【2017-2018年工控自動化行業(yè)深度分析報告】

▌我國工控起步雖晚，但一直前行，進(jìn)口替代開始提速

我國工控行業(yè)起步較晚，目前在許多技術(shù)方面依舊落后于歐美等工業(yè)發(fā)達(dá)國家。2010年國產(chǎn)品牌市占率不足30%，截止2017年末市占率已經(jīng)達(dá)到34.8%，國產(chǎn)品牌份額不斷提升，但也存在巨大的替代空間。

具有“華為+艾默生”基因的國產(chǎn)工控企業(yè)成為行業(yè)的中流砥柱，盡管整體水平與發(fā)達(dá)國家相比仍有距離，但在部分產(chǎn)品上已經(jīng)取得突破性進(jìn)展，中低壓變頻、通用伺服、小型PLC等產(chǎn)品均已位列行業(yè)前十。進(jìn)口替代開始加速。

世界工控大浪淘沙，現(xiàn)在已經(jīng)形成寡頭壟斷

工業(yè)自動化控制主要利用電子電氣、機(jī)械、軟件組合實現(xiàn)。即是工業(yè)控制，或者是工廠自動化控制。主要是指使用計算機(jī)技術(shù)，微電子技術(shù)，電氣手段，使工廠的生產(chǎn)和制造過程更加自動化、效率化、精確化，并具有可控性及可視性。

工控產(chǎn)品的上游是各類電子元器件、電力電子器材和鈑金結(jié)構(gòu)件，下游廣泛應(yīng)用在各類制造業(yè)中。工控產(chǎn)品根據(jù)功能的不同大致分為六類:控制系統(tǒng)、驅(qū)動系統(tǒng)、運(yùn)動控制、反饋系統(tǒng)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)和其他設(shè)備。

工控行業(yè)經(jīng)歷了幾百年的洗禮，日趨成熟，工控行業(yè)的發(fā)展一定程度上推動了工業(yè)進(jìn)步。世界工控行業(yè)經(jīng)過近百年的大浪淘沙，已形成少數(shù)跨國公司規(guī)模生產(chǎn)、瓜分全球市場的寡頭壟斷局面。原來的幾百個廠商目前只剩下幾十個，最著名的如西門子、施耐德、ABB、艾默生等。

可以看到歐洲、美國和日本在工控領(lǐng)域占據(jù)較高的領(lǐng)先優(yōu)勢，這得益于這些國家的工業(yè)化進(jìn)程較早，制造業(yè)的興起對工控產(chǎn)品形成了巨大的市場需求，因此制造強(qiáng)國中誕生了全球領(lǐng)先的工控企業(yè)。

我國工控行業(yè)經(jīng)歷三大階段，進(jìn)口替代開始加速

我國工控行業(yè)起步較晚，目前正處在進(jìn)口替代的加速階段。

由于我國工控企業(yè)起步較晚，國外巨頭都以擁有百年歷史，一些核心產(chǎn)品仍以外資為主，其中，以西門子、ABB為代表的歐美品牌占據(jù)第一梯隊，三菱等日系品牌占據(jù)第二梯隊，以臺達(dá)集團(tuán)為代表的臺系品牌占據(jù)第三位梯隊。

目前，中國擁有世界最大的工業(yè)自動控制系統(tǒng)裝置市場，傳統(tǒng)工業(yè)技術(shù)改造、工廠自動化、企業(yè)信息化需要大量的工業(yè)自動化系統(tǒng)，隨著電力、冶金、石化、環(huán)保、交通、建筑等行業(yè)的迅速發(fā)展，從數(shù)字家庭用的機(jī)頂盒、數(shù)字電視，到銀行柜員機(jī)、高速公路收費(fèi)系統(tǒng)、加油站管理、制造業(yè)生產(chǎn)線控制，金融、政府、國防等行業(yè)信息化需求不斷增加，對工控機(jī)的需求很大，工控機(jī)市場發(fā)展前景十分廣闊。

