過山車

4連漲之后4連跌，工業(yè)富聯(lián)經(jīng)歷上市后的“過山車”。

截至20日收盤，工業(yè)富聯(lián)收盤報(bào)19.86元，跌幅2.26%，連續(xù)第4日下跌。以6月13日收盤價(jià)25.72元計(jì)算，工業(yè)富聯(lián)的市值已經(jīng)蒸發(fā)1154.42億。

與工業(yè)富聯(lián)形成鮮明反差的是寧德時(shí)代，連續(xù)7個(gè)交易日漲停，20日?qǐng)?bào)64.13元，總市值達(dá)1393億元。

不止是寧德時(shí)代，與工業(yè)富聯(lián)形成鮮明對(duì)比的還有“醫(yī)藥界華為”之稱的藥明康德，上市后16個(gè)漲停板。

工業(yè)富聯(lián)經(jīng)歷上市后的“過山車”。

為何反差巨大？

財(cái)經(jīng)評(píng)論員、財(cái)經(jīng)專欄作家郭施亮接受中新社國(guó)是直通車記者采訪認(rèn)為，3支獨(dú)角獸企業(yè)之所以有這樣差異化的表現(xiàn)，原因有二：

其一，企業(yè)定位。藥明康德被稱為“醫(yī)藥界的華為”，是醫(yī)藥領(lǐng)域的獨(dú)角獸；寧德時(shí)代在動(dòng)力電池領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位；工業(yè)富聯(lián)雖然定位為“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”企業(yè)，但市場(chǎng)對(duì)其定位還存在一定分歧。

“人們對(duì)工業(yè)富聯(lián)的認(rèn)識(shí)往往局限在‘代工廠’的定位上，而非公司想要打造的智能制造‘工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)’這一定位上?！惫┝琳f。

盡管工業(yè)富聯(lián)在招股書中稱，募集資金主要聚焦于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)構(gòu)建、云計(jì)算及高效能運(yùn)算平臺(tái)、高效運(yùn)算數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡(luò)及云服務(wù)設(shè)備、5G及物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通解決方案、智能制造新技術(shù)研發(fā)應(yīng)用、智能制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)、智能制造產(chǎn)能擴(kuò)建八個(gè)部分進(jìn)行投資。

其二，上市安排。藥明康德和寧德時(shí)代上市前，都將募資規(guī)?？s減過半。與縮減規(guī)模相比，工業(yè)富聯(lián)采取了鎖股發(fā)行方式。

工業(yè)富聯(lián)戰(zhàn)略投資者獲配的股票中，50%的股份鎖定期為12個(gè)月，50%的股份鎖定期為18個(gè)月，部分投資者可自愿延長(zhǎng)其全部股份鎖定期至不低于36個(gè)月。

“鎖股并沒有完全消除工業(yè)富聯(lián)股票解禁后被減持的風(fēng)險(xiǎn)。”郭施亮認(rèn)為，主動(dòng)壓縮募資規(guī)模給二級(jí)市場(chǎng)炒股創(chuàng)造了一定空間。

除此之外，也有分析認(rèn)為，工業(yè)富聯(lián)上市流通股是11.2億股，藥明康德是1.04億股，寧德時(shí)代是2.17億股，這也導(dǎo)致工業(yè)富聯(lián)很難像后兩者一樣股價(jià)被拉高。

獨(dú)角獸估值有泡沫？

回頭看，今年3家快速“過會(huì)”的獨(dú)角獸企業(yè)藥明康德、工業(yè)富聯(lián)、寧德時(shí)代上市首日都迎來開門紅，分別大漲43.98%、44.01%和43.99%。工業(yè)富聯(lián)憑借3906億元估值還成為A股第一大科技股，排名擠進(jìn)滬深兩市前15。

但上市后3支股票表現(xiàn)大不相同。

藥明康德5月8日上市，走出16個(gè)漲停板，隨后進(jìn)入波動(dòng)狀態(tài)；工業(yè)富聯(lián)6月8日上市，4連漲后4連跌，跌幅近30%；寧德時(shí)代6月11日上市，已經(jīng)走出7個(gè)漲停板。

按照市場(chǎng)預(yù)期，工業(yè)富聯(lián)上市后股價(jià)有望漲至30元左右，連續(xù)收獲6個(gè)或以上漲停板。實(shí)際上，它的最高價(jià)只有26.36元。

從目前看，市場(chǎng)對(duì)藥明康德的預(yù)期已經(jīng)被打破。

從更大的范圍來說，獨(dú)角獸企業(yè)上市后市值反而縮水的案例也并不罕見。人民日?qǐng)?bào)此前刊文舉例稱，如今市值僅剩1/10的樂視網(wǎng)，不僅官司纏身，更引發(fā)了全社會(huì)對(duì)“PPT（幻燈片）創(chuàng)業(yè)”的反思。

從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，獨(dú)角獸企業(yè)在A股市場(chǎng)的表現(xiàn)還要靠業(yè)績(jī)說話。倘若兩三年后，上市公司的實(shí)際盈利能力不足，當(dāng)初涌進(jìn)來的投資者也會(huì)用腳投票。

“從美國(guó)主板這一兩年的數(shù)據(jù)看，獨(dú)角獸企業(yè)消失的速度與成長(zhǎng)的速度一樣，都是前所未有的快?！闭娓窕鹇?lián)合創(chuàng)始人王強(qiáng)說。

目前，中國(guó)正在著手推動(dòng)獨(dú)角獸企業(yè)在A股上市，完善此類企業(yè)的定價(jià)與估值仍面臨考驗(yàn)。

證監(jiān)會(huì)此前發(fā)文稱，傳統(tǒng)的市盈率等估值方法不完全適用，新的成熟的估值模式尚未建立或未經(jīng)有效檢驗(yàn)，估值和定價(jià)難度較大，需要通過充分的市場(chǎng)詢價(jià)來發(fā)現(xiàn)價(jià)格。

“獨(dú)角獸企業(yè)的泡沫不會(huì)持續(xù)很久，應(yīng)該不會(huì)超過兩年，就會(huì)回歸理性。”前海梧桐并購基金董事長(zhǎng)謝聞栗此前接受記者采訪時(shí)預(yù)計(jì)。