以何種姿態(tài)和方法參與本輪全球性的行業(yè)大整合，關(guān)系著正在快速發(fā)展的中國(guó)集成電路(IC)產(chǎn)業(yè)的未來(lái)，乃至制造強(qiáng)國(guó)的崛起。

特別是在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，如何應(yīng)對(duì)先進(jìn)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)“后遺癥”，使之真正達(dá)到“并購(gòu)、消化、吸收”以及再創(chuàng)新和再發(fā)展，成為一大歷久彌新的挑戰(zhàn)。

3月13日，英特爾(Intel)宣布斥資153億美元收購(gòu)以色列汽車(chē)自動(dòng)駕駛技術(shù)提供商Mobileye。BBC稱(chēng)之為“一場(chǎng)豪賭”。此前，2015年，英特爾也曾以167億美元收購(gòu)Altera，整合CPU技術(shù)與FPGA技術(shù)，布局物聯(lián)網(wǎng)正是從2015年開(kāi)始，全球集成電路行業(yè)進(jìn)入新一輪的大并購(gòu)時(shí)期，產(chǎn)業(yè)整合力度空前。根據(jù)美林統(tǒng)計(jì)，這一年全球半導(dǎo)體領(lǐng)域并購(gòu)額超過(guò)1280億美元，比上一年增長(zhǎng)236.8%，2016年則達(dá)到1560億美元。

本輪產(chǎn)業(yè)整合的突出特點(diǎn)現(xiàn)象是百億美元并購(gòu)不斷：兩年中共有8起，如此，在集成電路行業(yè)，資源越來(lái)越向領(lǐng)先企業(yè)集中、其壟斷優(yōu)勢(shì)也越來(lái)越明顯。到2016年，全行業(yè)前20名企業(yè)銷(xiāo)售收入約2800億美元，較2015年增加近百億美元。這代表著行業(yè)集中度越來(lái)越高。

在本輪大并購(gòu)中，中國(guó)企業(yè)也有收獲，如北京清芯華創(chuàng)收購(gòu)豪威科技、建廣資本先后收購(gòu)NXP的RFPower部門(mén)和標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部門(mén)、武岳峰資本收購(gòu)美國(guó)芯成半導(dǎo)體、北京屹唐盛龍收購(gòu)Mattson、紫光科技入股西部數(shù)據(jù)等。

最新消息則是2月14日，中國(guó)非易失閃存技術(shù)(NORFlash)存儲(chǔ)器芯片龍頭兆易創(chuàng)新以65億元人民幣得以全資控股原在美國(guó)納斯達(dá)克上市的ISSI。

然而，“走出去”的中國(guó)集成電路資本，實(shí)際收獲寥寥：目前僅有江蘇長(zhǎng)電科技股份有限公司收購(gòu)新加披封測(cè)廠(chǎng)星科金朋、中芯國(guó)際集成電路制造有限公司收購(gòu)意大利集成電路晶圓代工廠(chǎng)LFoundry70%股份等5個(gè)案例最終完成。

挑戰(zhàn)主要是：可選擇和能收購(gòu)的企業(yè)資源有限，同時(shí)還需要面對(duì)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的干預(yù)。即便完成并購(gòu)也面臨能否將被并購(gòu)企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)，并在其技術(shù)基礎(chǔ)之上進(jìn)一步開(kāi)發(fā)新技術(shù)的問(wèn)題。

國(guó)家集成電路專(zhuān)項(xiàng)技術(shù)總師、中國(guó)科學(xué)院微電子所所長(zhǎng)葉甜春告訴記者，相比于前三個(gè)難題，后續(xù)資金尤其是支持再創(chuàng)新的研發(fā)投入不足將嚴(yán)重制約中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這樣，買(mǎi)回來(lái)的先進(jìn)技術(shù)也可能面臨無(wú)以為繼的尷尬局面。

特別是在國(guó)內(nèi)實(shí)行去杠桿、對(duì)外直接投資收緊的情況下，剛剛起步、遠(yuǎn)談不上強(qiáng)大的中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)需要新的政策支持設(shè)計(jì)。

中國(guó)資本能買(mǎi)誰(shuí)