工業(yè)控制自動化技術(shù)正在向智能化、網(wǎng)絡(luò)化和集成化方向發(fā)展?；诠I(yè)自動化控制較好的發(fā)展前景。

在中國智能制造2025戰(zhàn)略的驅(qū)動下，以及國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，并且迎接“一帶一路”的國家政策，2017年中國自動化市場規(guī)模達(dá)到1656億元，同比增長達(dá)到16.5%，創(chuàng)造2010年之后的歷史新高。

我國工控行業(yè)大致分為三個階段

工控產(chǎn)品導(dǎo)入階段(1950s-1990s)、工控市場快速增長階段(1990s-2008年)和進(jìn)口替代加速階段(2009年至今)。

在2010年，匯川技術(shù)、英威騰等國內(nèi)優(yōu)秀工控企業(yè)陸續(xù)上市后不斷進(jìn)行資本、人才、技術(shù)和產(chǎn)品的積累與延伸，顯著提升了國內(nèi)品牌的競爭力。

這期間提供個性化解決方案和專機(jī)是國產(chǎn)品牌搶占外資份額的突破口。

華為-艾默生基因成就中國工控的中流砥柱

華為電氣成功的電源產(chǎn)品鑄就了成功的基因。上個世紀(jì)，通信市場火爆，華為電氣高薪聘請了很多電力行業(yè)的頂級人才自主研發(fā)通信電源，獲得了很好的成功。

2001年華為將子公司華為安圣電氣以7.5億元轉(zhuǎn)讓給世界五百強(qiáng)企業(yè)艾默生，安圣電氣在電源及相關(guān)產(chǎn)品方面擁有先進(jìn)的技術(shù)和良好的人才團(tuán)隊，在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，電源相關(guān)市場占有率處于業(yè)界領(lǐng)先水平。

兩者相結(jié)合后，優(yōu)勢互補(bǔ)，先進(jìn)的技術(shù)與艾默生卓越的市場影響力相結(jié)合，在國內(nèi)工控領(lǐng)域產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

在這之后，一批原來的華為人、后來的艾默生員工，陸續(xù)結(jié)伴出走，創(chuàng)辦了一個個電氣設(shè)備公司。那時，國內(nèi)工業(yè)自動化市場幾乎被國外品牌所壟斷，本土企業(yè)無論在技術(shù)上還是市場上都難有突破。

在短短五年內(nèi)，由華為-艾默生裂解出的一大批工控企業(yè)，這些企業(yè)具有華為-艾默生的優(yōu)秀文化基因，也產(chǎn)生了一定的規(guī)?；?yīng)，逐步開始與國外工控巨頭抗衡，努力搶占國際市場份額，加快國內(nèi)工控行業(yè)的有效整合。

從2010年開始，華為-艾默生系企業(yè)紛紛開始上市，匯聚更多資本，進(jìn)一步提升國內(nèi)品牌競爭力。

這一批具備“華為+艾默生”優(yōu)秀基因的創(chuàng)業(yè)者，在經(jīng)歷公司初創(chuàng)到上市，至今依然奮戰(zhàn)在工控的前線，為國產(chǎn)品牌的崛起奮斗。

他們兼具民營企業(yè)家絕境求生的拼命精神，也具有外企規(guī)范的運(yùn)作能力，及廣闊的國際視野。

國產(chǎn)品牌已經(jīng)開始崛起，存在巨大的進(jìn)口替代空間過去10年A股和新三板工控自動化板塊營收從20億增長到285億元，增長了14倍。一定程度上反應(yīng)了國產(chǎn)品牌的快速發(fā)展。

2009年開始國產(chǎn)工控品牌陸續(xù)上市，也進(jìn)入快速發(fā)展階段，本土品牌的市場份額從2009年的不到25%左右增長到2017年的接近35%。

工控市場主要分為六大類:驅(qū)動系統(tǒng)、反饋系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)、運(yùn)動控制和其他系統(tǒng)。

