【解構(gòu)戰(zhàn)投團BAT入局富士康IPO背后的原因，預示未來有合作？】伴隨著工業(yè)富聯(lián)（下稱“富士康”，601138.SH）發(fā)行結(jié)果的披露，其戰(zhàn)略投資者展現(xiàn)在市場面前。

發(fā)行結(jié)果顯示，多達20名戰(zhàn)略投資者合計獲配5.91億股，中央?yún)R金等國有資本以及BAT（百度、阿里、騰訊）為代表的產(chǎn)業(yè)資本均參與其中。

21世紀經(jīng)濟報道記者從上述參與戰(zhàn)略投資的互聯(lián)網(wǎng)公司處獲悉，目前部分投資者雖暫無與富士康開展深度業(yè)務合作的具體安排，但亦不排除這一可能。

在業(yè)內(nèi)人士看來，BAT等企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務與富士康的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)硬件產(chǎn)品存在較大的聯(lián)動空間。亦有市場人士將此輪BAT的入局與多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭參與中國聯(lián)通(600050.SH)混改相比，并認為富士康與BAT的“股權(quán)聯(lián)姻”能帶來互補價值。

解構(gòu)戰(zhàn)投團

配售結(jié)果顯示，上海國投協(xié)力發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（合伙企業(yè)）等14家國有資本及金融機構(gòu)獲配規(guī)模合計達4.6億股，該部分股份的50%鎖定期為12個月，其余50%的鎖定期為18個月。其中不乏國家隊參與，例如中央?yún)R金獲配股數(shù)達5809.7萬股。

“國家隊參與很大程度是因為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展具有宏觀層面的戰(zhàn)略意義，另一方面也是基于富士康上市后可能產(chǎn)生較好的估值表現(xiàn)的財務升值?！?月28日，北京一家中型券商高級策略分析師表示。

除上述國有資本及金融機構(gòu)外，包括騰訊、阿里、百度、東方明珠(600637.SH)、同方金融控股有限公司、義烏和諧錦鴻股權(quán)投資合伙企業(yè)（下稱義烏合伙）在內(nèi)的6家戰(zhàn)略投資者各獲配2178.6萬新股。其中，義烏合伙鎖定期長達48個月，而其余5家鎖定期亦長達36個月。

21世紀經(jīng)濟報道記者從接近監(jiān)管層的投行人士處獲悉，此次諸多國有資本及互聯(lián)網(wǎng)巨頭參與富士康戰(zhàn)略配售，一方面是考慮對此類制造業(yè)獨角獸企業(yè)供給資本紅利，另一方面增大戰(zhàn)略配售規(guī)模，也能夠減少公開發(fā)行部分，以此緩釋巨額IPO帶來的市場抽血沖擊。

合作預期猜想

BAT入圍富士康IPO的被關(guān)注點之一在于，這一投資未來可能會醞釀怎樣的協(xié)同合作。

此前騰訊、阿里等企業(yè)參與聯(lián)通混改時，就在業(yè)務端醞釀了更加具體的合作項目。例如騰訊和聯(lián)通合作推出了“騰訊王卡”業(yè)務，即入網(wǎng)該卡的聯(lián)通用戶可享用騰訊系幾乎全部應用的免費流量，這吸引不少手機用戶入網(wǎng)。4月26日，中國聯(lián)通董事長王曉初在2018年中國聯(lián)通合作伙伴大會上表示，互聯(lián)網(wǎng)套餐業(yè)務中的騰訊王卡用戶數(shù)量已接近1個億。

股權(quán)層面的融合還會產(chǎn)生新的合作空間。在聯(lián)通合作伙伴大會上，聯(lián)通還與京東、騰訊、阿里巴巴等股東成立“智慧聯(lián)盟”，旨在新零售、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及消費互聯(lián)網(wǎng)等方面展開合作。

不過與參與聯(lián)通混改不同，21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，目前部分戰(zhàn)略投資者尚未有與富士康更具體的業(yè)務合作計劃。

“目前還沒有明確的合作方向?！?月28日，一位接近BAT級企業(yè)投資部門人士表示，“之前是參與國企改革，投資前已籌備了很長時間，甚至是業(yè)務合作在前。這次更多是戰(zhàn)略投資?！?/p>

不過在一位接近富士康的投行人士看來，BAT與富士康的戰(zhàn)略合作深入業(yè)務層面仍是大概率事件。

此前，富士康向戰(zhàn)略配售機構(gòu)提出三項標準，一是具有良好市場聲譽和市場影響力且代表公眾利益的投資者；二是大型國有企業(yè)、保險公司和國家級投資基金；三是可能與公司具有戰(zhàn)略合作關(guān)系或長期合作愿景且有意愿長期持股的投資者。

“BAT入圍更多是基于具有戰(zhàn)略合作關(guān)系這一點。”上述投行人士表示，“估計戰(zhàn)略投資完成以及上市后不久，BAT就有可能與富士康有更深入的業(yè)務端合作。”

事實上，早在三年前，富士康科技就與騰訊、和諧汽車簽訂了“關(guān)于‘互聯(lián)網(wǎng)+智能電動車’的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議”；阿里則曾和富士康打造過智能硬件一站式創(chuàng)新賦能平臺——“淘富成真”。

“富士康擅長的是硬件能力，而且在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展下，其也會形成或通過資本市場收購來打造毛利率更高的自主硬件品牌，未來可能給BAT創(chuàng)造硬件場景和入口。”5月28日，北京一家中型券商TMT分析師指出，“雙方在一些新興智能設備等領(lǐng)域也有資本層面的合作可能性。”