工業(yè)和信息化部電子信息司司長(zhǎng)刁石京對(duì)記者表示，海外并購(gòu)是中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)外合作、落實(shí)國(guó)務(wù)院《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》的一項(xiàng)重要工作，也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然規(guī)律。因?yàn)榧呻娐樊a(chǎn)業(yè)是一個(gè)國(guó)際化的產(chǎn)業(yè)，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家擁有全產(chǎn)業(yè)鏈。

中國(guó)集成電路企業(yè)“走出去”并購(gòu)首先要面對(duì)的問(wèn)題，是合適的收購(gòu)項(xiàng)目有限。這主要受包括買(mǎi)、賣(mài)雙方條件和意愿的影響。

諸如全球最大的個(gè)人計(jì)算機(jī)零件和CPU制造商英特爾、全球存儲(chǔ)器最大供應(yīng)商三星電子(Samsung)和全球最大的晶圓代工廠(chǎng)中國(guó)臺(tái)灣積體電路制造股份有限公司(TSMC)是不可能出售也不可能被中國(guó)大陸資本購(gòu)買(mǎi)。

半導(dǎo)體行業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)中國(guó)臺(tái)灣集邦科技(Trendforce)旗下拓璞產(chǎn)業(yè)研究經(jīng)理林建宏對(duì)記者表示，一個(gè)重要原因是，在集成電路行業(yè)，位于市場(chǎng)第一名的企業(yè)肯定賺錢(qián)，第二名賺小錢(qián)，第三名可能賺也可能虧，“賺錢(qián)的公司是不可能出售的”。因此，并購(gòu)對(duì)象只能從虧損企業(yè)中選擇。

另一個(gè)原因是：一些國(guó)外集成電路企業(yè)在并購(gòu)中不斷壯大。比如2015年5月美國(guó)安華高科技有限公司(Avago)370億美元收購(gòu)新加坡博通公司(Broadcom)，并購(gòu)后的安華高科技成為擁有強(qiáng)大有線(xiàn)與無(wú)線(xiàn)通信產(chǎn)品組合的“巨無(wú)霸”公司。

安華高科技由此已變?yōu)椴贿m宜收購(gòu)對(duì)象：其股價(jià)從2015年5月的100多美元漲至2017年2月的210美元左右，總市值亦達(dá)800多億美元。

此外，涉及重要領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)容易受到賣(mài)方國(guó)家的干預(yù)。長(zhǎng)春長(zhǎng)光辰芯光電技術(shù)有限公司總經(jīng)理王欣洋向記者介紹，中國(guó)集成電路資本或企業(yè)曾想并購(gòu)涉及紅外和夜視等關(guān)鍵領(lǐng)域的公司，如仙童半導(dǎo)體，最后都未能成功，“中國(guó)能買(mǎi)回來(lái)的都是相對(duì)于中低端的消費(fèi)類(lèi)技術(shù)。”

王欣洋介紹，從戰(zhàn)略上中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)最缺乏的產(chǎn)品首先是各種傳感器，比如加速度傳感器、重力傳感器和圖像傳感器在內(nèi)的各類(lèi)專(zhuān)用集成電路產(chǎn)品;二是處理器(CPU);三是可編程邏輯控制器(PLC)，即高端電子系統(tǒng)的心臟?！斑@是國(guó)家的軟肋，尤其是高端芯片100%依賴(lài)進(jìn)口，但這類(lèi)產(chǎn)品的企業(yè)幾乎收購(gòu)不到?！?/p>

總體而言，從事設(shè)計(jì)和封裝環(huán)節(jié)的國(guó)外公司相對(duì)好收購(gòu)，制造廠(chǎng)的收購(gòu)相對(duì)較難。

全球第三大集成電路封裝廠(chǎng)江蘇長(zhǎng)電科技股份有限公司董事長(zhǎng)王新潮告訴記者，“因?yàn)椴①?gòu)小的制造廠(chǎng)并不能縮短中國(guó)企業(yè)與國(guó)際同行的技術(shù)差距，但真正先進(jìn)的技術(shù)要并購(gòu)又有難度。”