從2009年到2017年運(yùn)動控制市場份額占比增長明顯，未來機(jī)器人的應(yīng)用將帶動高端運(yùn)動控制產(chǎn)品的發(fā)展。

從2012年開始國產(chǎn)品牌開始發(fā)力，多個細(xì)分產(chǎn)品中份額不斷提升，但是工控行業(yè)的很多核心產(chǎn)品，國產(chǎn)品牌占比不到50%，尤其是伺服系統(tǒng)、低壓變頻器和PLC，在控制和驅(qū)動系統(tǒng)中起到關(guān)鍵作用，未來存在巨大的進(jìn)口替代空間。

▌制造強(qiáng)國離不開工控硬實力

制造強(qiáng)國離不開工控硬實力，我國有望孕育大市值的工控企業(yè)。

制造業(yè)是實體經(jīng)濟(jì)的主體，是國民經(jīng)濟(jì)的命脈，是我國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型升級的主戰(zhàn)場。

世界銀行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年以來，我國制造業(yè)增加值連續(xù)五年超過美國，成為制造大國，一些優(yōu)勢領(lǐng)域已達(dá)到或接近世界先進(jìn)水平。然而，與發(fā)達(dá)國家相比，我國制造業(yè)創(chuàng)新能力、整體素質(zhì)和競爭力仍有明顯差距，大而不強(qiáng)。

因此，實現(xiàn)從制造大國向制造強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變，就要從根本上提高我國工控行業(yè)的整體實力，加快推進(jìn)工控自動化建設(shè)。

不論是德國、美國還是日本等制造強(qiáng)國，其背后都有大的工控巨頭作為堅強(qiáng)的后盾。中國要想擺脫大而不強(qiáng)的局面，我國的工控行業(yè)就必須要崛起。

2017年中國自動化市場規(guī)模達(dá)到1656億元，同比增長達(dá)到16.5%，創(chuàng)造2010年之后的歷史新高。我們預(yù)計未來三年，有8%-10%的上漲空間，在2020年，中國自動化市場規(guī)模將達(dá)到2000億元的規(guī)模。

2017年，全球市場規(guī)模在2025億美元左右，中國在全球的市場的占比超過10%，在未來，占比將會逐步增大。

中國工控企業(yè)大都處在起步階段，市值較小，發(fā)展?jié)摿薮?。例如，西門子市值高達(dá)1200億歐元，ABB當(dāng)前市值為480億美元，而中國的工控龍頭企業(yè)匯川技術(shù)市值為548億人民幣，麥格米特市值為73.93億人民幣，相比國際工控巨頭，我國工控企業(yè)還有很大的差距。

當(dāng)前中國處于飛速發(fā)展的階段，機(jī)器人、新能源和自動化市場的興起，為中國工控企業(yè)創(chuàng)造了巨大的發(fā)展空間，因此中國具有孕育大市值公司的潛力。

國產(chǎn)品牌生產(chǎn)線日益豐富，大平臺化公司開始出現(xiàn)

我國工控企業(yè)大多由單一產(chǎn)品或子行業(yè)開始起步，如匯川技術(shù)最早專注于電梯電機(jī)控制器和變頻器;麥格米特最初以電源與控制為核心產(chǎn)品;英威騰以通用變頻器起家。

經(jīng)過多年的資本運(yùn)作和外延并購，國產(chǎn)工控品牌生產(chǎn)線日益豐富，已經(jīng)出現(xiàn)了大平臺化的綜合工控企業(yè)，不僅單一產(chǎn)品具備市場競爭力，并且已經(jīng)具備了較強(qiáng)的系統(tǒng)解決方案能力，可以帶動下游制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級，促進(jìn)我國智能制造目標(biāo)的實現(xiàn)。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)作為新一代信息技術(shù)與制造業(yè)深度融合的產(chǎn)物，日益成為新工業(yè)革命的關(guān)鍵支撐和深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)制造業(yè)”的重要基石，對未來先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展產(chǎn)生全方位、深層次、革命性的影響。

從德國工業(yè)4.0，到美國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)計劃，再到《中國制造2025》，各國都在積極推動工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的建設(shè)。迎接工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的來臨，全球各大企業(yè)均在布局大工業(yè)平臺。

