近期上海螺紋鋼期貨持續(xù)走弱，9月1日主力1701合約報(bào)收2402元/噸，下跌20元/噸，從上周三高點(diǎn)2620元/噸至今六連陰，累計(jì)下跌218元/噸，跌幅達(dá)到8.3%。螺紋鋼期貨RB1701合約收盤價(jià)較上海同交割品牌三級(jí)螺紋鋼申特報(bào)價(jià)（按磅計(jì)）貼水80元/噸。

需求表現(xiàn)相對(duì)平淡

上周杭州進(jìn)入G20會(huì)議期間，成交停滯，庫存累積較為明顯。從周成交看，上周僅廣州地區(qū)成交較之前放量，其他城市的成交均有萎縮。值得注意的是，從螺紋鋼庫存來，廣州庫存最低，北京、上海、杭州三地的庫存已經(jīng)超過2015年的同期水平。

從三地價(jià)差來看，上周廣州與北京、廣州與杭州的價(jià)差有所縮窄，主要原因是北京和杭州地區(qū)的價(jià)格上行，廣州價(jià)格持穩(wěn)。

從鋼廠反饋來看，卷板鋼廠表示9、10月訂單狀況良好，卷板需求還不錯(cuò)。同時(shí)，今年地產(chǎn)的好轉(zhuǎn)仍然具有持續(xù)性，同時(shí)基建也有發(fā)力跡象。國家發(fā)改委近期密集批復(fù)基建項(xiàng)目，近兩個(gè)月批復(fù)了12個(gè)基建項(xiàng)目，投資總額達(dá)到了2849億元。

供應(yīng)端擾動(dòng)仍會(huì)出現(xiàn)

整個(gè)7、8月供應(yīng)端受到頻繁擾動(dòng)，唐山園博會(huì)、環(huán)保督查組全國檢查、杭州G20會(huì)議等均造成了周邊地區(qū)鋼廠階段性的減產(chǎn)停產(chǎn)，供應(yīng)端的階段性收縮是造成鋼價(jià)在淡季下依然偏強(qiáng)運(yùn)行的重要因素。

目前唐山地區(qū)鋼廠基本陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，環(huán)保督查組第一輪巡視檢查已經(jīng)結(jié)束。G20會(huì)議臨近開幕，近期供應(yīng)端受到的擾動(dòng)較少，行政性干預(yù)暫進(jìn)入空窗期，鋼廠加緊恢復(fù)生產(chǎn)。8月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量174.90萬噸，環(huán)比上旬大增5.04萬噸，增幅2.97%。但不能否認(rèn)的是，今年下半年開始供給側(cè)改革的力度明顯加大。國家發(fā)改委之前也表示，目前距離鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能目標(biāo)仍有較大的差距，后面供應(yīng)端的行政干預(yù)仍會(huì)出現(xiàn)。

社會(huì)庫存絕對(duì)量仍處偏低水平

上周是社會(huì)庫存連續(xù)第六周增加，5月價(jià)格下跌中，庫存連續(xù)增加三周。從庫存絕對(duì)值看，8月26日庫存935.74萬噸，環(huán)比上周增加8.31萬噸。環(huán)比7月第四周的884.69萬噸，增加51.05萬噸，增加5.77%，同比2015年8月28日的1059萬噸，下降124萬噸，下降11.67%，庫存絕對(duì)值依然低。

9月旺季到來，從博弈的角度看，多頭希望在旺季出貨兌現(xiàn)利潤，空頭希望在需求最好的季節(jié)建立空頭。這就造成了盤面上表現(xiàn)為多頭主動(dòng)平倉和空頭開倉兩股力量形成合力，盤面價(jià)格受到壓制。即使是淡季，多頭對(duì)于庫存的增加也是有所忌憚的。進(jìn)入8月之后，由于庫存持續(xù)上升帶來的壓力，多頭已經(jīng)不敢繼續(xù)增加籌碼。

長期來看，今年供給側(cè)改革這條主線仍會(huì)延續(xù)。在經(jīng)歷過本輪期現(xiàn)的共同調(diào)整之后，鋼材市場仍將有政策紅利帶來的上漲機(jī)會(huì)。

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