而從買(mǎi)方——中國(guó)集成電路資本來(lái)說(shuō)，如“核高基”重大專(zhuān)項(xiàng)總師、清華大學(xué)微電子所所長(zhǎng)魏少軍對(duì)記者所分析，中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)缺的就是對(duì)外并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)橹皼](méi)有資本、也沒(méi)有技術(shù)積累，“沒(méi)有條件走出去并購(gòu)”。

此外，企業(yè)文化和收購(gòu)成本問(wèn)題也是影響中國(guó)集成電路資本海外并購(gòu)項(xiàng)目少的一個(gè)重要原因。當(dāng)前并購(gòu)案多存在文化相同或相近的先天優(yōu)勢(shì)，比如被中信資本控股有限公司等收購(gòu)的美國(guó)豪威科技有限公司(OmNIVision)創(chuàng)始人就是華人。

“從美國(guó)購(gòu)買(mǎi)技術(shù)將越來(lái)越困難”

中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)“走出去”并購(gòu)面臨的第二大難題即美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家政府的干預(yù)。中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)自2014年掀起的海外并購(gòu)潮，似乎僅僅“火”了一年多時(shí)間，即因美國(guó)政府實(shí)施的干預(yù)政策而“退熱”。

隸屬中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院的賽迪智庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示，2015年一年中國(guó)資本收購(gòu)和入股境外(包括中國(guó)臺(tái)灣省)集成電路企業(yè)達(dá)11家，金額達(dá)126.37億美元，約合人民幣815億元(按照2015年12月匯率折算)。

但進(jìn)入2016年，中國(guó)集成電路資本海外并購(gòu)即陷入了頻頻被否的尷尬境地。1月22日，荷蘭皇家飛利浦公司宣布，由于無(wú)法解決美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)“有關(guān)國(guó)家安全的顧慮”，停止向由金沙江聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主導(dǎo)的投資基金“GoScaleCapital”出售旗下Lumileds(芯片和車(chē)燈公司)80.1%股份。

而美國(guó)仙童半導(dǎo)體有限公司(Fairchild)、德國(guó)芯片制造商愛(ài)思強(qiáng)公司(Aixtron)等與中國(guó)企業(yè)達(dá)成的類(lèi)似協(xié)議均因同樣原因未能完成。

進(jìn)入2017年，對(duì)于中國(guó)集成電路企業(yè)“走出去”并購(gòu)更不利的事情發(fā)生了。

由美國(guó)總統(tǒng)執(zhí)行辦公室和總統(tǒng)科學(xué)技術(shù)顧問(wèn)委員會(huì)聯(lián)合提交了一份《確保美國(guó)在半導(dǎo)體領(lǐng)域長(zhǎng)期領(lǐng)導(dǎo)地位》，該報(bào)告針對(duì)美國(guó)半導(dǎo)體創(chuàng)新、競(jìng)爭(zhēng)和整合面臨重大挑戰(zhàn)的現(xiàn)狀提出了三條應(yīng)對(duì)之策，其中之一就是“對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體芯片業(yè)產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行反擊”，新興經(jīng)濟(jì)體就是指中國(guó)。

國(guó)家發(fā)改委高技術(shù)產(chǎn)業(yè)司副司長(zhǎng)孫偉對(duì)記者表示，中美兩國(guó)在高技術(shù)領(lǐng)域合作廣闊，潛力巨大，中國(guó)政府希望美國(guó)政府放寬包括半導(dǎo)體在內(nèi)的高技術(shù)出口管制，在民用集成電路技術(shù)、產(chǎn)品和裝備領(lǐng)域取消對(duì)中方的出口條件限制，進(jìn)一步消除半導(dǎo)體領(lǐng)域的技術(shù)合作壁壘。

刁石京表示，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是一個(gè)高度國(guó)際化的產(chǎn)業(yè)，必須是各個(gè)國(guó)家間相互合作，才能實(shí)現(xiàn)最終共同成長(zhǎng)。

資本如何消化技術(shù)

即使收購(gòu)成功，能否實(shí)現(xiàn)“消化”也考驗(yàn)著中國(guó)集成電路企業(yè)。北京大學(xué)微電子學(xué)研究院教授蔡一茂對(duì)記者表示，如果中國(guó)集成電路企業(yè)已經(jīng)有一定的技術(shù)和市場(chǎng)，是對(duì)公司既有市場(chǎng)進(jìn)行有益補(bǔ)充和擴(kuò)展的收購(gòu)，“那就不可能發(fā)生消化不良現(xiàn)象。”