我國工控企業(yè)中，以匯川技術(shù)和麥格米特為代表，在穩(wěn)健經(jīng)營的同時，不斷拓展業(yè)務(wù)范圍，目前已經(jīng)形成了獨(dú)特的工業(yè)化平臺和大研發(fā)平臺，逐步由產(chǎn)品供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為綜合方案解決商。

▌宏觀向好，行業(yè)景氣度高，可持續(xù)時間長

宏觀指標(biāo)向好，產(chǎn)業(yè)升級，工控向上周期來到

從2016年三季度開始，我國通用、專用設(shè)備制造業(yè)景氣度顯著提升，同樣制造業(yè)PMI指數(shù)也在2016年開始站在50%線以上，截止2018年5月，PMI已經(jīng)連續(xù)22個月高位運(yùn)行。

多個宏觀數(shù)據(jù)顯示我國制造業(yè)需求增長強(qiáng)勁，這與我國發(fā)展“中國制造”，所要求的工業(yè)升級改造密切相關(guān)。工業(yè)自動化迎來了復(fù)蘇和增長。

2017年中國自動化市場規(guī)模達(dá)1,656億元，同比增長16.5%，增速創(chuàng)下過去7年來的歷史新高。

2018年，預(yù)計隨著智能制造戰(zhàn)略推行，高端裝備制造能力提升，生產(chǎn)型向服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品型企業(yè)向系統(tǒng)項目型業(yè)務(wù)延展，工業(yè)自動化行業(yè)會保持溫和增長趨勢。

將2009年至今的PMI指數(shù)與工控市場增速對比，可以比較明顯的看到兩者有一定的相關(guān)性，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年1-5月份PMI指數(shù)分別為51.3%、50.3%、51.5%、51.40%和51.90%，已經(jīng)連續(xù)超過20個月位于50%以上的景氣區(qū)間，制造業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的較好發(fā)展態(tài)勢。

從非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)看，今年1-3月份非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)分別為55.3%，54.4%和54.6%，連續(xù)7個月穩(wěn)定在54%以上較高水平，服務(wù)業(yè)保持平穩(wěn)較快增長。

從綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)看，今年1-3月份綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為54.6%，52.9%和54.0%，處于較高景氣水平，實體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體平穩(wěn)較快擴(kuò)張。

2017年中國機(jī)械工業(yè)增加值增速延續(xù)上年持續(xù)高于全國工業(yè)和制造業(yè)的態(tài)勢，增速始終保持在10%以上。

我國人口紅利時期已經(jīng)過去，目前正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級，智能制造時代即將來到，預(yù)計未來工業(yè)自動化控制領(lǐng)域會保持高景氣。

隨著時代的發(fā)展和社會的進(jìn)步，我國現(xiàn)有的工業(yè)自動化水平已無法滿足現(xiàn)代化的工業(yè)智能控制的需求，這就要求我們對其進(jìn)行一場技術(shù)變革，伴隨著我國工業(yè)自動化升級的加快，越來越多的自動化生產(chǎn)流水線和智能設(shè)備將會大量出現(xiàn)，將有效帶動公司控制電器和控制系統(tǒng)等產(chǎn)品的需求增速。

因此我們預(yù)測未來我國工控行業(yè)將保持8%的穩(wěn)定增長。到2020年我國工控市場規(guī)模預(yù)計將達(dá)到2000億元，巨大的市場規(guī)模有望孕育出本土大市值的工控龍頭企業(yè)。

人口紅利消失，倒逼我國產(chǎn)業(yè)升級

中國制造業(yè)在過去的幾十年創(chuàng)造了一個又一個的奇跡，這與我國的“人口紅利”密不可分，根據(jù)美國競爭力委員會發(fā)布的《2016年全球制造業(yè)競爭力指數(shù)》，可以看到我國制造業(yè)的核心驅(qū)動因素是成本競爭力，但是人力成本的提高和人口老齡化的到來，都會對中國制造業(yè)產(chǎn)生較大的沖擊。

