新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展至今，投資主線已經(jīng)很明確：下游增長會(huì)不斷改變原料供需，并最終刺激價(jià)格上行。因此，面對廣大的增量空間，一定要牢牢占據(jù)上游。

能量五金之1：碳酸鋰

無論是磷酸鐵鋰正極材料還是三元正極材料，都離不開碳酸鋰。以特斯拉ModelS為例測算一輛新能源汽車的碳酸鋰當(dāng)量需求：松下NCR18650電池單體重量44g，松下官網(wǎng)說明18650電池中正極材料重量占比20～35%，假設(shè)其正極材料在30%左右，則重量為15克左右。NCA化學(xué)式Li（Ni0.8Co0.15Al0.05）xO2，經(jīng)過測算x=0.845，分子量為87.5；碳酸鋰分子式Li2CO3，分子量為74。按鋰元素一比一，兩者重量比是74:(87.5×2)=0.423:1。可知其中1克鋰鈷鎳鋁三元正極材料需要0.423克碳酸鋰。則生產(chǎn)一節(jié)18650NCA三元電池正極材料需要15×0.423=6.345g碳酸鋰。一輛ModelS使用了7104節(jié)18650電池，折合碳酸鋰當(dāng)量=7104×6.345g=45.1kg，再加上電解液六氟磷酸鋰對碳酸鋰的需求和工業(yè)耗損，預(yù)計(jì)一輛ModelS對碳酸鋰當(dāng)量需求在82kg左右，折合耗用量為1kg/kWh。

碳酸鋰：供給端難以大規(guī)模釋放。2017年5月18日碳酸鋰單價(jià)到達(dá)14萬元/噸且至今堅(jiān)挺高位。新能源車的規(guī)格不一，據(jù)鋰電網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)計(jì)算，單車用量1kg/kwh，2016年全球年產(chǎn)量約22萬噸。對應(yīng)標(biāo)的：天齊鋰業(yè)，贛鋒鋰業(yè)，江特電機(jī)，西部礦業(yè)。

能量五金之2：鈷

鈷元素是NCA和NCM三元材料必不可少的上游原料，隨著三元材料對碳酸鐵鋰的替代趨勢越來越明朗，鈷需求也隨之水漲船高。NCA三元材料中鈷元素需求量約為0.14kg/kWh。

鈷：剛果金控制全球60％產(chǎn)量，集中的供給端導(dǎo)致金融屬性極強(qiáng)，非常看好10月非洲雨季（為期半年）刺激鈷價(jià)上行。2017年6、7月份鈷金屬均價(jià)超過40萬元/噸。新能源車的規(guī)格不一，據(jù)我們的數(shù)據(jù)顯示，單車用量：333型號1kWh對應(yīng)0.39公斤，NCA型號1kWh對應(yīng)0.14公斤。據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)顯示，2016年全球年產(chǎn)量約10萬噸。對應(yīng)標(biāo)的：華友鈷業(yè)，洛陽鉬業(yè)，盛屯礦業(yè)。

能量五金之3：銅箔

按生產(chǎn)工藝不同，銅箔又分為壓延銅箔和電解銅箔，壓延銅箔一般用作建筑裝飾材料。由于銅箔的導(dǎo)電性良好、質(zhì)地較軟、延展性好易加工變形，它也是制作鋰電池負(fù)極集流體的首選材料。鋰離子電池集流體的功用是將電池活性物質(zhì)產(chǎn)生的電流匯集起來，以便形成較大的電流輸出，因此集流體應(yīng)有較低的比表面能從而易于與活性物質(zhì)充分接觸，且有著優(yōu)良的導(dǎo)電性。

目前，國內(nèi)外大部分鋰電池生產(chǎn)廠家都采用電解銅箔作為鋰電池的負(fù)極集流體。近年來，新能源汽車快速發(fā)展，導(dǎo)致新能源汽車所需的鋰電池的需求量也快速增大，而銅箔是鋰電池的重要原材料，其需求量當(dāng)然也隨之增大，所以新能源汽車的發(fā)展帶動(dòng)了鋰電銅箔的發(fā)展，對整個(gè)銅箔產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了不可忽視的影響。

新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展導(dǎo)致我國銅箔產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)的巨變。據(jù)鋰電網(wǎng)顯示，鋰電銅箔的產(chǎn)能由2015年的5.9萬噸上升至2016年的7.03萬噸；產(chǎn)量占比從2013年的10.35%上升至2016年的20.2%。在2013年以前，鋰電銅箔主要應(yīng)用于數(shù)碼產(chǎn)品等消費(fèi)性電子產(chǎn)品，而之后才慢慢應(yīng)用于動(dòng)力電池，占比慢慢提高。

