前三季度服務(wù)機(jī)器人子行業(yè)整體營收情況良好，20家公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2241.53億元，同比增長16.42%。由此來看，未來服務(wù)機(jī)器人板塊景氣度將提升，長期看好其發(fā)展。

機(jī)器人行業(yè)全部103家公司前三季度多維度的總結(jié)、分析，重要結(jié)論如下：1.機(jī)器人行業(yè)整體向好；2.汽車自動化下游需求升溫，帶動板塊持續(xù)回暖；3.3C自動化板塊業(yè)績靚麗，維持高景氣；4.物流自動化板塊業(yè)績小幅增長，受外延并表影響較大；5.服務(wù)機(jī)器人板塊景氣度提升，長期看好其發(fā)展。

機(jī)器人行業(yè)整體向好。2016年前三季度機(jī)器人行業(yè)整體營收3275.97億元，同比增長17.06%；凈利潤251.28億元，同比上升13.71%，表現(xiàn)好于去年同期。各子板塊中，營收增速排名前三的板塊依次為3C自動化（29.98%）、汽車自動化（28.02%）、物流自動化（18.36%），以上三個板塊增速提升主要受下游需求影響；凈利潤增速方面，3C自動化（52.45%）、及服務(wù)機(jī)器人（15.93%）板塊業(yè)績增速較快，服務(wù)機(jī)器人正處于加速蓄勢期，我們看好其長期發(fā)展。

汽車自動化板塊持續(xù)回暖。前三季度汽車自動化板塊上市公司整體營收情況良好，下游需求帶動表現(xiàn)持續(xù)回暖。子行業(yè)12家公司2016前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入240.78億元，同比增長較快，幅度達(dá)28.02%。2015年全球工業(yè)機(jī)器人的銷售量超24萬臺大關(guān)，同比增長8%，其中中國以6.6臺的銷售量，領(lǐng)先其他國家。工業(yè)機(jī)器人傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域主要是汽車行業(yè)，占比超過41%，該細(xì)分市場未來3年復(fù)合增長率將超過5%，仍具有增長潛力。

物流自動化板塊營收小增，外延并表效應(yīng)影響較大。前三季度物流自動化板塊上市公司整體營收情況符合預(yù)期，14家公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84.17億元，同比增長6.28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6.28億元，同比小幅增長1.85%，表現(xiàn)略強(qiáng)于年同期。2015年中國自動化物流裝備系統(tǒng)市場規(guī)模約583億元，其中自動化輸送自動化分揀設(shè)備的市場規(guī)模約216.2億元，占比約37.1%。預(yù)計(jì)2016年該市場的漲幅為38%。到2020年中國自動化物流裝備系統(tǒng)市場規(guī)模有望達(dá)1745億元，其中自動化輸送分揀設(shè)備為689.3億元。

服務(wù)機(jī)器人板塊景氣提升，長期看好其發(fā)展。前三季度服務(wù)機(jī)器人子行業(yè)整體營收情況良好，20家公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2241.53億元，同比增長16.42%。剔除美的集團(tuán)、青島海爾這兩家占比影響較大的公司后，行業(yè)其他18家公司2016前三季度營業(yè)收入235.04億元，同比增幅26.86%。前三季度該子板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤191.92億元，同比增長15.93%，剔除美的集團(tuán)和青島海爾后，凈利潤增幅達(dá)到21.29%。未來服務(wù)機(jī)器人的增量市場主要來自于發(fā)展中國家的市場滲透率的提升，IFR預(yù)測2014-2017年服務(wù)機(jī)器人的市場規(guī)模將達(dá)189億美元，我們預(yù)計(jì)中國服務(wù)機(jī)器人的爆發(fā)期將近。

儀器儀表機(jī)床板塊虧損幅度縮窄。前三季度儀器儀表機(jī)床子板塊上市公司整體營收基本持平，17家公司三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入153.84億元，同比增長3.91%；實(shí)現(xiàn)凈利潤-5.33億元，同比減少63.26%，行業(yè)虧損幅度縮窄。儀器儀表的智能化是儀器儀表發(fā)展中不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，數(shù)字技術(shù)在儀表中的應(yīng)用使其性能、精度得到了快速的提升，高精度、高性能的智能儀表作為智能儀器之一，已實(shí)現(xiàn)硬件、軟件相結(jié)合，從較為成熟的數(shù)據(jù)處理向知識處理發(fā)展，使其功能向更高層次發(fā)展。

3C自動化板塊業(yè)績靚麗，維持高景氣度。前三季度3C自動化板塊上市公司整體營收增長較快，15家公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入294.72億元，同比大增29.98%；實(shí)現(xiàn)凈利潤25.90億元，同比大增52.45%，行業(yè)處于高景氣發(fā)展通道。3C行業(yè)是機(jī)器人企業(yè)聚焦的重點(diǎn)領(lǐng)域，自動化在3C行業(yè)的應(yīng)用目前僅次于汽車行業(yè)并且應(yīng)用增速大，有望迅速超過汽車行業(yè)成為機(jī)器人領(lǐng)域最大的下游市場。

未來投資主線：服務(wù)機(jī)器人將迎爆發(fā)式增長，前景持續(xù)看好。其細(xì)分行業(yè)中我們目前看好醫(yī)療機(jī)器人（包括手術(shù)機(jī)器人及康復(fù)機(jī)器人等）和消費(fèi)級無人機(jī)方向。重點(diǎn)推薦電廠機(jī)器人/外骨骼康復(fù)機(jī)器人標(biāo)的科遠(yuǎn)股份，安保/家庭服務(wù)機(jī)器人標(biāo)的巨星科技，建議關(guān)注國內(nèi)積極布局手術(shù)機(jī)器人且已有明顯進(jìn)展的博實(shí)股份，家庭教育娛樂機(jī)器人標(biāo)的康力電梯，消費(fèi)級無人機(jī)標(biāo)的雷柏科技。智能物流是工業(yè)4.0的核心組成部分，是整個智能工廠框架中連接供應(yīng)端與客戶端的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，將成為降低成本的終極解決方案，未來5年市場將超千億。重點(diǎn)推薦永利股份：輕型輸送帶龍頭，增資控股欣巴科技，有望成為國內(nèi)智能分揀系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)者；五洋科技：主業(yè)下游需求回暖，業(yè)績持續(xù)回升，收購自動立體車庫龍頭偉創(chuàng)自動化，并布局信息化智能倉儲物流。建議關(guān)注：山東威達(dá)：掌握智能物流核心技術(shù)，收購德邁科，積極布局物流自動化；東杰智能：智能物流解決方案領(lǐng)軍企業(yè)，聚焦智能物流裝備。

風(fēng)險提示：大盤系統(tǒng)性風(fēng)險；下游行業(yè)需求低于預(yù)期，并購進(jìn)度不及預(yù)期；公司項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；研發(fā)進(jìn)展慢于預(yù)期；市場開拓不及預(yù)期。

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