越南、印尼、馬來西亞、印度等東南亞地區(qū)成為新的世界工廠，而中國制造業(yè)也在由勞動密集型向資本密集型和技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變，自動化生產(chǎn)線取代人工的“互聯(lián)網(wǎng)+智能制造”的大方向正在進(jìn)行中。

“工程師紅利”接棒“人口紅利”，助力我國工業(yè)智能化

“人口紅利”減退的同時，我國人口素質(zhì)正在迅速提升，“工程師紅利”正在形成，從2008年我國高等教育本科畢業(yè)生252萬人，碩士畢業(yè)生30萬人，博士生4.3萬人，2016年本科畢業(yè)生接近400萬人，碩士51萬人，博士5.5萬人。

我國在近十年積累了雄厚的人才優(yōu)勢。同時我國科研人員平均工資僅為美國的八分之一左右。

如果說我國之前一個十年“人口紅利”推動制造業(yè)做大，那么之后一個十年“工程師紅利”則會推動制造業(yè)升級和做強(qiáng)。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)回暖，新產(chǎn)業(yè)興起，帶動OEM市場快速發(fā)展

OEM市場規(guī)模快速增長，2017年首次超過項目型市場

工控行業(yè)的產(chǎn)品種類繁多，下游應(yīng)用較為分散。工控產(chǎn)品大體上可分為驅(qū)動系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、運(yùn)動控制、反饋機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)和其他六類。

工控產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在制造業(yè)各細(xì)分行業(yè)中，主要包括機(jī)床工具、紡織機(jī)械、包裝機(jī)械等所在的OEM市場和電力、油氣、石油化工冶金等所在的項目型市場。

過去的十年時間，國家制造業(yè)投資大多用在了電力、化工、石油、冶金汽車等重工業(yè)領(lǐng)域，因此項目型市場規(guī)模在2016年之前大于OEM市場規(guī)模。

近幾年我國經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)型升級，3C、醫(yī)療設(shè)備、新能源汽車、新能源等市場開始興起。2015年開始OEM市場規(guī)模開始快速增長。

2017年OEM市場規(guī)模首次超過項目型市場。也標(biāo)志著我國工控行業(yè)進(jìn)入了一個新階段。

OEM市場下游主要包括:機(jī)床工具、紡織機(jī)械、包裝機(jī)械、電梯等傳統(tǒng)制造業(yè)，另外還有風(fēng)電、電子制造設(shè)備、光伏、新能源汽車動力電池等新興產(chǎn)業(yè)。

項目型市場主要包括:電力、化工、石化、市政、石油等國民基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。

結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程，未來我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，新興產(chǎn)業(yè)崛起將會有效帶動OEM市場規(guī)模的增長。而項目型市場將會與GDP和全社會固定資產(chǎn)投資增速相當(dāng)。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)回暖，拉動OEM市場需求

金屬切削機(jī)床和成形機(jī)床是傳統(tǒng)工業(yè)的代表產(chǎn)品，也是工控OEM市場中占比最大的一個版塊。

同時機(jī)床是先進(jìn)制造技術(shù)的載體和裝備工業(yè)的基本生產(chǎn)手段，是裝備制造業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)備，主要為汽車、軍工、農(nóng)機(jī)、工程機(jī)械、電力設(shè)備、鐵路機(jī)車、船舶等行業(yè)服務(wù)。

我國已連續(xù)幾年成為世界最大的機(jī)床消費(fèi)國和機(jī)床進(jìn)口國，是世界第三大機(jī)床生產(chǎn)國。機(jī)床行業(yè)對國防軍工和制造業(yè)競爭力有著關(guān)鍵作用，因此我國在近幾年將機(jī)床行業(yè)提高到了戰(zhàn)略性位置。

工業(yè)自動化控制是機(jī)床的核心技術(shù)之一，因此機(jī)床景氣度提升很大程度上會帶動工控行業(yè)成長。2015年后機(jī)床行業(yè)觸底反彈，我們認(rèn)為未來我國產(chǎn)業(yè)升級，機(jī)床行業(yè)會維持穩(wěn)定增長。

