【中國(guó)傳動(dòng)網(wǎng) 行業(yè)動(dòng)態(tài)】 在電力設(shè)備工控板塊選取了136家上市公司：1）電力設(shè)備工控板塊2018年1-9月利潤(rùn)有所增長(zhǎng)。我們?cè)陔娏υO(shè)備工控板塊選取了136家上市公司，全行業(yè)2018年1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入3407.19億元，增長(zhǎng)14.46%，歸母凈利潤(rùn)218.40億元，增長(zhǎng)3.60%。電力設(shè)備工控板塊2018年第三季度利潤(rùn)增速減緩，收入1207.12億元，同比增長(zhǎng)10.96%，歸母凈利潤(rùn)70.88億元，同比降低11.49%。2）2018年1-9月行業(yè)整體盈利水平有所下降，18年第三季度行業(yè)毛利率同比略有下降環(huán)比平穩(wěn)，同時(shí)期間費(fèi)用率微降，利潤(rùn)率微降，二次設(shè)備板塊盈利水平逆勢(shì)上升。

2018年1-9月，電力設(shè)備&工控行業(yè)毛利率為22.53%，同比下降2.36個(gè)百分點(diǎn)。其中二次設(shè)備毛利率漲幅達(dá)1.25個(gè)百分點(diǎn)。2018年第三季度，全行業(yè)毛利率為22.20%，同比下降2.08個(gè)百分點(diǎn)，其中電力電子板塊增長(zhǎng)0.39個(gè)百分點(diǎn)。2018年上半年全行業(yè)凈利率為6.77%，同比下降0.46個(gè)百分點(diǎn)，2018年第三季度凈利率為6.10%，同比下降1.36個(gè)百分點(diǎn)。3）2018年三季度費(fèi)用率增長(zhǎng)較慢。

2018年1-9月期間費(fèi)用率15.43%，同比上升0.45個(gè)百分點(diǎn)，第三季度期間費(fèi)用率14.98%，同比下降0.13個(gè)百分點(diǎn)。4）應(yīng)收款、存貨及預(yù)收款有所增長(zhǎng)：2018年1-9月整體應(yīng)收賬款為2235.29億元，較年初增加12.93%。預(yù)收款323.44億元，較年初增加5.25%。存貨1273.81億元，較年初增加21.69%。5）2018年1-9月行業(yè)現(xiàn)金流水平有所降低，2018年三季度現(xiàn)金流凈流入大幅增加。2018年1-9月，全行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)袅鞒?09.28億，較2017年同期減少47.01%。

2018年三季度，全行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入46.94億，相比去年凈流出38.23億，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流水平大幅上升。

投資建議：18Q3板塊中看凈利潤(rùn)表現(xiàn)最好的是低壓電器，其余中壓電氣和二次設(shè)備表現(xiàn)較好，特高壓、電表和電力電子一般。展望18年全年我們繼續(xù)主要看好低壓電器和工控板塊，低壓電器的毛利率提升已經(jīng)開(kāi)始，在上游PPI回落的過(guò)程中，中游的蜜月期會(huì)持續(xù)；工控方面龍頭穿越周期的能力突顯，重點(diǎn)關(guān)注龍頭的業(yè)績(jī)阿爾法。特高壓重啟帶來(lái)電網(wǎng)基建的再度起航，相關(guān)設(shè)備訂單19年陸續(xù)落地。重點(diǎn)推薦標(biāo)的：工控領(lǐng)域：匯川技術(shù)、宏發(fā)股份；低壓電器領(lǐng)域：正泰電器；特高壓：國(guó)電南瑞、平高電氣。其余重點(diǎn)關(guān)注：特變電工、許繼電氣、良信電器、信捷電氣等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資增速下滑，政策不達(dá)預(yù)期，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期。