個(gè)市場指導(dǎo)價(jià)都不知道該找誰。所以在紅海市場，所有整機(jī)廠都在給上游打工。

上游確實(shí)是好啊，但投資關(guān)鍵零部件一方面要求投資團(tuán)隊(duì)對產(chǎn)品和技術(shù)有更深的理解，在行業(yè)內(nèi)有更為深厚的人脈資源；另一方面，上游關(guān)鍵部件供應(yīng)商如果是初創(chuàng)企業(yè)，也面臨著一個(gè)生死攸關(guān)的難題，對投資方來說則是巨大的風(fēng)險(xiǎn)：技術(shù)難關(guān)的攻克只是很小的一步，初期沒有足夠的訂單就不能保證量產(chǎn)的質(zhì)控，也完全不會(huì)有成本優(yōu)勢，而質(zhì)量和價(jià)格，是上游的生命。建立信任獲得啟動(dòng)訂單，逐步穩(wěn)定產(chǎn)品質(zhì)量并通過量產(chǎn)獲得成本優(yōu)勢，這樣一個(gè)正循環(huán)很多時(shí)候是可望而不可及的。

往下游，找尋更細(xì)分的市場新應(yīng)用

對于紅海市場，除了往上游走，也可以干脆再往下游走，去看更細(xì)分的領(lǐng)域。一些細(xì)分領(lǐng)域會(huì)因?yàn)殛P(guān)注的人少反而競爭不是很激烈，或者有一些老技術(shù)的新應(yīng)用。

比如超聲領(lǐng)域，有各科室的專業(yè)應(yīng)用，有便攜式，有手持式，有乳腺超，有眼科超聲，這些還都是影像領(lǐng)域的，腦洞再大一點(diǎn)，可以拓展到超聲治療領(lǐng)域。再比如OCT技術(shù)，在眼科的應(yīng)用比較成熟，后來被圣猶達(dá)開發(fā)用來做心血管檢測，現(xiàn)在就我了解全球有團(tuán)隊(duì)在做耳鼻喉科，也有做消化道的，也有在做婦科的。

這方面就要像沙里淘金一樣，需要仔細(xì)發(fā)掘并甄別需求，能和真實(shí)需求匹配的比較好的技術(shù)就有機(jī)會(huì)。

更多資訊請關(guān)注醫(yī)療機(jī)械頻道