3C產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資維持高位，對工控行業(yè)形成有力支撐

3C產(chǎn)品即計算機(jī)(computer)、通訊(communication)、消費(fèi)電子(consumerelectric)的統(tǒng)稱。其中計算機(jī)主要指電腦，具體又可以細(xì)分為臺式機(jī)、筆記本和平板電腦;通訊產(chǎn)品包括手機(jī)和對講機(jī);消費(fèi)電子種類繁多，如數(shù)碼相機(jī)、影音娛樂設(shè)備等。

我國3C產(chǎn)能占比全球的70%，已經(jīng)成為全球3C制造業(yè)的中心。

根據(jù)IDC統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年全球智能手機(jī)、平板手機(jī)與PC出貨總量達(dá)到18.95億臺，其中全球智能手機(jī)出貨量為14.72億臺，中國智能手機(jī)出貨量為4.61億臺，占全球智能手機(jī)出貨量的31%。

3C產(chǎn)業(yè)具有競爭激烈，產(chǎn)品更新速度快等特點(diǎn)，因此設(shè)備更新率較高。

以蘋果手機(jī)為例，新產(chǎn)品的推出周期基本為1年，并且頻率正在加速。我國3C產(chǎn)能雖大，但是自動化和智能化能力尚不成熟，未來3C行業(yè)將面臨產(chǎn)線頻繁更換，人工成本提高等難題，因此3C產(chǎn)業(yè)還需提高自動化率，對工控產(chǎn)品將產(chǎn)生較高的需求。

3C產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長率在2017年達(dá)到23%，未來有望保持較高的增長，將對工控有較強(qiáng)的聯(lián)動效應(yīng)。

新能源汽車發(fā)力，電機(jī)電控市場空間巨大，有望孕育大市值公司

我國已經(jīng)成為新能源汽車最大的市場，2017年我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為79.4萬輛和77.7萬輛，全球領(lǐng)先。

根據(jù)中國汽協(xié)公布數(shù)據(jù)，2018年5月我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成9.6萬輛和10.2萬輛，同比增長85.6%和125.6%;1-5月我國新能源汽車產(chǎn)銷均完成32.8萬輛，同比增長122.9%和141.6%。其中純電動汽車產(chǎn)銷均完成25萬輛，同比分別增長105.1%和124.7%。

預(yù)計2020年我國新能源汽車銷量有望達(dá)到200萬輛。2018-2020年復(fù)合增速有望達(dá)到37%。

電機(jī)電控是新能源電動車的核心部件，價值約占到整車的27%。新能源汽車的快速發(fā)展，對電機(jī)電控的需求巨大。

目前電機(jī)電控主要有兩種供應(yīng)模式，一是整車廠商自己生產(chǎn)，另一種是第三方的電機(jī)電控廠商。

目前我國電機(jī)電控市場集中度較低，工控行業(yè)中的匯川技術(shù)、英威騰、麥格米特、藍(lán)海華騰、英博爾等公司已經(jīng)開始布局新能源汽車電機(jī)電控產(chǎn)業(yè)。

新能源汽車電機(jī)控制器具有一定的技術(shù)壁壘，國內(nèi)整車企業(yè)中僅有中車時代、宇通客車、中通客車、比亞迪、北汽新能源等少數(shù)車企具有自主配套電控能力，其余車企均采用第三方電機(jī)控制器，而且行業(yè)集中度較低，寡頭優(yōu)勢尚不明顯，未來市場會整合加速，具有工控電控技術(shù)優(yōu)勢的第三方供應(yīng)商已經(jīng)開始布局乘用車市場，未來有望搶占更多的市場份額。

國內(nèi)品牌份額持續(xù)提升，仍有較大進(jìn)口替代空間

低壓變頻:國產(chǎn)品牌率先突破的領(lǐng)域，未來還有較大替代空間。

變頻器，一種應(yīng)用變頻與微電子技術(shù)來控制交流電機(jī)的電力控制設(shè)備，在現(xiàn)實使用中具有調(diào)速、節(jié)能等功能，在現(xiàn)代工業(yè)發(fā)展中擁有舉足輕重的作用。

