【中國(guó)傳動(dòng)網(wǎng) 行業(yè)動(dòng)態(tài)】 根據(jù)目前IGBT持續(xù)漲價(jià)的趨勢(shì)，對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化及新能源汽車(chē)電機(jī)電控相關(guān)企業(yè)毛利率水平將造成一定影響，但由于國(guó)內(nèi)IGBT產(chǎn)品價(jià)格缺乏明確統(tǒng)計(jì)，因此較難準(zhǔn)確估算國(guó)內(nèi)企業(yè)毛利率影響的具體程度。但我們可以利用日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省發(fā)布的日本市場(chǎng)IGBT近期價(jià)格的變化情況來(lái)大致估算國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)毛利率水平的變動(dòng)，由于IGBT是一個(gè)全球化市場(chǎng)，因此我們認(rèn)為日本市場(chǎng)的價(jià)格變化也能在某種程度上反應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的情況。

2018年以來(lái)日本IGBT價(jià)格高位趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)明顯

近日，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省發(fā)布日本2018年8月份《經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省生產(chǎn)動(dòng)能統(tǒng)計(jì)月報(bào)》，其中顯示8月份日本IGBT產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模及數(shù)量。日本是全球IGBT較為重要的生產(chǎn)及消費(fèi)國(guó)，從生產(chǎn)端來(lái)看，全球IGBT市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模TOP5的供應(yīng)商中日本占據(jù)兩家，其中三菱市場(chǎng)規(guī)模占比為17%，富士市場(chǎng)規(guī)模占比達(dá)到12.2%，兩品牌合計(jì)占比接近30%的市場(chǎng)份額;從消費(fèi)端來(lái)看，日本2017年IGBT總銷(xiāo)售額達(dá)到1080.61億日元，折合9.6億美元，占全球IGBT市場(chǎng)規(guī)模的17%，雖然近幾年由于中國(guó)IGBT市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，日本等國(guó)家在全球市場(chǎng)的規(guī)模占比在不斷縮小，但日本仍然保持了接近20%的市占率水平。因此從生產(chǎn)及銷(xiāo)售兩方面來(lái)看，日本在全球IGBT市場(chǎng)均占據(jù)較為重要的地位，因此其IGBT銷(xiāo)售規(guī)模及產(chǎn)品單價(jià)能夠?yàn)槲覀兝斫馊騃GBT市場(chǎng)情況變動(dòng)提供指引。

8月份日本IGBT產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模超過(guò)110億日元，折合人民幣為6.8億元，銷(xiāo)售數(shù)量達(dá)到1574.7萬(wàn)個(gè)，由此計(jì)算IGBT平均單價(jià)為700.8日元，折合人民幣43.2元，同比及環(huán)比價(jià)格均保持穩(wěn)定。2018年1-8月日本累計(jì)IGBT產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)到853.6億日元，銷(xiāo)售數(shù)量11527.7萬(wàn)個(gè)，IGBT平均單價(jià)約為740.5日元，折合人民幣接近46元。進(jìn)入2018年以來(lái)，IGBT產(chǎn)品單價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)小幅波動(dòng)，且整體價(jià)格基本保持平穩(wěn)狀態(tài)。與2017年相比，2018年IGBT產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度減小，但價(jià)格水平仍保持在較高水平。與IGBT產(chǎn)品歷史價(jià)格相比，如果排除產(chǎn)品價(jià)格極值影響，2018年產(chǎn)品價(jià)格處于歷史高位水平，2018年平均價(jià)格水平相比2013-2017年要高10%左右。

對(duì)國(guó)內(nèi)工控企業(yè)毛利率存在一定影響

2018年1-8月IGBT平均價(jià)格相比2017年平均價(jià)格高10%左右，因此如果我們假設(shè)全球IGBT市場(chǎng)價(jià)格據(jù)此波動(dòng)，則意味著進(jìn)入到2018年以來(lái)，國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)采購(gòu)IGBT成本平均上漲10%。則在這一背景下，我們能夠計(jì)算國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)平均毛利率水平將下降1%左右。

在行業(yè)層面，我們選取以電力電子為底層技術(shù)，以功率變頻為核心產(chǎn)品的公司，如匯川技術(shù)、英威騰、信捷電氣、麥格米特等，并以2017年收入及毛利率水平為基礎(chǔ)，由于不同企業(yè)處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)原因，IGBT采購(gòu)成本占總成本比重差異較大，因此我們對(duì)IGBT占總成本比重變量采取敏感性分析。在IGBT產(chǎn)品價(jià)格上升10%的情況下，如果我們假設(shè)IGBT采購(gòu)金額占國(guó)內(nèi)自動(dòng)化企業(yè)總成本的10%-30%左右，并按照2017年收入及毛利率水平為基礎(chǔ)，平均毛利率水平將下降0.5%-1.6%，因此行業(yè)層面在IGBT產(chǎn)品漲價(jià)10%的前提下，行業(yè)平均毛利率水平將下降1%左右。

在公司層面，我們以匯川技術(shù)為例，根據(jù)匯川2017年年報(bào)數(shù)據(jù)，在IGBT產(chǎn)品價(jià)格提升10%，且其他成本不變的情況下，公司變頻器業(yè)務(wù)整體毛利率水平將下降1.7%，伺服業(yè)務(wù)毛利率水平將下降1.4%，工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)整體毛利率水平將下降1.2%;另外新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率水平將下降1.7%，因此公司整體毛利率水平將下降1.4%左右。當(dāng)然，由于匯川與英飛凌于2018年6月27日簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將較大可能保證公司IGBT采購(gòu)價(jià)格的穩(wěn)定性，因此預(yù)計(jì)實(shí)際上IGBT價(jià)格上漲對(duì)匯川毛利率的影響較小。

然而，對(duì)于國(guó)內(nèi)其他工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)而言，IGBT漲價(jià)仍對(duì)毛利率造成一定影響。我們以麥格米特為例，在僅考慮IGBT采購(gòu)成本上升10%而其他成本無(wú)變化的前提下，以2017年年報(bào)數(shù)據(jù)作為計(jì)算對(duì)象，公司智能家電電控業(yè)務(wù)毛利率將下降1.1pct，工業(yè)定制電源毛利率下降1pct左右，工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)將下降0.8pct左右，因此合計(jì)將對(duì)公司整體毛利率水平造成1pct左右的影響。