云管端為通訊連接器創(chuàng)造新的增長空間，產(chǎn)品升級帶來需求放量。伴隨5G時代的到來，5G網(wǎng)絡(luò)將引發(fā)技術(shù)變革，驅(qū)動通信設(shè)備升級，資本開支顯著上升，通訊連接器將進(jìn)入5G時代，對其速率和儲存的要求大幅提高，同時，萬物互聯(lián)時代數(shù)據(jù)流量激增，驅(qū)動通訊設(shè)備網(wǎng)口需求大幅增長，通訊連接器市場有望迎來量價齊升的新時代。

從下游客戶上看，數(shù)據(jù)通信市場的規(guī)模變化與無線接入網(wǎng)的升級換呈現(xiàn)較強的相關(guān)性，全球交換設(shè)備與服務(wù)器需求旺盛，其中國產(chǎn)設(shè)備商在全球范圍內(nèi)的市場份額呈現(xiàn)擴(kuò)張趨勢。公司作為通訊連接器龍頭，在通訊連接器市場有領(lǐng)先的研發(fā)優(yōu)勢，公司研發(fā)的高速連接器已在各種電子設(shè)備中得到廣泛應(yīng)用，其中SFP光電連接器可應(yīng)用于高端服務(wù)器，具有較高的技術(shù)壁壘，同時，公司與下游客戶保持著良好長久的合作關(guān)系，下游市場格局的改變，有望助力公司業(yè)績放量。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)想象空間大，業(yè)務(wù)協(xié)同帶來規(guī)模效應(yīng)。公司戰(zhàn)略布局汽車連接器領(lǐng)域，未來，伴隨著汽車電子化程度的提高，與新能源汽車的普及，汽車連接器將實現(xiàn)量價齊升。同時，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢上，中國占全球汽車產(chǎn)量的比例從2007年的12.1%增長至29.8%，在新能源汽車領(lǐng)域，國內(nèi)政策的大力扶持與企業(yè)的研發(fā)投入，未來中國有望實現(xiàn)彎道超車，利好下游相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)。公司目前已大力投入汽車連接器的研發(fā)，2017年實現(xiàn)了收入大幅增長，目前市占率僅不到0.5%，未來，依靠公司先進(jìn)的研發(fā)能力與強大的客戶維護(hù)能力，有望共享新能源汽車行業(yè)紅利。

收入穩(wěn)健增長，通訊連接器占比最大，汽車連接器成長快通訊連接器占比最大，汽車連接器成長快。分產(chǎn)品來看，通訊連接器是公司核心產(chǎn)品，收入占比始終保持約60%以上;消費電子連接器是公司第二大主要產(chǎn)品，收入占比保持約25%，2017年具有較高毛利率的高端USB-C銷售收入實現(xiàn)了較大幅度的增長;此外，其他連接器占比逐年提升，主要是公司戰(zhàn)略性布局汽車及工業(yè)連接器等其他連接器產(chǎn)品。

收入增長相對穩(wěn)健，成本上行導(dǎo)致利潤下滑。公司近年來收入保持穩(wěn)健增長，2017年營收12.15億元，同比增長22.59%，主要得益于高端產(chǎn)品的放量以及大客戶的持續(xù)開拓;歸母凈利潤0.94億元，同比下降5.17%，主要是毛利率下降2.10pct，導(dǎo)致盈利能力出現(xiàn)下滑。2018年前三季度公司收入9.96億元，同比增長13.43%，增長勢頭依然穩(wěn)健;歸母凈利潤0.63億元，同比下降14.40%，主要是原材料價格上漲導(dǎo)致成本上行明顯，以及公司加大研發(fā)投入所致，同時新投資子公司業(yè)績虧損也進(jìn)一步拖累了公司業(yè)績。