近年來，隨著自動化、電子電力、人工智能等技術(shù)的不斷革新，作為電機(jī)調(diào)速節(jié)能關(guān)鍵性設(shè)備的變頻器也迎來了長足的發(fā)展，工業(yè)自動化程度的不斷提高，讓變頻器得到了越來越廣泛的應(yīng)用。

低壓變頻器下游應(yīng)用廣泛，因此市場集中度較低。但是外資進(jìn)入市場時間較早，同時具有技術(shù)優(yōu)勢，因此占據(jù)市場主要份額。

我國近年來，我國變頻器行業(yè)的市場規(guī)?？傮w呈上升態(tài)勢，但增速有所下降。

2016年我國變頻器行業(yè)的市場規(guī)模約為416億元，平均4年復(fù)合增長率為8.74%。

2017年我國變頻器市場規(guī)模約453億元，中低壓變頻器占比約為60%-70%。未來我國經(jīng)濟(jì)增速放緩，同時部分產(chǎn)品被伺服所代替，因此市場規(guī)模將會小幅緩步增長。

中低壓變頻器是我國率先突破的工控產(chǎn)品，國內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)如匯川技術(shù)、英威騰以變頻器起家，多年經(jīng)營穩(wěn)健，市場份額不斷提升，目前已經(jīng)超越日資品牌，進(jìn)入市場前十。

尤其是匯川技術(shù)在變頻器行業(yè)的深度耕耘，從電梯一體化切入通用變頻器，市場占有率從2008年的1.80%，穩(wěn)步提升到2016年的6%。

2017年公司變頻器類產(chǎn)品銷售收入達(dá)到22.29億元，較2016年大漲33.8%，其中通用變頻器業(yè)務(wù)收入約為11億元，同比增長50%。

我們預(yù)計2017年公司低壓變頻行業(yè)占比已經(jīng)超過7%。公司業(yè)務(wù)增速明顯高于行業(yè)增速，進(jìn)口替代正在加速。匯川技術(shù)未來有望成為中國低壓變頻器市場的領(lǐng)頭羊。

伺服系統(tǒng):市場規(guī)?？焖僭鲩L，國產(chǎn)品牌正在突破外資壟斷

伺服系統(tǒng)(servomechanism)又稱隨動系統(tǒng)，是用來精確地跟隨或復(fù)現(xiàn)某個過程的反饋控制系統(tǒng)。伺服系統(tǒng)最初用于國防軍工，如火炮的控制，船艦、飛機(jī)的自動駕駛，導(dǎo)彈發(fā)射等，后來逐漸推廣到國民經(jīng)濟(jì)的許多部門，如自動機(jī)床、無線跟蹤控制等。

我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的不斷推進(jìn)，為我國伺服產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了巨大的市場，近年來，隨著數(shù)控機(jī)床、包裝機(jī)械、電子專用設(shè)備等行業(yè)繼續(xù)保持較好發(fā)展以及交流伺服技術(shù)的日益成熟，新興行業(yè)如新能源行業(yè)中的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)伺服技術(shù)的應(yīng)用使得我國伺服市場迅速發(fā)展。

2016年我國伺服市場規(guī)模達(dá)到80億元，2017年市場規(guī)模有望突破100億元，預(yù)計2018-2020年市場將以10%的復(fù)合增速繼續(xù)成長。

我國伺服市場接近40%的市場由日企占據(jù)，歐美品牌占比約為30%，國產(chǎn)品牌和臺灣品牌只有30%的市場份額，其中臺達(dá)集團(tuán)市占率約為8%，匯川技術(shù)作為國產(chǎn)品牌的代表，市占率在2016年之前增長較為緩慢，基本在5%左右。

2017年匯川技術(shù)伺服板塊營收達(dá)到9.34億元，同比增長86%。市場占有率大幅提升，有望達(dá)到9%。

通用伺服市場增速塊，未來規(guī)模較大，同時國產(chǎn)品牌在經(jīng)過近20年的累計已經(jīng)開始加速替代海外品牌，伺服市場有望復(fù)制變頻器行業(yè)的成功經(jīng)驗，有望率先替代歐美品牌，再去趕超日資品牌。