如果是純粹的資本運(yùn)作，在自身技術(shù)實(shí)力不強(qiáng)或沒(méi)有一定市場(chǎng)地位的情況下，通過(guò)并購(gòu)全新技術(shù)進(jìn)入某一領(lǐng)域、并希望維持既有市場(chǎng)將很困難。

蔡一茂表示集成電路產(chǎn)業(yè)的技術(shù)發(fā)展迅速，已經(jīng)取得成績(jī)的并不能保證后續(xù)也一定取得同樣業(yè)績(jī)。如果不能留住被并購(gòu)公司的人才，也將很難保證技術(shù)得以延續(xù)。

在2015年中國(guó)集成電路資本“走出去”并購(gòu)或入股的11個(gè)案例中(包括臺(tái)灣)，有5個(gè)由資本完成。

一個(gè)案例是豪威科技(OmniVision)。美國(guó)豪威是一家影像傳感器企業(yè)，根據(jù)不同的排名方式在全球影像傳感器領(lǐng)域的位置是第二或第三，即索尼之后最重要的影像傳感器企業(yè)。

美國(guó)豪威原為納斯達(dá)克上市公司，2016年初由中信資本、北京清芯華創(chuàng)投資管理有限公司和金石投資有限公司組成的財(cái)團(tuán)通過(guò)收購(gòu)、私有化舉措，使其成為北京豪威的下屬公司。根據(jù)最終協(xié)議，交易價(jià)格為每股29.75美元，總計(jì)約19億美元。

然而在成為“中國(guó)公司”之后，由于美方技術(shù)人員缺乏對(duì)資本的認(rèn)同、流失嚴(yán)重，其他大公司也有意從豪威科技吸納技術(shù)骨干。豪威科技因此一直未能顯示出更好的發(fā)展勢(shì)頭。

要能消化吸收被并購(gòu)企業(yè)的技術(shù)還依賴(lài)于中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)，尤其是集成電路公司自身所擁有人才水平的影響。較為典型的例子是，2014年10月，由美國(guó)IBM聯(lián)合5家中方公司在蘇州成立的“中國(guó)Power技術(shù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)聯(lián)盟”。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為IBM沒(méi)有對(duì)中國(guó)企業(yè)開(kāi)放先進(jìn)的技術(shù)。

但一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，其主要原因還是中方尚無(wú)相關(guān)技術(shù)知識(shí)積累，消化不了IBM的先進(jìn)技術(shù)。

可以佐證的是，據(jù)初步測(cè)算，“十三五”期間中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)人才總需求在30萬(wàn)人以上，而當(dāng)前所有高校微電子相關(guān)專(zhuān)業(yè)每年的畢業(yè)生不足7500人。

孫偉介紹，高端人才十分缺乏，已經(jīng)成為中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要瓶頸，嚴(yán)重影響了產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

更嚴(yán)峻的是，集成電路產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先的國(guó)家還對(duì)人才流入中國(guó)加以限制。2016年12月，全球前三大存儲(chǔ)器供應(yīng)商三星電子、SK海力士半導(dǎo)體公司(SKhynix)和鎂光科技，相繼寄出存證信函給準(zhǔn)備跳槽到合肥長(zhǎng)鑫集成電路有限責(zé)任公司及為福建晉華集成電路有限公司負(fù)責(zé)研發(fā)的聯(lián)華電子股份有限公司核心成員，全力防堵DRAM技術(shù)流入中國(guó)大陸。

此外，中國(guó)本土公司去并購(gòu)一家跨國(guó)公司的前提是它已是一家跨國(guó)公司，但中國(guó)還缺乏本土成長(zhǎng)起來(lái)的跨國(guó)集成電路企業(yè)。葉甜春表示，這也在一定程度上導(dǎo)致了消化難題。