云管端推動通訊連接器升級放量，汽車連接器有望實現(xiàn)彎道超車下游應(yīng)用廣泛，三梯隊競爭格局連接器是電子電路的溝通橋梁，下游應(yīng)用廣泛。連接器主要包括電連接器和光纖連接器，是整機電路系統(tǒng)電氣連接必需的核心基礎(chǔ)元件，其作用是借助電/光信號和機械力量實現(xiàn)接通、斷開或轉(zhuǎn)換，可應(yīng)用在所有電子產(chǎn)品中，從微型膠囊攝像機到大型國防設(shè)備都離不開連接器。隨著應(yīng)用對象、頻率、功率、應(yīng)用環(huán)境等不同，有各種不同形式和結(jié)構(gòu)的連接器。連接器行業(yè)上游原材料包括有色金屬、塑膠原料、稀貴金屬和輔助材料等，有色金屬及稀貴金屬占連接器的成本比重最大，塑膠原料和輔助材料占比次之。連接器行業(yè)下游包括消費電子、汽車、數(shù)據(jù)通信、工業(yè)、醫(yī)療、航空航天及軍事等領(lǐng)域。下游產(chǎn)業(yè)的規(guī)模增長與技術(shù)革新是推動連接器市場增長的主要因素。

全球連接器市場呈擴(kuò)大趨勢，新興市場呈強勁增長。全球連接器市場需求持續(xù)增長，市場規(guī)?？傮w呈擴(kuò)大趨勢，據(jù)Bishop&Associates統(tǒng)計，2009年全球連接器市場需求規(guī)模為343.90億美元，到2016年全球連接器市場需求規(guī)模達(dá)到541.64億美元，預(yù)計2020年市場規(guī)模有望突破600億美元。從區(qū)域分布來看，全球連接器市場主要分布在北美、歐洲、日本、中國、亞太（不含日本和中國）五大區(qū)域，2016年這五大區(qū)域占據(jù)了全球連接器市場94.5%的份額。近年來，由于受到全球經(jīng)濟(jì)波動的影響，北美、歐洲和日本連接器市場增長緩慢，出現(xiàn)了下滑態(tài)勢，而以中國及亞太地區(qū)為代表的新興市場呈現(xiàn)強勁增長，成為推動全球連接器市場增長的主要動力。

汽車連接器是最大應(yīng)用市場，研發(fā)能力構(gòu)筑競爭壁壘。從下游市場來看，連接器廣泛應(yīng)用在汽車、通訊、航空航天、軍事裝備、計算機、工業(yè)、家用電器等多領(lǐng)域，據(jù)智研咨詢的統(tǒng)計，汽車連接器占比最大，占全球連接器市場的22.83%，通信緊隨其后，占比20.64%。未來，隨著汽車電子化的增加，與5G網(wǎng)絡(luò)的布局，汽車與通信連接器仍將有較大發(fā)展空間。同時，在消費電子領(lǐng)域，隨著可穿戴設(shè)備的發(fā)展，VR\AR技術(shù)的突破，未來消費電子連接器的規(guī)模也將相當(dāng)可觀。從市場份額來看，全球連接器市場份額相對集中，據(jù)智研咨詢統(tǒng)計，2015年全球前三大連接器公司——泰科電子、安費諾、莫仕總市場份額達(dá)32.8%，具備較強研發(fā)實力的大型企業(yè)更容易獲得連接器市場的競爭優(yōu)勢。

三梯隊競爭格局，部分領(lǐng)域有望實現(xiàn)彎道超車。中國連接器市場發(fā)展不平衡，大多企業(yè)規(guī)模較小，目前我國連接器制造廠商有1000多家，其中外商投資企業(yè)約有300家，本土企業(yè)約有700多家，主要集中在長三角和珠三角地區(qū)，但連接器高端技術(shù)和高端產(chǎn)品基本由行業(yè)國際巨頭壟斷，少數(shù)國內(nèi)企業(yè)雖然也生產(chǎn)高端連接器產(chǎn)品，但相對于國際巨頭而言規(guī)模仍較小，國內(nèi)大多數(shù)中小規(guī)模的連接器生產(chǎn)企業(yè)不具備自主開發(fā)設(shè)計能力。我們大致可以將我國連接器市場分為三個梯隊：

未來隨著新能源汽車、通信、軍工等的迅速發(fā)展，中國廠商未來存在較大的進(jìn)口替代空間，部分領(lǐng)域（如新能源汽車連接器）甚至有望彎道超車。