PLC:與外資尚存在一定的差距，小型PLC領(lǐng)域開始發(fā)力

PLC控制系統(tǒng)，ProgrammableLogicController，可編程邏輯控制器，專為工業(yè)生產(chǎn)設(shè)計的一種數(shù)字運(yùn)算操作的電子裝置，它采用一類可編程的存儲器，用于其內(nèi)部存儲程序，執(zhí)行邏輯運(yùn)算，順序控制，定時，計數(shù)與算術(shù)操作等面向用戶的指令，并通過數(shù)字或模擬式輸入/輸出控制各種類型的機(jī)械或生產(chǎn)過程，是工業(yè)控制的核心部分。

2017年P(guān)LC市場規(guī)模達(dá)到約85億，同比增長超過20%。其中OEM市場是PLC產(chǎn)品的主要推動力。

我們認(rèn)為受益國內(nèi)工業(yè)自動化水平提升，以及3C制造等下游行業(yè)快速發(fā)展帶動，國內(nèi)PLC市場規(guī)模有望穩(wěn)步增長，未來三年有望保持12%復(fù)合增速，2020年市場規(guī)模有望突破120億元。

按I/O點(diǎn)數(shù)，PLC一般分為大型，中型和小型三類，其中大中型PLC主要面向項目型市場，應(yīng)用于汽車、冶金、電力、市政等領(lǐng)域，用戶對產(chǎn)品的安全性、可靠性、抗干擾性和網(wǎng)絡(luò)通信能力要求比較高。

小型PLC主要面向OEM市場，應(yīng)用于紡織機(jī)械、包裝機(jī)械、機(jī)床工具、食品機(jī)械、電子制造設(shè)備、暖通空調(diào)等領(lǐng)域。2016年大中型PLC市場份額為53%，小型PLC市場份額為47%。

歐美日企業(yè)憑借其領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，完善的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在我國PLC市場占有絕對壟斷地位，2016年西門子、三菱、歐姆龍、羅克韋爾、施耐德五家跨國公司占有超過85%市場份額。

小型PLC主要是OEM市場，下游行業(yè)廣泛，技術(shù)要求相對低，因此我們國家的PLC廠商針對小型PLC推出性價比高的產(chǎn)品，國產(chǎn)品牌中信捷電氣、深圳合信、匯川技術(shù)、麥格米特等公司均以小型PLC為切入點(diǎn)，目前已經(jīng)具備一定的市場規(guī)模。

信捷電氣長期專注于PLC業(yè)務(wù)，2017年營收達(dá)到2.26億元，國產(chǎn)品牌中排名領(lǐng)先，市場占有率已經(jīng)突破5%;匯川技術(shù)PLC業(yè)務(wù)在2017年開始發(fā)力，營收達(dá)到2億元，同比增長96%。

目前，匯川技術(shù)和信捷電氣均已經(jīng)推出中型PLC產(chǎn)品，我們相信國產(chǎn)品牌在經(jīng)歷多年的磨礪和沉淀后，技術(shù)能力和品牌優(yōu)勢開始形成，在不斷拓展小型PLC市場的基礎(chǔ)上，國產(chǎn)品牌將在中型、大型PLC市場競爭中取得一席之地。

我國工控企業(yè)處在高速發(fā)展階段，營收和凈利潤穩(wěn)步增長

我國工控行業(yè)近幾年處在高速發(fā)展階段，行業(yè)營收增速在2016-2018Q維持在20%以上的增長，并且有繼續(xù)上升的趨勢。這與我國工控行業(yè)回暖和國產(chǎn)品牌高研發(fā)投入開始高回報密不可分。

可以看到我國工控公司始終堅持高研發(fā)投入，也是我國工控進(jìn)步的基石，并且根據(jù)各個公司的未來規(guī)劃，依然會把研發(fā)當(dāng)做未來的核心競爭力，本輪國產(chǎn)工控品牌的突破就是高研發(fā)帶來的高回報。