2016年冬天的玻璃現(xiàn)貨市場也跟天氣一樣“不太冷”，生產(chǎn)企業(yè)庫存直到12月底還在減少，這與2015年庫存從10月底就開始增加形成了鮮明對比。雖然低庫存給玻璃價格提供支撐，但不管是供需端還是成本端，節(jié)后都存在一定風險，預(yù)計價格難以長時間維持高位。操作上，在期貨高升水的情況下追多顯然不合適。

現(xiàn)貨季節(jié)性規(guī)律難改

盡管2016年玻璃表現(xiàn)亮眼，但春節(jié)需求季節(jié)性下降的規(guī)律難以回避。進入2017年1月，下游需求逐漸減少，企業(yè)庫存開始增加。從1月10日開始，前期堅挺的現(xiàn)貨價格開始出現(xiàn)回調(diào)，12日安全玻璃廠的降價拉開了沙河現(xiàn)貨價格回調(diào)的序幕。截至18日，沙河交割庫最低現(xiàn)貨價格已經(jīng)從1270元/噸降至1190元/噸一線。

隨著春節(jié)臨近，玻璃下游加工企業(yè)基本停工，當前的需求主要來自貿(mào)易商的冬儲。據(jù)了解，沙河貿(mào)易商的冬儲理想價格在1100—1150元/噸，但當前的現(xiàn)貨價格并未到達貿(mào)易商理想價格，所以，工廠降價并未激發(fā)出貿(mào)易商的備貨熱情。然而，廠家考慮到高企的成本，進一步降價的意愿也不強烈。由于2016年現(xiàn)金流較好，企業(yè)資金壓力不大，部分廠家會選擇自己適當囤貨，以待年后需求回暖，但這樣做等于將所有市場風險都置于自己手中，如果節(jié)后市場不如預(yù)期，企業(yè)將面臨較大價格風險。春節(jié)之前沙河現(xiàn)貨價格將維持穩(wěn)中偏弱，不排除進一步下調(diào)的可能。

期貨與現(xiàn)貨走勢背離

在現(xiàn)貨下跌的同時，期貨卻走勢強勁，期貨與現(xiàn)貨走勢出現(xiàn)了短期的背離。原因主要有三：首先，現(xiàn)貨下跌符合季節(jié)性規(guī)律，并未顯著超出預(yù)期，目前期貨較現(xiàn)貨升水100—110元/噸，屬于正常范疇；其次，2016年的現(xiàn)貨表現(xiàn)以及純堿價格的堅挺使得市場對2017年一季度的現(xiàn)貨行情并不悲觀；最后，國家發(fā)改委再提“去產(chǎn)能”，并要“擴圍”，進一步點燃了工業(yè)品市場的做多熱情，玻璃也受市場多頭情緒影響，走勢較強。

對于春節(jié)后需求的情況，現(xiàn)在很難進行準確的判斷。按照季節(jié)性因素，需求開始恢復(fù)最早也在正月十五以后，也就是2月中旬。由于2016年下半年以來在產(chǎn)產(chǎn)能大幅增加（當前在產(chǎn)產(chǎn)能較4月的低點增加了約8%），在春節(jié)半個月沒有需求的情況下，企業(yè)的庫存增量會非常大。如果節(jié)后需求啟動不如預(yù)期（畢竟2017年房地產(chǎn)的需求不樂觀），那么即使節(jié)前現(xiàn)貨不降價，節(jié)后也要補降，到那時期貨只能選擇跟隨。

重質(zhì)純堿2016年下半年的大漲是玻璃期貨不斷走高的重要推手。由于玻璃廠的春節(jié)備貨，重質(zhì)堿價格一直維持在高位。不過，根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，去年11月純堿產(chǎn)量已經(jīng)創(chuàng)出近3年新高，如果12月公布的數(shù)據(jù)繼續(xù)維持高位（數(shù)據(jù)尚未公布），節(jié)后純堿價格可能會有所回調(diào)。起碼在玻璃產(chǎn)能增速放緩且煤炭等原料價格回落的情況下，純堿再繼續(xù)漲價空間有限。

結(jié)論

綜合分析，盡管市場對節(jié)后的積極預(yù)期支撐了玻璃期貨逆現(xiàn)貨走高，但不管是供需端還是成本端，節(jié)后都存在一定風險，在期貨高升水的情況下追多顯然不合適，倒不如等待預(yù)期實現(xiàn)或者證偽后再選擇方向。對于工廠或者貿(mào)易商來說，為規(guī)避節(jié)后價格風險，可以適當為自身庫存進行一定比例的保值，畢竟當前的期貨升水現(xiàn)貨是套保的好機會。