臨近2017歲末，今年來(lái)不斷在資本市場(chǎng)刷頭條的中國(guó)鋁業(yè)（601600.SH）又一次給投資者發(fā)了個(gè)利好消息。這一次的利好是關(guān)于去杠桿的。

12月4日晚，中國(guó)鋁業(yè)公告稱，擬引入8家投資者通過(guò)“債權(quán)直接轉(zhuǎn)為股權(quán)”和“現(xiàn)金增資償還債務(wù)”兩種方式，對(duì)旗下4家全資子公司合計(jì)增資126億元，實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

中國(guó)鋁業(yè)是國(guó)資委直管的央企中國(guó)鋁業(yè)公司（集團(tuán)）旗下A股上市公司，也是國(guó)內(nèi)上市鋁企龍頭。其氧化鋁產(chǎn)能1600萬(wàn)噸，為國(guó)內(nèi)第一大氧化鋁生產(chǎn)商；電解鋁產(chǎn)能430萬(wàn)噸位居全國(guó)第二。

最新公告顯示，中國(guó)鋁業(yè)擬引入的8家投資方包括：華融瑞通、中國(guó)人壽、招平投資、中國(guó)信達(dá)、太保壽險(xiǎn)、中銀金融、工銀金融和農(nóng)銀金融。

“上述8家機(jī)構(gòu)均是國(guó)內(nèi)知名的投資機(jī)構(gòu)，他們百億級(jí)大手筆增資肯定是對(duì)有色市場(chǎng)的前景看好?！敝袖X公司新聞發(fā)言人聶震5日向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者介紹，上述8家投資人計(jì)劃增資的4家標(biāo)的均是中國(guó)鋁業(yè)旗下全資子公司。

市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股落地

中鋁旗下這4家子公司具體是：中鋁山東有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中鋁山東”）、中鋁中州鋁業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中州鋁業(yè)”）、包頭鋁業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“包頭鋁業(yè)”）及中鋁礦業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中鋁礦業(yè)”）。

另?yè)?jù)中國(guó)鋁業(yè)一位匿名內(nèi)部人士透露，中國(guó)鋁業(yè)此次對(duì)子公司增資，也是國(guó)資委直管的有色央企中，首家將市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股落地的案例。

該人士透露，此前10月27日上市公司曾發(fā)布過(guò)一次公告，“最早雙方是劃定了6家子公司債轉(zhuǎn)股的框架方案。這次發(fā)布的是協(xié)商后，最終通過(guò)董事會(huì)審議的4家?！?/p>

之所以選定上述4家子公司，更多考慮的是上市公司是全資控股，引入資金和做債轉(zhuǎn)股的難度相對(duì)較小。而這4家公司子公司也是“中國(guó)鋁業(yè)旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，只是暫時(shí)負(fù)債率相對(duì)較高。”

2016年財(cái)報(bào)顯示，包頭鋁業(yè)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)為7.95億元，中鋁山東為3.85億元，中州鋁業(yè)為1555.5萬(wàn)元，中鋁礦業(yè)凈利潤(rùn)為272萬(wàn)元。

今年上半年財(cái)報(bào)，上述四家公司依舊保持盈利。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年包頭鋁業(yè)的凈利潤(rùn)為2.52億元；中鋁山東凈利潤(rùn)為1.59億元；中州鋁業(yè)為1.36億元；中鋁礦業(yè)為185.3萬(wàn)元。

在126億的增資金額分布上，中鋁礦業(yè)將獲得57.7億元的額度，在4家子公司中最高。增資后投資方合計(jì)獲得81.14%的股權(quán)，中國(guó)鋁業(yè)的持股比例降至18.86%；包頭鋁業(yè)獲得26.4億元增資，增資后投資方獲得25.67%的股權(quán)，中國(guó)鋁業(yè)持股比例降至74.33%；中州鋁業(yè)獲得23.99億元，增資后投資方獲得36.90%的股權(quán)，中國(guó)鋁業(yè)持股比例降至63.10%；中鋁山東獲得的增資金額為17.90億，增資后投資方與上市公司持股比例分別變?yōu)?0.80%及69.20%。