在鋰電池中，我們認(rèn)為銅箔的耗用量大致為0.8-1kg/kWh。根據(jù)銅冠銅箔的數(shù)據(jù)，2016年我國的鋰電銅箔的產(chǎn)能為7.03萬噸，而2017年鋰電銅箔包含用于數(shù)碼產(chǎn)品、動(dòng)力電池等的總需求將上升至8萬噸，供給缺口明顯。由于新建鋰電銅箔項(xiàng)目建設(shè)周期較長，約為24個(gè)月，想要彌補(bǔ)缺口的難度非常大，銅箔加工費(fèi)在剛性需求的支撐下持續(xù)上漲。

銅箔：加工費(fèi)仍不斷上漲。2017年上半年鋰電銅箔加工費(fèi)均價(jià)約4.5-5萬/噸。新能源車的規(guī)格不一，我們認(rèn)為單車用量約0.8-1kg/kwh，全球年產(chǎn)量據(jù)中國電池網(wǎng)顯示2016年約12萬噸。對應(yīng)標(biāo)的：諾德股份，銅陵有色。

能量五金之4：磁材

在新能源汽車中被大量使用的永磁電機(jī)所使用的稀土永磁材料是將釤、釹混合稀土金屬與過渡金屬（鈷、鐵等）組成的合金，用粉末冶金方法壓型燒結(jié)，經(jīng)磁場充磁后制得的一種磁性材料，可選用兩種原料：一種是能量密度極大但儲(chǔ)量稀少價(jià)格昂貴的稀土釤-鈷，另一種是資源廣泛、加工性良好的釹鐵硼。伴隨節(jié)能汽車的高速發(fā)展，價(jià)格低且磁性高的釹鐵硼的需求正高速增長。

根據(jù)正海磁材在互動(dòng)平臺上回復(fù)的信息顯示，通常情況下一臺新能源商用車電機(jī)釹鐵硼永磁材料的用量約在5到10公斤左右，一臺新能源乘用車的釹鐵硼永磁材料的用量約在2公斤左右?！豆?jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012~2020年）》中規(guī)劃到2020年新能源汽車產(chǎn)能達(dá)到200萬輛。那么我們假設(shè)新能源車平均單車消耗釹鐵硼磁材在2.5kg，到2020年磁材需求將達(dá)到5000噸。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的估計(jì)，2016年國內(nèi)釹鐵硼磁材產(chǎn)量不到9萬噸。假設(shè)2020年年產(chǎn)量不變，以此計(jì)算新能源車的5000噸磁材消費(fèi)將占國內(nèi)總產(chǎn)量的5.6%左右。

磁材（鐠釹和鋱）：最底部金屬品種，距高位跌價(jià)超60％，供給端打黑持續(xù)，需求逐漸影響價(jià)格上行。2017年氧化鐠釹上半年均價(jià)約38萬元/噸。新能源車的規(guī)格不一，我們認(rèn)為，單車用量約為：2.5公斤釹鐵硼，據(jù)中國鐵合金網(wǎng)顯示2016年釹鐵硼全球年產(chǎn)量約11萬噸。對應(yīng)標(biāo)的：北方稀土，中科三環(huán)，正海磁材。

能量五金之5：硫酸鎳

國內(nèi)硫酸鎳的產(chǎn)量在2013年以前大概在14萬噸左右，由于新能源產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)，過去3年產(chǎn)量逐年增加，2016年硫酸鎳的產(chǎn)量將近20萬噸，目前產(chǎn)量年化增速在25%左右。下游需求方面60%的硫酸鎳用來生產(chǎn)三元前驅(qū)體和三元材料，40%需求是傳統(tǒng)的電子元器件。我們測算目前新能源汽車單車消耗硫酸鎳約75千克，按照新能源汽車17-19年50、70、100萬輛測算，新增硫酸鎳需求3.75，5.25，7.5萬噸，增長潛力巨大。目前動(dòng)力電池技術(shù)朝更高放電量，更高鎳三元材料發(fā)展，因此未來新能源汽車單車鎳用量還會(huì)進(jìn)一步提升。

硫酸鎳：尚處于底部品種，值得關(guān)注。2017年7月硫酸鎳均價(jià)約2.5萬元/噸；單車用量：333型號1kWh對應(yīng)1.02公斤，NCA型號1kWh對應(yīng)1.94公斤，據(jù)亞洲金屬網(wǎng)顯示，2016年全球年產(chǎn)量約38萬噸，對應(yīng)標(biāo)的：格林美。

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