如何跨越資金門(mén)檻

資金問(wèn)題則是中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)“走出去”并購(gòu)需要面對(duì)的第四個(gè)難題。特別在當(dāng)前“三去一補(bǔ)一降”的背景下，如何融資已經(jīng)成為一個(gè)重大挑戰(zhàn)。在去杠桿的大環(huán)境下，銀行、證券機(jī)構(gòu)都在進(jìn)行收緊。無(wú)論收購(gòu)本身還是后續(xù)消化，都需要面臨越來(lái)越嚴(yán)格的資金管控。

而中國(guó)集成電路企業(yè)起步較晚，不僅之前發(fā)展大多依靠融資、貸款，到目前也缺乏足夠積累，必須以高杠桿的形式撬動(dòng)資金。

由于缺乏差異化處理，一些集成電路企業(yè)的的對(duì)外投資和繼續(xù)消化，其融資舉措與影視、娛樂(lè)等行業(yè)的高溢價(jià)行為，都被謹(jǐn)慎的看待。

另一方面，進(jìn)一步防范潛在風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)政府正在逐漸收緊直接對(duì)外投資。這主要是應(yīng)對(duì)之前幾年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的諸多盲目性和不成熟。特別是在人民幣貶值預(yù)期下，人民幣國(guó)際化與企業(yè)國(guó)際化步伐應(yīng)相協(xié)調(diào)，警惕偽裝成對(duì)外投資的資本外流。

原本打算收購(gòu)全球高級(jí)半導(dǎo)體產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造和行銷(xiāo)領(lǐng)先者美國(guó)愛(ài)特梅爾公司(ATMELCORPORATION)的中國(guó)電子科技集團(tuán)公司，在考慮了包括財(cái)務(wù)壓力在內(nèi)的多方面投資風(fēng)險(xiǎn)后最后撤回了并購(gòu)計(jì)劃。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任張明團(tuán)隊(duì)在其發(fā)布的《2016年第二季度中國(guó)對(duì)外直接投資(ODI)報(bào)告》中解釋?zhuān)袊?guó)企業(yè)(尤其是國(guó)有企業(yè))海外并購(gòu)主要依靠外部融資，尤其是國(guó)內(nèi)銀行的支持，這給企業(yè)帶來(lái)了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。即使對(duì)于央企，也不得不考慮這一問(wèn)題。

事實(shí)上，集成電路產(chǎn)業(yè)就是一個(gè)需要連續(xù)巨額投資的“無(wú)底洞”。

2016年，英特爾的研發(fā)支出達(dá)127億美元，約為當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的23%，恰好也是全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入的23%。英特爾自2012年開(kāi)始研發(fā)投入超過(guò)了100億美元，每年的研發(fā)投入金額仍在不斷增加。

全球IT調(diào)研與咨詢(xún)服務(wù)公司Gartenr高級(jí)總監(jiān)盛陵海對(duì)記者表示，集成電路公司要與產(chǎn)業(yè)發(fā)展賽跑，即投資有產(chǎn)出能夠維持對(duì)下一輪技術(shù)研發(fā)的投資，但如果一次性投資后沒(méi)有產(chǎn)出則需要追加額外資金才能追趕不斷發(fā)展的技術(shù)。

值得注意的是，拓璞產(chǎn)業(yè)研究經(jīng)理林建宏表示，目前主導(dǎo)中國(guó)集成電路海外并購(gòu)案的不少是資本公司，一般來(lái)說(shuō)會(huì)有對(duì)并購(gòu)后的資金儲(chǔ)備，但若對(duì)產(chǎn)品發(fā)展不夠了解，儲(chǔ)備的資金會(huì)出現(xiàn)不足，也可能造成預(yù)期的投資年限拉長(zhǎng)而導(dǎo)致資金存在巨大缺口現(xiàn)象。

“雖然國(guó)家從財(cái)政上對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展予以大力支持，但財(cái)政投入最大的局限性就是一次性投入，即對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目的支持有限?！睓?quán)威人士表示，因此國(guó)家大基金的支持只是引導(dǎo)基金，將“聚焦骨干企業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域，抓緊布局前瞻領(lǐng)域，持續(xù)推動(dòng)核心技術(shù)突破。”重點(diǎn)就是以國(guó)際化視野，整合利用產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，突破關(guān)鍵共性制造工藝和核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)，帶動(dòng)產(chǎn)品與設(shè)計(jì)、裝備與材料整體發(fā)展。

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