報(bào)告摘要：OPEC+意欲減產(chǎn)140萬(wàn)桶/天，布油有望維持在55-70美元：受美國(guó)對(duì)伊朗制裁不及預(yù)期影響，油價(jià)開(kāi)啟下行通道，低至59美元/桶。OPEC+因此表示將會(huì)考慮減產(chǎn)100-140萬(wàn)桶/日以緩解當(dāng)前油價(jià)的跌勢(shì)，但目前來(lái)看俄羅斯的態(tài)度較為含混——但即便2019年如期實(shí)施減產(chǎn)，在北美原油大量產(chǎn)出且2019H2出口瓶頸大幅緩解的背景下，我們預(yù)計(jì)這對(duì)于油價(jià)的影響較為有限。我們預(yù)計(jì)在財(cái)政壓力下，OPEC+有望推動(dòng)這一減產(chǎn)成為事實(shí)，但影響有限，預(yù)計(jì)2019年布油在55-70美元/桶震蕩。
中油價(jià)下資本開(kāi)支同比增長(zhǎng)，油服機(jī)會(huì)有望持續(xù)：2017年上游勘探開(kāi)發(fā)投資開(kāi)始復(fù)蘇，北美頁(yè)巖油資本支出領(lǐng)先：據(jù)IHS的數(shù)據(jù)，2018年全球上游勘探開(kāi)發(fā)投資有望同比上漲10%，達(dá)到4220億美元；全球海上勘探和開(kāi)發(fā)支出在2017年增長(zhǎng)5.0%的基礎(chǔ)上，2018年將增長(zhǎng)6.0%至1726億美元。油價(jià)上漲對(duì)應(yīng)三桶油利潤(rùn)直接改善，資本開(kāi)支疊加能源安全戰(zhàn)略，國(guó)營(yíng)油服企業(yè)有望直接受益。
天然氣行業(yè)供需錯(cuò)配，關(guān)注“海氣上岸”標(biāo)的：天然氣行業(yè)進(jìn)口依賴度逐漸增大，未來(lái)的新增供給增量主要集中在東南沿海LNG接收站。2018年上半年淡季不淡，天然氣價(jià)格維持較高水平，下半年隨著接收站的投產(chǎn)，供應(yīng)過(guò)剩情況有一定緩解。長(zhǎng)期看，擁有LNG接收站資源的標(biāo)的公司有望持續(xù)受益。廣匯能源接收站二期于2018年11月投產(chǎn)，2019年周轉(zhuǎn)量有望達(dá)到150萬(wàn)噸，盈利有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，享受天然氣行業(yè)發(fā)展紅利。
輕烴深加工產(chǎn)業(yè)鏈仍值得關(guān)注：輕烴深加工產(chǎn)業(yè)鏈主要指乙丙烷的深加工利用。輕烴深加工產(chǎn)業(yè)鏈相較于傳統(tǒng)原油石腦油路線有一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，具體的技術(shù)為丙烷脫氫(PDH)與乙烷裂解技術(shù)(EC)。我們回溯了歷史后認(rèn)為，60美元以上PDH相較石腦油路線有持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。乙烷裂解項(xiàng)目本質(zhì)上是對(duì)于頁(yè)巖氣革命下，大量廉價(jià)乙烷資源的深層次挖掘。乙烷裂解項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和難點(diǎn)在于全產(chǎn)業(yè)鏈的打通，包括出口資源、接卸設(shè)備、運(yùn)輸船舶、低溫碼頭等。目前國(guó)內(nèi)實(shí)質(zhì)性推進(jìn)該項(xiàng)目的僅有衛(wèi)星石化，建議重點(diǎn)關(guān)注。
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