通過(guò)本次增資，4家子公司的資產(chǎn)負(fù)債率將顯著下降。其中，中鋁山東的負(fù)債率可從56.10%降低至約29.01%，中州鋁業(yè)的負(fù)債率可從56.54%降低至約25.99%，包頭鋁業(yè)的負(fù)債率可從70.05%降低至約53.92%，中鋁礦業(yè)的負(fù)債率可從90.95%降低至約25.90%（負(fù)債率降幅最大）。

此次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的落地，將推進(jìn)中國(guó)鋁業(yè)進(jìn)一步降低負(fù)債率。據(jù)4日公告數(shù)據(jù)，截至今年9月30日，中國(guó)鋁業(yè)合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率為72.22%，仍處于較高水平。但增資后這一指標(biāo)預(yù)計(jì)可降低至66%。但要強(qiáng)調(diào)，在增資完成后，中國(guó)鋁業(yè)將仍然擁有對(duì)上述4家企業(yè)的實(shí)質(zhì)控制權(quán)。

中國(guó)鋁業(yè)還在公告中表示，“本次增資是公司實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股、積極穩(wěn)妥降低杠桿率的重要舉措，符合國(guó)家相關(guān)政策導(dǎo)向及公司發(fā)展目標(biāo)。”

去杠桿助力業(yè)績(jī)提升

事實(shí)上，中國(guó)鋁業(yè)的負(fù)債率近3年來(lái)是一直在下降的。

今年，隨著大宗商品市場(chǎng)回暖，加上中國(guó)去產(chǎn)能和打擊電解鋁違法違規(guī)產(chǎn)能專項(xiàng)行動(dòng)，電解鋁、氧化鋁等有色產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回升。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道了解，今年電解鋁的價(jià)格不僅從年初1.3萬(wàn)元水平站上1.5萬(wàn)/噸大關(guān)，一度還觸及1.7萬(wàn)元高位（近期有所回調(diào)但依然保持在1.4萬(wàn)以上高位盤(pán)整）。

產(chǎn)品價(jià)格的上漲讓有色企業(yè)的效益大幅提升。中國(guó)鋁業(yè)10月底發(fā)布的三季報(bào)顯示，公司今年1-9月份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.56億元，同比增長(zhǎng)近10倍；扣非凈利12億（去年同期為虧損8億）。值得強(qiáng)調(diào)的是今年第三季度，中國(guó)鋁業(yè)單個(gè)季度就實(shí)現(xiàn)了485億的營(yíng)收，歸屬凈利高達(dá)6億元。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)文獻(xiàn)軍5日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，中國(guó)鋁業(yè)當(dāng)前氧化鋁生產(chǎn)成本已進(jìn)入行業(yè)前40%，電解鋁成本則進(jìn)入行業(yè)前45%，其中廣西分公司、包頭鋁業(yè)等成本競(jìng)爭(zhēng)力已處于行業(yè)塔尖位置。如果此次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股順利實(shí)施，對(duì)于包頭鋁業(yè)等4家子公司而言，企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕后，產(chǎn)品的完全成本有望進(jìn)一步降低。

中鋁公司新聞發(fā)言人聶震在采訪中表示：“上市公司負(fù)債率的下降，對(duì)于整個(gè)中鋁公司繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、央企去杠桿也將提供積極的助力。”

去年以來(lái)，國(guó)企降杠桿成了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的重中之重。其中，大型工礦業(yè)企業(yè)高負(fù)債率如何有效穩(wěn)妥的降低，一直是諸多企業(yè)共同的難題。

國(guó)資委今年10月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，國(guó)資委管轄的98戶央企平均資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)穩(wěn)定在66.5%，比年初下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)資委總會(huì)計(jì)師沈瑩表示，國(guó)資委也在通過(guò)多種手段和渠道幫助央企降杠桿。據(jù)沈瑩透露，目前，中央企業(yè)在有關(guān)部門(mén)的配合下，債轉(zhuǎn)股工作取得一定成效，36家有意向而且條件較好的央企正在開(kāi)展這項(xiàng)工作，14家已經(jīng)簽訂了債轉(zhuǎn)股協(xié)議，達(dá)到4400多億的規(guī)模。